ジャクソンホール会合を前にドル高、FRBに注目

Kevin Morgan

概要:

ドルは２日連続の上昇の後、水曜日も好調なスタートを切った。トレーダーらは金融政策の方向性に関する手がかりを求めて、今週後半に開催される連邦準備制度理事会のジャクソンホール年次シンポジウムを待っている。

ＦＲＢのジェローム・パウエル議長による金曜日の演説が主な焦点であり、市場は来月の利下げを市場が織り込むことに対する反発を注視している。

トレーダーらは現在、来月の利下げの確率を84％としており、年末までに約54ベーシスポイントの利下げを予想している。

主要6通貨に対するドルの相対的な価値を示すドル指数は、水曜日早朝に98.393まで上昇し、8月12日以来の高値をつけた。今週最初の2日間では約0.4％上昇していた。

キャピタル・ドットコムのアナリスト、カイル・ロッダ氏は「パウエル議長が達成しなければならないハードルが比較的高いことを考えると、同議長がタカ派に傾き、投資家の足元から敷物が引き抜かれるというリスクが市場に多少織り込まれている」と述べた。

アジア時間では、ニュージーランド準備銀行が同日遅くに政策を発表し、大多数のエコノミストの予想では政策金利が0.25ポイント引き下げられる見通しとなっている。

ニュージーランドドルは火曜日の約２週間ぶりの安値に近づき、終値は０．５８９５ドルとなった。

ロダ氏は「RBNZが金利を据え置く理由はほとんどない」と述べた。

「インフレは目標範囲内にあり、労働市場をターゲットにすることはもはや義務付けられていないものの、失業率はコロナ後の高水準にある。」

ＦＲＢに関しては、今月初めの雇用統計が予想外に弱かったことを受けてトレーダーらは９月１７日の利下げ観測を高め、消費者物価指数が関税による上昇圧力は限定的であることを示したことでさらに自信を深めた。

しかし、先週発表された生産者物価指数が予想以上に高かったため、政策の見通しは複雑化した。

パウエル議長は、今夏に予想される関税による物価圧力を理由に利下げに消極的だと述べている。

連銀は水曜日遅くに７月２９～３０日の会合の議事録を発表する予定だが、会合は弱い雇用統計の前に行われたため、議事録から得られる知見は限られる可能性がある。

出典：ロイター

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日本の7月の輸出は2.6%減、4年以上ぶりの大幅減

ジェームズ・ホイットマン

経済的

日本の輸出は7月に前年同月比2.6%減少し、2021年2月以来の大幅な減少となった。

この落ち込みは、ロイターが調査したエコノミストが予想した2.1％の縮小や、6月の0.5％の減少よりも急激だった。

世界第4位の経済大国への輸入はロイター調査で予想されていた10.4%減に対し、7.5%減となった。

米国向けの輸出も引き続き減少し、7月は10.1%減となったが、6月の11.4%減よりは若干緩やかとなった。

日本は7月22日に米国と合意に達し、いわゆる「相互関税」が同月初めにドナルド・トランプ米大統領が警告した25％から15％に引き下げられた。

この貿易統計は、日本が第２四半期のＧＤＰ統計を発表した後に発表されたもので、同統計では純輸出が成長を牽引し、日本の予想を上回った。

第２四半期の日本経済は、輸入が減少したにもかかわらず輸出が堅調に推移したため、前期比０．３％、前年比１．２％成長した。

三井住友銀行のチーフFXストラテジスト、鈴木博文氏はGDP発表後、CNBCに対し、輸出は不安定だが、4月から6月にかけて自動車出荷は増加したと語った。

スズキは、３月に自動車部品メーカーで発生した事故からの生産回復に伴い、追いつき出荷が増加したためとみられると述べた。

日本との貿易協定の一環として、自動車への関税が25%から15%に引き下げられました。自動車は日本の主要輸出品の一つであり、2024年には米国への最大の輸出品目となる見込みです。

