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インド経済はパキスタンとの緊張の影響を受けない

出典：CNBC

米国の小売売上高の伸びは、関税導入を前に家計が自動車購入を前倒ししたことによる効果の減少と、不透明な経済見通しを背景に消費者が他への支出を控えたことで、4月に鈍化した。

ドナルド・トランプ大統領の関税政策の断続的な導入によって引き起こされた経済見通しに対する懸念は、小売り大手のウォルマート（WMT.N、新しいタブが開きます）によって強調され、同社は木曜日、航空会社から自動車メーカーまで、財務ガイダンスの発表を撤回または控えた企業のリストに加わった。

他のデータによれば、航空券やホテル客室などのサービスの卸売価格が先月下落し、需要の弱まりも示唆している。これは、1～3月期に3年ぶりに経済が縮小した後、今四半期に予想される成長回復の兆しではない。

RSM USの米国エコノミスト、トゥアン・グエン氏は、「関税が支出の減少という形で経済に及ぼす一次的な影響を我々は今目の当たりにしている」と述べた。「最近の関税引き下げにより、今後12ヶ月間の景気後退はもはや我々のベースシナリオではないものの、米国経済が数四半期にわたり低成長を経験する可能性は高まっている」

商務省国勢調査局によると、小売売上高は先月0.1%の小幅増加となった。これは、3月の1.7%増（上方修正）を受けてのことだ。ロイターが調査したエコノミストらは、小売売上高（主に商品で構成され、インフレ調整されていない）が、3月の1.5%増から横ばいになると予想していた。予想は0.6%減から0.4%増まで幅があった。

トランプ大統領の輸入関税導入発表を受け、小売売上高は今年に入って大きく変動している。米中両国は先週末、輸入関税を大幅に削減することで貿易戦争の90日間の休戦に合意したが、その後の動向については依然として不透明感が残る。

自動車販売店の売上高は、3月の5.5%増から0.1%減少した。スポーツ用品・趣味・楽器店の売上高は2.5%減少し、雑貨小売店の売上高は2.1%減少した。

オンライン小売店の売上高は0.2％増加し、報告書で唯一のサービス項目である飲食・飲食施設の売上高は、3月の3.0％回復に続いて1.2％増加した。

小売売上高

経済学者は外食を家計の重要な指標と見ています。バンク・オブ・アメリカのクレジットカードデータの分析によると、解雇率の低さを特徴とする労働市場の堅調さのおかげで、ほとんどの世帯が経済的に健全な状態を維持していることが示唆されました。

しかし、バンク・オブ・アメリカ研究所は、「クレジットカードの最低支払い額のみを行っている世帯の割合が若干増加しており、一部の世帯に圧力が高まっていることを示唆している」と指摘した。

ウォール街の株価は下落した。ドルは主要通貨バスケットに対して下落し、米国債利回りは低下した。

基礎売上高の低迷

自動車、ガソリン、建築資材、食品サービスを除く小売売上高は、3月の0.5%増に上方修正された後、4月は0.2%減少した。

いわゆるコア小売売上高は、国内総生産（GDP）を構成する消費者支出と最も密接に連動しています。エコノミストは、コア小売売上高が3月の0.4%増から0.3%増に上昇すると予想していました。

消費者支出は第1四半期を好調に終え、第2四半期に向けて消費はより高い成長軌道に乗ることになった。

企業が関税を回避しようとしたことで輸入が急増し、前四半期は経済が0.3％縮小したが、経済学者は緩やかな回復を予想している。

労働省の別の報告書によると、航空旅行やホテル宿泊の需要減退に押され、サービスコストが2009年以来最大の下落を記録したため、最終需要の生産者物価指数は4月に0.5％下落した。

3月の生産者物価指数（PPI）は横ばいでした。エコノミストはPPIが0.2%上昇すると予想していました。4月までの12ヶ月間では、PPIは3月の3.4%上昇に続き、2.4%上昇しました。

過去 1 年間の指標を追跡する「米国生産者物価指数の月次変化」というタイトルの縦棒グラフ。

トランプ大統領は保護貿易政策に加え、移民を厳しく取り締まり、カナダを米国の51番目の州にし、グリーンランドを獲得したいという意向を繰り返し表明している。これらの行動を受けて観光客は急激に減少し、航空券の売上やホテル・モーテルの予約も減少している。

卸売サービス価格は0.7%下落し、政府が2009年12月に統計を開始して以来、最大の下落率となった。3月は0.4%上昇していた。ホテル・モーテルの客室料金は3.1%下落し、3月は0.5%上昇していた。ポートフォリオ運用手数料は6.9%急落し、航空運賃は1.5%下落した。

