トランプ大統領、NVIDIA H200 AIチップの中国への販売を承認

ドナルド・トランプ米大統領は、イランと取引を行う全ての国に25%の関税を課す意向を表明し、イランへの経済的圧力を劇的に高めている。この動きは、イラン政府が長年の経済的困難を背景とした大規模な国内抗議活動に直面する中で行われた。

欧米諸国による制裁は、OPEC加盟国のイラン経済に既に大きな打撃を与えており、高インフレ、失業、そして通貨リアルの暴落につながっています。現在の抗議活動の波は、こうした根深い経済問題が直接の原因であり、イランは国際社会からの孤立の中で、この問題への対処に苦慮しています。

この新たな関税の脅威は、中国、トルコ、イラク、アラブ首長国連邦、インドといった主要パートナーへの輸出によるイランの主な収入源を直接的に狙っている。中心的な問題は、これがイランの世界貿易にどのような影響を与えるか、そしてイランの石油の80%を輸入している中国などの国々がどのように反応するかである。

関税発表：直接的な脅威

この方針はトランプ大統領のTruth Socialプラットフォームへの投稿を通じて発表された。

「即時発効、イラン・イスラム共和国と取引する国は、アメリカ合衆国と行うあらゆる取引に対して25％の関税を支払うことになる」とトランプ大統領は述べ、「この命令は最終的かつ決定的なものだ」と付け加えた。

注目すべきは、この発表にはホワイトハウスからの公式文書が一切添付されておらず、このような広範囲にわたる関税の法的根拠が不明確となっていることだ。

この脅しは、トランプ大統領によるイラン指導部への圧力キャンペーンの重大なエスカレーションを示している。これに対し、イランのアッバース・アラグチ外相はアルジャジーラ・アラビア語放送のインタビューで、米国がイランの軍事力を「試す」のであれば、イランは戦争の準備ができていると強く警告した。「もし米国がこれまで試してきたような軍事的選択肢を試したいのであれば、我々はそれに応じる準備ができている」とアラグチ外相は述べ、米国が対話を選択することを期待していると述べた。

最大の貿易相手国として警戒を強める中国

この新政策の影響を最も受けるのは中国だろう。国連貿易開発庁（COMTrade）のデータによると、イラン最大の貿易相手国である両国は、2024年に公式に130億ドル以上の貿易を行った。しかし、実際の数字ははるかに高いと予想され、2022年の世界銀行のデータでは貿易額が370億ドルと推定されており、その多くは制裁を回避するための非公式なルートを通じて行われている。

昨年、中国はイラン産原油の80%を輸入し、インドなどの主要輸入国がトランプ大統領の最初の任期中に実施された米国の制裁を受けて購入を縮小する中、イランにとって重要な経済的生命線となっていました。中国のイランからの輸入は原油に限らず、プラスチック、鉄鉱石、化学薬品、メタノールなどにも及びます。

中国の製造業者にとって、この潜在的な25%の関税は、米国向け製品に既に課されている35%の関税に上乗せされることになる。この動きは、中国製品への関税が100%以上から引き下げられた米中貿易休戦を脅かすものである。また、4月に予定されているトランプ大統領の北京訪問にも支障をきたす可能性がある。

中国当局はこの動きを非難した。ワシントン駐在の中国大使館は、中国政府は自国の利益を守るために「あらゆる必要な措置」を講じると警告し、「違法な一方的制裁」の行使を拒否した。中国外務省の毛寧報道官は「貿易戦争に勝者はいない」と改めて強調し、「中国は自国の正当な権利と利益を断固として守る」と断言した。

他の主要貿易相手国への波及効果

他のいくつかの国もイランとの重要な貿易関係を維持しており、現在、米国による関税賦課の可能性に直面している。

• トルキエ：イラン第2位の貿易相手国であるトルキエの二国間貿易額は、2024年に約57億ドルに達した。同国はすでに米国から15%の基本関税を課されており、鉄鋼とアルミニウムへの関税は最近50%に倍増した。

