トランプ大統領が中国を訪問すると表明、習近平主席が台湾問題で米指導者に圧力

マヌエル

米中貿易戦争

政治的

概要:

両国は、中国が米国向けの希土類および重要鉱物の輸出に提供すると約束した「一般ライセンス」の条件について、今月末までに合意することを目指している。

ドナルド・トランプ米大統領と中国の習近平国家主席は月曜日、先月の関税休戦合意以来初めて会談し、貿易、台湾、ロシアのウクライナ侵攻などについて協議した。

トランプ大統領は、電話会談は「非常に良好」であり、両首脳は大豆などの農産物の購入や違法フェンタニルの輸送抑制について協議したと述べた。また、4月に北京を訪問することで合意し、来年には習近平国家主席を国賓として招待したと述べた。

「中国との関係は極めて強固だ！」とトランプ大統領はソーシャルメディアに投稿した。「双方とも、合意を最新かつ正確なものに保つ上で大きな進歩を遂げてきた。これで全体像に目を向けることができる」

中国外務省の声明によると、習主席はトランプ大統領に対し、台湾の中国返還は第二次世界大戦後の国際秩序の重要な一部であると述べた。また、習主席は、両国は先月韓国で行われた会談で生まれた前向きな勢いを維持し、協力を拡大すべきだと述べた。

両首脳はロシアによるウクライナ侵攻についても話し合ったほか、習主席は双方が拘束力のある和平合意に達することに期待を表明したと国務省は発表した。

世界最大の経済大国である日本と中国は10月に貿易協定の休戦に合意したが、台湾をめぐる日中間の対立は、トランプ大統領と習近平国家主席の関係に新たな緊張をもたらし、両国関係を複雑化する恐れがある。日本はアジアにおける米国の重要な同盟国である。

この合意により、米国は中国製品に対するフェンタニル関連関税を引き下げ、中国はレアアースの輸出に関する一部制限を撤廃することに同意した。米中間の緊張が高まれば、市場や企業経営者にとってさらなる不確実性が生じる可能性がある。

高市早苗新首相は今月初め、中国が台湾を攻撃した場合、日本は軍事的対応に出る可能性があると述べた。中国は台湾を自国の領土とみなしており、高市首相の発言を非難し、撤回を求めている。

それ以来、中国は日本への渡航禁止勧告を発令し、一部の日本映画の上映を一時停止し、日本産海産物の輸入を禁止した。両国は軍事演習も強化しており、中国は東シナ海での哨戒活動を発表し、日本は台湾付近へのミサイル配備計画を発表した。

トランプ大統領は11月2日、CBSニュースのインタビューで、中国による攻撃があった場合、米軍が台湾防衛にあたるかどうかという質問に対し、習主席は「その答えを理解している」と述べた。習主席は、先月の会談ではこの問題は取り上げられなかったと述べた。

取引条件

事情に詳しい関係者によると、米国と中国は、中国がレアアースの販売をどのように自由化するかについて、依然として重要な詳細事項について協議中だ。両国は、中国が米国向けのレアアースおよび重要鉱物の輸出に提供すると約束した「一般ライセンス」の条件について、月末までに合意することを目指している。

ハイテク電子機器の製造に不可欠なレアアースをめぐる協議が依然として宙に浮いているにもかかわらず、米国は既に関税と国家安全保障措置の撤廃に動いている。レアアースの供給不足は、自動車、消費財、ロボット工学など、世界の産業に混乱のリスクをもたらしている。

この議論は、トランプ政権が北京へのより高度な人工知能（AI）チップの販売を許可するかどうかを再び検討している中で行われた。トランプ大統領は10月の習近平国家主席との会談前にこの可能性を示唆していたが、最終的に両首脳はこの件について協議しなかった。トランプ大統領の顧問の中には、販売の可能性は新興技術における米国の優位性を失うリスクがあると警告する者もいる。

ハワード・ラトニック商務長官は月曜日、ブルームバーグテレビのインタビューで、大統領は将来の輸出を承認するかどうかを決めるにあたり「多くの異なる顧問」から話を聞いていると述べた。

