円介入は一時停止？米国の金利抑制がゲームの流れを変えた

日本は、米国との協調戦略によって円の急落を食い止めることができたおかげで、今のところは直接的な為替介入を回避できるかもしれない。元日銀で市場調節の経験を持つ竹内篤氏によると、この共同努力は円トレーダーの状況を劇的に変化させたという。

竹内氏は、ニューヨーク連銀が最近行ったとされる「金利チェック」は極めて異例な措置であり、ワシントンが通貨安定に向けた東京の取り組みを強く支持していることを示していると強調した。

「市場はFRBと争うべきではないと認識しているため、米国の存在は大きな違いを生んだ」と竹内氏は水曜日のインタビューで説明した。

日米協力で円安に歯止め

竹内氏は、日本当局の主目的は特定の通貨水準を守ることではなく、「一方的な急激な下落」を阻止することだったと述べた。焦点は円の絶対値ではなく、変動の速度にある。

金利チェック疑惑を受けて市場が警戒感を強めているため、トレーダーは円安誘導に慎重になっている。「金利チェック疑惑によって市場は緊張状態にあり、円安派が円安を試そうとする動きを阻んでいるため、日本が直接介入する必要はないだろう」と竹内氏は指摘した。

この戦略的な圧力は、円が心理的に重要な1ドル＝160円に近づいた後にかけられた。この水準は介入の引き金と広く見なされている。この共同シグナルを受けて、円は火曜日に1%以上急騰し、1ドル＝152.10円と3カ月ぶりの高値を付けた。

直接介入のリスク

円を直接購入するために介入することは、日本当局がおそらく回避したいと考える独自のリスクを伴う。竹内氏は、直接介入は円高を急激に招き、ひいては株価に悪影響を及ぼす可能性があると指摘した。

高市早苗首相が来月選挙を控えており、市場の安定が重要な優先課題となっていることから、この懸念は特に重要となる。

成功した心理戦

竹内氏は、最近の円高は日本当局が市場との心理戦に勝利した明確な兆候だと見ている。日本の外為担当トップの第一の役割は、介入の脅威を常に感じさせ、トレーダーを常に警戒させることだと考えている。

「日本の外為外交トップの最大の仕事は、介入に対する市場の懸念を高め、それを維持させることだ」と彼は述べた。「これまでのところ、日本はそれに成功している」

このアプローチは、日本の通貨政策における大きな進化を示すものです。歴史的に、日本政府は円高が輸出主導型経済に悪影響を与えないようにすることに重点を置いてきました。しかし、2022年以降、優先事項は、インフレを加速させ、消費者の購買力を低下させる過度な円安から円を守ることに移っています。

現在、リコー経営研究所の主席研究員を務める竹内氏は、2010年から2012年にかけて数回にわたる円売り介入に直接関与した。