中国の工業利益は2025年に上昇し、4年間の低迷に終止符を打つ

韓国の具潤哲企画財政相は、ドナルド・トランプ大統領が韓国製自動車への関税引き上げを警告したことを受けて、議員らに3500億ドルの米国投資法案を迅速に審議するよう促す予定だ。

この動きは、韓国が米国との貿易協定を批准していないことを理由に、トランプ大統領が自動車だけでなく韓国の木材や医薬品にも関税を引き上げると発表してからわずか数時間後に起こった。

トランプ大統領、韓国からの輸入品への関税引き上げを示唆

トランプ大統領はソーシャルメディアへの投稿で、韓国製品への関税引き上げの意向を表明した。特に自動車関税を15%から25%に引き上げると表明した。

「韓国の議会は米国との合意を守っていない」とトランプ氏は記した。議会が「歴史的な貿易協定」を成立させていないため、自動車、木材、医薬品への関税を25%に引き上げると述べた。

米国の懸念に対処するための韓国の計画

これを受けて、韓国財政省は、具潤哲（ク・ユンチョル）財務相が国会財政委員会の林理子委員長と会談し、法案の成立を促すと発表した。この法案は昨年12月に提出されて以来、委員会で停滞している。

財務省は声明で、「現在、米国側の意向を精査中だ。国会における法案審議の状況を説明するなど、米国政府と協議していく」と述べた。

同省は、この件に関して引き続き国会と積極的に協議していくと付け加えた。

関税報道で自動車メーカーが急落

ワシントンからの脅威は韓国株式市場に即座に波紋を広げた。午前の取引では、現代自動車の株価は2%以上、起亜自動車の株価は3%以上下落した。

要点:

AMDは過去最高値付近で強さを維持

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の株価は市場をリードし、堅調な推移を続けています。株価は267ドル前後の過去最高値付近で推移しています。AMDは、高性能CPU、GPU、データセンターやゲーム向けのアダプティブ・コンピュータ・ソリューションを専門とする大手半導体企業です。MI300 AIアクセラレータなどの革新的な技術で、インテル（INTC）やエヌビディア（NVDA）と競合しています。2025年にはAMDの株価は77%上昇し、月曜日の終値時点で年初来では17.3%上昇しました。決算発表は来週行われます。

週足チャートはブレイクアウト後の強気構造を示している

AMDの週足チャートは、長期的なベースブレイクアウトの試みが継続中であることを示しています。出典：TradingView、2026年1月26日時点。

AMD株は、10月に267.08ドルまで史上最高値を突破した後、更なる上昇を目指す動きが続いています。最初の反落は194.28ドルの高スイング安値で最高値を更新し、7ヶ月間の底値圏で推移しました。この底値圏での推移では、20週平均付近でトレンドサポートが見られました。先週は強気派が史上最高値への突破に失敗し、上限は266.96ドルと前回高値に非常に近い水準で推移し、月曜日に下落しました。

日足チャートはトレンドの強さとチャネルサポートを確認

AMDの日足チャートは、堅固なダイナミックサポートからの反発を示しています。出典：TradingView、2026年1月26日時点。

先週の高値からの反落後、AMDの強気相場は新たな高値更新への継続の可能性を示しています。日足チャートは、より速い移動平均線が最近50日平均線を上回っており、基調的な強さを裏付けています。最近の反落は、長期的な200日平均線付近でサポートされています。さらに、上昇チャネルが上昇トレンド内の価格変動を概観しており、チャネルの上限が潜在的なターゲットであるため、価格が上昇する可能性を示しています。チャネルの下限からの反発は、AMDが最終的に上限境界線に近づく可能性を高めます。

主要なサポートレベルが短期的なリスクを定義する

先週の安値225.41ドルは、短期的な強気相場を維持しながらサポートを維持できる最大の下値と考えられています。AMDは、再びブレイクアウトを試みるまで、しばらくレンジ内で推移する可能性は残っています。しかし、主要なサポートレベルを試した後に上昇の兆候が見られれば、267.08ドルの高値に向けて再び上昇する可能性を示唆するかもしれません。