「そのような決定はドナルド・トランプ大統領の机の上にあります」とラトニック氏は述べた。「それを進めるかどうかは彼が決めるでしょう。」

トランプ大統領はまた、11月14日、協定のもう一つの条項である米国産大豆の購入拡大について中国政府と協議していると述べた。

「彼らは現在、その準備を進めているところです」とトランプ氏は述べた。「今日、彼らと話しました。彼らは準備を進めています。我々が少しだけ購入しているのではなく、彼らは大量の大豆を購入することになるでしょう」

出典：ブルームバーグ

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ウクライナ和平合意の見通しが市場を席巻し、原油価格が上昇

マヌエル

商品

ロシアとウクライナの紛争

株式が上昇し、トレーダーらがウクライナとロシアの和平合意の可能性を検討し、すでに供給が豊富な市場から政治リスクを減少させる可能性があると考えたため、原油価格は上昇した。

ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は10月初旬以来最大の週間下落の後、59ドルを下回って取引された。

原油が他のリスク資産に追随して上昇するなか、トレーダーらは、ウクライナとその欧州同盟国が、ロシアの侵攻を終わらせるための米国仲介による和平交渉で依然として主要な難点が残っていると示唆し、一方で政府高官らがキエフにとってより有利な条件獲得に向けた進展を歓迎したことを受けて、さらなるニュースを待っていた。

ドナルド・トランプ大統領は会談に関するトゥルース・ソーシャルの投稿で「何か良いことが起きるかもしれない」と書いた。ウクライナ和平合意への期待が市場を席巻し、原油価格が上昇

ここ数週間上昇していたディーゼルやガソリンなどの精製製品は、月曜日には下落した。ガソリンやディーゼルと原油の価格差、いわゆるクラックスプレッドは縮小を続けている。ブリヂトン・リサーチ・グループのデータによると、トレンド追随型の商品取引アドバイザーの中には、これらの製品のポジションを売却している者もいたが、大半は現状維持を貫いた。

原油価格は今年に入って急落しており、先物価格は11月に4ヶ月連続の下落となる見込みで、2023年以降で最長の下落となる可能性がある。この下落は、OPECプラスを含む世界の生産拡大が牽引しており、国際エネルギー機関（IEA）は2026年に記録的な供給過剰を予測している。トレーダーは、ウクライナ問題に関する合意が実現するかどうか、そしてロシアへの制裁が解除されるかどうかを注視している。これらの動きは、供給過剰につながる可能性がある。

A/Sグローバル・リスク・マネジメントのチーフアナリスト、アーネ・ローマン・ラスムセン氏は、「木曜日の感謝祭を前に、原油市場は神経質になるだろう」と述べた。「週末にかけて和平合意、あるいは停戦が近づくことを示唆する要因がいくつかあり、今週は価格がさらに下落するだろう」

ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は月曜日、領土と主権をめぐる協議は困難を極めるだろうと示唆し、協議は「重大な局面」に達したと述べた。

出典：ブルームバーグ

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ビットコインの弱さは続くが、仮想通貨は打撃を受けた週を経て安定している

マヌエル

暗号通貨

ビットコイン（BTC-USD）は月曜日の株式市場の反発に追いつくことができず、弱気な取引が続き、強気なセンチメントが不足している。週初めに株式市場が上昇する一方で、ビットコインはレンジ内で推移し、先週の下落分を帳消しにしようと苦戦している。

週末に持ち直した後、この仮想通貨は月曜日に一時3.1%下落し、8万6000ドルを下回りましたが、その後下げ幅を縮小し、ほぼ横ばいの取引となりました。他の小型でボラティリティの高いトークンは上昇し、XRPは約5%、Solanaは約2.5%上昇しました。

ビットコインの価格は金曜日の安値80,553ドルを上回っているものの、トレーダーたちは祝う理由はほとんどないと見ている。機関投資家によるビットコイン導入の急増と、業界を温存するドナルド・トランプ米大統領による一連の政策勝利にもかかわらず、仮想通貨市場全体は顕著な低迷に陥っている。

「仮想通貨市場における広範な『アルトシーズン』の欠如と、株式市場と比較した流動性の低下とパフォーマンスの低さにより、純粋に仮想通貨市場における流動性戦略に有意義な資本を投入することがより困難になっている」とモナーク・アセット・マネジメントのマネージングディレクター、シリアン・タン氏は述べた。ビットコインの弱さは続くが、仮想通貨は打撃を受けた週の後、安定している_1