乗用車、バス、トラックを含む米国への自動車輸出額は7月に前年同月比28.4%急落し、6月の26.7%減に比べて落ち込みが激しかった。

15%の関税の影響は8月の統計まで現れないが、アナリストらは日本経済への影響について警告している。

ＳＯＭＰＯ総合研究所プラスの上級エコノミスト、小池正人氏は８月１４日の報告書で、関税の影響の大きさ次第では日本が景気後退に陥る可能性があると述べた。

出典：CNBC

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貿易の蜜月が薄れ、日経平均株価は過去最高値から下落へ

ジェームズ・ホイットマン

経済的

要点:

● アナリストは日経平均株価が12月までに42,000円まで下落すると予想している

● 最近の日経平均株価の上昇は企業統治の推進と関連している

● 見通しは日本と米国との脆弱な貿易協定にかかっている

ロイターの調査によると、日本の日経平均株価は年末にかけて最近の最高値から下落する可能性が高いが、米国との不安定な貿易協定に大きく左右されるという。

日本の主要株価指数は先週、これまでの日中最高値を更新し、今週は43,876.42まで上昇した。

同指数は今年これまでに9％以上上昇しているが、8月8日から18日にかけて行われたアナリスト18人の調査の中央値予想によると、12月末には4万2000に下落すると予想されている。

ドナルド・トランプ米大統領が輸入品への包括的な関税導入を発表した4月、日経平均株価は世界の株式市場とともに急落した。トランプ大統領が期限を撤回し、政権が二国間貿易協定をまとめたことで、多くの指標は回復した。

米国が先月、日本からの自動車輸入に対する関税を27.5％から15％に引き下げることに同意したことを受け、日本株は約11％上昇したが、変更の時期やその他の詳細は依然として不透明だ。

楽天証券のチーフストラテジスト、窪田真之氏は「15%の関税は中国に対する関税に比べて低いため、日本企業は競争優位を得られる可能性がある」と指摘。「しかし、トランプ大統領が実際にこの合意を遵守するかどうかについては、不透明感が高まっている」

日本経済は依然として輸出に大きく依存している。先週発表されたデータによると、世界第4位の規模を誇る日本の国内総生産（GDP）は、第2四半期に予想を大幅に上回る伸びを見せた。

ガバナンスの推進

近年の日経平均株価上昇の大きな要因の一つは、東京証券取引所によるコーポレートガバナンス強化の推進である。収益性と企業価値の向上を求める圧力の下、企業は自社株買いを大量に実施し、非公開化案件も急増している。

日経平均株価は昨年初め、1989年のバブル経済期以来の高値38,957.44をついに突破した。優良株指数は2024年7月11日に日中最高値42,426.77を記録したが、その後勢いは衰えた。

日本の長い復興の道のり

関税をめぐる混乱が沈静化し、国内経済が回復力を持つ中、ロイターの調査ではアナリスト12人のうち9人が、2025年下半期の日本企業の収益は上半期を上回ると予想している。

大和証券チーフストラテジストの坪井雄悟氏は、「米国経済が堅調であれば、日本企業は関税負担を補うために輸出品の値上げを容易に行えるようになる。それが企業収益の下支えとなるだろう」と述べた。

中央値予測では、日経平均株価は2026年半ばまでに43,000円、2026年末までに45,500円で取引されると予想されています。

オアンダのシニア市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は、国内賃金の上昇と米連邦準備制度理事会による金融緩和政策により、日本は今後も外国人投資家にとって投資先としての魅力を持ち続けるだろうと述べた。

「米ドル安とＦＲＢのハト派政策への転換による世界的な流動性の増加は、日本株式市場への好循環を引き起こす可能性が高い」とウォン氏は述べた。

日銀と政治

国内では、投資家が注目している主要な出来事は、長らく延期されていた日本銀行による利上げと、政治的混乱の可能性だ。

先月の選挙での大敗を受け、石破茂首相は退陣を迫られている。IGのアナリスト、トニー・シカモア氏は、後任が財政拡大に積極的になるとの期待が株価の追い風になっていると述べた。

同氏は「市場は年末にかけて上昇を続けるとみているが、その後は日銀の利上げサイクルが発効に近づくにつれて反落すると予想している」と付け加えた。

出典：ロイター

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連邦準備制度理事会は、米国の銀行は罰則を恐れることなく仮想通貨を取り扱うべきだと述べている

