ユーロ圏のインフレ率は上昇、ECB金利の安定を示唆

オーストラリア経済は、家計が収入増加の一部を貯蓄することを選んだことで前四半期に予想外に鈍化したため、経済の強さに関する見通しが曇り、市場が金利上昇を織り込むには時期尚早だった可能性を示唆した。

政府統計によると、9月までの3ヶ月間の国内総生産（GDP）は0.4%増となり、予想の0.7%を下回った。前年比2.1%増は、予想の2.2%増をわずかに下回った。

豪ドルと国債利回りはデータ発表後、上昇分を帳消しにした。これは、トレーダーが豪準備銀行（RBA）が来年よりタカ派的な姿勢に転じるという見方を縮小したことによる。トレーダーは2026年末までの利上げ確率をほぼ半々と見込んでおり、データ発表前の約80％から上昇した。

オーストラリア債券市場は、インフレ圧力と依然として堅調な雇用市場を背景に、オーストラリア準備銀行（RBA）が来年政策金利を引き上げるという見方に後押しされ、11月に1年以上ぶりの月間下落を記録したが、市場の反応は同市場にとって安堵材料となった。連邦準備制度理事会（FRB）との政策金利の乖離により、オーストラリア国債の利回りプレミアムは3年以上ぶりの高さに上昇した。

GDP統計は、オーストラリア準備銀行（RBA）による年内最終政策決定の約1週間前に発表されました。政策金利は、今年3回の利下げ後、3.6%で据え置かれると広く予想されています。RBAは、借入コストの低下、安定した家計所得、そして依然として力強い人口増加に支えられ、2026年には経済が「潜在的」成長率である2%前後で成長すると予想しています。

同時に、インフレ率は依然として不快なほど高く、オーストラリア準備銀行（RBA）は労働市場が依然としてやや逼迫していると評価しており、金利設定機関が微妙な政策バランスをとらなければならないことを浮き彫りにしている。

RBAは、金融政策の引き締め度合いや、経済が限界を超えているかどうかについて確信が持てない。政策担当者にとって重要な問題は、依然として逼迫した労働市場と低迷する生産性の伸びという環境下で、借入コストをどの程度引き下げられるのか、あるいは引き下げられるとすればどの程度まで引き下げられるのか、ということだ。

生産性の低迷は、需要の回復が価格に直結するリスクを示唆している。オーストラリア準備銀行（RBA）はすでに経済の潜在成長率の見通しをわずか2%に引き下げており、事実上、オーストラリアの成長速度の限界を下げている。成長余地が縮小すれば、インフレが再燃することなく、国はこれまでと同じペースで成長することができなくなり、政策当局は警戒を強めている。

GDPデータによると、家計貯蓄率は所得増加に支えられ、3か月前の6%から6.4%に上昇した。また、家計は裁量的支出を減らし、0.2%減少する一方で、生活必需品支出は1%増加した。

第3四半期の一人当たり経済生産は横ばいでした。一人当たりGDPは2023年まで7四半期連続で減少し、2024年の大部分も減少しました。これは生活水準の低下を示しています。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

ドナルド・トランプ米大統領は2025年12月2日、米国ワシントンD.C.のホワイトハウスで閣議に出席した。

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、前任者のジョー・バイデン氏がオートペンで署名したとする恩赦を含むすべての文書を破棄すると発表した。

オートペンは、人の署名を正確に複製するために用いられる器具で、主に大量の文書や儀式用の文書に用いられます。二大政党の大統領も、手紙や布告に署名するためにオートペンを使用してきました。

トランプ氏とその支持者たちは、バイデン氏が大統領在任中にこの装置を使用したことで自身の行動が無効になった、あるいはバイデン氏がこれらの行為を完全に認識していなかったと示唆するなど、根拠のない様々な主張を展開している。バイデン氏が恩赦の際にオートペンを使用したかどうかは不明である。

「『恩赦』『減刑』、あるいはそのように署名されたその他の法的文書を受け取った人は、その文書は完全に失効しており、法的効力がないことをお知らせします」とトランプ氏はトゥルース・ソーシャルに書いた。

バイデン氏は1月に退任する前に、政治的動機に基づく捜査から保護したい家族を含む複数の恩赦を発令した。また、非暴力的な麻薬犯罪者を含む、刑期の減刑も行った。

挑発的なスタイルと政敵に対する嫌悪感で知られるトランプ氏は、バイデン氏が大統領在任中に公文書に署名する際にオートペンを使用していたことを繰り返し批判してきた。

トランプ氏はバイデン氏の精神状態を疑問視し、重要な決定はバイデン氏自身ではなく側近が行ったと主張している。バイデン氏と元側近はこれらの主張を否定し、大統領の積極的な統治役割を強調している。

