中国の新しいGDP目標は2026年の減速を示唆

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2025年1月16日に撮影されたこのイラストには、TikTokアプリのロゴが写っている。REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo

ティックトックの中国親会社バイトダンスは木曜日、2億人以上のアメリカ人が利用する人気のソーシャルメディアアプリの米国による禁止を回避するため、アメリカ人が過半数を所有する合弁会社を設立する契約を締結した。

この契約は、ドナルド・トランプ大統領が国家安全保障上の懸念からこのショートビデオアプリの禁止を初めて試みて失敗した2020年8月から始まった長年の戦いを経て、このショートビデオアプリにとって画期的な出来事となった。

同社は、TikTok USDSジョイントベンチャーLLCは、データプライバシーとサイバーセキュリティ対策を通じて、米国のユーザーデータ、アプリ、アルゴリズムを保護すると述べた。

この合意により、クラウドコンピューティング大手のオラクル、プライベートエクイティグループのシルバーレイク、アブダビに拠点を置くMGXを含む米国および世界の投資家が新合弁会社の株式の80.1%を保有し、バイトダンスは19.9%を保持することになる。

出典：ロイター

主なポイント（要約）:

背景：設備投資の急増とバランスシートのストレス

オラクルは12月10日に2026年度第2四半期決算を発表した後、2026年度の設備投資計画を150億ドル増額し、500億ドルとしました。同時に、フリーキャッシュフローは急激に悪化し、約100億ドルの赤字に膨らみ、純負債も増加しました。

その結果、オラクルの純レバレッジ比率（純負債対EBITDA比率）は現在、4倍近くという危険な水準に達しています。これはバランスシートに大きな負担をかけ、資金調達の持続可能性に対する投資家の懸念を高めています。

AIインフラ構築におけるオラクルの中心的な役割

OpenAIの主要な戦略的パートナーであるOracleは、世界的なAIインフラ拡大の中核を担っています。市場のボラティリティが持続的に上昇したり、社債市場や民間信用市場が逼迫したりすれば、OpenAIの資金調達環境に大きな影響が及ぶ可能性があり、ひいては急速に拡大する投資資本からOracleが生み出せるリターンにも悪影響が及ぶ可能性があります。

重要なのは、Oracle が AI エコシステム内で認識されるリスクの代表例となっていることです。

投資家の焦点：実行リスクと資金調達の懸念

投資家の注目は、オラクルの積極的なデータセンター拡張に伴う高い実行リスク、社債市場を通じてこの成長に資金を提供する同社の能力とコスト、そしてこれがすでに制約のあるバランスシートに与えるさらなる圧力にしっかりと集中している。

将来の信用格付け引き下げリスクと、オラクルが最終的に株式発行による追加資本調達を必要とする可能性に対する懸念が高まっています。これらのリスクは、大規模な資本投入から得られるリターンに対する不確実性と相まって、厄介な問題となっています。

オプション市場は利益リスクの高まりを示唆

したがって、オプション価格がオラクルの決算日に株価が+/-10.3%の大幅な変動を示唆していることは、驚くべきことではありません。これにより、オラクルはペッパーストーンの米国24時間CFD市場全体で、決算日における予想変動率が最も高い銘柄となりました。

設備投資と信用格付けに対する経営の感度

オラクルの経営陣は、計画されている設備投資のさらなる増加に対して株式市場がいかに敏感に反応するかを痛感しているだろう。オラクルが今後も債券市場から事業拡大計画の資金調達を成功させ続けるためには、BBB格の信用格付けを維持することが最優先事項となるだろう。

オラクルの収益が株価以上に重要な理由

オラクルの決算は、オラクル米国24時間CFDのトレーダーにとって、単なるリスクやチャンスではありません。開示された詳細は、AI投資分野全体に波及する可能性があり、オラクルが今四半期決算を発表する最も重要な米国企業であるという見方を強固なものにしています。

出典: ペッパーストーン

要点:

1月23日金曜日、市場は日本銀行の金融政策決定と四半期展望報告を待ち、USD/JPYが注目の的となる。

エコノミストは日銀が政策金利を0.75%に据え置くと予想している。しかし、円安により追加利上げの時期に関する不確実性が高まっており、USD/JPYは潜在的なボラティリティにさらされている。

金融政策決定に先立ち、インフレ率と民間セクターPMIのデータは、日本の経済と物価動向に関する示唆を与えました。予想よりも低いインフレ率と、サービス業PMIの上昇が、2026年上半期の日銀利上げ観測を強めました。