マヌエル

暗号通貨

中央銀行

連邦準備制度理事会の監督担当副議長ミシェル・ボウマン氏は、規制の不確実性により仮想通貨関連企業が銀行離れを経験したことを認めた。

8月19日のワイオミングブロックチェーンシンポジウムで、ボウマン氏はブロックチェーンイノベーションに対するFRBのアプローチの根本的な転換も発表した。

彼女は、金融機関が合法的な活動に従事するデジタル資産企業にサービスを提供することを阻む障壁に対処するため、中央銀行が6月下旬に銀行監督から風評リスクの考慮を排除したことを明らかにした。

FRB当局者は「仮想通貨業界は、銀行規制当局が不明確な基準や矛盾した指針、一貫性のない規制解釈を適用することで、すでに大きな摩擦を経験している」と述べた。

ボウマン氏は、顧客の選択に関する決定は規制当局の介入ではなく「銀行経営の権限内」にあると述べ、銀行が合法的な事業活動を行っている顧客にサービスを提供したことで罰せられるべきではないと強調した。

さらに彼女は、FRBが「過度に慎重な考え方」から、伝統的な銀行システム内でブロックチェーン技術を採用する方向へと移行していることを指摘した。

彼女は、規制当局は技術的な枠組みを形成するか、イノベーションが銀行を完全に迂回することを許して銀行部門の経済的意義を低下させる可能性があるか、どちらかを選択しなければならないと警告した。

FRBは、風評リスク除去政策の永続的な実施を確実にするために、検査マニュアルと監督資料を更新しています。

4つの原則に基づく規制枠組み

連邦準備制度理事会副議長は、中央銀行のデジタル資産規制への新たなアプローチを導く4つの中核原則を確立した。

規制の確実性がリストのトップに挙げられており、明確な監督基準がないままブロックチェーン開発に投資することに対する業界の懸念に対処しています。

ボウマン氏は、規制当局の監視が不確実性をもたらすことを承知の上で、企業が銀行システムの外で代替手段を追求するのではなく、銀行と提携するのではないかと疑問を呈した。

カスタマイズされた規制は 2 番目の原則を形成し、最悪のシナリオの予想を適用するのではなく、特定の状況に基づいてユースケースを評価することを監督者に要求します。

Fed は、実際のリスクプロファイルに対応できない画一的なアプローチを避けながら、デジタル資産と従来の金融商品を区別する独自の特徴を認識する必要があります。

消費者保護は 3 番目の原則であり、顧客向け製品が、不公正、欺瞞的、または虐待的な行為の禁止を含む既存の消費者保護法に準拠していることを保証します。

デジタル資産フレームワークには、銀行の安全性と健全性の基準を維持しながら、銀行秘密法とマネーロンダリング防止の要件を組み込む必要があります。

アメリカの競争力は、この枠組みを完成させ、米国を世界最高のイノベーション拠点として位置づけるものです。ボウマン氏は、適切な規制構造を確立できなければ、金融テクノロジー開発におけるアメリカの長期的なリーダーシップが危うくなる可能性があると警告しました。

技術統合と監督の変更

ボウマン総裁は、FRBの「革新的な監督」活動を準備銀行の検査スタッフに再統合し、銀行の革新的な活動を監視するための通常の監督プロセスを再構築すると発表した。

彼女は、ブロックチェーンの機能についての実用的な理解を深めるために連邦準備制度の職員が最低限のデジタル資産を保有することを許可することを提案し、その必要性を理論的な知識ではなく実践的な学習に例えた。

[編集者注：これは、これまでの政府のアプローチ、特にSEC前議長ゲイリー・ゲンスラー氏のアプローチからの突然の転換です。ゲンスラー氏はMITで大学レベルのブロックチェーン講座を教えていましたが、自身の資金でブロックチェーンに実際に触れたことはなく、デジタル資産を保有したことがなく、したがって自ら取引を実行したこともないと認めています。]

FRBは、トークン化によって資産所有権の移転を迅速化し、取引コストと決済リスクを削減できる可能性を認識しています。ボウマン氏は、コミュニティ金融機関を含むあらゆる規模の銀行が、資産トークン化技術による効率性の向上の恩恵を受けることができると指摘しました。