フィボナッチレベルはより深いサポートゾーンを示唆

前回の上昇に対する38.2%のフィボナッチ・リトレースメントは241.30ドルに位置しており、上昇中の10日平均は現在236ドル付近です。さらに下落すれば、50%のリトレースメントが233.48ドルに焦点が当てられることになります。これは、234.02ドル付近にある7週間の調整レンジの上限とほぼ一致しており、このゾーンは重要なテクニカルサポートエリアとして強化されます。

出典：FXエンパイア

中国の工業部門は3か月ぶりに利益の増加を記録し、工場出荷時の根強いデフレが緩和の兆しを見せ、安定の兆しを見せた。

中国国家統計局のデータによると、12月の工業利益は前年同月比5.3%増加した。これは、11月の13%超の落ち込みから大きく回復し、ブルームバーグ・エコノミクスの予想である11%減を大きく上回った。

通年では小幅な増加

通年では、工業収益は0.6%増加し、2021年以来初の年間増加となった。この指標は、中国の工場、鉱山、公益事業の財務健全性を示す重要な指標であり、今後数四半期の投資決定に影響を与えることが多い。

年末の回復にもかかわらず、国内需要の低迷により利益率は一貫して圧迫されています。過剰競争の抑制と過剰生産能力の削減に向けた政府の取り組みは、これらの圧力を未だ完全に解消できていません。経済全体が前四半期に勢いを失った一方で、工業生産は堅調な輸出の伸びに支えられ、依然として堅調に推移しています。

デフレの影が残る

中国の製造業が中心の産業にとって、最大の課題は国内デフレであり、収益と利益の両方を圧迫している。生産者物価は3年以上下落しているが、12月は前年比で過去12ヶ月で最小の下落となり、企業にとっていくらかの安心材料となった。

こうしたデフレ圧力は、パンデミック後に住宅市場の長期低迷と消費低迷によって引き起こされました。同時に、一部の産業における生産能力の過剰が供給過剰を引き起こし、企業は競争力維持のために価格引き下げを迫られています。

エネルギー – 米国のLNGプラントがガスの消費量を削減

米国の天然ガス価格は昨日も上昇を続け、直近限月のヘンリーハブは29%近く上昇し、6.80ドル/MMBtuで決済した。これにより、1月19日からの値上がり率は合計で約120%となった。しかし、ここ数日で一時的に30ドル/MMBtuを超えたスポットのヘンリーハブ価格を見ると、米国の天然ガス価格の動きはさらに驚くべきものだ。これは、米国全土を襲った厳しい冬の嵐によるものだ。これは天然ガス生産に影響を与え、暖房需要を押し上げている。この嵐は米国の天然ガス生産量の約11%に打撃を与えたと推定されている。見通しにとって重要な問題は、言うまでもなく、この混乱がどれくらい続くかということだ。生産が既に回復しつつある兆候がいくつか見られ、パーミアンからのガス生産量は昨日、前日比11%増加したと推定されている。この傾向が続けば、価格はピークに達した可能性が高いことを示唆する。

米国天然ガス市場の動向は、供給途絶が米国産LNGの欧州向け輸出に悪影響を及ぼす可能性があるため、欧州市場にとって依然として懸念材料となっている。ここ数日、米国のLNGプラントはガスの取入れ量を推定約48%大幅に削減しており、これはこれらのプラントからのLNG輸出量の減少につながるだろう。TTFは、LNGカーゴが欧州に確実に輸送されるよう、アジアのLNGに対して引き続き割高な価格で取引されている。欧州の貯蔵施設の占有率は現在45%を下回っている。25/26年の暖房シーズンを25%を下回る状態で終える可能性が高まっている。これは2022年の水準も下回ることになる。2022年と2026年の違いは、現在LNG供給が大幅に増加していることであり、これが供給懸念をある程度和らげるのに役立つだろう。

原油価格は昨日下落し、ICEブレントは0.4%以上下落して引けました。暖房用燃料のクラック価格に反映されているように、米国の冬の嵐も暖房用燃料の需要を支えるはずです。凍結は米国の原油生産に支障をきたすでしょう。また、この天候は製油所の操業にも影響を与えており、製油所の稼働率はここ数日低下しています。