インフレが鈍化する一方で、日本のサービス業PMIはUSD/JPYの中期的な弱気見通しを裏付けた。

以下では、マクロ的な背景、短期的な価格変動要因、トレーダーが注視すべきテクニカルレベルについて説明します。

インフレが急激に鈍化し、需要の弱さを示唆

日本の年間インフレ率は11月の2.9％から12月の2.1％に低下し、コアコアインフレ率は3％から2.9％に緩和した。

一見すると、12月の数字は日銀への利上げ圧力を軽減する可能性が高い。しかし、円安による輸入物価上昇とそれに伴う家計の購買力低下に対する日銀の懸念は依然として重要な要因である。

さらに、エコノミストは、高市早苗首相の財政政策もインフレ率を押し上げ、日銀のよりタカ派的な政策金利を支持すると予想している。日銀は、インフレ高進のリスクに対抗するため、複数回の利上げの必要性を示唆する可能性がある。

1月6日から13日にかけて実施されたロイターの世論調査によると、エコノミストの43％が7月の利上げを予想し、27％が6月の利上げを予想し、わずか8％が4月の利上げを予想していた。

世論調査以降、4月の利上げをめぐる憶測が強まり、2026年には複数回の金融政策調整が行われる可能性が高まっています。日銀の政策スタンスは、日銀の展望レポートと上田一男総裁の記者会見で明らかになる予定です。上田総裁は以前、経済・物価情勢が日銀の見通しと一致する限り、利上げを継続すると述べています。

日銀のより積極的な政策金利の推移は、USD/JPYの短期・中期的な弱気見通しを支えるだろう。日銀のタカ派的な政策スタンスの可能性があったにもかかわらず、インフレ指標を受けて円は対ドルで下落した。USD/JPYは一時158.385まで下落したが、市場の注目が民間部門PMIに移ると、158.532の高値まで上昇した。

USDJPY – 5分足チャート – 230126

日本サービス業PMI、利上げ観測を強める

極めて重要なSPグローバル・ジャパン・サービス業PMIは、 12月の51.6から1月には53.4に上昇しました。注目すべきは、雇用創出率が2019年4月以来の高水準となった一方で、サービス提供者は料金を値上げしており、消費者物価の上昇を示唆していることです。1月のPMIデータは日銀の注目を集め、FRBのハト派的な金利政策とは対照的に、よりタカ派的なスタンスを支持するものとなるでしょう。

日銀の利上げとFRBの利下げへの期待は、中長期的な価格の弱気な見通しを再確認させるものとなっている。

米民間部門PMI、FRBに注目集まる

日銀の金融政策決定と記者会見を控え、円は不安定な相場展開になる可能性があるが、米国の経済指標は6月のFRB利下げへの見方に影響を与えるだろう。

エコノミストらは、SPグローバル米国サービス業PMIが12月の52.5から1月には52.9に上昇すると予想している。

総合PMIの上昇は、経済の勢いの回復を示唆するものです。サービス部門は米国GDPの約80%を占めています。しかし、トレーダーは雇用と物価のサブコンポーネントを考慮する必要があります。重要なのは、サービス部門のインフレが総合インフレと基調インフレの主要な牽引役であることを考えると、物価の下落はFRBの政策金利のよりハト派的な軌道を支持するということです。FRBの政策金利のよりハト派的な軌道は米ドルを下落させ、USD/JPYを下落させるでしょう。

その他の経済指標には、消費者信頼感指数の確定値が含まれます。速報値から大きく乖離しない限り、サービス業PMIがUSD/JPYにとって重要な指標となるでしょう。

日本の財政支出と債務対GDP比に関する懸念は依然として残るものの、日銀の複数回の利上げと、低金利を支持する新FRB議長の就任予想は、日米金利差の縮小を示唆している。これらのシナリオは、USD/JPYの中期的な弱気見通しを改めて裏付けている。

テクニカル展望：注目すべき主要レベル

USD/JPY の価格動向については、トレーダーはテクニカル要因を考慮し、中央銀行や政治の見出しを監視する必要があります。

日足チャートでは、USD/JPYは50日および200日指数移動平均線（EMA）を上抜けて推移しており、強気の勢いを示しています。テクニカル要因は依然として強気ですが、ファンダメンタルズは弱気で、テクニカル要因とは相反する状況となっています。最近の上昇にもかかわらず、USD/JPYは1月14日の高値159.453を下回っています。

157を下抜ければ、50日EMAと155のサポートレベルが露呈することになる。50日EMAを継続的に下抜ければ、短期的な弱気トレンドの反転を示唆し、200日EMAが影響を及ぼし始める。もし157を下抜ければ、150が次の重要なサポートレベルとなるだろう。