• パキスタン：イランの主要輸出先であるパキスタンとの貿易額は、2024年に約12億ドルに達した。米国へのパキスタンの輸出には現在19％の関税が課せられている。

• インド：イランにとってもう一つの主要輸出市場であるインドの貿易額は、2024年に10億5000万ドルを超えた。インドはすでに、鉄鋼とアルミニウムに対する米国の50%の関税に加え、その他のさまざまな輸出品に対する50%の関税に直面している。

制裁のプレイブック：圧力の歴史

米国は長年、イランの核開発計画を標的として制裁措置を講じてきた。米国は同計画が核兵器開発を目的としていると主張しているが、イラン側はこれを否定している。

オバマ政権が仲介した2015年の核合意に基づき、制裁の大部分は解除された。しかし、トランプ大統領は2018年にこの合意から離脱し、「最大限の圧力」キャンペーンを開始し、制裁を再発動するとともに、イランの石油化学製品、金属、高官を標的とした新たな制裁を追加した。

このキャンペーンにより、イランの石油輸出と国際金融システムへのアクセスが厳しく制限された。

イラン経済へのダメージを測る

過去の制裁による経済的影響は深刻です。イランの主な収入源である石油輸出は60～80%減少し、政府は年間数百億ドルの損失を被っています。

• 一人当たりGDP：世界銀行のデータによると、2012年の8,000ドル超から2024年には5,000ドル強に減少する見込み。

• 石油輸出量： 2011年の1日あたり220万バレルから、2020年には40万バレル強まで急落しました。その後、2025年には1日あたり約150万バレルまで回復しましたが、依然として2018年以前の水準を大きく下回っています。

圧力にもかかわらず、対外貿易は依然として重要だ。2024年のイランの輸出額は約229億ドルで、GDP総額4,753億ドルの約5%を占めていた。トランプ大統領の最新の脅しは、この残存する経済活動をさらに圧迫することを目的としている。

DOJへの紹介

出典：ブルームバーグ

米国エネルギー情報局（EIA）の予測によると、価格下落による掘削活動の抑制により、米国の原油生産量は今年1%減少する見込みだ。また、ベネズエラからの原油供給が増加する可能性も、市場にさらなる下落圧力をかける可能性があると警告している。

米国エネルギー省の統計機関であるEIAによるこの分析は、米国のシェール生産者が既に表明している懸念を反映している。彼らは、ニコラス・マドゥロ大統領の逮捕を受けてドナルド・トランプ大統領が米国企業にベネズエラの生産再開への支援を強く求めていることは、既に原油価格の低迷に苦しんでいる彼らの事業にさらなる打撃を与えると主張している。

価格低下で掘削抑制の見通し

EIAは月次短期エネルギー見通しの中で、今年のブレント原油価格が1バレル平均56ドルになると予測しました。これは昨年の平均69ドルから大幅に下落することになります。EIAはこの下落の原因として、世界の液体燃料生産が需要を上回り、在庫が積み上がっていることを挙げています。

この持続的な原油価格低下は、米国での操業減速を引き起こすと予想されています。EIAは、「今後2年間、原油価格の持続的な低下により、掘削・仕上げ活動の減少が、継続的な生産性向上を上回るほどになると予想しています」と述べています。

その結果、米国の原油生産量は、2025年の過去最高の日量1,361万バレルから、今年は平均1,359万バレルに減少すると予測されています。EIAは、来年はさらに減少し、1,325万バレルになると予測しています。

ベネズエラのワイルドカード

EIAの現在の見通しは、ベネズエラに対する米国の制裁が2027年まで有効であるとの仮定のもとで確定された。しかし、同機関は、政策変更があれば予測が大きく変わる可能性があると指摘した。

制裁が緩和され、ベネズエラ産原油が世界市場に流入するようになれば、価格は現在の予測よりも急激に下落する可能性がある。「制裁措置や米国政府の対ベネズエラ関連政策の変更により、今回の予測で想定していたよりも多くの原油生産量が発生する場合、原油価格に更なる下落圧力がかかるだろう」と報告書は説明している。

この可能性は、米国のスコット・ベセント財務長官によって強調されており、同長官は最近ロイター通信に対し、原油販売を促進するため、早ければ今週にもベネズエラに対する追加制裁が解除される可能性があると語った。

