ベネズエラ、今年14億ドルの新規石油投資を目標に

金価格は2日連続で1オンスあたり5,000米ドルの重要水準を突破し、米ドル安と地政学的リスクの高まりを背景に力強い上昇が続いている。投資家が安全資産を求める中、国債や従来型通貨からの逃避が進む中で、貴金属は利益を上げている。

金は火曜日に最大1.4%上昇し、7日連続の上昇を記録した。ドナルド・トランプ米大統領が韓国製品への関税引き上げを示唆したことを受け、上昇は勢いを増した。主要ドル指数も月曜日に下落した。これは、米国が円安誘導策で日本を支援する可能性があるとの憶測によるもので、この動きはドル建て金価格を海外の買い手にとって割安にする。銀も大幅に上昇し、7%以上上昇した。

「価値下落取引」が歴史的な上昇を牽引

金の最近の動きは、市場の恐怖を測るバロメーターとしての伝統的な役割を改めて浮き彫りにしています。過去2年間で価値が2倍以上に上昇した金は、今年に入ってからさらに17%上昇しており、1979年以来の最高の年間パフォーマンスをさらに伸ばしています。

この急騰は主に「デバリュエーション・トレード」によるものです。これは、財政政策や通貨切り下げへの懸念から、投資家が政府保証付き通貨や債券から資金を引き揚げる戦略です。最近の日本国債市場における大規模な売りは、投資家が政府の巨額支出に反発している好例です。

図 1: このチャートはスポット金の劇的な価格上昇を示しており、国債や通貨からの投資家の逃避によって、2026 年 1 月までにスポット金の価格が 1 オンスあたり 5,000 ドル近くまで上昇した様子を示しています。

地政学的緊張が世界市場を揺るがす

トランプ政権の最近の行動は、投資家の不安をさらに高めている。ベネズエラへの軍事介入の脅威、グリーンランド併合案、そして米国連邦準備制度の独立性に対する新たな攻撃によって、市場の信頼は揺らいでいる。

韓国への警告は、カナダが中国との貿易協定を締結した場合、カナダに100%の関税を課すと週末に警告した直後に出された。欧州最大の資産運用会社アムンディSAによると、アメリカの孤立化の深刻化により、多くの投資家がドル建て資産の保有を減らし、金に投資しているという。

アムンディの最高投資責任者、ビンセント・モルティエ氏はブルームバーグテレビのインタビューで、「長期的に見れば金は価値下落に対する非常に有効な防御手段であり、購買力を維持する良い方法だ」と語った。

市場指標はさらなる上昇を示唆

金に対する強気な見方はデリバティブ市場全体に反映されており、トレーダーはさらなる価格上昇を見込んでポジションを取っている。

• インプライド・ボラティリティ：コメックス金先物のボラティリティは、2020年3月の新型コロナウイルス感染症パンデミックのピーク以来、最高水準に上昇しました。

• ETF の動向:世界最大の金担保上場投資信託であるステートストリートの SPDR ゴールド シェアでも、ボラティリティが大幅に上昇しました。

「トレーダーは上昇の勢いが弱まるよりも、下落局面で買いを入れている」とシティ・インデックス社のアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏は指摘する。「こうした見方が続く限り、短期的にはファンダメンタルズと現実の間に乖離があっても、短期的には価格が上昇するとの見方に異論を唱えるのは難しい」

連邦準備制度に注目

投資家は、トランプ大統領による次期連邦準備制度理事会（FRB）議長指名を注視している。大統領は候補者との面接を実施し、特定の人物を念頭に置いていると認めている。よりハト派的な指名であれば、3回連続の利下げに続き、年内追加利下げへの期待が高まる可能性がある。これは、利回りの低い金にとってプラス材料となるだろう。

しかし、より短期的には、米連邦準備制度理事会（FRB）が水曜日に利下げサイクルを停止すると広く予想されている。雇用市場の安定化により、数ヶ月にわたる意見の相違の後、政策担当者の間である程度の合意が回復したようだ。

