中南米通貨はドル安で上昇、リスクセンチメントの改善で株価上昇

連邦準備制度理事会（FRB）は今週水曜日の政策会合で政策金利を据え置く見込みで、一連の利下げ後の一服を示唆する。市場は政策金利据え置きの確率を97%と織り込んでおり、決定自体はほぼ既定路線と言える。

真の焦点は、ジェローム・パウエルFRB議長と、ホワイトハウスからの強い政治的圧力をどう乗り切るかという点にある。FRBは3回連続の利下げを経て、最近の政策措置が経済に及ぼす影響を見極めるため、様子見の段階に入っている。

連邦準備制度理事会がブレーキをかける理由

連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利を現行の3.5%～3.75%のレンジに据え置くと広く予想されています。今回の決定は、12月に行われた0.25ポイントの利下げに続く3回連続の利下げに続くものです。

FRB当局者の大半は、数ヶ月間金利を据え置くことを望んでいると示唆している。この一時停止により、FRBは議会から与えられた二つの使命、すなわち2%のインフレ率維持と高水準の雇用の達成に向けて取り組む中で、経済が借入コストの低下にどのように反応しているかを評価することができる。

複雑な経済情勢を乗り切る

FRBによる利上げ停止の決定は、米国経済にとって複雑な時期に下された。インフレ率は2021年以降、FRBの目標である2%を上回っているものの、雇用市場では最近、雇用の減速が見られる。

最近の経済データは、複雑で、やや歪んだ状況を示しています。インフレと雇用情勢はともに改善の兆しを見せていますが、10月と11月の政府閉鎖によって最新の統計は歪んでおり、明確な評価は困難です。そのため、当局は今後の対応を検討する上で微妙な立場に置かれています。

FOMC（連邦公開市場委員会）において、スティーブン・ミラン総裁は、大統領が要求する大幅な利下げを公然と支持している唯一のメンバーです。「FOMCは1月の会合で金利を据え置き、ミラン総裁は利下げに賛成する1人の反対票を投じると予想しています」と、雨宮愛知氏率いる野村證券のエコノミストらは指摘しました。彼らはさらに、パウエル議長は「昨年の保険的な利下げを受けて、緩和のハードルを引き上げること」を強調する可能性が高いと付け加えました。

パウエル氏の記者会見に注目

金利決定にはサスペンスに欠けるかもしれないが、発表後の記者会見は大きな注目を集めると予想される。パウエル議長は、ドナルド・トランプ大統領がFRBに対し繰り返し公の場で利下げを要求していることについて、質問を受ける可能性が高い。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、次回の記者会見で中央銀行の独立性と政治的圧力について質問を受けることになる。

最近、政治的圧力が高まり、政権はパウエル議長とリサ・クック連銀理事に対して法的措置を講じました。ホワイトハウスはこれらの行動は政治的動機によるものではないと主張していますが、パウエル議長はこれを「脅迫」だと非難しています。

経済学者の間では、FRBの信頼性は、FRBが政治的影響から独立して運営されているという国民の信頼にかかっているという点で広く一致している。FRBが大統領の圧力に屈していると見なされれば、インフレ抑制能力は深刻に損なわれる可能性がある。

アナリストは慎重な姿勢を予測

政治的な混乱にもかかわらず、専門家はパウエル議長がこの件について直接言及するとは予想していない。司法省によるFRBへの捜査を非難するビデオメッセージを配信するという前例を破った後、議長はより慎重な姿勢に戻る可能性が高い。

「パウエル議長はFRBの独立性について多くの質問を浴びせられるだろうが、そのほとんどには答えないだろう」と、CIBCのエコノミスト、アンドリュー・グランサム氏は述べている。同氏は、FRBが「失業率が安定し、基調的なインフレのモメンタムが再び目標から遠くない状況にあるため、将来の利下げのハードルを引き上げると予想している」と述べている。

GM、米国での野心的な生産目標を発表

ゼネラルモーターズは、米国最大の自動車組立メーカーの座を巡り、ライバルのフォード・モーターに挑戦する準備を進めている。GMのCEO兼会長であるメアリー・バーラ氏は、火曜日の2025年度決算報告の中で、新たな生産目標を発表した。