ポートフォリオ管理手数料、ホテルやモーテルの宿泊料金、航空運賃などは、連邦準備制度理事会が2%目標達成に向けて追跡しているインフレ指標の1つであるコア個人消費支出（PCE）価格指数の計算に含まれる要素の一部である。

4月の消費者物価指数が低調だったことと合わせて、エコノミストはコアPCEインフレ率が3月の横ばいから0.1%上昇したと推定しました。コアPCEインフレ率は、3月の前年同月比2.6%上昇から、4月は2.5%上昇すると予想されていました。しかし、ウォルマートなどの小売業者やフォード・モーターなどの自動車メーカーが関税への対応として価格を引き上げているため、インフレの緩和は一時的なものにとどまる可能性が高いでしょう。

ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は木曜日、「より頻繁で、より持続的となる可能性のある供給ショックの時代に入りつつあるかもしれない。これは経済と中央銀行にとって難しい課題だ」と警告した。

エコノミストは、コアPCEインフレ率が今年3.6%前後でピークを迎え、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月か12月に利下げを再開すると予想していた。FRBは今月初め、政策金利である翌日物金利を4.24%～4.50%のレンジに据え置いた。

トレードス​​テーションのグローバル市場戦略責任者、デビッド・ラッセル氏は、「パウエル議長が供給ショックについて語り、インフレ期待を安定させることの重要性を改めて強調する中、政策金利はタカ派寄りの方向に振れ続けている」と述べた。「最近の指標は良好だが、インフレ上昇に向けた圧力が高まる可能性がある」

ルシア・ムティカーニ記者による報告、野見山千津、ニック・ジーミンスキー、ポール・シマオ記者による編集

出典：ロイター

消費者の力は衰えているのか？小売売上高の伸びにブレーキ

商務省が木曜日に発表したデータによると、4月の米国小売売上高はわずか0.1%増にとどまり、3月の改定値1.7%増から大幅に減少した。エコノミストらは売上高の横ばいを予想していたが、この低調な数字は、関税による購買意欲の衰えに伴う消費者の疲弊を浮き彫りにしている。世界的な自動車関税25%の導入を前に、これまで自動車購入を前倒ししていた家計は、特に裁量的支出において、支出を控えているようだ。

自動車、ガソリン、建材、食品サービスを除いたコア小売売上高は0.2%減少し、予想の0.3%増を下回りました。GDP算出の鍵となるこのコア指標は、経済全般の不確実性が消費者心理に重くのしかかる中、消費者の勢いが鈍化している可能性を示唆しています。

生産者物価指数の下落: 卸売価格の軟調は需要の弱さを裏付けるか?

最終需要の生産者物価指数（PPI）は4月に0.5%下落し、1年以上ぶりの大幅な下落となった。最終需要サービスが0.7%下落し、この下落を牽引した。これは貿易サービス、特に機械・自動車卸売業の利益率の急激な低下が6.1%下落したことが主な要因である。エネルギー（-0.4%）と食料品（-1.0%）の大幅な下落にもかかわらず、財価格は横ばいだった。

変動の大きい食品、エネルギー、貿易サービスを除いたコア生産者物価指数は0.1%低下し、2020年4月以来の下落となった。前年比では2.4%上昇しており、生産者物価上昇率が依然として緩やかであることを示唆している。トレーダーにとって、サービス価格の下落とコア指数の軟調な推移は、特に小売業と運輸業において、企業の利益率にとって警戒すべき兆候となっている。

連邦準備銀行の地区調査は、地域の見通しがまちまちであることを示している

フィラデルフィア連銀が発表した5月の製造業景況感調査は、景気の弱さが継続していることを示唆しており、足元の活動指数は-4.0と、4月の-26.4から上昇したものの、依然として縮小傾向にある。新規受注はプラス圏に回復したものの、出荷は再び減少し、投入コストの上昇は依然として懸念材料となっている。しかしながら、今後の成長への期待は大幅に高まり、6ヶ月先見通し指数は47.2に上昇した。

一方、ニューヨーク連銀のエンパイア・ステート指数は-8.1から-9.2に低下し、3ヶ月連続の下落となった。新規受注は改善したものの、雇用と信頼感は低迷した。支払価格は59.0に急上昇し、2年以上ぶりの高水準となったため、連邦準備制度理事会（FRB）のハト派的な見通しは困難を極めている。