2.2兆ドル規模の資産運用会社BNYメロンのCEOは、市場のコンセンサスに挑む厳しい警告を発した。FRB（連邦準備制度理事会）は利下げではなく、再び利上げを迫られる可能性があるというのだ。この警告は、投資家が金融緩和への転換を広く予想する中で出された。

CEOは、高まる経済的・政治的圧力によってFRBが追い詰められる可能性を懸念していると述べた。インフレが依然として根強い脅威であり続ける場合、FRBは政策をさらに引き締めざるを得なくなる可能性があり、そうなれば経済成長が鈍化し、さらには景気後退を引き起こす可能性もある。

市場の楽観主義 vs. 経済の現実

多くの投資家は、インフレが鈍化し始めている兆候を背景に、2024年の利下げを予想している。しかし、BNYメロンのCEOは、こうした楽観論は時期尚早であり、市場の期待が現実を上回っている可能性があると示唆している。

いくつかの重要な要因がFRBの行動を強制する可能性があります。

• 力強い労働市場:堅調な雇用データが引き続き経済を支えています。

• 堅調な消費者支出:消費者は引き続き支出を続けており、価格の上昇圧力が続く可能性があります。

• インフレの硬直性:これらの要素によりインフレがFRBの目標まで低下しない場合、利下げの根拠は大幅に弱まります。

この分析は、FRBが早ければ2024年半ばにも緩和を開始する可能性があると予測するアナリストのより楽観的な予測とは対照的です。BNYメロンの評価が正しければ、市場は追加利上げの衝撃に備えられていない可能性があります。

さらなる利上げが投資家に何を意味するか

根底にあるメッセージは明確だ。投資家は安心し過ぎてはいけない。連邦準備制度理事会（FRB）による予想外の利上げは、世界市場に衝撃波を送り込み、大きなボラティリティを引き起こすだろう。

このような動きは、株式や債券から不動産や仮想通貨に至るまで、ほぼすべての資産クラスに広範な影響を及ぼすだろう。今のところ、すべての注目はジェローム・パウエルFRB議長と今後のFOMC（連邦公開市場委員会）に注がれており、そこでは中央銀行の次なる措置がこれまで以上に厳しく精査されることになるだろう。

下院共和党議員の主要グループは、米国の戦略石油備蓄（SPR）を補充するため、割引価格のベネズエラ原油を購入するために最大11億ドルを割り当てる計画を進めている。

この提案は、下院の共和党議員218人のうち190人を代表する共和党研究委員会が火曜日に発表した、より大規模な予算枠組みの中心となる部分である。

1兆ドル規模の予算増額

委員会の計画は、議事妨害を阻止する予算調整プロセスを用いて、今後10年間で1兆ドルの削減を達成することを目指している。これは、共和党が昨年、大規模な減税とエネルギー政策改革に用いた立法手段と同じものである。

「トランプ大統領は我が国の経済を超加速させた。今度は議会で、彼のやったことを成文化するために行動すべき時だ」と共和党調査委員会の委員長、テキサス州のオーガスト・プルーガー氏は語った。

この枠組みは、SPR条項に加え、社会福祉プログラムの大幅な削減、規制への新たな制限、環境訴訟に対する「ロイヤルティ型手数料」の導入を求めています。また、許可手続きの簡素化とトランプ大統領の規制緩和策の恒久化も目指しています。

石油購入の詳細

この計画では、1月3日に南米の国で行われた米軍の作戦「絶対的決意作戦」によって入手可能になった「割引ベネズエラ産石油」と呼ばれるものでSPRを部分的に補充するために11億ドルが割り当てられている。

1バレルあたり50ドルの割引価格では、この資金で約2,200万バレルの原油を購入できることになります。SPRは現在、3億バレルの貯蔵能力を有しています。

クリス・ライト米国エネルギー長官は、ベネズエラの原油生産量の増加が世界の原油価格を下げ、備蓄の補充に役立つ可能性があると示唆した。「これにより、戦略石油備蓄の補充が容易になります。大統領はこれを実行すると約束しており、我々は必ず達成します」とライト長官は1月11日のFOXニュースのインタビューで述べた。

