中国のAI・チップ企業が香港で数十億ドルを調達、ハイテク競争の渦中

香港で数十億ドルの資金を調達するために米国との熾烈な競争が繰り広げられる中、中国の国産人工知能（AI）および半導体企業は、市場の上昇と北京政府の技術的自立推進の勢いに乗っている。

今年これまでに香港で上場した8社のうち5社は、昨年から続く香港の新規株式公開（IPO）の勢いに乗っているAIまたはチップ関連企業です。中国産AI企業への投資家の熱意は、ハンセン指数と中国本土の優良株指数であるCSI300を数年ぶりの高値に押し上げました。

市場の熱狂は、最近上場した複数の企業のパフォーマンスを押し上げている。中国のDeepSeekやOpenAIのChatGPTに挑戦するMiniMaxは、金曜日の取引開始以来140%以上上昇した。NVIDIAと競合する半導体メーカーの上海比人科技は、月曜日の終値時点で、1月2日の上場価格から2倍以上に上昇した。香港で最近上場した企業は、半導体設計会社オムニビジョン・インテグレーテッド・サーキット（デジタル画像センサー大手でソニーのライバル）と、メモリチップ設計会社ギガデバイス・セミコンダクターである。オムニビジョンは月曜日に48億香港ドル（6億2000万米ドル）、ギガデバイスは47億香港ドルを調達した。

オムニビジョンは取引初日に16.2%上昇した。ギガデバイスの株価は火曜日に45%高で始まった。

オムニビジョンは、中国でウィル・セミコンダクターとして設立されました。2019年には、米国のデジタルセンサーメーカーであるオムニビジョンを買収しました。オムニビジョンはナスダックに上場していましたが、2016年に中国のプライベートエクイティ企業連合によって非公開化されました。現在は上海証券取引所に上場しており、スイスでも上場しています。

オムニビジョンの主力製品は、光を画像に変換する半導体であるCMOSイメージセンサーです。同社は現在、ソニーとアリゾナ州に拠点を置くオン・セミコンダクターに次ぐ世界第3位のデジタルイメージセンサーメーカーです。

ギガデバイスは、特殊メモリチップに特化した半導体設計会社です。2025年上半期末時点で、売上高の約69%が特殊メモリチップ、28%がマイクロコントローラチップ（MCU）によるものでした。

同社の業績は、集積回路業界の供給過剰による景気後退によって打撃を受けている。同社は2022年以降、毎年在庫の減損処理を行っており、その減損額は1億7,210万元（2,500万ドル）から2億3,670万元に及んでいる。

両社ともファブレス戦略を採用しており、自社で半導体を製造せず、生産、パッケージング、テストを外部サプライヤーに依存している。

IPOラッシュは、中国のハイテク企業が米国資本へのアクセスをますます困難にしている中で起きている。多くの企業が米国商務省のエンティティリストに掲載され、主要技術へのアクセスが制限されている。香港は主要なオフショア資金調達拠点として台頭している。地政学的緊張から比較的隔離されているため、中国だけでなくアジアや中東からも投資家を惹きつけている。ミニマックスにとって最大のコーナーストーン投資家はアブダビ投資庁で、6,500万ドルを拠出した。

地政学的および貿易摩擦に巻き込まれた企業の上場には、国際的な投資銀行がほとんど参加していない。Zhipu AIのIPOは中国の銀行グループが主導し、シンガポールのUOB-Kay Hianが唯一の非中国系ブックランナーとなった。GigaDeviceは目論見書で、エンティティリストに掲載されている中国企業との取引をすべて避けることはできないと述べており、中国国際資本公司と華泰証券が単独スポンサーとなっていた。

香港の半導体メーカーとAI企業の上場ラッシュは、海外展開の資金調達のため、世界の投資家の資金を動員しようとする取り組みを反映している。オムニビジョンとギガデバイスは目論見書の中で、IPO資金の約9～10%を世界市場への展開に充てると述べている。

このセクターは乖離し始めており、ほとんどの企業はまだ利益を上げていません。Zhipu AIは、上場初日のパフォーマンスは、前日に上場した同業のMiniMaxよりも低調でした。その後、AI関連株全般の上​​昇を受けてZhipuの株価は80%近く上昇しましたが、MiniMaxの140%の上昇には及びません。

12月初旬に上場した電気自動車用半導体メーカー、広州天宇セミコンダクターの株価は、上場価格を下回って推移している。同社は目論見書の中で、価格圧力と業界の供給過剰により、2024年度は純損失を計上したと明らかにした。

出典：アジア日経