堅調な雇用統計で利下げ期待が冷める中、国債利回りは上昇

欧州委員会委員長は、EUの要人、大使、そして機関の高官に対し、「欧州は巨大な単一市場から生まれる力をもっと有効に活用しなければならない」と述べた。「EUの企業がここ欧州で成長するための最良の条件を見つけられるようにしたい」

これは途方もない課題であり、一世代の政治家が成し遂げられなかった課題です。欧州中央銀行（ECB）の新たな報告書は、その失敗を如実に物語っており、読むと胸が締め付けられます。報告書によると、EU全体の貿易摩擦は、ドナルド・トランプ米大統領が昨年EUに課すと警告した最高関税よりも深刻な問題となっています。

各国の規則や規制の違い、煩雑な行政手続き、反競争的慣行などの障壁により、物品に対しては67％、サービスに対しては95％の課税に相当するコストが生じていると、ルチア・クアグリエッティ氏やバネッサ・グンネラ氏を含むECBのエコノミストらは記している。

この調査は、中央銀行が長年主張してきた改革の必要性を浮き彫りにしている。クリスティーヌ・ラガルド総裁は、EUの潜在能力を最大限に引き出すことが経済の繁栄に不可欠であると繰り返し強調している。

駐ベルギー米国大使ビル・ホワイト氏も本日ブルームバーグTV・ラジオとのインタビューで同様の指摘をした。

「欧州に投資する賢明なビジネスマンなら誰でも、規制が大幅に減ることを望むだろう」とホワイト氏は述べ、さらに「欧州議会には小切手を書いたこともなければ事業を所有したこともない人がたくさんいる」と付け加えた。

昨夜の会合でフォンデアライエン氏は、土曜日にパラグアイでアントニオ・コスタ欧州理事会議長とともに署名する予定のメルコスール貿易協定を歓迎し、この協定により世界のGDPのほぼ20%に相当する市場が創出されるだろうと述べた。

彼女はまた、断片化された法律や規制環境の問題に対処することを目指す企業向けの汎欧州ルールブックである、いわゆる「第28次体制」に関する提案が間もなく提出されると述べた。

EUの競争力に関するドラギ総裁とレッタ総裁の両報告書は、そうしたメカニズムの必要性を訴えているが、企業はそれがさらなる複雑さや不確実性を生み出すべきではないと警告している。

ホワイト大使はブルームバーグのインタビューでグリーンランド問題についても言及し、トランプ大統領とデンマーク首相の間で「建設的な枠組み」が築かれ、北極圏の島の安全保障強化につながると確信していると述べた。大使はNATOに対する米国大統領の支持を強調し、トランプ大統領はNATOの軍事同盟の「史上最大の支持者」であると主張した。

オランダの半導体メーカーASMLの株価は本日、過去最高値を更新し、時価総額が5,000億ドルを超えた欧州企業として3社目となった。この急騰は、主要顧客であるTSMCが予想を上回る今年の業績見通しを発表したことを受けてのものだ。

グリーンランドをめぐるデンマークと米国の膠着状態を受け、欧州各国は北極圏の島に軍事プレゼンスを確立することになった。これは、高官級会合がグリーンランドの将来に関する米国の脅威を緩和できなかったことを受けた措置だ。ドイツは明日、他のNATO加盟国と共に偵察隊をヌークに派遣する予定だ。ドイツのボリス・ピストリウス国防相は、ロシアと中国が「北極圏をますます軍事目的で利用している」と非難した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

クリーンエネルギー・プロジェクトは、電力需要の見通しが強まり、資産評価に対する期待が収束するにつれて、合併・買収活動において復活の兆しを見せていると、この分野の大手ディールメーカーらは述べている。

ＪＰモルガン・チェース、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、ヌビーン・インフラストラクチャーの幹部らは、データセンターやその他の業界が再生可能エネルギーに対する新たな支援を提供し、エネルギー政策、関税、金利に関する不確実性が１年前より低下していることから、プロジェクトレベルの取引の新たな波が起こる可能性があると見ている。

資産所有者は過去1年間、プロジェクトの売却を完了するのに苦労しており、価格期待を引き下げる用意をますます整えている一方、買い手はクリーンエネルギー発電能力に対してより喜んで支払うようになってきている。