労働市場は安定しているが、強化には至っていない

5月10日までの週の新規失業保険申請件数は22万9000件で横ばいとなり、4週間平均は23万500件に小幅増加しました。継続申請件数も小幅増加しており、労働市場は安定しているものの、一段の引き締まりには至っていないことを示唆しています。これはFRBの政策見通しにとって重要な指標です。

見通し：消費者と小売業主導の株式市場は慎重に弱気

小売売上高の低迷、生産者物価指数（PPI）の低下、そして地域製造業の低迷は、消費者需要と企業収益の伸びに対する逆風を示唆しています。フィラデルフィアでは雇用の安定や景気の先行きに対する楽観的な見通しなど、個々の景気回復の兆候は見られますが、全体としては、短期的には一般消費財セクターと小売セクターにとって弱気なシグナルとなっています。特に財とサービスの間でインフレ圧力に乖離が生じていることから、トレーダーは今後の消費者関連データとFRBのコメントを注意深く監視する必要があります。

出典：FXエンパイア

ドナルド・トランプ大統領はガザ地区の和平実現に貢献できる、とハマスの幹部は述べ、パレスチナ自治政府が米国に対し、同地区の統治権を移譲する意向を伝えたことを確認した。

バセム・ナイム氏は木曜日のスカイニュースとのインタビューで、同組織が停戦計画をワシントン当局者らと直接共有し、「この戦争が終結すれば直ちに」ガザ地区の行政を引き渡すことを申し出たと述べた。

同氏はさらに、提案は「捕虜の交換、イスラエル軍の完全撤退、ガザ地区へのすべての援助の流入許可、そして強制的な移民なしのガザ地区の再建」を求めていると述べた。

ナイム氏は、トランプ氏には「この平和的な状況に到達する能力と意志がある」と信じていると述べた。

彼は続けた。「トランプ大統領がイスラエルに十分な圧力をかけ、この戦争を即時終結させれば、それは可能だ。より平和な地域という目標を達成するために、我々は彼と協力する用意がある。」

トランプ大統領がサウジアラビア、カタール、UAEを訪問する中東歴訪を開始する月曜日、ハマスは米国人人質のイスラエル人エダン・アレクサンダー氏を解放した。ハマスは同日、ワシントンと直接交渉中であると発表した。

ハマスの報道官バセム・ナイム氏はスカイの@SkyYaldaHakimに対し、ドナルド・トランプ氏にはガザの平和的状況を実現する能力と意志があると信じていると語った。

「我々はトランプ政権に対し、戦争犯罪人である（イスラエルのベンヤミン・）ネタニヤフ首相がガザ地区の子ども、女性、無防備な民間人に対して行っているこの残忍な戦争を終わらせるための努力を継続するよう強く求める」と同団体は述べた。

アレクサンダー氏は、2023年10月にハマスが主導した攻撃の際に捕らえられたが、この攻撃では1,200人が死亡し、250人以上が人質となった。

イスラエル当局は残忍な軍事攻撃で応じ、5万人以上のパレスチナ人を殺害し、ガザ地区を瓦礫の山と化した。3月初旬から続く人道支援の封鎖により、ガザ地区は間もなく飢饉に見舞われる可能性があるとの警告が出ている。

ナイム氏の発言は、米国がテロ組織に指定しているハマスが、木曜日に数十人の命を奪ったイスラエルの継続中の攻撃を終わらせる上でトランプ氏が重要な役割を果たすことができると考えていることを示唆している。

同氏は、ハマスが、ガザを統治するために政治的に独立した機関を設立するというエジプトの和平提案を受け入れたと述べた。

「それまでは、私たちが占領下にある限り、私たちの国民を守り、占領に抵抗し続ける権利は十分にあります」とナイム氏は語った。

米国とハマスが直接交渉を行っているとの以前の報道は、イスラエル当局を激怒させたと報じられている。そして今週ハマス関係者がコメントしたにもかかわらず、米国当局はハマスが依然として戦争終結に向けて十分な努力をしていないと主張している。

「ハマスは和平に真剣であることを示していない」とホワイトハウスの国家安全保障会議報道官はスカイニュースに語り、トランプ大統領はハマスに対し武器放棄を要求していると付け加えた。

「ハマスは、簡単に解放できるアメリカ人を含む人質をガザ地区の地下牢に不当に拘束し続けており、民間人への攻撃をやめることを示すような行動の変化は見られない」と彼は付け加えた。

イスラエルとの戦争中、ハマスの勢力は大きく弱体化し、幹部を含む数千人のメンバーが殺害された。しかし、ハマスはガザ地区で依然として強力な存在感を維持しており、停戦合意においても依然として重要な役割を担っている。