出典：CNBC

日本のサービス部門の活動は、新規受注の急速な増加と企業信頼感の高まりに牽引され、11月も引き続き着実に成長したと、民間調査が水曜日に明らかにした。

SPグローバルの日本サービス業購買担当者景気指数（PMI）最終値は10月の53.1から11月には53.2に上昇し、成長と縮小の境目となる50.0を8カ月連続で上回った。

サブ指数は、輸出売上高が5カ月連続で減少したにもかかわらず、サービス活動の伸びが力強い国内需要に支えられ、新規事業全体の増加が加速したことを示した。

サービス産業の雇用は企業が将来の見通しに1月以来最高の自信を示したことから、1月以来最も速いペースで増加した。

投入価格の上昇率は6ヶ月ぶりの高水準となったものの、産出価格のインフレ率は10月から鈍化した。調査によると、人件費、エネルギー費、建設資材費の上昇が経費増加の主な要因となっている。

日本の総合的な経済状況は改善を示しており、総合PMI生産指数は10月の51.5から11月には52.0に上昇し、8か月連続の成長を記録した。

「最新のPMIデータは、サービス部門の活動の堅調な増加が工場生産のわずかな減少を相殺し、日本の民間部門の生産がさらに緩やかに拡大したことを示している」と、SPグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当アソシエイトディレクター、アナベル・フィデス氏は述べた。

「日本の新政権は経済成長を押し上げ、コスト上昇の影響を緩和することを目指した新たな経済刺激策を承認したが、今後数カ月でこれが需要と生産のさらなる改善につながるかどうかを見極めることが重要になる」とフィデス氏は付け加えた。

高市早苗首相率いる政府は先週、日本の国内総生産（GDP）が7～9月期に縮小したことを受けて、総額21兆3000億円（1370億ドル）に上る大規模な景気刺激策を発表した。

出典：投資

ネットフリックスによるワーナー・ブラザース・ディスカバリーのスタジオおよびストリーミング部門の買収提案は、ネットフリックスとHBOマックスをバンドルすることで消費者のストリーミング費用が下がると予想されている、とこの提案に詳しい2人の人物が語った。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの最近の協議において、ネットフリックスは自社のストリーミングサービスとHBO Maxの統合は、バンドルサービスの料金を下げることで消費者に利益をもたらすと述べたと、協議に詳しい関係筋がロイター通信に語った。関係者は非公開の交渉内容について匿名を条件に語った。

Netflixの主張は、国内有数の定額制動画ストリーミングサービスと大手ライバル企業の統合によって消費者の選択肢が減り、価格が上昇するという潜在的な規制上の懸念に対処しようとするものだと関係者らは述べた。現在、両社はサービスをバンドル形式で提供していない。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、映画・テレビスタジオ、HBOやCNNなどのケーブルネットワーク、HBO Maxストリーミングサービスを含む事業の全部または一部の売却を検討してきた。

ロイター通信は10月、Netflixがワーナー・ブラザース・ディスカバリーのスタジオおよびストリーミング事業の買収を積極的に検討していると報じた。この提携はストリーミング業界の様相を一変させる可能性があると見られていた。関係者によると、Netflixは今回、この買収を消費者に有利なものと位置付けることで、この取引が規制上の問題にも耐え得るという主張を裏付けようとしているという。

ロイター通信は以前、ネットフリックスがスタジオとストリーミング部門に対して大部分を現金で買収する提案を提出したと報じていた。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの他の入札者であるパラマウント、スカイダンス、コムキャストも、ワーナー・ブラザースの映画およびテレビライブラリーと併せてHBO Maxを使用し、ストリーミングサービスを強化する予定だ。

ネットフリックスはコメント要請にすぐには応じず、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーはコメントを拒否した。

Netflixの買収が成功すれば、Netflixの映画・テレビ番組のライブラリーが拡大すると期待される。しかし、事情に詳しい関係者によると、Netflixの顧客の大多数がHBO Maxにも加入しているため、両サービスの統合によって市場シェアが劇的に拡大する可能性は低いという。

バンク・オブ・アメリカのメディアアナリスト、ジェシカ・ライフ・エーリッヒ氏は最近のレポートで、HBOマックスとパラマウント・スカイダンスのパラマウント＋の統合により、コンテンツの量と幅広さでネットフリックスやウォルト・ディズニーのディズニー＋に対抗できる、米国でトップクラスのストリーミングサービスが誕生するだろうと述べている。