ＪＰモルガンのアジア太平洋地域エネルギー転換・天然資源部門責任者、グレッグ・ズダン氏は「プロジェクトや企業の開発者や売り手が評価に関してより現実的になるにつれ、２０２６年には再生可能エネルギー資産の合併や買収が増えると予想される」と述べた。

2025年は世界のMAにとって好調な年となり、取引総額は4.5兆ドルを超え、過去2番目の記録となったが、このセクターはそれを逃した。

ブルームバーグNEFがまとめたデータによると、太陽光、風力、エネルギー貯蔵の分野全体で、昨年完了した個別資産またはプロジェクトポートフォリオの発電容量は合計55.3ギガワットとなり、2017年以来の最低水準となった。ブルームバーグのデータによると、再生可能エネルギー分野における企業レベルの完了取引額は2020年以来の最低水準に落ち込んだ。

ヌビーン・インフラストラクチャーが数年前、8億5000万ユーロの欧州ファンドが保有する資産の一部から撤退しようとし始めたとき、「人々はあまり関心を示しませんでした。それは当社の資産が悪かったからではなく、単に少しだけ保有資金を温存していただけだったのです」と、同投資運用会社のクリーンエネルギー部門グローバル責任者、ヨースト・ベルグスマ氏は語った。

「徐々に自信が深まり始めており、クリーンエネルギー分野では出口市場も流動化し始めている」とベルグスマ氏は述べた。ヌビーンは欧州の風力資産に関する潜在的な取引について協議中だと同氏は述べた。

ドナルド・トランプ米大統領の貿易政策によって引き起こされた不確実性と市場のボラティリティにより、昨年はプライベート・エクイティ市場全体のエグジットペースが鈍化した。同時に、ブルームバーグのデータによると、再生可能エネルギーを生産する企業が関与する取引の平均プレミアムは、2025年には前年の46%から約12%に低下した。

国際エネルギー機関（IEA）は、再生可能エネルギー、特に太陽光発電が2035年までに他のどの主要発電源よりも急速に成長すると予測しています。これは、データセンター、電気自動車、エアコンの普及に伴う世界的な需要の少なくとも40%の増加によって推進されています。SPグローバル・クリーンエネルギー移行指数は今年6%近く上昇し、2025年の44%の急上昇に続き、さらに上昇幅を拡大しています。

ＪＰモルガンのズダン氏は、クリーンエネルギーを含む電力需要が「予想以上に増加するため、需給逼迫し、優良な開発資産にプレミアムが支払われる可能性がある」と述べた。

ブルックフィールドのアジア太平洋地域再生可能エネルギーおよび移行担当責任者、ダニエル・チェン氏は、新たな太陽光発電所や風力発電所をオンライン化するリスクと複雑さを考えると、開発中のプロジェクトよりも、信頼できるオフテイク顧客を持つ稼働中のプロジェクトの方が、ほとんどの投資家にとってより魅力的であると述べた。

「投資家が長期契約に基づく運用資産を購入するための非常に明確で成熟した市場がある」とチェン氏は語った。

ブルックフィールドは昨年、世界的なエネルギー転換戦略のために200億ドルを調達し、11月にフィリピンとタイでプロジェクトを展開するアルバ・リニューアブルズの買収を完了した。また、ベトナムの風力発電プロジェクトも追加した。これは同資産運用会社にとって、これら3カ国における初の再生可能エネルギー投資となる。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

トランプ大統領のイラン政策が原油急落を誘発

在庫増加とベネズエラの復帰で供給過剰懸念が深まる

OPECは強気の需要見通しで弱気なコンセンサスに逆行

記録的な中国からの輸入が原油価格の底値を維持

主要移動平均線はモメンタムの変化を示唆

3月WTI原油日次価格

イランリスクプレミアムが持続し、テクニカルな反発の可能性

出典: fxempire

トランプ政権は、2026年のバイオ燃料混合義務化を3月初めまでに最終決定する予定で、当初の提案をほぼ維持する一方で、輸入再生可能燃料に罰則を課す物議を醸した計画を撤回する予定だと、事情に詳しい関係筋が明らかにした。