仮想通貨オプション市場では、ビットコイン価格が過去24時間でわずかに反発したにもかかわらず、トレーダーはより低い水準で下落リスクへの備えを構築している。Coinbase傘下の仮想通貨取引所Deribitによると、権利行使価格8万ドルのプットオプションの需要が8万5000ドルのプットオプションの需要を上回り、最も人気のある契約となっている。

一方、CryptoQuantによると、暗号資産市場のセンチメントを測る重要な指標であるビットコインの資金調達率は、ここ数日でマイナスに転じている。これは、永久先物市場において強気ポジションよりも弱気ポジションの需要が高まっていることを意味する。この数値は、ここ数週間の市場暴落の中でも一貫してプラスを維持していた。今回の反転は、最大の暗号資産であるビットコインに反対するトレーダーが増えていることから、デジタル資産の下落が深刻化している兆候を示している。

状況が好転しなければ、2022年に一連の企業破綻が仮想通貨市場を揺るがし、サム・バンクマン＝フリード氏のFTX取引所の崩壊に至って以来、11月はビットコインにとって最悪の月となるだろう。

BTCマーケッツのアナリスト、レイチェル・ルーカス氏は、トレーダーらは先週の下落を受けて、8万5200ドルを重要なサポート水準として注視していると述べた。「現在はテクニカル要因とマクロ経済要因の逆風がファンダメンタルズよりも優勢だが、新たなショックがない限り、こうした清算の動きが反発に先行することが多いことは歴史が示している」と同氏は付け加えた。

週末の反発にもかかわらず、ビットコインは先月の最高値から約30%低い水準にとどまっており、より強い追い風がなければこの回復がいつまで続くかは不透明です。無期限先物の建玉は未だ回復しておらず、10月のピークである940億ドルから36%低い水準で推移しています。

投資家は、米国上場のビットコインETF（上場投資信託）群から35億ドル以上を引き出しました。これらのETFは、ビットコイン価格の上昇を牽引する主要な投資対象として登場しました。これらの資金流出の持続的な反転はまだ見られません。

「小売り投機が主な原因となった過去の暴落とは異なり、今年の下落は大規模な機関投資家の参加、政策転換、そしてより広範なマクロ経済の逆風の中で展開した」とドイツ銀行のアナリストらは月曜日のメモに記した。

回復は、高値で市場に参入した投資家への圧力によっても抑制される可能性がある。グラスノードによると、ビットコインを155日未満保有している短期保有者の実現損失は1日あたり6億3000万ドルに達し、2022年6月の暴落以来の最高額となっている。ビットコインの弱さは続くが、暗号通貨は打撃を受けた週の後、安定している_2

「このような損失実現率の上昇は、10万6000ドルから11万8000ドルの間に形成された、過去のサイクルピークよりもはるかに厚い高値構造を浮き彫りにしている」とグラスノードのアナリストは調査ノートで述べた。「苦境に陥った売り手を吸収するために、より強い需要が生まれるか、あるいは市場が均衡を取り戻すまでに、より長く、より深い蓄積段階が必要になるだろう。」

出典：ブルームバーグ

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ホワイトハウスによると、トランプ大統領は中国の習近平国家主席と会談した。

ジャスティン

政治的

ドナルド・トランプ大統領は月曜日の朝、中国の習近平国家主席と電話で会談したとホワイトハウス当局者がCNBCに確認した。

電話会談の具体的な内容、例えばなぜ予定されたのか、誰が要請したのかなどは、すぐには明らかにされなかった。ホワイトハウスは、何が話し合われたのかという詳細を明らかにしなかった。

しかし中国外務省は声明で、両首脳が先月末に韓国の釜山で会談した際に「双方が達成した重要な共通認識を全面的に実行している」と述べた。

この合意には、米国が中国製品への関税を引き下げること、中国が希土類鉱物に対する新たな輸出規制を一時停止することに合意することなど、進行中の貿易戦争の緊張を緩和させる条件が含まれていた。