さらに彼女は、GENIUS法案の可決と大統領の署名により、ステーブルコインが金融システムの不可欠な要素として位置付けられ、従来の決済手段に影響を与えると強調した。

ボウマン氏は、規制当局がブロックチェーンが現在のユースケースを超えたさらなる問題を解決する能力を理解できるよう、業界の関与を求めた。

彼女は特に、詐欺に対抗するための新しいテクノロジーの活用について意見を求め、これがFRBとデジタル資産セクター間の刺激的な協力の機会であると認識した。

連銀副議長は、より近代的で効率的な金融システムを構築する上で、イノベーションと規制は対立するのではなく、補完し合うものであると結論付けた。

出典: Cryptoslate

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本日のS&P500の損益：パランティア株は急落、インテル株はソフトバンクの支援で上昇

マヌエル

株式

経済的

火曜日の主要米国株価指数は、ハイテクセクターの下落が株価を圧迫し、まちまちとなった。SP500は0.6%安で取引を終え、ハイテク株中心のナスダックは1.5%下落した。一方、ダウ平均株価は小幅な上昇を維持した。

アナリティクスソフトウェアプロバイダーのパランティア・テクノロジーズ（PLTR）の株価は9%以上下落し、SP500銘柄の中で最も下落幅が大きかった。この下落で5日連続の下落となった。同社は好調な決算発表を受けてわずか1週間前まで過去最高値を付けていた。直近の下落は、シトロン・リサーチの空売り筋であるアンドリュー・レフト氏が、同社の株価がファンダメンタルズから乖離しているのではないかと懸念を表明したことを受けてのものだ。

ビットコイン（BTCUSD）をはじめとする主要仮想通貨の価格は下落し、過去1週間の下落幅を拡大した。米国最大の仮想通貨取引所を運営するコインベース・グローバル（COIN）の株価は5.8%下落した。

エンタープライズ・ソフトウェア・プロバイダーのオラクル（ORCL）の株価も火曜日に5.8%下落した。先週の報道によると、同社は現在組織再編を進めており、特にクラウド・インフラ部門で人員削減を進めている。これはAIへのリソース集中を図るためだという。ブルームバーグは昨日、長年同社の最高セキュリティ責任者を務めてきたメアリー・アン・デビッドソン氏が退任すると報じた。

インテル（INTC）の株価は火曜日、SP500指数の中で7%近く急騰し、最大の上昇率を記録した。苦戦を強いられているこの半導体メーカーの株価上昇は、日本のソフトバンクグループ（SFTBY）による20億ドルの投資発表を受けてのものだ。ソフトバンクの孫正義社長は、この動きは米国の半導体製造業の拡大に対する同社の期待を反映したものだと述べ、トランプ政権が苦戦するこの半導体メーカーへの出資を検討しているという憶測が広がる中でのことだ。

倉庫、データセンター、その他の産業用不動産に特化した不動産投資信託（REIT）であるプロロジス（PLD）の株価は5%上昇しました。みずほ証券のアナリストは、産業用REITセクターに対する見方が好転したことを理由に、プロロジスの投資判断を「中立」から「アウトパフォーム」に引き上げ、目標株価も引き上げました。みずほ証券は、プロロジスは潜在的な金利引き下げに加え、最近可決された増税・歳出法案に伴う成長の恩恵を受ける可能性があると示唆しました。

サイバーセキュリティ企業パロアルトネットワークス（PANW）の株価は、アナリスト予想を上回る四半期決算を受け、3%強上昇しました。同社の2026年度見通しもコンセンサス予想を上回りました。アナリストらは、この好調な四半期決算は、パロアルトがプラットフォーム化戦略の成功を実証するものだと指摘し、複数のサイバーセキュリティ製品を単一のプラットフォームで提供することで、顧客にとってワンストップショップとしての地位を確立したとしています。

出典: Investopedia

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メキシコ、米国との連携強化に向け鉄鋼共同委員会の設置を提案

マヌエル

商品

政治的

メキシコの貿易当局高官によると、メキシコは米国との貿易関係を改善し、アジアからの鉄鋼輸入への依存を減らすため、北米鉄鋼委員会の復活を提案する予定だ。

メキシコのルイス・ロセンド・グティエレス・ロマーノ経済貿易担当副大臣は、米国との鉄鋼関税交渉の一環として、メキシコと米国の鉄鋼企業と両国の政府貿易担当者からなる委員会を再び設置する案を提示する計画だと述べた。交渉は二国間関係に焦点が当てられているが、委員会の提案には将来的にカナダも含まれることが想定されている。

