ゴールドマンは金の目標価格を5,400ドルに引き上げ、ブルズは7,000ドルを目指す

エリザベス・ストーン

中央銀行

関係者の発言

商品

Technical Analysis

トレーダーの意見

経済的

概要:

ゴールドマン・サックスは構造的な需要の変化を理由に、2026年の金価格予想を5,400ドルに引き上げたが、他のアナリストは7,000ドル以上と見ている。

ゴールドマン・サックスは、2026年末の金価格予想を大幅に引き上げ、目標価格を従来の1オンスあたり4,900ドルから5,400ドルに引き上げました。同投資銀行は、この引き上げは主に新興国の民間投資家と中央銀行による資産分散化の推進による世界的な需要の構造的変化によるものだとしています。

ゴールドマンの金価格上昇の主張

ゴールドマンの修正された見通しは、世界的な政策の不確実性に対するヘッジとして金を蓄積してきた個人投資家が、2026年に保有金を売却する可能性は低いという前提に基づいている。ゴールドマンは、このグループが、金が以前の価格予測を一貫して上回っている主な要因であり、事実上、将来の評価の基準を高く設定していると指摘している。

西側諸国の投資とFRBの政策

欧米市場からも支援が見込まれます。金利が高かった時期に資金流出を経験した金担保上場投資信託（ETF）は、連邦準備制度理事会（FRB）がより緩和的な金融政策に転換するにつれて、新たな資金を引き付けると予想されています。ゴールドマンは、FRBが2026年に約50ベーシスポイントの利下げを実施し、金のような無利回り資産にとって好ましい環境が整うと予想しています。

中央銀行による継続的な購入

公的部門では、中央銀行、特に新興国の中央銀行が、引き続き着実な購入活動を続けると予想されます。ゴールドマン・サックスは、中央銀行が2026年だけで平均約60トンを購入すると予測しています。この傾向は、地政学的分断と世界経済のダイナミクスの変化に対応して、準備金の多様化を目指す継続的な戦略を反映しています。

しかし、日銀は重要なリスクも認識している。世界的な金融政策をめぐる不確実性が大幅かつ持続的に低下した場合、ヘッジ手段としての金保有の根拠が弱まる可能性がある。こうしたシナリオは、マクロ投資家による利益確定の動きを促し、価格に下押し圧力をかける可能性がある。

より大きな視点: 金は 7,000 ドルで取引されるのか?

ゴールドマンの予測は強気だが、他の市場アナリストはさらに大きな長期的な可能性を見出している。サムコ・セキュリティーズは最近、金価格が1オンスあたり4,880ドル付近で過去最高値を更新し、2025年には約70%の上昇が見込まれる力強い上昇を、金の堅固な長期的構造を裏付けるものとして指摘した。

サムコ・セキュリティーズの調査責任者であるアプルヴァ・シェス氏は、急騰後の価格安定局面は、トレンドの枯渇の兆候ではなく、健全な小休止と捉えるべきだと主張している。同社はフィボナッチ・エクステンション分析を用いて、長期的な目標価格を1オンスあたり7,040ドル程度と予測しており、現在のサイクルが継続すれば大幅な上昇余地があることを示唆している。

シェス氏によれば、金はポートフォリオの中核を担うアンカーとしてますます機能しており、短期的な取引機会よりも、その多様化と安定性のメリットが評価されているという。

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S&P 500 予想: グリーンランド構想のニュースを受け、市場は週次損失の解消を目指す

アダム

株式

トランプ大統領が欧州関税を撤廃し、グリーンランドの枠組みを発表したことで、株価先物は急騰

日足SP500指数（SPX）

米国株価指数先物は木曜日の朝、現金市場が開く直前に上昇した。トランプ大統領が欧州への新たな関税発動を中止し、グリーンランド問題で「枠組み」合意に達したと発表したことを受けたものだ。このニュースは地政学的な懸念を和らげ、大規模な売り圧力を反転させ、幅広い株高を誘発した。

