公益事業MDUリソーシズ、2億ドルの株式公開で下落

** 電力・天然ガス事業者MDUリソーシズ の株価が2.4％下落し、19.75ドルに。

** MDUは (link)、2億ドルの公募増資を発表した。

** MDUはブックランナーであるウェルズ・ファーゴ証券、BofA証券、J.P.モルガンとフォワード・セール契約を締結する予定。

** MDUは、公募完了後24ヶ月以内に予定されている当該契約の決済後、手取金を借入金の返済や買収などの一般的な目的に充当する予定。

** MDUの発行済み株式総数は2億400万株、時価総額は41億ドル（LSEG調べ）。

** 証券会社5社のうち3社が「買い」以上、2社が「ホールド」と評価。

** 最終終値現在、MDUの株価は前年同期比12％上昇

ブルームバーグ・ニュースが火曜日、この問題に詳しい関係者の話として報じた。

同報道によると、連邦準備制度理事会（FRB）やその他の機関の当局者は最近、ホワイトハウスに重要な資本準備率に関する最終案を提出し、検討を求めたという。

FRBは6月、いわゆる「補完的レバレッジ比率」を改革し、銀行が準備しなければならない自己資本の額を、各企業が世界の金融システムで果たす役割の大きさに直接連動させる計画を進めることを、 。

補完的レバレッジ比率は、銀行が低リスクの米国債を含むすべての資産に対して等しく資本を保有することを求めており、このアプローチは銀行が国債を保有することを抑制し、主要な資金調達市場での役割を制限する恐れがあると批判されている。

銀行業界は、このルールが不必要に銀行活動を阻害し、国債のような低リスク資産の取引を促進することを妨げるとして、長年にわたりルールの緩和を求めてきた。

ブルームバーグの報道によると、各機関の最終的な採決スケジュールは変更される可能性があるが、当局は、ホワイトハウスの承認を待って、数週間以内にこの措置を正式に採択することを目標としているという。

米連邦準備制度理事会（FRB）はロイターの取材に対しコメントを拒否、米連邦預金保険公社（FDA）と米通貨監督庁（OTC）は即座に回答しなかった。

もしこの変更が実施されれば、FRBの新しい規制当局トップであるミシェル・ボウマン監督担当副議長が率いる規制緩和アジェンダにとって大きな勝利となる。

Lananh Nguyen　Nivedita Balu

ウェルズ・ファーゴ のチャーリー・シャーフ最高経営責任者（CEO）は水曜日、規制当局が米国第4位の金融機関に拡大する自由を与える7年間のペナルティーを解除した後、同金融機関は成長を促進するために買収を行うプレッシャーにはさらされていないと述べた。

「M&Aをしなければならないというプレッシャーは全く感じていない。どの事業にも素晴らしい機会があり、すべての事業において規模があります」と彼はインタビューで語った。

米連邦準備制度理事会（FRB）は6月、ウェルズ・ファーゴに対する1兆9500億ドルの資産上限を撤廃し、同行の偽口座スキャンダルに対する重大なペナルティを取り除き、成長への扉を開いた。

シャルフ氏は、現在2兆ドルを超える資産残高を持つウェルズ・ファーゴのバランスシートに、新たな余地を与えると指摘した。

• 「当座預金を増やし、それと並行して預金を増やし、その他の融資商品を増やし
• 文字通り、バランスシートを活用して成長させる計画を持っている事業のひとつひとつを成長させることができるのです」と彼は語った。

同行の株価は10月、利益が予想を上回ったため、 、中期的な有形株主資本利益率（ROE）の目標を従来の15％から17％から18％に引き上げた。

シャルフ氏は以前、ウェルズ・ファーゴが米国の消費者・中小企業向け銀行およびウェルス・マネージャーのトップになり、米国の投資銀行のトップ5になることを目指すと語っていた。