この委員会は、メキシコ、米国、カナダ間の現在のUSMCA（メキシコ・メキシコ・カナダ協定）以前の貿易協定であるNAFTA（北米自由貿易協定）における旧北米鉄鋼貿易委員会に類似したものとなる。グティエレス氏は、政府交渉のみに頼るのではなく、民間セクターも含めたより強固な地域エコシステムの構築を任務とすると述べた。

例えば、委員会は、アジアからの輸入に代えてメキシコの米国製鉄鋼の購入を増やすための措置を検討する。メキシコで2番目に重要な通商交渉官と目されるグティエレス氏は、この措置により、メキシコはアジアからの輸入鉄鋼に対する関税を引き上げることができる可能性があると述べた。

「これは米国も我々も非常に好意的に受け止めている。なぜなら、我々は協力して取り組む必要があるからだ」と彼は述べた。「我々は、地域としての力を強化し、地域としての自国を守り、そして我々の産業を強化する共通政策に協力するために、一連の貿易慣行を検討している。」

米国の懸念に対処するため、メキシコは合同委員会の提案に加え、いわゆる「幻の」アジアの製鉄所1,062か所を閉鎖した。これらは製鉄所として登録されているものの、実際には製鉄作業を行っておらず、外国からの輸入を隠蔽する役割を果たしている建物である。約40%は中国、10%はインド、6%はイランとの関連があった。

グティエレス氏は、政府はまた、米国への輸出が5～10％減少する可能性を相殺するためにメキシコの建設業界に国産鉄鋼の購入を約束させるなど、国内の鉄鋼消費を増やすための国内政策を検討していると述べた。

これらの提案は、メキシコ産鉄鋼・アルミニウムへの50%の関税を含む、メキシコと米国の関税政策をめぐる交渉の最中に発表された。これらの措置により、ブラジルの鉄鋼メーカー、ゲルダウ社が計画していた6億ドル規模の特殊鋼工場の建設計画が中止されるなど、一部の鉄鋼メーカーは計画していた投資を一時停止せざるを得なくなった。

トランプ関税の混乱の中、ゲルダウ社はメキシコ製鉄所計画を断念

グティエレス氏は、メキシコは自動車、鉄鋼、アルミニウムの関税引き下げ交渉を最優先していると述べた。計画されている鉄鋼投資が撤回されるか、あるいは増額されるかは、鉄鋼協定の最終条件に完全に左右されるだろうとグティエレス氏は述べた。「投資は他の分野に回される可能性もあるが、倍増する可能性もある」と同氏は述べた。「これは我々にとって非常に重要な課題であり、関税を引き下げるために、我々はこの課題から目を離すつもりはない」

出典：ブルームバーグ

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ポルカドット、イーサリアムやソラナとの差を埋めるためウォール街の投資家に注目

マヌエル

暗号通貨

ポルカドットは、自社のエコシステムと機関資本を橋渡しする専用ユニットを導入することで、現在の強気相場で自社の立場を変えようとしています。

同ネットワークは8月19日、ウォール街の投資家を引きつけ、従来の金融機関とのより強固な関係を構築することを目的とした資本市場に特化した部門、ポルカドット・キャピタル・グループの立ち上げを発表した。

ネットワークチームによれば、この取り組みは、機関投資家からの暗号通貨需要の増加や米国の規制環境の明確化など、最近の動向を活用することを目的としている。

ポルカドットチームは、ポルカドット・キャピタル・グループが従来の金融参加者がネットワークをナビゲートし、投資機会を特定するのを支援すると述べました。

同部門の責任者であるデビッド・セダッカ氏は次のように述べています。「私たちの目標は、データ主導の教育を主導し、知識移転を通じて導入を促進し、機関投資家の市場参加者の変化する優先事項にリアルタイムで適応することです。私たちは、機関投資家が私たちのネットワークの独自の価値を明確に理解し、自信を持って関与できる未来を思い描いています。」