米国とベネズエラの新指導者との蜜月状態が終焉を迎えつつある兆候も見られる。デルシー・ロドリゲス大統領は、ベネズエラは米国の干渉にうんざりしていると述べた。これらの発言は主に国内向けのものかもしれないが、ベネズエラの石油供給の見通しを変える可能性もあるため、注目に値する。

カザフスタンの原油生産量は回復傾向にあり、テンギスチェブロイル社はテンギス油田の電力供給を再開しました。2025年の最初の3四半期に日量約89万バレルを生産していたテンギス油田とコロリョフ油田の操業は、先週、電力問題により停止しました。一方、CPCターミナルの補修工事の完了も、輸出フローの回復を後押しするでしょう。これらのフローの回復は、即発市場の供給量を改善し、1月にかけて大幅に拡大したブレント原油の即発スプレッドに一定の圧力をかけると予想されます。タイムスプレッドの拡大は、大規模な原油供給過剰の見通しとは相反するものです。

金属 - 銀が1オンスあたり110ドルを超える新たな記録を樹立

銀は2008年以来最大の1日上昇を記録し、1オンスあたり110ドルを超える史上最高値を記録した後、上昇分の一部を取り戻しました。この上昇は、貴金属としての魅力と、実需の逼迫の両方を反映しています。在庫は依然として低く、リース料は高騰しており、市場は供給不足の年に入りました。価格は2025年に150%近く急騰した後、年初来で約60%上昇しています。しかし、高価格が産業需要の破壊を引き起こす可能性があり、銀はオーバーシュートする傾向があり、ボラティリティは高いままであるため、リスクは依然として残っています。金銀比価は現在50を下回り、2011年以来の最低水準に達しており、銀の劇的なアウトパフォーマンスを裏付けています。

金は昨日、一時1オンスあたり5,100ドルを超える上昇を見せました。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待、ドル安、そして根強い地政学的リスクに支えられたものです。中央銀行の買い入れは堅調に推移し、実質金利も低下する見込みであることから、中期的な見通しは依然として良好です。トランプ大統領による政策予想外の発表、FRB新議長の就任、そして今年後半の米国中間選挙など、政治的な不確実性が高まる中、金は引き続き投資家の支持を得ると予想されます。

出典：ING

ドナルド・トランプ前米大統領は、韓国からの輸入品に対する関税を25%に引き上げる可能性を示唆した。トランプ氏は、韓国議会が昨年米国と締結した貿易協定の最終承認に失敗したとされる事態を、この動きの主な理由として挙げた。

現行協定に基づく韓国からの輸出品に対する関税率は15%です。トランプ大統領は1月26日（月）のソーシャルメディアへの投稿で、増税は自動車、木材、医薬品などの分野に適用されると述べました。これは「相互関税」に含まれます。

トランプ氏の論理と市場への影響

トランプ大統領は、韓国の議会が貿易協定における自国側の義務を履行していないと主張した。「これらの協定のそれぞれにおいて、我々は合意通り関税を引き下げるために迅速に行動してきた」と述べ、「貿易相手国にも同様の対応を期待する」と述べた。

アナリストたちは即座に反応を示し、このような関税引き上げは韓国の大手企業に深刻な影響を与える可能性があると警告した。例えば、現代自動車は2024年に110万台の自動車を米国に輸出する予定であり、今回の変更によって大きな影響を受けるだろう。

しかし、政権はこれらの関税改正案の実施を認可する公式通知を一切発行していないことに留意することが重要である。

世界的な貿易圧力のパターン

報道によると、この動きはトランプ大統領が主要同盟国との貿易摩擦をエスカレートさせるためのより広範な戦略の一環だという。韓国を標的とした彼の発言は、主要貿易相手国に対する最近の他の脅しと一致する。

カナダとヨーロッパが標的

トランプ大統領はまた、カナダが中国との貿易協定を締結した場合、カナダ製品に100%の関税を課す計画を示唆している。

さらに、トランプ大統領は欧州からの製品に対する新たな関税の導入を検討していることを示唆している。これは、デンマーク王国領であり世界最大の島であるグリーンランドへの戦略的重点と合致すると報じられている。