アナリストや投資家は、同行の偽口座スキャンダルが世論の怒りを買い、数十億ドルの罰金が科された数カ月後の2019年に就任したシャーフ氏の下で、ウェルズ・ファーゴが事業拡大計画を迅速に進めると予想している。

(「無機的な何かがあろうとなかろうと、私たちの将来) は極めて明るいものになると考えています」と彼は語った。

Lananh Nguyen　Nivedita Balu

ウェルズ・ファーゴ のチャーリー・シャーフ最高経営責任者（CEO）は水曜日、規制当局が米国第4位の金融機関に拡大する自由を与える7年間のペナルティーを解除した後、同金融機関は成長を促進するために買収を行うプレッシャーにはさらされていないと述べた。

「M&Aをしなければならないというプレッシャーは全く感じていない。どの事業にも素晴らしい機会があり、すべての事業において規模があります」と彼はインタビューで語った。

David French　Svea Herbst-Bayliss

今月、テキサス州に本社を置くコメリカ のフィフス・サード・バンコープ への109億ドルの売却（）は、南フロリダを拠点とする小さなヘッジファンドが後押ししたもので、ウォール街は企業アクティビストが活況の取引市場をさらに活性化させるための呼び水となっている。

規制の厳しい米国の銀行セクターは、歴史的にウォール街の企業アクティビストからあまり注目されてこなかったが、ホールドコ・アセット・マネジメントは、今年初めにコメリカ (link) に売却を迫ることに成功し、現状に挑戦している。

2011年に設立され、現在約26億ドルの資産を運用しているホールドコは、現在イースタン バンクシェアーズ に売却を迫っている。ファースト・インターステート とコロンビア・バンキング・システム では、ホールドコは大幅な戦略転換を望んでいる。 もし変更がなされなければ、これらの銀行は取締役会の難題に直面し、売却を迫られることになる。

この業界は、トランプ政権下で需要が高まり、資本規制や独占禁止法の審査が緩やかになったことで、すでに統合の機は熟していた。

バンク・オブ・ニューヨーク・メロン は夏に 、買収を断念した。 、240億ドルの価値を持つノーザン・トラスト へのアプローチは、銀行が大きな取引を追求する新たな自信を早期に示した。そして月曜日には、ハンティントン・バンクシェアーズ がケイデンス・バンク (link) を74億ドルで買収することで合意した。この買収は、4ヶ月足らずの間に2件目の注目すべき買収であり、地域金融機関が複数の取引を連続して行えるようになったことを証明した。

ディール・アドバイザーによれば、取締役会や銀行業界全体の話題は、コメリカ株のわずか1.8%（ ）しか保有していないホールド・コー（ ）のような、あまり知られていない投資家が変化を求めていることにますます焦点が当てられるようになっており、その結果、経営が好調な銀行でさえも新たな神経質になりつつあるという。

不満を持つ株主からの攻撃を食い止めるために企業と協力する銀行家や弁護士によれば、完全な売却を求めるものも含め、さらなるキャンペーンが計画されているという。

月曜日遅く、フロリダを拠点とする別のアクティビスト・ファンド、PLキャピタルは、ホライゾン・バンコープ に対し、取締役会と経営陣に対する信頼を失ったので、中西部で営業しているこの銀行は売却すべきだと述べた。

銀行業界の状況を永久に変える "M&Aの波 "が始まっている。これは、株主価値を最大化し、ホライズンの過去の不始末によって破壊された価値を回復する、ホライズンにとって最良の機会である」と、PL Capitalはプレゼンテーションの中で述べている。

Horizon Bancorpはコメント要請に応じなかった。ファースト・インターステートとコロンビア・バンキングはコメント要請に応じなかった。

法律事務所シンプソン・サッハー＆バートレットのパートナーであるスヴェン・ミキッシュ氏は、「M&Aの動きが活発化し、より多くの取引が行われているということは、アクティビスト（)）にとって、(、実行可能な選択肢があるということだ」と述べた。