今日の市場スナップショット

シンガポール時間午後1時現在、金は1.2%高の1オンスあたり5,067.84米ドルで取引されています。銀は前日に117.71米ドルを超える史上最高値を更新した後、4.3%上昇の1オンスあたり108.25米ドルとなりました。プラチナとパラジウムも上昇し、ブルームバーグ・ドル・スポット指数は前日の0.4%下落から0.1%上昇しました。

これはまさに、テクニカル要因がファンダメンタルズの変化と一致したときに起こる現象です。グリーンランド紛争以前の分析で指摘したように、ドル指数は既に差し迫ったテクニカルな弱さの兆候を示していました。

そのため、ドナルド・トランプがジェローム・パウエルに対する調査を開始するだけでなく、歴史的な同盟国を脅迫することを決定したとき、ゆっくりとした漸進的なドル離れと見られていたものが、あっという間に米ドルにとっての大惨事となった。

一部の欧州ファンドは、現政権の新たな強硬政策を懸念してドル建て債務資産を売却し、代替策を積極的に模索することでドル需要を減少させており、これが現在のドル安の一因となっている。

利下げサイクル中の金利決定前に米ドルが下落する季節的な傾向と相まって、週ごとの下落は極端になっている。リスク管理上の理由からFOMC会合前の突然の資金流出を吸収できる参加者が少なくなり、こうした動きが増幅されている。

このドル安により、金（本日5,000ドルに到達）やその他の金属の継続的な値上がりが説明されます。この流行の金融用語に馴染みのない方のために説明すると、「価値下落取引」です。

先週木曜日以降の米ドルと他の主要通貨との比較 – 出典: TradingView

例えば、9月の利下げを振り返ると、ドル指数は2025年の年間最安値に達しており、金利決定のわずか2日前に急激な売りが起きた。

利下げは予想されていないにもかかわらず、現状は同様の状況を示しています。トレーダーの関心は、FOMC後も売りが続くかどうかです。

さらに詳しい基礎情報については、FOMC プレビューをご覧いただくことを強くお勧めします。

フェデラルファンド金利は据え置かれると予想されており、投資家や機関投資家はパウエル議長の演説に熱心に耳を傾けるだろう。

2026年には2回弱の利下げが織り込まれている。労働条件はわずかに悪化しているように見え、インフレ率は（若干の改善はあるものの）2％よりも3％に近い水準にとどまっているため、FRB議長がハト派に転じる理由は多くないが、現在の価格設定は依然として妥当である。

本質的には、米国経済の回復力が増すことでドルが支えられ、会合後にドルへの急激な資金流入につながる可能性がある。

違いを生むのは予測不可能な出来事です。

ここで、米ドル指数 (DXY) のマルチタイムフレーム分析のチャートが何を示しているかを見て、現在進行中の下落傾向にまだ大きな余地があるかどうかを確認してみましょう。

ドル指数（DXY）マルチタイムフレーム分析

日足チャート

ドル指数（DXY）日足チャート。2026年1月26日 – 出典：TradingView

技術的な状況は、過去 1 週間で突然変化しました。

強気派は指数を99.50レベルに向けて押し戻そうとしていたが、短期的な抵抗、弱気派の乖離、そしてトランプ大統領が実際にグリーンランドのテーマを推進したことが相まって、テクニカル要因とファンダメンタル要因の融合がDXYに即座に影響を及ぼし、今日までに2.50%下落した。

先週は今日大幅な下落につながり、FOMC前のポジション決済の影響で指数は96.50～97.00のサポートをテストすることになった。

今後 1.5 セッションでドルが維持されるか下回るかはそれほど重要ではありません。最も重要なのは、FOMC 後にドルが上か下かを確認することです。

4時間足チャートとテクニカルレベル

ドル指数（DXY）4時間足チャート。2026年1月26日 – 出典：TradingView

さらに詳しく見てみると、このギャップが枯渇/低出来高ギャップ（極限に達したことを意味する）なのか、それとも実際の暴走ギャップ（さらなる下落を意味する）なのかという疑問が残ります。