HBO Maxは、NBCユニバーサルのピーコックサービスにも同様に利益をもたらすだろうが、同サービスはまだ利益を上げていない。NBCユニバーサルはコムキャスト傘下である。

「コムキャストはPSKYやNFLX（彼らのストリーミングサービス）の規模拡大に伴い取り残されるリスクがあり、ピーコックのリーチが制限され、時間の経過とともにNBCの世界メディア市場での競争力が弱まるだろう」とエーリッヒ氏は書いている。

買収が成功すれば、Netflix は HBO の全カタログ、ワーナー・ブラザースの映画アーカイブ、DC コミックスのコンテンツなど、ワーナー・ブラザースの膨大なコンテンツライブラリを管理できるようになる。

「Netflixは加入者数でストリーミング業界のリーダーであることは明らかだ」とエーリック氏は記し、「テーマパーク、体験、ブロードウェイショー、ゲーム、マーチャンダイジングなどの潜在的なユースケースを提供できる豊富なIPライブラリに関しては、依然として他のメディア企業に遅れをとっている」と付け加えた。

確かに、Netflixは独自の政治的逆風に直面している。コンテンツに関する国防総省からの批判や、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収はNetflixの支配力を過度に強め、消費者の選択肢を狭める可能性があると共和党議員が警告しているなどだ。視聴者数では、アルファベット傘下のYouTubeが依然として米国最大のストリーミングプラットフォームとなっている。

出典：投資

ラシ・タルワール・バティア氏は、インドの労働力における女性の増加は、1960年代の米国で見られたフェミニスト運動を思い出させると語る。

アシュモア・インベストメント・マネジメント・インディアLLPの最高投資責任者（CIO）である49歳のラシ氏にとって、このトレンドは長期的な投資機会でもある。働く女性の支出増加から恩恵を受けるインド企業の株式購入は、ラシ氏のポートフォリオにおける主要テーマである。これには、インスタント食品や食品宅配プラットフォーム、家電製品や美容製品メーカーなどが含まれる。

「私のポートフォリオには、ある種の女性的な視点が込められています」と、アシュモア氏の複数のファンドで約23億ドル相当のインド株の運用を手伝うラシ氏は、先月ムンバイで行われたインタビューで語った。「家電製品の使用は数倍に増えるでしょう」そして「美容製品への支出は飛躍的に伸びるでしょう。なぜかって？ 女性たちが今や自分の手でお金を稼げるようになったからです」と彼女は語った。

ブルームバーグがまとめたデータによると、ラシ氏を含むチームが運用するアシュモア・シカブ・インディア・エクイティ・ファンドは、今年に入って同業ファンドの96%をアウトパフォームしている。アシュモアの投資アプローチは、個々のファンドに個別のファンドマネージャーを置くことを伴わない。

10月末時点で、食品宅配会社スウィギー、化粧品小売りのFSN Eコマースベンチャーズ（通称Nykaa）、ヘアオイル製造のマリコ、エレクトロニクスマートインディアの4社の株式が、ファンドの総保有株数の約10％を占めていた。

世界で最も急速に成長している主要経済国であるインドは、可処分所得の増加と急成長する中流階級の高まる願望により、消費ブームを経験しています。政府データによると、女性の労働力参加率は6年前の23.3%から2023～24年には41.7%に上昇しました。一方、国際労働機関（ILO）の報告書によると、世界の女性の労働力参加率は2023年には48.7%となっています。

「私に言わせれば、インドは60年代のアメリカと同じ状況に直面している」とラシ氏は述べた。「労働力に加わる女性が増えれば、需要はさらに高まるだろう」

1960年代のアメリカのフェミニスト運動は、女性の権利と社会的な役割にとって極めて重要な時期となり、消費動向にも影響を与えた重要な法的・文化的変化をもたらしました。その一つが、1963年にジョン・F・ケネディ大統領が性別による賃金差別を禁止する同一賃金法に署名したことです。

それでも、インドで男女平等への道が一直線に進む保証はありません。多くの企業は依然としてダイバーシティ目標をブランディング戦略と捉えており、保育施設、出産保護、安全な移動に関するガイドラインの遵守状況は、特に大都市以外では不均一です。インド人女性の多くは、保護がほとんどなく、女性主導の消費に対する強気な期待の大半を支える企業への明確な道筋も見当たらない、非公式な仕事や在宅勤務に従事しています。