GMT午前11時現在、ダウEミニ先物は49459.00で取引されており、194.00ポイント（+0.39%）上昇しています。EミニSP500指数先物は6951.50で取引されており、41.50ポイント（+0.60%）上昇しています。Eミニナスダック100指数先物は25692.00で取引されており、221.00ポイント（+0.87%）上昇しています。

水曜日の終盤の反転を受けて、フォロースルーラリーが強化される

現在、我々は実際に、昨日の取引終了の約1時間前にトランプ大統領が、グリーンランド獲得の意向を支持しなかった複数の主要な欧州同盟国に対し、2月1日から開始される予定だった関税を課さないと述べたことから始まった、強力なフォロースルーラリーを目にしている。

トランプ氏はまた、トゥルース・ソーシャルへの投稿で、NATO事務総長マーク・ルッテ氏と「グリーンランドに関する将来の合意の枠組みを策定した」と述べた。その後、トランプ氏はCNBCに対し、「合意の構想はある」と詳しく説明した。

SP500は1.2%上昇、投資家はトランプ大統領の予想外の方針転換を歓迎

投資家は、取引終盤の予想外の展開に満足した。指標となるSP500指数は1.2%上昇し、ダウ平均株価とナスダック総合指数も同様の値動きとなった。このニュースは実際にはこの日の安値にはつながらなかった。安値は、トランプ大統領がスイスのダボスでの演説で、グリーンランドを軍事力で制圧するつもりはないと発言したことで、取引開始直後に記録された。

市場は週次下落にもかかわらず、金曜の引けまでに完全回復を目指す

月曜日の「ギャップ・アンド・ゴー」売りを受けて、株価は今週も下落傾向にあるものの、反発によって生まれた勢いにより、金曜日の引けまでに損失が解消されるという期待が高まっている。トランプ氏の方針転換は一部の投資家にとって意外だったかもしれないが、市場は彼のトレードスタイルに慣れており、彼らはこれを「TACOトレード」（「トランプは常にチキンアウト」の略）と呼んでいる。

利益を生むTACO取引パターン：下落後に安堵感による上昇

市場の下落とその後の安心感による上昇というこのパターンは、特に2025年4月の取引において、非常に利益率が高いことが証明されています。私の見解では、彼は「尻込みしている」のではありません。積極的なポジションを提示し、相手の反応を待ち、合意点を見つけて取引を成立させるというパターンです。

それが何と呼ばれようとも、それは機能しており、単に買って保有するだけのベータ投資家に対してアルファを求める投資家にとって実行可能な戦略となっている。

E-mini SP 500は50日移動平均線を上抜け、7003.50の上昇トレンドラインを目指す

日足3月E-mini SP 500指数

テクニカルな観点からは、寄り付き前のE-mini SP 500指数先物に注目しています。昨日の反転底値から上昇基調を維持しています。指数が上昇しているだけでなく、年初来で上昇に転じ、50日移動平均線の強い側である6895.50を突破し、新たなサポートラインを形成しています。

上昇モメンタムは6925.50の50%水準を突破し、現在7003.50にある上昇トレンドラインまで上昇を続ける局面を迎えています。6895.50から6892.50のサポートクラスターを維持できる限り、指数はトレンドラインを捉えるチャンスがあります。

出典: fxempire

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米国の消費者支出が力強い経済見通しを牽引

Michael Ross

データ解釈

中央銀行

経済的

10月と11月の両方で堅調な消費者支出は、米国経済が引き続き力強い成長軌道に乗っていることを示唆しており、3四半期連続で力強い拡大を記録する可能性が高い。

商務省経済分析局のデータによると、経済活動の3分の2以上を牽引する個人消費は11月に0.5%増加し、10月の0.5%増と同水準となった。この数字はエコノミストの予想と一致したが、43日間の政府閉鎖による遅れを経て発表された。

この好調な業績は、第2四半期の3.8%、第3四半期の4.4%という目覚ましいGDP成長率に続くものです。この勢いをさらに示すものとして、アトランタ連邦準備銀行は現在、第4四半期の経済成長率が年率5.4%になると予測しています。