この発表は、GMが関税関連のコストが30億ドルから40億ドルになると予測する2026年の見通しを示したのと時を同じくして行われた。

「今後、米国での年間生産台数は業界トップの200万台に増加すると見込んでいる」とバーラ氏は投資家らに語り、国内生産を大幅に増やす計画を説明した。

図1：米国への自動車輸入は自動車メーカーにとって大きな財務要因であり、GMは2025年に30億ドルを超える関税コストに直面している。

最大の輸入国から最大の生産国へ：戦略的転換

米国での生産拡大に向けた取り組みは、関税による経済的影響への直接的な対応であり、ゼネラルモーターズは2025年に31億ドルの損失を被った。同社の計画に基づくと、GMは早ければ2027年に200万台という目標を達成できる可能性がある。同社は来年、現在メキシコで生産しているガソリン車クロスオーバーの生産をカンザス州とテネシー州の工場で開始する予定だ。また、休止中のミシガン州工場でフルサイズSUVとピックアップトラックの生産も計画している。

この戦略転換は、「最もアメリカ的な」自動車メーカーというブランドアイデンティティを築いてきたフォードにとって、まさに挑戦となる。2024年までにフォードは米国で210万台の自動車を生産し、米国内販売の80%は米国内で生産される予定だ。

GMは歴史的に米国で最も売れている自動車メーカーである一方、ブルームバーグの報道によると、2024年には新車輸入量で世界最大のメーカーでもあった。同社は同年に約123万台を輸入し、これは米国での総販売台数のほぼ半分を占めた。

数十億ドルの関税コストを乗り越える

GMが今年予想する関税コストは、2025年に支払った31億ドルと同額です。この額は、関税が通年で適用されない場合でも発生しました。2025年のコストは、同社が当初見積もっていた35億ドルから45億ドルを下回りました。

「米国製造業に多大な、そして成長を続ける関与をしているGMのような企業を支援する自助努力と政策措置のおかげで、当社は純関税の影響を積極的に管理し、当初の予想を大きく下回る水準にまで削減することができた」とバーラ氏は述べた。

韓国との貿易協定は危うい

GMが今年最終的に課す関税法案は、韓国との貿易交渉に大きく左右される可能性がある。ドナルド・トランプ大統領は月曜日、韓国議会が新たな貿易協定を承認できなかったため、米国は韓国車への関税を25%に引き上げると述べた。トランプ大統領は以前、関税率を15%と示唆していた。

GMの2026年の予測は15%の関税率に基づいて算出された。バーラ氏は、米国と韓国が新たな合意を締結できることを「期待している」と述べた。

「各国が昨年10月に合意した貿易協定を締結するよう、我々は強く奨励している」とバーラ氏はCNBCに語った。

ゼネラルモーターズは、現代自動車に次いで米国で2番目に大きな韓国車輸入業者です。同社は、シボレー・トラックスやビュイック・エンビスタといったエントリーレベルのモデルを韓国の工場に依存しています。

ドナルド・トランプ大統領は、過去3週間だけでも4回にわたり、輸入税導入の警告を新たに発しました。しかし、最近のデータによると、これらの警告の大部分が正式な政策として採用される可能性は低く、これは金融市場や企業リーダーが予想していたパターンです。

ベテラン投資家や企業幹部は今や、大統領の貿易警告を具体的な行動計画としてではなく、交渉における戦略的な最初の試みとして捉えている。トランプ大統領がカナダ、韓国、あるいはイランやグリーンランドに関与する国などに対する関税賦課の可能性を示唆しても、株式市場や企業の取締役会の反応はしばしば控えめだ。

調査によると、貿易上の脅威の大半は未だ実現されていない

ブルームバーグ・エコノミクスによる詳細な分析が、この冷静な対応を説明しています。調査によると、トランプ大統領は関税発動の発表のうち、実際に実行に移すのは4回に1回程度にとどまっています。公の場で警告した内容のほぼ半分は、完全に放棄されるか、完全には実施されません。交渉での勝利を宣言した後、警告を撤回した例もいくつかあります。