中国政府は月曜日の声明で、釜山での会談以来「米中関係は概ね安定し、改善している」と述べた。

トランプ大統領と習主席は、ウクライナについても協議した。ウクライナは現在、米国と和平案をめぐって協議中で、トランプ政権は感謝祭までにキエフが同意することを望んでいる。

北京が読み上げた電話会談資料によると、習主席は「中国は平和に向けたあらゆる努力を支持すると強調した」という。

中国指導者はまた、台湾は「中国に復帰すべき」との自国の見解を改めて表明した。

トランプ大統領は米国が「中国にとっての台湾問題の重要性を理解している」と述べたと外務省の声明で明らかにした。

同省によると、トランプ大統領はまた「習近平国家主席は偉大な指導者だ」と述べた。

出典：CNBC

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ECB、市場急成長の中、ステーブルコインリスクの高まりを警告

デビン

暗号通貨

時価総額は過去最高を記録し、3,000億ドルを超え、暗号資産市場全体の約8%を占めています。この急激な上昇は、期待と懸念の両方をもたらしています。

投資家はステーブルコインを取引、決済、迅速な資金移動のための便利なツールと見ていますが、規制当局は、その急速な成長と伝統的な金融との結びつきの強まりが金融リスクを高める可能性があることを懸念しています。市場が拡大するにつれて、ステーブルコインが安全に拡張できるのか、あるいはその弱点が問題を引き起こす可能性があるのかという疑問が生じます。

ステーブルコインがこれまで以上に重要になる理由

ステーブルコインとは、価格が一定に維持されるように設計されたトークンで、通常は米ドルなどの主要通貨に連動しています。このシンプルなアイデアにより、ステーブルコインは暗号資産の世界に不可欠な存在となっています。現在、主要な暗号資産プラットフォームにおける取引の約80%はステーブルコインで行われています。これは、トレーダーが銀行に毎回資金を預けることなくポジションを売買できるためです。この分野を席巻しているのは、2つの銘柄です。

テザーの価値は1,840億ドル、USDコインの価値は750億ドルです。これらを合わせると、ステーブルコインの供給量のほぼ全てを占めています。成長を後押しする大きなトレンドは、新たな規制の明確化です。欧州連合（EU）は昨年、発行者に明確な義務を課すMiCARルールブックを発表しました。また、米国は最近、GENIUS法（一般仮想通貨法）を可決しました。香港でも規制が整備されました。こうした規制の波は投資家の安心感を高め、世界中の需要を押し上げました。

出典:デフィラマ

ステーブルコインのユースケースとして、クロスボーダー決済やインフレ対策が挙げられがちですが、実際のデータは異なる結果を示しています。日常的なユーザーによる取引はごくわずかです。ある調査によると、ステーブルコインの取引量のうち、個人向け送金によるものは1%未満です。現状では、ステーブルコインは一般ユーザーではなく、主にトレーダー向けに構築されたツールに過ぎません。

出典: ecb.europa.eu

リスクが表面化し始める場所

急速な成長には課題が伴います。ステーブルコインは常に約束した価格で償還可能でなければなりません。ユーザーが信頼を失えば、一斉に引き出しに走り、売り買いが活発化し、コインの価格が暴落する可能性があります。これは暗号資産市場で過去にも発生しており、市場を急速に揺るがす可能性があります。最大のリスクは、主要なステーブルコインが従来の金融市場に巨額の資産を保有しているという事実にあります。

テザーとUSDCは、米国債の最大の買い手としてランクインしています。どちらかが取り付け騒ぎに見舞われた場合、これらの資産を迅速に売却する必要が生じる可能性があり、市場全体に悪影響を与える可能性があります。一部のアナリストは、ステーブルコインの規模が2028年までに2兆ドルに達すると予測しており、そのリスクはさらに高まります。

出典: CryptoSlate

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Nvidia、ビットコイン、株式市場について解説

アダム

暗号通貨

株式

経済的

先週は投資家の間で多くの不安と首をひねる声が聞かれました。水曜日の夜、NVDAは決算を発表しました。その決算は非常に好調で、売上高と1株当たり利益の両方でウォール街の予想を上回っただけでなく、力強い将来見通しも示しました。