成長の原動力と「K字型」の格差

経済の堅調さは、主に堅調な個人消費と、ドナルド・トランプ大統領による輸入抑制策をもたらした包括的な関税措置による貿易赤字の縮小によって支えられています。しかし、これらの関税は消費者にとって物価上昇にも寄与しています。

経済学者たちは、こうした支出が均等に分配されていないと指摘しています。この増加は高所得世帯によってもたらされているように見えますが、低所得層と中所得層はコスト上昇に直面し、代替品の購入が限られています。この力学が、アナリストが「K字型経済」と呼ぶものを生み出しています。

この二極化は、先週発表された連邦準備制度理事会（FRB）のベージュブック報告書でも強調されていました。報告書は、1月初旬に複数の地区で「高所得層の消費者の間で支出が堅調に推移し、高級品、旅行、観光、体験型アクティビティへの支出が増加した」と指摘しています。

政府閉鎖がインフレデータを歪めた経緯

10月と11月には総合インフレ率は低下したように見えましたが、政府閉鎖によって数値に歪みが生じました。政府閉鎖により、両月の消費者物価指数（CPI）と輸入物価報告書の作成に必要なデータの多くを政府が収集することができませんでした。

これらのデータ欠落は、米中央銀行が2%のインフレ目標達成に向けて追跡している個人消費支出（PCE）物価指数に直接影響を与えました。欠落情報を補うため、経済分析局（BEA）は補完法を採用しました。

BEAは、「欠落しているCPIを補うため、BEAは9月と11月のCPIの幾何平均を用いて10月の季節調整済み物価指数を算出した」と述べた。また、同局は「2025年10月の季節調整値に2024年10月の季節調整係数を適用することで、季節調整されていない物価指数を算出した」とも指摘した。

PCEインフレ率の数値を詳しく見る

データの複雑さにもかかわらず、PCE価格指数は着実な上昇を示した。

• 総合PCE指数： 11月の指数は0.2%上昇し、10月と同水準となった。11月までの12ヶ月間では2.8%上昇し、10月の2.7%からわずかに上昇した。

• コアPCE：変動の大きい食品とエネルギーを除いた指数も11月に0.2%上昇しました。前年比コアインフレ率は前月の2.7%から2.8%に上昇しました。

インフレとFRB政策の見通し

12月の最新の消費者物価指数（CPI）データによると、コアPCEインフレ率は先月加速した可能性がある。エコノミストの推計では、最大0.4%の上昇が見込まれ、前年比は3.1%となる見込みだ。

12月の公式PCEインフレデータは2月20日に発表される予定だ。その間、連邦準備制度理事会は次回の会合で金利を据え置くと広く予想されている。

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インドルピーは米ドルに対して記録的な安値に下落し、引き続き損失を被っている。

アダム

外国為替

基本的な概要

米ドル：

トランプ大統領がグリーンランド問題に関する合意の「枠組み」に達し、関税を課さないと発表したことを受け、米ドルは昨日やや持ち直した。さらに、昨日はFRBのクック議長の公聴会が開かれ、最高裁はトランプ大統領のクック議長即時解任要求を却下する可能性が高いとみられている。

どこかで地政学的なエスカレーションが再び発生しない限り、焦点は米国の経済指標と2026年のFRBの金利見通しに移るでしょう。経済指標は最近、特に労働市場において改善傾向にあります。今後、こうした指標がさらに改善すれば、利下げが徐々に織り込まれるにつれて、米ドルは引き続き支えられる可能性が高いでしょう。現在、トレーダーは年末までに合計47bpsの金融緩和を予想しています。

インドルピー:

インドルピーは米ドルに対して構造的に弱気な傾向が続いており、インド準備銀行の介入が失敗し続ける中、最近のテクニカルブレイクアウトにより勢いが増し、新たな記録的安値を更新した。

トランプ大統領がグリーンランドへの関税導入の警告を撤回したことを受け、世界的なリスクセンチメントが改善したことから、ルピーは昨日反発した。しかし、この安堵感は長くは続かず、インドルピーは再び下落に転じた。ファンダメンタルズに関しては、何も変わっていない。