天秤を傾けるためには、抵抗が最も少ない道を追跡することが不可欠です。

4時間RSIが極度の売られ過ぎ領域にあり、重要なサポートが効力を発揮し始めていることから、反発は理にかなっていると言えるでしょう。問題は、それがいつ起こるかです。

トレーダーは主要なリスクイベントの発生を前に傍観者であり続けるため、買いはまだそれほど突然ではない可能性があることに留意してください。このような見解がさまざまな FX ペアでどのように表現されるかを考えてみましょう。

DXY チャートに配置するレベル:

抵抗レベル

サポートレベル

1時間チャート

ドル指数（DXY）1時間足チャート。2026年1月26日 – 出典：TradingView

よく見てみると、一つ明らかなことがあります。それは、急激な下降の後に失速してしまうという欠点です。

しかし、下降トレンドの減速はすぐに回復することを意味するわけではなく、まずは買い手が現れなければならない。

売り圧力が下降チャネルの安値で停滞しているため、差し迫った下落の可能性は低いままです。

したがって、ここからFOMCまでは96.80から97.30の間の統合レンジになる可能性が非常に高い。

しかし、FOMCの後は、強気派が上昇ブレイクアウト（少なくともチャネルの上限約98.20をテストする）に向けて現れるかどうかが注目されるでしょう。

そうでない場合は、売りが続く可能性がある。

出典：OANDAグループのMarketPulse

韓国軍によると、北朝鮮は火曜日に東海岸から正体不明の飛翔体を発射した。この発射は、米国が同盟国に抑止力の責任を委ねる新たな防衛戦略を発表したわずか数日後に行われた。

韓国合同参謀本部は、少なくとも1発の飛翔体が朝鮮半島沖に発射されたことを確認した。日本では、海上保安庁が、弾道ミサイルと思われる物体が既に海中に落下した可能性があると報告した。当局は現時点ではこれ以上の詳細を明らかにしていない。

平壌の今年2度目の試練

これは2022年に入ってからの平壌による2回目の弾道ミサイル発射となる。1月初旬の最初の実験に続き、北朝鮮は極超音速ミサイルの発射に成功したと主張していた。

今回の発射は、韓国がドローンで北朝鮮の領空を侵犯したという北朝鮮からの最近の非難を受けてのものである。韓国政府はいかなる関与も否定し、無人機は民間人によって飛ばされた可能性があると示唆し、調査を開始した。

発射は米国の新たな防衛戦略と同時進行

この実験のタイミングは重要だ。エルブリッジ・コルビー国防政策担当次官がソウルを訪問していたからだ。訪問中、コルビー次官は韓国を、自国の防衛においてより大きな役割を担う準備ができている模範的な同盟国として称賛した。

彼の訪問は、米国の国家防衛戦略の公表を受けて行われた。この新たな戦略は、北朝鮮の侵略を抑止する上で韓国が主導的な役割を果たすことを促しており、トランプ政権による米国本土防衛を最優先とする戦略転換を反映している。

この動きは、北朝鮮の核開発の野望を抑止するためのアメリカの直接的な軍事支援が減少する可能性を示唆しており、地域のパートナーにさらなる負担を強いることになる。

米韓同盟における広範な緊張

軍事面および戦略面の進展は、両同盟国間の経済摩擦と並行して展開している。ドナルド・トランプ大統領は最近、韓国からの輸入品に25%の関税を課すと警告した。その理由として、韓国議会が昨年両国が締結した貿易協定を成文化できなかったことを挙げた。

FRBの金融緩和への転換

12月、連邦準備制度理事会は政策金利を2022年以来の最低となる3.5%～3.75%に引き下げた。この動きは、インフレが継続し、関税や貿易紛争が価格に及ぼす影響について不透明感が残るにもかかわらず行われた。