当時、専門家たちはこれが投資家の「AIバブル」への懸念を和らげると主張しました。そのため、水曜日の夜と木曜日の朝には株価がギャップアップしました。しかし、日が進むにつれてギャップアップは解消されただけでなく、株価は3%近く下落して取引を終え、過去1ヶ月間の最安値に近づきました。そして、繰り返しになりますが、NVDAは素晴らしい業績と将来見通しを発表した日に、過去1ヶ月間の最安値を記録しました。

一体どうしてこんなことが起こり得るのだろうか？一般投資家が知るあらゆる指標から判断すると、この株は木曜日に急騰し、終値まで力強い強気相場を維持するはずだった。もっとも、本当に重要な指標、つまり投資家心理を除けば、あらゆる指標から判断すればの話だが。

ご存知の通り、一般投資家は収益や予想が株価を動かすとは考えていません。実際、私の長年の顧客の一人はかつてこう言っていました。

「私は多くの上場企業で働き、社内の機密情報にアクセスできるインサイダーとして、業績と株価の相関関係を理解するのに苦労することがありました。」

その理由については、私が数年前に書いた記事で詳しく説明しているので、ぜひここで読んでみてください。

ですから、私の見解について改めて詳しく説明するつもりはありません。ただ、私が長年議論してきた別の点について指摘したいと思います。

エリオット波動分析の創始者であるRNエリオットの時代まで、世界は株式市場の分析ツールとしてニュートンの物理法則を適用していました。基本的に、これらの法則は、宇宙の運動は外力によって引き起こされるというものです。ニュートンはこれらの外因性の法則を、運動の3つの法則として定式化しました。1. 静止している物体は、外力を受けない限り静止したままである。2. 運動している物体は、外力を受けない限り直線運動を続ける。3. あらゆる作用には、等しく反対方向の反作用がある。

しかし、アインシュタインはこう述べています。

「19世紀後半には物理学に新たな革命的なアイデアが導入され、機械的な見方とは異なる新しい哲学的見方への道が開かれた。」

しかし、物理学はニュートンの観点から離れてきましたが、金融市場の分析はそうではありません。

多くの新聞社や金融評論家は、時事問題を上昇と下降の原因として論じ続けています。彼らは日々のニュースと市場動向を入手できるからです。そのため、両者を結びつけるのは容易です。ニュースがなく市場が変動しているとき、彼らはその動きを「テクニカル」だと言います。時折、重要な出来事が起こります。ロンドンが下落しニューヨークが上昇する、あるいはその逆の事態になると、評論家たちは困惑します。バーナード・バルーク氏は最近、「何が行われるか、行われないかに関わらず」、今後数年間は繁栄が続くだろうと述べました。 - RNエリオット

「暗黒時代には、世界は平らであるはずだった。私たちは同じような妄想を抱き続けている。」 - RNエリオット

言い換えれば、市場ダイナミクスを機械的に捉えることは、市場で利益を上げるための適切なアプローチではありません。ご存知のように、外部イベントは市場参加者の解釈によってのみ市場に影響を与えます。しかし、そのような解釈は、その場の社会的なムードによって左右されます。したがって、理解すべき重要な要素は、社会的なイベントそのものではなく、むしろその背後にある社会的なムードであり、それが外部イベントに「解釈」を与えるのです。

したがって、イベント、決算、経済報告は株価や市場の動きの触媒となることはありますが、そのイベント、決算、経済報告の内容が必ずしも動きの方向を示すとは限りません。だからこそ、市場や株価が、イベント、決算、経済報告の内容に基づいて通常予想される方向とは逆の方向に動くことがよくあるのです。より重要かつ原動力となるのは、市場センチメントサイクルのどの段階にいるかであり、それが市場参加者がイベント、決算、経済報告をどのように解釈し、売買を行うかという方向性を左右するのです。

私たちのケースでは、NVDAは10月末に急騰高値を付け、エリオット波動の第5波をセンチメントサイクルで完了させました。したがって、先週の上昇は単に調整的な上昇の一部であり、最終的には水準の低下につながりましたが、これもまた私たちの予想の範囲内でした。これは、決算発表後に何が起こったかについて、特に専門家による無理やりな説明として耳にしたであろう頭の体操と比べると、はるかに合理的で理解しやすく、一貫性があり、知的に誠実な説明です。