インドの最新の年間インフレ率は、12月には1.33%となり、11月の0.71%から上昇しました。これは依然としてインド準備銀行（RBI）の目標である4%を大きく下回っていますが、許容範囲の下限である2%に近づいています。トレーダーは、RBIが2月に予定されている会合で追加利下げを行うとは予想していません。

貿易面では、トランプ大統領がイラン政権への圧力を継続する中、イランと取引する全ての国に25%の関税を課すと警告したことを受け、トレーダーはインドへの関税引き上げの可能性を注視している。インドは近年、イランの最大の貿易相手国の一つであるため、トレーダーは緊張のさらなるエスカレーションのリスクを警戒している。

USDINRテクニカル分析 – 日足

USDINR - 日足

日足チャートを見ると、USDINRは昨日、史上最高値を更新し、現在はチャネルの上限である92.00付近に近づいています。もし上限に到達すれば、売り手はチャネルを上抜けて明確なリスクを負いながら参入し、下値トレンドラインへの下落を狙うと予想されます。一方、買い手は価格がさらに上昇し、強気な買い注文を増やして最高値を更新することを期待するでしょう。

USDINRテクニカル分析 – 4時間足

USDINR - 4時間

4時間足チャートでは、この時間枠における強気の勢いを決定づける上向きのマイナートレンドラインが見て取れます。買い手は引き続きこのトレンドラインに寄り付き、その下には高値更新を狙う明確なリスクが伴うでしょう。一方、売り手はチャネルの下限への下落を狙って下抜けを狙うでしょう。91.00を下抜ければ、売り手はより確信を深めるでしょう。

USDINRテクニカル分析 – 1時間足

USDINR - 1時間

1時間足チャートでは、買い手はトレンドライン付近で安値買いの機会を探し、売り手は価格が下落するかチャネルの上限に達するのを待ち続けるため、ここで付け加えられることはあまりありません。

出典: investinglive

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米国を北極の寒さが襲う中、天然ガス価格は3日間で75％上昇

アダム

商品

暖房燃料の主要市場に極寒の天候が広がり、トレーダーらが弱気ポジションのカバーを迫られる中、米国の天然ガス先物は3日間で75％急騰し、2022年以来の高値に急騰した。

中部および東部地域を襲う記録的な寒波が今シーズン最大の冬の嵐を引き起こし、週末にかけて全国で1億7500万人以上が雪、雨、みぞれ、氷に見舞われることになる。低温によりパイプライン内の水が凍結し、ガスの生産と輸出に支障が生じる可能性がある。家庭で暖房器具の稼働率が高まるため消費量の増加が見込まれ、在庫が減少する可能性がある。

「これは典型的な冬季景気低迷だ。急速かつ激しく、感情を大きく揺さぶるものだ」とSEB ABのアナリスト、オレ・ヴァルビエ氏は顧客向けメモに記した。

米国の天気予報の変動は、ヘッジファンドが先週末にガス価格に対して弱気な見方を強めた数日後に起きた。トレーダーらがこれらのポジションを手仕舞いしようと急ぐ中、市場は上昇局面を迎える可能性が高まっていた。商業予報会社アトモスフェリックG2によると、木曜日の夜間気象モデルでは、1月27日から31日までの米国中部および南部でさらに寒波が到来すると予測された。

ガス価格の高騰は、エネルギー料金の高騰に苦しむ米国の消費者にとって悪材料であり、ドナルド・トランプ米大統領をはじめとする政治家にとっての重荷となっている。しかし、米国のガス生産者、特に金融ヘッジによって生産計画の大部分の価格を固定していない生産者にとっては、恩恵となるだろう。

2月渡しのガス価格は、ニューヨーク時間午前7時47分時点で、8.7%上昇し、100万英熱量単位あたり5.301ドルとなった。この前、2022年12月以来の高値となる5.578ドルまで上昇していた。