ホールドコからのコメントは得られていない。

脆弱な信頼が最弱への取引圧力を高める

地方銀行に対する投資家の信頼は脆い。ジェフリーズ 、ザイオンス・バンコーポレーション 、ウェスタン・アライアンス など、注目される損失から端を発した信用力に対する最近の不安の再燃は、シリコンバレー銀行と他の2つの金融機関の破綻を引き起こした2023年のパニック以来、地方銀行の信頼に対する最も重大なテストになる恐れがある。

米国の中小金融業者を対象とするKBW地方銀行指数 Kは、10月16日に7％下落し、1日の下落率としては2023年以来最大となった。これは、ザイオンズが不正行為の疑い (link) 2件の商工ローンに絡む5,000万ドルの損失を計上したことを明らかにしたためである。

JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEO（ ）は今月初め、 (link) 、不良債権についてこう述べている：「ゴキブリを一匹見たら、おそらくもっといる」。

損失を吸収する規模のメリットを浮き彫りにするだけでなく、最近の株価下落は、2年間かけて体質を強化したにもかかわらず、同業他社の業績に匹敵する業績を上げ、損失の繰り返しを防ごうと奮闘している地方銀行に強気の目を向けている。このことは、企業活動家にとって格好の材料になる、と業界関係者は言う。

コメリカに対するホールディングスの動きは、フィフスサードへの売却が決まる前から注目されていた。アクティビストが大銀行に出資することはめったにない。バリューアクトが2016年にモルガン・スタンレー に、2018年にシティグループ に出資したように、出資する場合は、経営陣と協力して改善を図り、大規模な改革を要求するキャンペーンは行わない。

近年、銀行に対する数少ないアクティビストのキャンペーンは、小規模なコミュニティバンクを対象としている。ホールドコに加え、ドライバー・マネジメントとスティルウェル・グループは、自分たちが大きな発言力を得られる場所で株式を取得することができた。ドライバーはリパブリック・ファースト・バンコープとアメリサーブ・ファイナンシャル を煽り、スティルウェルはIFバンコープ の改革を推し進めた。

ホールドコが7月に発表した53ページに及ぶプレゼンテーションでは、8つの銀行を挙げ、もし持続的な業績不振に対処しないのであれば、投資家は売却を含む変更を求めるだろうと述べている。

コメリカに加え、北東部のイースタン・バンクシェアーズとシチズンズ・ファイナンシャル・グループ 、米国西部のファースト・インターステートとコロンビア・バンキング・システム、中西部のキーコープ とキャピトル・フェデラル・ファイナンシャル 、ハワイのセントラル・パシフィック・ファイナンシャル・コープ を問題視した。

イースタンの広報担当者によると、同行は係争中のハーバーワン・バンク買収の統合、有機的成長機会の獲得、株主への資本還元を優先しており、当面これ以上のM&Aは予定していないという。

シチズンズとファースト・インターステートはコメントを控えた。その他の銀行（ ）は、コメントの要請に応じなかった。

銀行の最高経営責任者は依然として将来を左右する

地方銀行の取締役会は、CEOの意見に従わざるを得ないことがある。特に、銀行のアイデンティティやサービス、地域的な協力関係が消滅する可能性のある売却を推進する外部の人物と対立する場合はなおさらだ。

アクティビスト株主からの圧力は、独立性を再考するよう経営陣や取締役会を動かす一助となるかもしれない。

大物投資家やアナリストに支持されている大規模な地方銀行をターゲットにすることで、銀行を煽動してきた歴史を持つホールドコは、社内の抵抗に対抗するため、変革への支持のうねりを作ることもできる。例えば、コメリカのプレゼンテーションで、ホールドコは、尊敬するウェルズ・ファーゴ のアナリスト、マイク・メイヨを含むリサーチ・アナリストの不穏な動きを引用した。

しかし、M&Aが活発化する中、ほとんどの銀行のCEOは、買収されて憧れの職を失うリスクを冒すくらいなら、他の銀行を買収した方がましだと、銀行取引に関するアドバイスを行っている関係者は述べている。