イランを通じた制裁圧力

反政府デモが続く中、テヘランへの圧力を強めるため、トランプ大統領はイランと貿易を行っている国からの輸出品に関税を課す意向も表明した。この戦術は、二次制裁によってイラン政府を孤立させるものである。

国内政治の逆風

トランプ大統領の貿易政策は世界市場の不確実性を生み出しているが、その長期的な実行可能性は米国内で大きな課題に直面している。

最高裁判所の審査

アナリストたちは、近々最高裁判所が下す判決によって、これらの最新の関税脅威は取るに足らないものになる可能性があると指摘している。もし最高裁がトランプ大統領に不利な判決を下した場合、トランプ大統領が輸入税を一方的に調整する権限が制限される可能性がある。この問題に関する公聴会は今年2月20日に予定されている。

国民と党の懸念

最近の世論調査では、多くのアメリカ人がトランプ大統領のリーダーシップのアプローチに不満を抱いていることが示されており、これは2026年11月3日火曜日に予定されている中間選挙を前に観察された感情である。

元大統領の側近たちでさえ、彼の高圧的な戦術に懸念を表明していると報じられている。彼らは、グリーンランドへの関心、ミネアポリスでの移民取り締まり中に連邦捜査官による射殺事件、そしてベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の逮捕につながった米軍の軍事作戦を指摘している。一部の側近は、トランプ氏は特に国外追放に関して強硬姿勢を軟化させるべきだと主張している。

中国の安踏スポーツ製品（2020.HK）は火曜日、ドイツのスポーツ用品メーカー、プーマ（PUMG.DE）の株式29.06%をピノー家から15億1000万ユーロ（17億9000万ドル）で買収すると発表した。これにより同社は同メーカーの最大株主となる。

香港上場のアンタは証券取引所への提出書類で、プーマ株4300万株を1株当たり35ユーロの現金で取得すると発表した。この価格は、月曜日のプーマ株価終値21.63ユーロ（この日の取引で約17%上昇）に対して62%のプレミアムとなる。

ロイター通信が今月初めにこの取引を最初に報じた。

安踏は、中国企業を最大の投資家として迎えることで、プーマは国際競争力を高め、ブランド認知度を高めることができると確信していると述べた。

アンタは取引が完了したらプーマの取締役に就任することを目指すと述べた。

アンタは声明で、「（プーマの）世界的な事業展開とスポーツ分野における重点的な位置付けは、グループの既存のマルチブランドおよび専門事業と非常に補完的だ」と述べた。

アンタは欧米のスポーツ・ライフスタイルブランドの買収と刷新の実績があり、2019年にはコンソーシアムを率いてラケットメーカーのウィルソンや山岳スポーツ専門メーカーのサロモンを所有するアメア・スポーツを買収した。

ロイター通信は1月初め、アンタがピノー家からプーマの約29％の買収を提案し、買収資金を確保したと報じたが、当時、協議は評価額をめぐって行き詰まっていた。

この取引は、ドイツのスポーツウェアグループが新CEOアーサー・ホルド氏の下で売上と投資家の信頼を回復しようと奮闘している中で行われた。

ラグジュアリーグループ、ケリング（PRTP.PA）の会長フランソワ＝アンリ・ピノー氏が率いるアルテミスは、プーマ株を戦略的投資ではないと表明していた。ピノー家は2018年、ケリングが純粋なラグジュアリー企業へと再編した際に、アルテミスの株式を取得した。

プーマは需要の低迷で苦境に立たされており、スピードキャットを含む最近のスニーカーの発売は、経営陣が期待したほどの勢いを生み出すことができなかった。昨年就任したホールド氏は、ブランドイメージの向上、パフォーマンス製品、そしてコスト管理に重点を置いた再建計画を概説した。

この取引は、独占禁止法の承認、安踏集団の株主の承認、そして中国およびその他の管轄区域における規制当局の承認を条件としている。安踏集団は、条件が満たされた後に取引を完了させるため、臨時株主総会を開催する予定であると述べた。

（1ドル＝0.8421ユーロ）

出典：ロイター