技術的なハードルと業界の懸念

しかし、米国の石油業界リーダーたちは、ベネズエラ産原油がSPRに技術的に適合するかどうかについて懸念を表明している。この備蓄基地は広大な地下岩塩洞窟に原油を貯蔵しており、ベネズエラ産の超重質・高硫黄原油は、このシステムでの長期貯蔵には適さない可能性がある。

「ベネズエラ産原油の硫黄含有量は、現在のSPRが受け入れ可能な量を超えています」と、米国石油協会（API）のマイク・ソマーズ会長は指摘する。「SPRには物流上の問題があり、ベネズエラ産原油を受け入れるのは困難です。」

業界関係者は、石油をルイジアナ沖合石油港に貯蔵するか、製油所に直接送ることも可能だと示唆している。

政治的現実と代替案

二つ目の主要な和解法案の可決は困難となる可能性がある。下院共和党は僅差で多数派を占めており、穏健派議員は11月の中間選挙に向けて厳しい政治情勢に直面している。

トランプ政権は、予備費補充のための他の選択肢を検討していることを示唆している。1月8日、ライト長官は、議会からの追加予算を必要としない「創造的な」方法を検討していると述べた。

BCAリサーチの分析によると、議会がトランプ大統領の最も破壊的な政策の野望を阻止すると予想されるにもかかわらず、ドナルド・トランプ大統領が権力の限界を試しているため、市場は変動の時期に備える必要がある。

同社は最近のレポートで、「議会は最終的にトランプ大統領の最悪の衝動的な行動を制限するだろう」と予測する一方で、「大統領によるこうした制限の回避努力は市場のボラティリティを引き起こすだろう」と指摘した。こうした動きは、政治情勢を占う投資家にとって、緊張した見通しを生み出している。

ホワイトハウス対連邦準備制度

BCAリサーチが指摘する主要な争点は、ホワイトハウスと連邦準備制度理事会（FRB）間の対立の激化である。直近の展開では、FRB議長のジェローム・パウエル氏が、中央銀行の改修に関する調査に関連して司法省から召喚状を受け取った。

BCAのアナリストは、今回の動きを「トランプ大統領が長年にわたりFRBをコントロールし、自身のイメージに合わせて作り変えようとする試みにおける新たなエピソード」と評した。これは、昨年、住宅ローン詐欺の疑惑でリサ・クックFRB理事が解任された事件に続くもので、この事件はその後、最高裁判所にまで持ち込まれた。

トランプ氏にとっての法的・政治的障害

圧力キャンペーンにもかかわらず、いくつかの要因により大統領による中央銀行の乗っ取りは阻止される可能性がある。

法的タイムライン

BCAリサーチは、パウエル議長が「まだ正式に不正行為で起訴されていない」ことを強調した。同社は、司法省の「ワシントンD.C.とバージニア州における大陪審に関する悲惨な記録」を指摘し、大陪審が起訴状を発行しない可能性もあると指摘した。

たとえ起訴されたとしても、アナリストらはパウエル議長の任期が終わる5月までに判決が出る可能性は「極めて低い」とみている。

上院の拒否権

政治面では、BCAは上院が大統領に対する重要なチェック機能を果たすと予想しています。引退を表明した共和党議員や穏健派議員は、既に重要な議決においてトランプ大統領と決別する姿勢を示しており、異例のFRB議長の就任を阻止する立場にあります。

その証拠として、この調査ではトム・ティリス上院議員を指摘している。同議員はすでに「トランプ大統領のFRB指名候補を推さないと誓っている」という。

トランプ大統領の政策に対する議会によるより広範な監視

大統領への反発は、FRBの人事だけにとどまらないと予想される。1月に政府予算の期限が切れ、下院共和党議員の間にも分裂が見られる中、議会はトランプ大統領の政策をより広範囲に制約する態勢にある。

BCAリサーチによると、議員らは11月の中間選挙を見据えて有権者と向き合う中で、「トランプ大統領の破壊的な国内外の政策を抑制する」動きを見せそうだ。