同時に、米連邦準備銀行（FRB）はバランスシートの縮小を目的とした量的引き締めプログラムを一時停止しました。その後、準備金管理購入（RMP）と呼ばれるプログラムに基づき、国債の買い入れを開始しました。これは、隠れみのの量的緩和策と広く見なされています。さらに、中間選挙前に住宅ローン金利を引き下げることを目的とした戦略として、フレディマックとファニーメイに2,000億ドル規模の住宅ローン担保証券（MBS）の取得を促す計画も進行中です。

FRBに対する政治的影響力の高まりは、金融緩和が持続する可能性が高いことを示唆している。ドナルド・トランプ大統領は1%という低金利を提唱しており、より積極的な利下げも検討されている。その他の潜在的な政策手段としては、長期金利を抑制するためのイールドカーブ・コントロールや、銀行規制、特に最低資本要件の継続的な緩和が挙げられる。

アメリカの経済終焉

これらの政策の主な目的は経済活動を刺激することであり、トランプ大統領は経済成長率が20%または25%に達する可能性さえ示唆しています。低金利は、社会保障に次いで2番目に大きな予算項目となっている連邦政府の利払いを減らすという、もう一つの重要な機能を果たします。

この戦略は、いくつかの関連する目標を達成するためにも設計されています。

• 資金不足:銀行規制の緩和と RMP プログラムは、多額の継続的な政府予算赤字の資金調達に役立ちます。

• ドルの切り下げ：通貨安はアメリカの輸出競争力を高めることを目的としています。

• インフレによる債務の解消:力強い名目成長、物価上昇、マイナスの実質金利の組み合わせは、国の高額な公的債務の負担を軽減するための古典的な戦略です。

ハーバート・フーバー元アメリカ大統領はかつてこう述べました。「国の統治を誤った場合の第一の万能薬は通貨のインフレであり、第二は戦争である。どちらも一時的な繁栄をもたらすが、どちらも永続的な破滅をもたらす。」

アジアが巻き添え被害に遭う理由

関税、制裁、そして積極的な金融政策を組み合わせた「アメリカ・ファースト」戦略は、他国の経済主権を直接的に脅かしており、特にアジア経済は脆弱である。米ドルへの依存度が高く、輸出主導の成長モデルを採用しているため、ショックの影響を受けやすい。

米国の政策は為替市場の不安定化とボラティリティの増大を招くだろう。アジア通貨の強制的な切り上げは、これらの国々の輸出を圧迫し、米ドル建て貿易による現地通貨収入を減少させるだろう。また、これらの国々の経済にデフレ圧力をもたらす可能性もある。

さらに、アジア諸国は構造的な問題に直面しています。国内資本市場の限界により、個人および国家の貯蓄がしばしば国内の投資機会を上回っています。このため、米ドルおよび米国市場へのエクスポージャーが過大になっています。ドル安は、これらの投資に多大な損失を直結するでしょう。アジアの中央銀行と政府系ファンドは、米国債の最大の保有国の一つであり、日本と韓国が関税を回避するためにそれぞれ5,500億ドルと3,500億ドルを米国に追加投資することで合意したことで、この問題はさらに深刻化しています。

資本フローは新たな脅威をもたらしている。資金はすでに米国からアジア、南米、アフリカの資産へと流出しており、その多くは低利の借入によるキャリートレードを通じて行われている。この流入は現地の資産価格を歪め、中央銀行は国内経済の優先事項に注力するのではなく、通貨高への対応を迫られる。

世界金融危機の高まるリスク

国内では、米国の金融緩和が、既に過剰に膨らんでいる株式市場と不動産市場のバリュエーションをさらに押し上げ、大規模な金融危機を招き寄せています。制度的な繋がりが深いことを考えると、米国市場の暴落は必然的にアジアに金融不安を直接波及させるでしょう。

こうしたリスクの増大を緩和するために、アジア経済は断固たる行動を取らなければなりません。

1. 米ドルへの依存を減らす

最初のステップは、貿易を米ドルから切り離し、最後の買い手としての米国への依存を減らすことです。そのためには、福祉セーフティネットの強化など、国内消費の拡大と貯蓄率の低下につながる構造改革が必要です。二国間および地域貿易協定の締結を加速させることも、貿易相手国の多様化に不可欠です。