重要なのは、EMAを下回る持続的な下落は、中期的な価格見通しの弱気さを再確認することになるだろうということです。

USDJPY – 日足チャート – 230126 – EMA

ポジショニングとリスク見通し

私の見解では、日銀のタカ派的な政策見通し、円介入の可能性に関する警告、そしてFRBの利下げ期待は、物価見通しの弱さを裏付けています。しかしながら、最近のUSD/JPYの動向を踏まえると、2月の日本の選挙結果と米国の経済指標が鍵となるでしょう。

さらに、日銀がタカ派的な中立金利水準（潜在的には1.5～2.5%）を設定することは、複数回の利上げと日米金利差の縮小を示唆するでしょう。金利差の縮小は、2024年半ばに見られるように、円キャリーの巻き戻しを引き起こす可能性があります。円キャリートレードの巻き戻しは、長期的にはUSD/JPYを140ドルに向けて押し上げる可能性が高いでしょう。

しかし、弱気な見通しに対する上振れリスクとしては、次のようなものがあります。

これらの要因はUSD/JPYの上昇を促すでしょう。しかしながら、円介入の潜在的な脅威は、160円水準での上昇を引き続き抑制する可能性が高いでしょう。

チャート設定やトレードアイデアを含む完全な USD/JPY予測をお読みください。

結論：政治、日銀、FRBに注目

要約すると、USD/JPYの動向は、高市首相の選挙と財政支出の目標、日銀の金融政策の見通し、そしてFRBの金利の推移に左右されることになる。

中立金利の上昇（1.5%～2.5%）は、日銀のタカ派的な政策金利の推移を示唆し、円高につながるでしょう。一方、日本の近々行われる総選挙は、短期的な米ドル/円の動向にとって重要な鍵となるでしょう。高市首相の財政・金融政策スタンスを受けて、円は10月以降急激に下落しています。さらに、FRBがハト派的な政策姿勢をとれば、日米金利差の縮小を示唆することになり、米ドル/円の中期的な弱気見通しを強めることになります。

急激な円高は、円キャリートレードの解消を引き起こす可能性があります。キャリートレードの解消は、6～12ヶ月という長期的な期間で、USD/JPYを140円に向けて押し上げる可能性が高いでしょう。

出典：FXエンパイア

ドナルド・トランプ大統領がグリーンランドをめぐる脅威を撤回し、深刻な大西洋横断紛争の緊張緩和につながったことを受け、欧州連合（EU）首脳らは慎重ながらも安堵感を表明している。ブリュッセルで行われた緊急首脳会議で、EUと米国にとって極めて重要な貿易協定を軌道に戻したいという意向を確認した一方で、将来いかなる圧力にも断固たる対応を取る用意は依然としてあると警告した。

この会合は、米国が大幅な関税を警告し、グリーンランドへの軍事行動の可能性を示唆した後に開催された。米国の態度転換を受け、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、EUの結束を称賛した。「我々は断固とした姿勢で臨んだことで成功した」と述べ、トランプ大統領の決断は欧州の決意によるものだと説明した。

しかし、この事件は両国関係に深い傷跡を残した。EU外務・安全保障政策上級代表のカヤ・カラス氏は到着後、「大西洋両国関係は間違いなくこの1週間で大きな打撃を受けた」と率直に述べた。

脆弱な休戦：指導者たちは撤退を歓迎するも警戒は継続

差し迫った危機は収束したものの、欧州各国の首脳はワシントンへの信頼が損なわれていることを明確に表明した。緊急首脳会議では具体的な決定は下されなかったものの、慎重ながらも楽観的な雰囲気が漂っていた。

「事態は沈静化しつつある。これは歓迎すべきことだ」とフランスのエマニュエル・マクロン大統領は述べた。しかし、すぐに警戒を強めた。「我々は依然として極めて警戒を強めており、再び脅威にさらされるような事態になれば、あらゆる手段を講じる用意がある」。マクロン大統領は、EUが検討していた「バズーカ砲」級の貿易制裁に言及した。

欧州理事会議長のアントニオ・コスタ氏もこの意見に同調し、EUは「いかなる形態の強制に対しても、EU自身、加盟国、国民、企業を守る」と断言した。

大半の指導者は、大西洋横断パートナーシップは依然として不可欠であるとの認識で一致したが、ワシントンが敬意を持って関与することを期待している。「ヨーロッパは、意見の相違を理由に80年にわたる良好な大西洋横断関係を放棄するつもりはない…我々はこれに時間とエネルギーを投資する用意がある」とカラス氏は述べた。

依存を超えて：戦略的自立を目指す欧州の推進

EU諸国は今、予測不可能と目されるようになった大統領による突然の交代を警戒している。匿名を条件に取材に応じたあるEU外交官は、状況は根本的に変化したと述べた。「トランプ氏はルビコン川を渡った。また同じことをするかもしれない。以前の状態に戻ることはできない」