イスラエルはここ数週間、ガザ地区の大部分を制圧し、同地区全域への援助物資の配給を掌握しようと軍事作戦を強化している。

出典：アラブ

連邦準備制度理事会（ FRB）のジェローム・パウエル議長は木曜日、経済が変化し政策が流動的であるため、長期金利は上昇する可能性があると述べた。

パウエル議長は、 2020年夏に最後に行われた中央銀行の政策枠組みの見直しに焦点を当てた発言の中で、過去5年間で状況が大きく変化したと指摘した。

この期間中、FRBはインフレの急上昇に直面し、歴史的に積極的な利上げに踏み切った。パウエル議長は、長期的なインフレ期待がFRBの2%目標と概ね一致しているとしても、近い将来にゼロ金利の時代が再び訪れる可能性は低いと述べた。

「実質金利の上昇は、2010年代の金融危機間の時期よりも、今後インフレがさらに不安定になる可能性があることを反映している可能性もある」とパウエル議長はワシントンD.C.で開かれたトーマス・ローバッハ研究会議向けの準備発言で述べた。「より頻繁で、より持続的になる可能性のある供給ショックの時期に突入する可能性がある。これは経済と中央銀行にとって難しい課題だ」

連邦準備制度理事会は、2008年の金融危機後、7年間にわたり基準借入金利をほぼゼロに据え置いた。2024年12月以降、翌日物貸出金利は4.25%～4.5%の範囲で推移し、直近では4.33%で取引されている。

「供給ショック」に関する発言は、パウエル議長が過去数週間にわたり、政策変更によりＦＲＢが雇用支援とインフレ抑制の間で難しいバランスを取らされる可能性があると警告してきた発言と似ている。

木曜日の発言ではドナルド・トランプ大統領の関税措置については言及しなかったものの、中央銀行総裁はここ数日、関税が経済成長を鈍化させ、インフレ率を押し上げる可能性を指摘している。しかし、トランプ大統領が最近、90日間の交渉期間を待ってより積極的な関税措置を撤回したことから、どちらの影響の程度も見極めるのは困難だ。

しかしながら、FRBは昨年政策金利を1パーセントポイント引き下げて以来、政策緩和に消極的となっている。

過去と未来を振り返る

現在進行中の枠組み見直しに関しては、FRBは、どのように決定を導き、その動きを国民に伝えるかについて5カ年計画の策定を開始する予定だ。

パウエル氏は今回のプロセスではいくつかの要素が考慮されると述べた。

それには、FRBが将来への期待を伝える方法が含まれるほか、前回の見直しをどのように調整できるかを振り返ることも含まれる。

2020年夏の混乱期に、FRBは「柔軟な平均インフレ目標」を発表し、完全かつ包摂的な雇用の実現を目指し、インフレ率が通常よりも若干高めに推移することを容認しました。しかし、新型コロナウイルス感染症のパンデミックをきっかけに物価が急騰し、インフレ目標はすぐに行き詰まってしまい、FRBは歴史的に大胆な利上げを余儀なくされました。

今回の見直しでは、FRBがインフレと雇用の目標における「不足」をどのように考えているかが検討される。

パウエル議長とその同僚たちは当初、2021年のインフレ上昇はパンデミック特有の要因による「一時的」なものだと一蹴した。しかし、複数のFRB当局者は、インフレが上昇しているにもかかわらず金利をゼロ近辺に据え置く決定に、2020年の枠組み導入は影響していないと述べている。

「これまでの議論において、参加者は不足額に関する表現を再検討することが適切だと考えていることを示唆している」と同氏は述べた。「先週の会合では、平均インフレ目標についても同様の見解を示した。新たな合意声明が、幅広い経済環境や経済情勢に対して堅固なものとなるよう努めていく」

パウエル氏は、潜在的な供給ショックとその政策的影響という考え方についてさらに言及し、今回の見直しはコミュニケーションに焦点を当てると述べた。

「学者や市場参加者は概ね（FRBの）コミュニケーションは効果的だと評価しているものの、改善の余地は常にある」と同氏は述べた。「より大規模で、より頻繁で、より多様なショックが発生する時期には、効果的なコミュニケーションのためには、経済や見通しに関する我々の理解を取り巻く不確実性を伝えることが必要となる。我々は今後、この点について改善策を検討していく」

パウエル議長は、見直しがいつ完了するか具体的な日付は明らかにせず、「今後数ヶ月」以内に完了するとの見通しのみを述べた。前回の見直しでは、ワイオミング州ジャクソンホールにある連邦準備制度理事会（FRB）の年次会合での講演で、政策の概要を説明した。

出典：CNBC