さて、頭脳体操といえば、先週の株式市場の下落は多くの人を驚かせたようです。しかし、メディアが下落の説明に躍起になった際に披露された頭脳体操は、まさにオリンピックの10点スコアの動きそのものでした。

メディアの多くのアナリストや評論家は、先週の株式市場の下落はビットコインが原因だと主張し続けました。そして、この見解の不条理さに私はくすくす笑いました。彼らはこの「理由」を無理やり説明しようとしていたのですから。週半ば、株式市場が上昇する一方でビットコインは下落を続けましたが、彼らは皆沈黙していました。

ある時点で、投資家であるあなたは、数時間後に完全に無視される表面的な言い訳ではなく、従うことを選択した分析における知的誠実さと一貫性を求めなければなりません。

明らかに、メディアは市場の仕組みについて、非常に表面的で機械的な視点しか提供できません。こうして、彼らは一般的な投資家のコントロール欲求を満たそうとしているのです。心理学的な観点から言えば、投資家は市場の動きの理由を理解できれば、自分がコントロールしているように感じます。そして、その背後にある論理がどれほど不合理で無理やりなものであっても、どんな理由でも受け入れてしまうようです。

でも、秘密があります。投資家は、市場の動きの理由をどれだけ「知っている」と信じていても、市場をコントロールしているわけではありません。実際、誰もコントロールできていないのです。

投資家が自分に正直であれば、これらの理由を時間をかけて追跡するはずです。そうすれば、専門家やアナリストが、市場の下落と上昇の理由を全く同じに説明することがよくあることに気づくはずです。私自身も、24時間以内に下落と上昇の理由を全く同じに説明するのを実際に目にしました。そうです、皆さん、メディアの専門家やアナリストの中には、知的誠実さは見当たりません。「理由」は市場での収益性を高めるのに役立たず、むしろ損なうことさえあります。

そこで、ロバート・プレヒターの著書『金融の社会経済学理論』（すべての投資家に強くお勧めする）から引用を再度紹介したいと思います。

観察者たちの仕事は、彼らが考えるに、価格変動の原因となった外部事象を特定することだけだ。ニュースが市場の動きと合理的に一致しているように見える場合、彼らは因果関係を推測する。ニュースが一致しない場合は、それを当てはめる因果関係をでっち上げようとする。ニュースを市場の動きを正当化するもっともらしい方法さえ思いつかない場合、彼らは市場の動きを「心理学」のせいにする。つまり、ニュースが山ほどあり、それを解釈する独創的な方法が無数にあるにもかかわらず、彼らの想像力は、信頼できる因果関係をでっち上げるほどには豊かではないということだ。

多くの場合、観察者はニュースの因果関係を信じやすい。金融市場は常に変動し、ニュースは絶えず流れ、時にはこの二つの要素が十分に一致し、コメンテーターの機械的な因果関係への精神的バイアスを強めるほどだ。ニュースと市場が一致しない場合、彼らは肩をすくめて矛盾を無視する。金融において機械論的パラダイムに基づいて行動する人々は、こうした明白な異常性の存在に気づかず、気にも留めないようだ。

では、あなたは先週、ご自身の目で見た動きを無視するつもりですか？収益、ガイダンス、そして株価の不一致を肩をすくめて無視するつもりですか？ご自身が目撃した明らかな異常事態を無視するつもりですか？投資口座を成長させ、守る責任は、あなた自身にあります。正直に自問すべき質問は、そのための適切なツールを使用しているかどうかです。

出典：投資

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経済の異常な傾向がFRBを心配させている

アダム

経済的

米国経済には何かがおかしいところがあり、インフレと闘い労働市場を維持する責任を負っている人々を動揺させている。

米国企業は今年、ドナルド・トランプ大統領の包括的な経済政策の影響が十分に把握できないため、投資をためらい、採用を大幅に減速させている。労働省によると、6月と8月には雇用が減少し、9月までの3ヶ月間の雇用増加率は平均でわずか約6万2000人にとどまった。

しかし、経済生産の主要な原動力である労働者の生産性は依然として高い水準を維持しています。また、経済で生産されるすべての財とサービスを表す国内総生産（GDP）も堅調に推移しています。