2. 金融投資を分散する

第二に、アジア諸国はドル建て資産の保有を減らす必要があります。短期的には、為替リスクのヘッジと、米国市場におけるヘッジされていない個人投資家および機関投資家の投資管理が含まれます。長期的な目標は、米国以外の投資への戦略的なシフトです。これはまた、アジアの資金が米国に拠点を置く資産運用会社を経由して米国以外のベンチャー企業に再投資される、いわゆる「ラウンドトリッピング」を回避することも意味します。域内の資金を域内に留めておくためには、域内の短期金融市場と金融機関の強化が鍵となります。

3. 統一経済圏を築く

最も重要なのは、アジアが結束し、その経済力と地政学的な力を結集して活用することです。機能的な地域ブロックの構築に向けた進展は、ナショナリズム、民族的多様性、相互不信、そして変化への抵抗によって阻まれてきました。米国は「分割統治」戦略を効果的に用いてきましたが、協調的なアプローチによって力のバランスを変える可能性を秘めています。

アジアにとっての重大な転換点

アメリカは、相対的な衰退に対処し、世界的な地位を守るために、今後も過激な経済政策を追求し続けるだろう。トランプ大統領の第一期政策の多くが後継者のジョー・バイデン大統領に引き継がれたように、これらの戦略は現政権の任期後も存続する可能性が高い。

アジアにとって、メッセージは明確だ。断固として、そして緊急に行動せよ。現在進行中の世界の勢力再編は、アメリカの経済軌道から脱却する機会を提供している。もしそうしなければ、この地域はアメリカの避けられない調整に伴うコストの過大な負担を強いられることになるだろう。

天然ガスは、トレーダーにその爆発的なポテンシャルを改めて認識させました。フィボナッチ・エクステンションの重要なエリアで買い手を見つけた後、価格はわずか12営業日で146%も急騰しました。これは、懐疑論者を置き去りにし、テクニカルな合流点を信じた人々に利益をもたらした、驚異的な上昇です。この急騰は、チャート上の数字だけの問題ではありませんでした。市場心理、テクニカルな精度、そしてモメンタムがいかにして息を呑むような動きを生み出すかを鮮やかに示しました。トレーダーとアナリスト双方にとって、この上昇はフィボナッチレベルが強力なトレンドの起点となることを示す、教科書的なケーススタディとなっています。チャートはしばしば言葉よりも雄弁に語ります。それでは、チャートを見て、この驚くべき動きがどのように展開したのかを見てみましょう。

天然ガス日足チャート（1月14日）：価格は3.022～1.965のフィボナッチ延長線に近づいている

天然ガス 1月11日 日足エリオット波動チャート 1月11日の日足チャートでは、天然ガスは3.022～1.965の青いボックスゾーンに近づいていました。これは、私たちが注視していた重要なフィボナッチエクステンションエリアです。この領域は買い手を惹きつけ、次の上昇局面への布石となる可能性を秘めていました。より短い時間軸で見ると、波((C))内では、波(3)が波(1)よりも短い時間で展開しました。これにより、波((C))の波(5)の無効化レベルは3.008と正確に特定されました。このレベルを下抜ければ、2.620～1.965のエリアに向けてより深い反落が進む可能性がありました。しかし、この閾値が試される直前に買い手が介入し、この構造を守り、上昇を再び活性化させました。

天然ガス日足チャート（1月26日）：フィボナッチ延長ゾーンが12日間で146%の力強い上昇を牽引

上記の1月26日の日足チャートは、その後の爆発的な上昇を捉えています。価格がブルーボックスゾーンを上回った後、買い手が確信を持って参入し、天然ガス価格は急騰し、最高値7.439ドルに達しました。この動きは教科書通りの勢いで展開され、2週間足らずで146%急騰し、テクニカル分析の強さを裏付けました。天然ガス価格の急騰は、ブルーボックスゾーンが決定的な転換点となるというシンプルな真実を浮き彫りにしています。これらの領域を早期に認識することで、優位性を高め、勢いの変化を予測し、自信を持って市場でポジションを築くことができます。

