トランプ大統領、FRB議長を再び攻撃、パウエル議長が住宅産業を「痛めている」と発言

日本の輸出は、米国の関税が世界貿易の重しとなり、個人消費が不安定な状況下で経済成長の見通しが不透明になっていることから、4年以上ぶりの大幅な落ち込みを記録した。財務省は水曜日、7月の輸出額が前年同月比2.6%減少し、予想中央値の2.1%減を上回ったと発表した。自動車、自動車部品、鉄鋼を筆頭とするこの落ち込みは、2021年2月以来最大となった。輸出量は1.2%増加しており、輸出業者が市場シェア維持のため、販売価格を引き下げることで米国の関税コストを吸収し続けていることを示唆している。

輸入は7.5%減少し、貿易収支は1,175億円の赤字に転じた。ドナルド・トランプ米大統領による関税導入が世界貿易に重しとなる中、今回の輸出の落ち込みは、日本経済が今後も成長を続けられるかどうかという懸念を強める可能性がある。国内消費の低迷にもかかわらず、日本経済は過去5四半期、かろうじて成長を維持してきたものの、輸出のさらなる減少は、経済を悪化させる可能性がある。

輸出の継続的な減少は、日銀が慎重な姿勢を取るよう促す可能性もある。米国の関税に対し、日本経済がどの程度回復力を発揮できるかは、日銀が次回利上げの最適なタイミングを検討する上で重要な要素となっている。日銀は9月19日に次回の政策金利を決定した際には、政策金利を据え置くと広く予想されている。報告書によると、先月の対米輸出は前年同月比10.1%減少し、自動車と自動車部品の出荷はそれぞれ28.4%と17.4%減少した。半導体製造装置の対米出荷は31.3%減少した。

米国は4月、日本からの自動車と自動車部品の輸入に25%の関税を課し、その他の大半の製品には10%の関税を課した。鉄鋼輸入への関税は6月初旬に50%に倍増した。7月下旬に合意された貿易協定に基づき、自動車と広域財への関税は15%に引き上げられるが、その実施には時間がかかる可能性がある。日本と韓国との貿易協定に関する文書は「数週間以内」に発効すると、ハワード・ラトニック米商務長官は火曜日のCNBCとのインタビューで述べた。

米国以外では、中国向け輸出は3.5%減少し、欧州向けは3.4%減少した。財務省によると、7月の円相場は1ドル＝145.56円で、前年同月比8.9%の円高となった。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

ドルは２日連続の上昇の後、水曜日も好調なスタートを切った。トレーダーらは金融政策の方向性に関する手がかりを求めて、今週後半に開催される連邦準備制度理事会のジャクソンホール年次シンポジウムを待っている。

ＦＲＢのジェローム・パウエル議長による金曜日の演説が主な焦点であり、市場は来月の利下げを市場が織り込むことに対する反発を注視している。

トレーダーらは現在、来月の利下げの確率を84％としており、年末までに約54ベーシスポイントの利下げを予想している。

主要6通貨に対するドルの相対的な価値を示すドル指数は、水曜日早朝に98.393まで上昇し、8月12日以来の高値をつけた。今週最初の2日間では約0.4％上昇していた。

キャピタル・ドットコムのアナリスト、カイル・ロッダ氏は「パウエル議長が達成しなければならないハードルが比較的高いことを考えると、同議長がタカ派に傾き、投資家の足元から敷物が引き抜かれるというリスクが市場に多少織り込まれている」と述べた。

アジア時間では、ニュージーランド準備銀行が同日遅くに政策を発表し、大多数のエコノミストの予想では政策金利が0.25ポイント引き下げられる見通しとなっている。

ニュージーランドドルは火曜日の約２週間ぶりの安値に近づき、終値は０．５８９５ドルとなった。

ロダ氏は「RBNZが金利を据え置く理由はほとんどない」と述べた。

「インフレは目標範囲内にあり、労働市場をターゲットにすることはもはや義務付けられていないものの、失業率はコロナ後の高水準にある。」

ＦＲＢに関しては、今月初めの雇用統計が予想外に弱かったことを受けてトレーダーらは９月１７日の利下げ観測を高め、消費者物価指数が関税による上昇圧力は限定的であることを示したことでさらに自信を深めた。