外交官は、EUは複数の分野において米国への過度の依存を減らす必要があると付け加えた。「米国からの自立をさらに進めつつ、彼（トランプ氏）を近くに留めておくよう努める必要がある。これはおそらく長いプロセスになるだろう。」

デンマークのメッテ・フレデリクセン首相は、グリーンランドにおける安全保障協力について議論する用意はあるものの、それは主権の相互尊重に基づくものでなければならないと強調した。「私たちは互いに脅迫することなく、敬意を持って協力しなければなりません」と彼女は述べた。

米国のレバレッジ問題：貿易と防衛における優位性

この出来事は、欧州連合（EU）の根本的な脆弱性を浮き彫りにしている。NATO同盟の下、安全保障を数十年にわたり米国に依存してきたEUは、潜在的なロシアの攻撃のような重大な脅威から自国を守るための独立した情報収集能力、輸送能力、ミサイル防衛能力、そして生産能力を欠いている。これが米国に大きな影響力を与えている。

経済的に見て、米国はヨーロッパ最大の貿易相手国です。そのため、EUはトランプ大統領の関税政策の影響を受けることになります。トランプ大統領の関税政策は、貿易赤字の解消だけでなく、グリーンランド紛争に見られるように、他の戦略的目標の達成にも利用されています。

分裂した陣営？共通の立場を探る

EUにとって重要な課題は、統一戦線を維持することです。共通の立場の必要性については全員が同意していますが、歴史的なつながりや戦略的優先事項は加盟国ごとに異なります。

「私は依然として米国を最も親しい友人として扱っている」とリトアニアのギタナス・ナウゼダ大統領は述べた。これはロシアの圧力にさらされている国々に共通する考え方を反映している。

より批判的な見解を示す者もいた。ポーランドのドナルド・トゥスク首相は、影響力と脅迫を明確に区別した。「ワシントンのパートナーたちは、支配とリーダーシップの違いを理解することが重要だ。リーダーシップは問題ない。しかし、強制は良い手段ではない」とトゥスク首相は指摘した。

不信感が残る中、貿易協定が再び議題に

米国による関税の差し迫った脅威が回避されたことで、焦点は経済協力に戻る。EU当局は、2月1日に発動予定の930億ユーロ（1,087億4,000万米ドル）相当の米国輸入品に対する報復関税パッケージを準備していた。

欧州議会のロベルタ・メッツォラ議長によると、米国が脅しを撤回した今、欧州議会は大西洋横断貿易協定（TPP）の批准に向けた作業を再開する見込みだ。しかし、交渉は今後、厳しい試練にさらされてきた両国間の関係の影の下で進められることになるだろう。

金は金曜日に新たな最高値を更新し、地政学的・経済的不確実性、ドル安、米連邦準備制度理事会による利下げ観測を背景に銀とプラチナも上昇を続け、史上最高値に達した。

基礎

* スポット金は、同日早朝に過去最高の4,966.59ドルに達した後、00:57 GMT時点で0.5%上昇し、1オンスあたり4,961.57ドルとなった。

* 米国の2月限金先物は1.1％上昇し、1オンスあたり4,964.60ドルとなった。

* EU首脳らは木曜遅くにブリュッセルで緊急首脳会談を開き、グリーンランド問題におけるドナルド・トランプ米大統領の方針転換に安堵のため息をつく一方、トランプ氏が再び脅迫する場合には行動する用意があると警告した。

* 一方トランプ大統領は、NATOとの協定でグリーンランドへの米国の全面的かつ恒久的なアクセスを確保したと述べた。NATO事務局長は、ロシアと中国の脅威を防ぐため、同盟国は北極の安全保障への取り組みを強化する必要があると述べた。

* しかし、合意の詳細は不明であり、デンマークは島の領有権については議論の余地がないと主張した。

* 米国の消費者支出は11月と10月に堅調に増加し、経済は3四半期連続の力強い成長軌道を維持するとみられるが、労働市場は依然として、経済学者や政策立案者が言うところの「雇用低迷、解雇低迷」の状態に陥っている。

* ドル指数は金曜日に2週間ぶりの安値に下落し、ドル建ての金属価格が海外の買い手にとって安くなった。

* 市場は依然として、FRBが今年後半に2回の0.25パーセントポイントの利下げを実施すると予想しており、利回りのない金の魅力が高まっている。

* スポット銀は、一時97.44ドルの過去最高値を付けた後、0.9％上昇して1オンスあたり97.01ドルとなった。

* スポットプラチナは、前日に過去最高の2,684.43ドルに達した後、1.4％上昇して1オンスあたり2,665.85ドルとなった。一方、パラジウムは0.1％下落して1,917.50ドルとなった。

出典: TradingView