この動きは、強力な石油業界と農業業界の間で妥協点を見出すものと思われる。バイオ燃料生産者は、彼らが求めていた混合目標の引き上げを実現できる一方、石油精製業者は市場を混乱させ燃料価格の上昇を招くと警告していた規制を回避できるだろう。

米国環境保護庁（EPA）は、米国のバイオ燃料政策を所管する機関であり、業界関係者に対し、今後のスケジュールを通知したと報じられています。EPAは最終案を今月中にホワイトハウス予算局に提出し、審査を受ける予定です。最終決定は、ホワイトハウスでの業界関係者との協議を経て、約30日後に下される見込みです。

提案された義務の詳細

EPAは6月、バイオ燃料の総混合量を2026年には240.2億ガロン、2027年には244.6億ガロンに設定することを提案した。これは、2025年に義務付けられた223.3億ガロンからの増加となる。

この提案の重要な点は、バイオディーゼルの目標を2025年の33億5000万ガロンから56億1000万ガロンへと大幅に引き上げたことです。現在、EPAは2026年のバイオディーゼルの目標を52億ガロンから56億ガロンへと若干調整することを検討しているとの情報があります。

輸入バイオ燃料に対する罰則の撤回

バイオディーゼルの価格下方修正の可能性は、輸入バイオ燃料から生成される再生可能燃料クレジットの価値を下落させる可能性のある規制案を政府が撤回することを決定したことに関連している。大豆およびバイオディーゼル業界からは「アメリカ・ファースト」の勝利として歓迎されたこの計画は、石油業界からの強い反対に直面した。

アメリカ石油協会（API）を筆頭とする主要業界団体は、外国産燃料へのクレジット供給を制限すると、供給が逼迫し、燃料価格が上昇する可能性があると主張した。中間選挙に向けて燃料価格の高騰は依然として重要な政治課題であるため、ホワイトハウスはこうした事態を極力避けたいと考えている。

EPAは、提案された規則に関する意見をまだ検討中であることを確認した。ロイター通信への声明の中で、EPAは裁判所の書類に記載されている通り、「2026年第1四半期に最終決定することを目指している」と述べた。

製油所免除の未解決問題

依然として重要な決定が保留中となっているのは、EPAの小規模製油所免除プログラムに基づき免除されたブレンド量を、大規模石油精製業者が補填する必要があるかどうかである。この決定により、最終的なブレンド割当量が大幅に変更される可能性がある。

EPAは8月、2016年まで遡る170件以上の免除申請の積み残しを解消し、その後も承認を続けています。バイオ燃料業界は、これらの免除対象ガロンを他の精製業者に100%再配分するよう求めています。一方、石油業界はこれらの義務を負うことに強く反対しています。

EPAは、再配分ゼロから100%まで、様々な提案について意見を求めてきました。以前の報道によると、EPAは妥協案として50%の再配分を検討しているようです。

出典：ユーロニュース

ポーランド中央銀行総裁のアダム・グラピンスキ氏は木曜日、今年のインフレ率は中央銀行の目標レンジである1.5%から3.5%の範囲内にとどまると予想すると発表した。この声明は、中央銀行が水曜日に金利を据え置く決定を下したことを受けて発表された。

安定したインフレ見通しを確認

グラピンスキ氏は、ポーランドの低インフレ期は持続性があるようだと強調した。サービス価格への圧力低下は、特にポーランド経済にとって好ましい兆候だと指摘した。

この楽観的な見方は、来年は賃金上昇が鈍化し、インフレ圧力をさらに抑制するのに役立つだろうという中央銀行の予測によってさらに裏付けられている。

財政赤字は長期的な懸念事項として浮上

グラピンスキ氏は、インフレ予測がプラスであるにもかかわらず、ポーランドの財政状況について深刻な懸念を表明した。同氏は、「ポーランドの高水準の財政赤字と公的債務の増加は、長期的には懸念事項である」と明言した。

これは、価格圧力が和らいだとしても、ポーランドの経済的安定を脅かす可能性のある重要なリスクが近づいていることを浮き彫りにしている。

今後の金融政策はデータに依存する

グラピンスキー総裁は、今後の政策行動は入手可能な経済データに基づいて決定されると明言した。「今後の決定はデータ次第だ」と述べ、政策当局は金利設定において、既定路線に固執するのではなく、柔軟かつデータに基づいたアプローチを維持していく姿勢を示した。