例えば、イースタンの経営陣は、先週の決算説明会で、将来的な買収の可能性に門戸を開いているように見えた。

ソロモン・パートナーズの金融機関グループ・パートナーであるタノン・クランペルマン氏は、「バトンタッチという意味で、CEOがどこにいるかは、銀行のM&Aにおいて最も重要な要素のひとつになり得る」と述べた。

「特に大規模な案件では、後継者問題やエゴ、個人の個性が他の要因に影響することが多い」 。

David French　Svea Herbst-Bayliss

今月、テキサス州に本社を置くコメリカ のフィフス・サード・バンコープ への109億ドルの売却（）は、南フロリダを拠点とする小さなヘッジファンドが後押ししたもので、ウォール街は企業アクティビストが活況の取引市場をさらに活性化させるための呼び水となっている。

規制の厳しい米国の銀行セクターは、歴史的にウォール街の企業アクティビストからあまり注目されてこなかったが、ホールドコ・アセット・マネジメントは、今年初めにコメリカ (link) に売却を迫ることに成功し、現状に挑戦している。

ホールドコは2011年に設立され、現在 、約26億ドルの資産を運用している。現在、イースタン・バンクシェアーズ (link) とファースト・インターステート に同じことをするよう圧力をかけている。

この業界は、トランプ政権下で需要が高まり、資本規制や独占禁止法の審査が緩やかになったことで、すでに統合の機は熟していた。

バンク・オブ・ニューヨーク・メロン は夏に 、買収を断念した。 、240億ドルの価値を持つノーザン・トラスト へのアプローチは、銀行が大きな取引を追求する新たな自信を早期に示した。そして月曜日には、ハンティントン・バンクシェアーズ がケイデンス・バンク (link) を74億ドルで買収することで合意した。この買収は、4ヶ月足らずの間に2件目の注目すべき買収であり、地域金融機関が複数の取引を連続して行えるようになったことを証明した。

ディール・アドバイザーによれば、取締役会や銀行業界全体の話題は、コメリカ株のわずか1.8%（ ）を保有するホールド・コー（ ）のような、あまり知られていない投資家が変化を求めていることにますます焦点が当てられており、それが経営の順調な銀行でさえも新たな神経質に拍車をかけているという。

不満を持つ株主からの攻撃を食い止めるために企業と協力する銀行家や弁護士によれば、完全な売却を求めるものも含め、さらなるキャンペーンが計画されているという。

月曜日遅く、フロリダを拠点とする別のアクティビスト・ファンド、PLキャピタルは、ホライゾン・バンコープ に対し、取締役会と経営陣に対する信頼を失ったので、中西部で営業しているこの銀行は売却すべきだと述べた。

銀行業界の状況を永久に変える "M&Aの波 "が始まっている。これは、株主価値を最大化し、ホライズンの過去の不始末によって破壊された価値を回復する、ホライズンにとって最良の機会である」と、PL Capitalはプレゼンテーションの中で述べている。

Horizon Bancorpはコメント要請に応じなかった。

法律事務所シンプソン・サッハー＆バートレットのパートナーであるスヴェン・ミキッシュ氏は、「M&Aの動きが活発化し、取引が増えているということは、アクティビスト（)）にとって、(、実行可能な選択肢があるということだ」と述べた。

ホールドコからのコメントは得られていない。

脆弱な信頼が最弱への取引圧力を高める

地方銀行に対する投資家の信頼は脆い。ジェフリーズ 、ザイオンス・バンコーポレーション 、ウェスタン・アライアンス など、注目される損失から派生した信用力に対する最近の不安の再燃は、シリコンバレー銀行と他の2つの金融機関の破綻を引き起こした2023年のパニック以来、地方銀行の信頼に対する最も重大なテストになる恐れがある。