調査によると、結婚や出産後の女性の就労意欲は依然として家庭によって低く、雇用主も指導的役割や出張を伴う職種に男性を優遇することで、この傾向を助長している。その意味で、ラシ氏の理論は企業収益への期待であると同時に、文化の変化への期待でもある。就労率が停滞すれば、投資戦略の輝きは薄れてしまうだろう。

インドでは、依然として女性に育児や家事の責任の大部分を負わせる根深い社会規範と伝統的な性別役割分担が、世界で最も人口の多いこの国が、この点で世界の主要国に遅れをとっている主な理由です。オブザーバー・リサーチ・ファウンデーションが2022年に発表した調査によると、女性は男性に比べて、1日あたり平均約8倍の時間を育児や家事に費やしています。

ラシ氏は、そこに食品・食料品配達会社や厨房機器メーカーにとって大きなチャンスがあると考えている。

「今の時代、働く女性には仕事が終わって家に帰って、シルバッタでマサラを挽く余裕なんてないと思う」と彼女は言った。シルバッタとは、料理用のスパイスを挽くのに使われるインドの伝統的な石器のことだ。「迅速な商取引は大きな恩恵だ」と、ムンバイに拠点を置くアシュモアCIOは語った。彼女は25年前、モティラル・オスワル証券で自動車アナリストとしてキャリアをスタートさせた。

ブルームバーグ・インテリジェンスによると、インドのクイックコマース市場（オンライン小売業者が最短10分で荷物を配達する市場）の売上高は、2024年の約60億ドルから2035年までに1,000億ドルに膨れ上がると予想されている。これは、インドのeコマース売上高全体の約5分の1を占め、2024年のわずか5%から大幅に増加することになる。

とはいえ、この成長のスピードと勢いは、投資家が注意すべきリスクを伴います。バリュエーションが割高になり、株式投資家にとってリスクとなるケースもあれば、急激な拡大ペースが業績に重くのしかかるケースもあります。

オンライン注文プラットフォームのスウィギー社は、事業拡大コストの増加により、9月期決算で109億ルピー（1億2,100万ドル）の損失を計上したと発表しました。これは前年同期の損失額から74%増加したことになります。昨年11月の初値公開時に17%近く上昇した同社の株価は、現在、発行価格を下回って取引されています。

アシュモア・ファンドの成功した投資先の一つは、化粧品・スキンケア製品を販売するオンラインプラットフォーム「Nykaa」を運営するFSNだ。同社の株価は2025年に約60%上昇し、NSE Nifty 200指数の中でも上位にランクされている。

レッドシーアによると、インドの電子商取引の浸透率は2024年には小売総額の約7％となり、中国の32％や米国の16％を大きく下回る見込みだ。これは、市場がデジタル消費の道のりの初期段階にあることを強調するものだと、エララ・セキュリティーズ（インド）社のアナリスト、カラン・タウラニ氏は11月27日のレポートで述べた。

インド人女性の可処分所得の増加は、この進化に確実に寄与しており、ラシ氏は自身の投資が優れた業績をもたらすと期待している。

「今日、インドの女性は自分のためにお金を使うことに前向きになっています」とラシ氏は述べた。「これは数十年にわたる変化であり、消費を大きく変えています。」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

アイルランドのサービス部門の回復は11月に3年半ぶりの速さで加速し、成長は現行の活動と新規事業の増加に牽引されたことが水曜日の調査で明らかになった。

AIBアイルランドのサービス業活動指数は、10月の56.7から11月には58.5に上昇し、2022年5月以来の同部門で最も高い成長率となった。PMIの数値が50を超えると、活動の成長を示している。

最も大きな伸びを見せたのは金融サービスで、次いでテクノロジー、メディア、通信が続いた。運輸、観光、レジャー部門では2月以来初めて活動が増加に転じた。

新規事業の伸びは4カ月連続で加速し、2022年4月以来の最高水準に達した。これは新規輸出受注の増加に支えられており、4つのサブセクターすべてが1月以来初めて増加を記録した。

TMT部門では4カ月間で3度目の人員削減があったにもかかわらず、3月以来最速のペースで雇用が創出された。

投入コストのインフレ率は依然として高いものの、9月に記録した6ヶ月ぶりの高水準からは緩和している。サービス提供者は1月以来の急速なペースで料金を値上げし、そのコスト上昇分を顧客に転嫁している。

企業が需要の増加と事業投資の計画を予想していることから、今後12カ月の見通しは改善し、期待値は2月以来の最高レベルに達した。

出典：投資