しかし、先週発表された生産者物価指数が予想以上に高かったため、政策の見通しは複雑化した。

パウエル議長は、今夏に予想される関税による物価圧力を理由に利下げに消極的だと述べている。

連銀は水曜日遅くに７月２９～３０日の会合の議事録を発表する予定だが、会合は弱い雇用統計の前に行われたため、議事録から得られる知見は限られる可能性がある。

出典：ロイター

日本の輸出は7月に前年同月比2.6%減少し、2021年2月以来の大幅な減少となった。

この落ち込みは、ロイターが調査したエコノミストが予想した2.1％の縮小や、6月の0.5％の減少よりも急激だった。

世界第4位の経済大国への輸入はロイター調査で予想されていた10.4%減に対し、7.5%減となった。

米国向けの輸出も引き続き減少し、7月は10.1%減となったが、6月の11.4%減よりは若干緩やかとなった。

日本は7月22日に米国と合意に達し、いわゆる「相互関税」が同月初めにドナルド・トランプ米大統領が警告した25％から15％に引き下げられた。

この貿易統計は、日本が第２四半期のＧＤＰ統計を発表した後に発表されたもので、同統計では純輸出が成長を牽引し、日本の予想を上回った。

第２四半期の日本経済は、輸入が減少したにもかかわらず輸出が堅調に推移したため、前期比０．３％、前年比１．２％成長した。

三井住友銀行のチーフFXストラテジスト、鈴木博文氏はGDP発表後、CNBCに対し、輸出は不安定だが、4月から6月にかけて自動車出荷は増加したと語った。

スズキは、３月に自動車部品メーカーで発生した事故からの生産回復に伴い、追いつき出荷が増加したためとみられると述べた。

日本との貿易協定の一環として、自動車への関税が25%から15%に引き下げられました。自動車は日本の主要輸出品の一つであり、2024年には米国への最大の輸出品目となる見込みです。

乗用車、バス、トラックを含む米国への自動車輸出額は7月に前年同月比28.4%急落し、6月の26.7%減に比べて落ち込みが激しかった。

15%の関税の影響は8月の統計まで現れないが、アナリストらは日本経済への影響について警告している。

ＳＯＭＰＯ総合研究所プラスの上級エコノミスト、小池正人氏は８月１４日の報告書で、関税の影響の大きさ次第では日本が景気後退に陥る可能性があると述べた。

出典：CNBC

要点:

ロイターの調査によると、日本の日経平均株価は年末にかけて最近の最高値から下落する可能性が高いが、米国との不安定な貿易協定に大きく左右されるという。

日本の主要株価指数は先週、これまでの日中最高値を更新し、今週は43,876.42まで上昇した。

同指数は今年これまでに9％以上上昇しているが、8月8日から18日にかけて行われたアナリスト18人の調査の中央値予想によると、12月末には4万2000に下落すると予想されている。

ドナルド・トランプ米大統領が輸入品への包括的な関税導入を発表した4月、日経平均株価は世界の株式市場とともに急落した。トランプ大統領が期限を撤回し、政権が二国間貿易協定をまとめたことで、多くの指標は回復した。

米国が先月、日本からの自動車輸入に対する関税を27.5％から15％に引き下げることに同意したことを受け、日本株は約11％上昇したが、変更の時期やその他の詳細は依然として不透明だ。

楽天証券のチーフストラテジスト、窪田真之氏は「15%の関税は中国に対する関税に比べて低いため、日本企業は競争優位を得られる可能性がある」と指摘。「しかし、トランプ大統領が実際にこの合意を遵守するかどうかについては、不透明感が高まっている」

日本経済は依然として輸出に大きく依存している。先週発表されたデータによると、世界第4位の規模を誇る日本の国内総生産（GDP）は、第2四半期に予想を大幅に上回る伸びを見せた。

ガバナンスの推進

近年の日経平均株価上昇の大きな要因の一つは、東京証券取引所によるコーポレートガバナンス強化の推進である。収益性と企業価値の向上を求める圧力の下、企業は自社株買いを大量に実施し、非公開化案件も急増している。

日経平均株価は昨年初め、1989年のバブル経済期以来の高値38,957.44をついに突破した。優良株指数は2024年7月11日に日中最高値42,426.77を記録したが、その後勢いは衰えた。

日本の長い復興の道のり

関税をめぐる混乱が沈静化し、国内経済が回復力を持つ中、ロイターの調査ではアナリスト12人のうち9人が、2025年下半期の日本企業の収益は上半期を上回ると予想している。

大和証券チーフストラテジストの坪井雄悟氏は、「米国経済が堅調であれば、日本企業は関税負担を補うために輸出品の値上げを容易に行えるようになる。それが企業収益の下支えとなるだろう」と述べた。

中央値予測では、日経平均株価は2026年半ばまでに43,000円、2026年末までに45,500円で取引されると予想されています。

オアンダのシニア市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は、国内賃金の上昇と米連邦準備制度理事会による金融緩和政策により、日本は今後も外国人投資家にとって投資先としての魅力を持ち続けるだろうと述べた。

「米ドル安とＦＲＢのハト派政策への転換による世界的な流動性の増加は、日本株式市場への好循環を引き起こす可能性が高い」とウォン氏は述べた。

日銀と政治

国内では、投資家が注目している主要な出来事は、長らく延期されていた日本銀行による利上げと、政治的混乱の可能性だ。

先月の選挙での大敗を受け、石破茂首相は退陣を迫られている。IGのアナリスト、トニー・シカモア氏は、後任が財政拡大に積極的になるとの期待が株価の追い風になっていると述べた。

同氏は「市場は年末にかけて上昇を続けるとみているが、その後は日銀の利上げサイクルが発効に近づくにつれて反落すると予想している」と付け加えた。

出典：ロイター

4つの原則に基づく規制枠組み

技術統合と監督の変更

出典: Cryptoslate

出典: Investopedia