出典: エリオット波動予測

インドと欧州連合は火曜日、野心的な貿易協定の交渉を終結させたと発表した。ドナルド・トランプ米大統領の関税政策によって揺らぐ世界経済において、両国はこの動きを「すべての取引の母」として歓迎した。

この協定は強力な経済圏を強化するものです。欧州委員会によると、EUとインド間の物品・サービス貿易額はすでに年間1,800億ユーロ（2,130億ドル）を超え、EU内で約80万人の雇用を支えています。

この新たな協定により、人口14億人のインドへのEUの物品輸出は2032年までに倍増すると予測されている。中心となるメカニズムは、EUからインドへの輸出額の96.6%に対する関税を撤廃または削減することである。

貿易と投資の新時代

ナレンドラ・モディ首相はビデオメッセージで、この協定が両国の経済にとって「大きな機会」をもたらすと強調した。モディ首相は、このパートナーシップは世界のGDPの25%、国際貿易全体の3分の1を占めていると指摘した。「この協定は、貿易に加え、民主主義と法の支配への共通のコミットメントを強化するものです」とモディ首相は述べた。

首相は、この協定の戦略的価値を強調し、インドと英国、そして欧州自由貿易連合（EFTA）との既存の協定を補完するものと位置付けた。「この協定は貿易と世界のサプライチェーンの両方を強化するだろう」と首相は述べた。

モディ首相は、インドの主要産業への具体的な国内利益にも言及し、祝意を表した。「繊維、宝石・宝飾品、皮革、靴といった分野に関わるすべての方々に祝意を表します。この協定は皆様にとって非常に役立つでしょう」と述べ、「この貿易協定はインドの製造業を活性化させるだけでなく、サービス関連分野をさらに拡大するでしょう」と付け加えた。

関税引き下げが実際に何を意味するのか

この協定は、主要な欧州製品に対するインドの関税の大幅な削減を概説しています。具体的な変更点は以下のとおりです。

• ヨーロッパ産ワイン:関税は当初 150% から 75% に引き下げられ、さらに段階的に 20% まで引き下げられます。

• オリーブオイル:現在の 45% の関税は段階的に廃止され、5 年間で 0% まで下がります。

より深い戦略的・安全保障上のパートナーシップ

ニューデリーで開催された首脳会議には、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長と欧州理事会のアントニオ・コスタ議長が出席し、安全保障・防衛パートナーシップも締結されました。この補完的な協定は、経済分野にとどまらない協力の強化を目指しています。

EUの配布資料によると、このパートナーシップは次のような重要な分野に重点を置くとのこと。

• 海上安全保障

• 防衛産業

• サイバーおよびハイブリッド脅威

• 空間

• テロ対策

アメリカとの地政学的緊張

歴史的なインド・EU協定は、トランプ政権との摩擦を背景に成立した。8月、トランプ大統領はインド製品に50%という高関税を課し、その中にはインドによるロシア産原油購入に対する25%の制裁関税も含まれていた。

米国政権は、EUが貿易協定を推進していることを公然と批判している。スコット・ベッセント米財務長官は日曜日のABCニュースとのインタビューで、EUの立場に真っ向から異議を唱えた。

「インドがロシア産原油を購入することに対し、我々は25%の関税を課した。先週何が起こったと思う？欧州諸国はインドと貿易協定を締結したのだ」とベセント氏は述べた。

彼は、EUの行動がロシアに対する制裁を間接的に弱めていると主張した。「改めて明確にしておくと、ロシアの石油はインドに輸出され、精製製品が輸出され、ヨーロッパ諸国はそれを購入している。彼らは自国との戦争に資金を提供しているのだ」とベッセント氏は説明した。「つまり、トランプ大統領のリーダーシップの下、我々は最終的にこのウクライナ・ロシア戦争を終結させるだろう」