円の謎の急騰：ドル売りを引き起こしたのは何か？

日本の財務省は金曜日、12月29日から水曜日までの間、為替市場への介入を行っていなかったことを確認した。これにより、円がドルに対して最近大幅に上昇した背後にある謎が深まった。

円は大幅に上昇し、1月23日の159円台から火曜日には152円台まで上昇しました。この急激な円高は当初、日米が円支援のために協調行動に出ているとの憶測が背景にあったと考えられていました。しかし、公式介入がなくなったことで、市場の注目は他の要因に移っています。

介入ではなく市場の投機が上昇を促した

円高の本当のきっかけは、ニューヨーク連銀が「金利チェック」を実施したという1月23日の報道のようだ。これは介入の前兆とトレーダーの間でよく見られる動きだ。

このたった一つの報道だけで、市場心理は大きく動揺した。「確かに、大きな値動きが何度かあった」と三井住友銀行のチーフストラテジスト、宇野大輔氏は説明した。「これが市場の不安を煽り、円高を招いた」

米国による円支援の可能性が浮上したことで、投機筋の計算は一変した。あおぞら銀行のチーフマーケットストラテジスト、諸賀明氏は、「米国が積極的な支援に前向きな姿勢を示したことで、投機筋が円を空売りすることがより困難になった」と指摘した。

米当局からの矛盾したシグナルが混乱を増大

市場の不確実性をさらに高めたのは、米国高官による相反する発言だった。円安は日本にインフレ圧力をもたらし、ひいては世界的な金利上昇につながる可能性があるため、米国は円の安定に強い関心を持っている。

1月20日、ダボス会議において、スコット・ベッセント米国財務長官は、日本国債の利回り上昇を「シックスシグマ」イベントと表現した。これは統計的に稀な事象を指す用語である。長年円安を批判してきたベッセント長官は、利回りについて日本当局と連絡を取っていたことを認め、その発言はドル安を加速させた。

しかし、ベセント氏は水曜日のCNBCのインタビューで方針を転換し、ワシントンは円を支えるために介入することは「絶対にない」と述べ、「米国は常に強いドル政策をとっている」と改めて強調した。

この説明は、ドナルド・トランプ米大統領がドル売りの懸念を否定した後になされた。伊藤忠経済研究所のチーフエコノミスト、武田篤氏は「トランプ氏のドル安容認発言はドル売りを大幅に増加させた」と述べ、「（ベッセント氏）は黙っていられなかった」ことを示唆した。

日本の慎重かつ協調的な姿勢

日本当局は意図的​​に曖昧な態度を崩していない。月曜日、三村篤外為担当相は、レートチェックや協調行動に関する質問に対し、「答えるつもりはない」と述べ、質問を避けた。

片山さつき財務大臣と三村財務大臣は、日本は米国当局と「緊密に連携」しながら適切に対応すると一貫して表明している。この表現は、円安の混乱に対抗するために介入が適切であると認めた、両国による9月の共同声明と整合している。

通貨市場における新たな外交戦略

三村氏のアプローチは、前任者の神田正人氏とは明確に異なる。神田氏の3年間の任期中、日本は円買い介入に24.5兆円（1590億ドル）を費やした。2022年9月22日の介入後、神田氏は「断固たる措置を講じた」と断言した。

対照的に、三村氏は「何も言わないことも重要なコミュニケーションの一種である」と述べ、異なる原則に基づいて活動している。

財務省の当局者は、三村総裁は「使った武器の量よりも、効果を優先している」と指摘し、市場への直接的な働きかけよりも心理的影響に頼る戦略を示唆している。