米国の中小金融業者を対象とするKBW地方銀行指数 Kは、10月16日に7％下落し、2023年以来、1日の下落率としては最大となった。これは、ザイオンズが不正行為の疑い (link) 2つの商工ローンに絡む5,000万ドルの損失を計上したことを明らかにしたためである。

JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEO（ ）は今月初め、 (link) 、不良債権についてこう述べている：「ゴキブリを一匹見たら、おそらくもっといる」。

損失を吸収する規模のメリットを浮き彫りにするだけでなく、最近の株価下落は、2年間かけて体質を強化したにもかかわらず、同業他社に匹敵する業績を上げ、損失の繰り返しを防ごうと奮闘している地方銀行に強気の目を向けている。このことは、企業活動家にとって格好の材料になる、と業界関係者は言う。

コメリカに対するホールディングスの動きは、フィフスサードへの売却が決まる前から注目されていた。アクティビストが大銀行に出資することはめったにない。バリューアクトが2016年にモルガン・スタンレー に、2018年にシティグループ に出資したように、出資する場合は、経営陣と協力して改善を図り、大きな変革を求めるキャンペーンは行わない。

近年、銀行に対する数少ないアクティビストのキャンペーンは、小規模なコミュニティバンクを対象としている。ホールドコに加え、ドライバー・マネジメントとスティルウェル・グループは、自分たちが大きな発言力を得られる場所で株式を取得することができた。ドライバーはリパブリック・ファースト・バンコープとアメリサーブ・ファイナンシャル を煽り、スティルウェルはIFバンコープ の改革を推し進めた。

ホールドコが7月に発表した53ページに及ぶプレゼンテーションでは、8つの銀行を挙げ、もし持続的な業績不振に対処しないのであれば、投資家は売却を含めた変更を求めるだろうと述べている。

コメリカに加え、北東部のイースタン・バンクシェアーズとシチズンズ・ファイナンシャル・グループ 、米国西部のファースト・インターステートとコロンビア・バンキング・システム 、中西部のキーコープ とキャピトル・フェデラル・ファイナンシャル 、ハワイのセントラル・パシフィック・ファイナンシャル・コープ を問題視した。

イースタンの広報担当者によると、同行は係争中のハーバーワン・バンク買収の統合、有機的成長機会の獲得、株主への資本還元を優先しており、当面これ以上のM&Aは予定していないという。

シチズンズとファースト・インターステートはコメントを控えた。その他の銀行（ ）は、コメントの要請に応じなかった。

銀行の最高経営責任者は依然として将来を左右する

地方銀行の取締役会は、CEOの意見に従わざるを得ないことがある。特に、銀行のアイデンティティやサービス、地域的な協力関係が消滅する可能性のある売却を推進する外部の人物と対立する場合はなおさらだ。

アクティビスト株主からの圧力は、独立性を再考するよう経営陣や取締役会を動かす一助となるかもしれない。

大物投資家やアナリストの支持を集める大規模な地方銀行をターゲットにすることで、銀行を煽動してきた歴史を持つホールドコは、社内の抵抗に対抗するため、変革への支持のうねりを作ることもできる。例えば、コメリカのプレゼンテーションで、ホールドコは尊敬するウェルズ・ファーゴ のアナリスト、マイク・メイヨを含む調査アナリストの不穏な動きを引用した。

しかし、M&Aが活発化する中、ほとんどの銀行のCEOは、買収されて憧れの職を失うリスクを冒すくらいなら、他の銀行を買収した方がましだと、銀行取引に関するアドバイスを行っている関係者は述べている。

例えば、イースタンの経営陣は、先週の決算説明会で、将来的な買収の可能性に門戸を開いているように見えた。

ソロモン・パートナーズの金融機関グループ・パートナーであるタノン・クランペルマン氏は、「バトンタッチという意味で、CEOがどこにいるかは、銀行のM&Aにおいて最も重要な要素のひとつになり得る」と述べた。

「特に大規模な案件では、後継者問題やエゴ、個人の個性が他の要因に影響することが多い」 。