経済拡大と労働市場の軟化という二分法は連邦準備制度理事会の政策担当者に難問を突きつけ、経済を冷やす必要があるのか、それとも刺激する必要があるのかを判断する取り組みを複雑にしている。

木曜日に公表された議事録によると、ＦＲＢ当局者は１０月の会合で「堅調な経済成長と雇用創出の弱さの乖離により、政策決定にとって特に厳しい環境が生まれた」と指摘した。

回復力のある消費者とAIへの巨額投資に支えられた経済成長は、特にFRBが借入コストの引き下げに着手した今、雇用を促進するはずだ。しかし、それは実現しておらず、今後も実現しないのではないかとの懸念もある。

「金融政策に関して言えば、来年の議論は、失業率の低い景気拡大にどう対処するかということになるでしょう」と、オックスフォード・エコノミクスの米国チーフエコノミスト、ライアン・スウィート氏はCNNに語った。「企業に雇用を増やさせるにはどうすればよいのでしょうか？」

GDPは好調なのに雇用は伸びないのはなぜか

最近の株価の記録的な高値更新は、多くのアメリカ企業がAIの価値に楽観的であることを示唆しています。しかし、その自信は今のところ従業員の拡大にはつながっていません。

商務省のデータによると、情報処理機器とソフトウェアへの企業支出は第2四半期にGDPの4.4%を占め、ドットコム・バブル期に企業が同様の投資を拡大した2000年のピークをわずかに下回った。今年の堅調な個人消費も企業利益を支えている。

「企業はこの新しい技術に多額の投資を行っていますが、時には採用など他の支出を削減することになることもあります」と、レイモンド・ジェームズのチーフエコノミスト、エウジェニオ・アレマン氏は述べています。アレマン氏はさらに、AIへの旺盛な投資は第3四半期も継続し、来年中にピークを迎えるだろうと付け加えました。

政府閉鎖は10月から12月までの現在の四半期のGDPに打撃を与えた可能性が高いが、米国経済は来年初めにこれらの損失のほとんどを取り戻すと広く予想されている。

一方、米国の労働市場は今年初めからのトランプ大統領の大幅な政策変更によって停滞している。

「貿易・移民政策の変化が労働力の供給と需要の両方に影響を与えているため、雇用にとって厳しい年となった」と、DAデイビッドソンの資産管理調査ディレクター、ジェームズ・ラガン氏は述べた。

経済学者らは、利下げが雇用促進に向けた不確実性をかき立てた大規模な政策変更の悪影響を最終的に打ち消せるかどうかは不明だと指摘する。

「幸いなことに、多くのレイオフは見られません。なぜなら、レイオフは雇用のない景気拡大を景気後退へと転じさせるからです」とスウィート氏は述べた。「多くの雇用を創出しなくても経済は成長しますが、生産性の伸びは一定水準でなければなりません。」

9月の最新の経済予測によると、FRB当局は2026年までにさらに数回の利下げを実施すると予想されている。

失業のない景気拡大の問題点

失業のない景気拡大はすぐに景気後退につながる可能性がある。

「何か問題が起きると、非常に脆弱になります」とスウィート氏は述べた。「労働市場は防衛線であり、それが崩れ始めれば、ゲームオーバーです。」

また、FRBが政策ミスを犯すリスクも高まります。

先月の演説で、FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏は、GDPと雇用の伸びの乖離は良くも悪くも自然に解決するはずの「対立」であると述べた。

「何かが起きなければならない。軟調な労働市場に合わせて経済成長が弱まるか、より強い経済成長に合わせて労働市場が回復するかのどちらかだ」と彼は語った。

そして、雇用の伸びがGDPと一致せず続けば、米国経済は不安定な立場に置かれることになる。

また、力強い経済成長が持続していることから、FRB当局者は金利を引き下げるべきだという自信を薄れており、FRBの金利設定委員会内では利下げ継続に対する躊躇がすでにかなり高まっている。

「すでに2回の利下げを実施しているため、インフレが予想よりも急速に低下するか、労働市場がさらに急速に冷え込むという明確な証拠がない限り、12月に再度利下げするのは難しいと思う」とダラス連銀のローガン総裁は金曜日、チューリヒでのイベントで述べ、「政策はそれほど引き締め的ではない可能性が高い」という兆候があると付け加えた。