アナリストのニコル・ゴートン＝カラテリ氏とクリス・ケネディ氏は、2024年11月の大統領選挙以降、トランプ政権が開始した49件の関税発表と貿易政策の見直しを追跡調査した。彼らの調査では、直近の韓国に対する脅威は含まれていなかったが、これらの警告の半数以上が政策として実現しなかったことが明らかになった。

この研究では、それぞれの脅威の結果を詳細に記録し、実際に実施された、あるいは正式な調査に至った関税のほとんどは、2月から9月までの特定の期間に発生したことを指摘した。年が進むにつれて、研究者たちは新たな関税発表が急激に減少し、消費者物価上昇に対するアメリカの懸念が高まっていることを示す世論調査結果と一致することを観察した。

ゴートン＝カラテリ氏とケネディ氏はいくつかの例外を指摘したが、全体的な傾向は明確である。トランプ大統領は、特に米国の輸入税を大幅に引き上げたり、中国との貿易休戦を混乱させるリスクのある提案など、最も積極的な提案から撤退する傾向がある。このレトリックと現実の乖離は、彼の国際貿易へのアプローチを特徴づける特徴となっている。

2026年、トランプの戦略が試される

この確立されたパターンは現在、世界貿易の力学を再構築することを狙ったいくつかの新たな重大な脅威によって試されている。

• カナダ： 1月24日、大統領はマーク・カーニー首相と中国との最近の協議への対応として、カナダ製品に100%の関税を課すと警告した。この報道はカナダのキャノーラと自動車セクターに関するものだったが、アナリストは、CUSMA（カナダ・米国自由貿易協定）の見直しが予定されている直前というタイミングから、これは交渉戦術であると見ている。

• 韓国： 1月27日、政権は韓国製自動車と医薬品への関税を15%から25%に引き上げる計画を発表した。当局者は、韓国議会による2025年貿易協定の承認の遅れを理由に挙げており、ブルームバーグの調査で指摘された「互恵的」戦略を如実に示している。

• 欧州連合（EU）：「グリーンランド購入」計画をめぐり、欧州8カ国に10%の関税を課す提案に対し、EUは強硬な反対に遭っている。米国当局は6月までに関税が25%に引き上げられる可能性があると述べているものの、米国最高裁判所が国際緊急経済権限法（IEPA）の審査を進めていることから、実施は複雑化する可能性がある。

国際市場にとって、これらの新たな脅威が政策となるのか、それとも実現しなかった過去の警告の75％に加わるのかという重大な疑問が残る。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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出典: investinglive

火曜日、日本円は対米ドルで152円台に上昇し、11月7日以来の高値をつけた。この上昇は、日本と米国の当局が通貨を支えるために共同介入を準備しているという市場の憶測によって促進された。

財務大臣の発言が株価上昇を促進

この憶測は、G7財務大臣のオンライン会合後の片山さつき財務大臣の発言を受けて起こった。

片山氏は記者団に対し、「米国当局と緊密に協力し、必要に応じて適切な措置を講じる」と述べ、円安定に向けた協調的な取り組みの可能性を示唆した。

この発言は、当局が行動する用意があることを明確に示唆するものとトレーダーらは解釈し、日本円の急激な買いの波を引き起こした。

最近の安値からの急回復

これは、先週金曜日の上田一男日本銀行総裁の記者会見中に159円台まで下落していた円にとって、劇的な反転となる。

わずか3営業日で円はドルに対して6円以上回復し、市場動向の急速な変化を浮き彫りにした。

金利チェックの噂が市場心理を変える

上田氏の記者会見後、市場心理は変化し始めた。そのきっかけとなったのは、米国当局が「レートチェック」を実施したという噂だった。レートチェックは、為替介入の前兆と捉えられることが多い。この噂は、円のさらなる下落を阻止するために日米が連携しているという見方を強めた。

日本の通貨担当トップである三村篤氏は月曜日、金利検査の可能性についての質問に「答えるつもりはない」と述べ、この件についてコメントを控えたことも憶測を強めた。