今週、極寒の影響でアジアとヨーロッパのガス価格も上昇しました。ヨーロッパのガス価格は木曜日に下落しましたが、今後数日間で再び厳しい寒波に見舞われる可能性があります。ヨーロッパは2022年のエネルギー危機でロシアからの供給の大部分を失って以来、液化天然ガス（LNG）の輸入を米国に依存しています。米国は世界最大のLNG輸出国であり、輸出ターミナルへの供給は現在、米国のガス生産量の約17%を占めています。

トレーダーによると、アジアの天然ガス指標価格も今週、11月下旬以来の高値に急騰した。これは、同地域の気温低下による需要増が要因だ。アジアは欧州とは異なり、豊富な在庫を抱えているものの、寒波が長引けば、天然ガスをめぐる世界的な競争が激化する可能性がある。

今週の世界ガス市場全体の上昇は、比較的穏やかな時期を経て起こった。2026年以降、そして2020年代後半に稼働予定の新規LNGプロジェクトにより、今後数年間にわたりガス価格を低迷させる供給過剰の懸念が高まったためだ。SEBのヴァルビエ氏は、直接的なきっかけは構造的なショックや長期的なファンダメンタルズの変化ではなく、天候だと述べた。

それでも同氏は、価格の反応は、特に欧州のガス市場で起こっている変化を強調していると述べた。

「ガスははるかにグローバルかつ柔軟な商品となり、従来の欧州の季節要因は以前ほど重要ではなくなりました」とヴァルビエ氏は述べた。「これはまた、天候や世界的な需給変動に対する価格反応がより迅速かつ急激になる可能性を意味し、まさに今、その現象が起こっているのです。」

出典：ブルームバーグ

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主要インフレ指標が予想を上回り、金価格が下落

Michael Ross

中央銀行

商品

データ解釈

デイリーニュース

トレーダーの意見

経済的

持続的なインフレは経済見通しに依然として課題をもたらしており、連邦準備制度理事会（FRB）は現在の金利スタンスを維持する確固たる根拠を得ています。金利上昇は通常、利回りのない資産の魅力を低下させるため、この動きは金市場にとって潜在的な逆風となっています。

コアインフレ率は予想を上回る上昇

連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ指標として重視する個人消費支出（PCE）指数の最新データによると、消費者物価は依然として高止まりしていることが明らかになった。このデータは、10月に終了した43日間の政府閉鎖の影響で遅れて発表された。

報告書の主な調査結果は次のとおりです。

• コアPCE：変動の大きい食品とエネルギーコストを除いた指数は、10月と11月の両方で0.2％上昇しました。

• コアインフレ率（前年比）： 11月の前年比は2.8%となり、10月の2.7%から上昇しました。この数値はエコノミスト予想の2.7%をわずかに上回り、FRBの目標である2%を依然として大幅に上回っています。

• 総合インフレ率：より広範なインフレ指標は、10月と11月で0.5%上昇しました。

下落リスクの高まりの中、金は反応薄

金市場はインフレ報告に対する当初の反応は控えめだった。スポット金は1オンスあたり4,832.70ドルで取引され、この日の取引ではほとんど変動がなかった。

価格が安定しているにもかかわらず、一部のアナリストは貴金属の下落リスクの高まりを指摘しています。インフレ率が中央銀行の目標を大きく上回り続けていることが、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを回避する明確な根拠となり、金価格の重しとなる可能性があるという主張です。

地政学 vs. 連邦準備制度の政策：金をめぐる綱引き

しかし、すべての市場関係者がインフレと米国金利が金価格の主な牽引要因だと考えているわけではない。別の見方としては、金の安全資産としての役割が引き続き主要な要因となるだろうというものがある。

この見方によれば、現在進行中の地政学的混乱は、不確実性に対するヘッジ手段としての金の需要を引き続き刺激するだろう。こうした状況下では、金融政策の考慮は二の次となり、高金利環境下でも金は支持される可能性がある。

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原油価格分析 – 原油はレンジを見つけることができるか?

アダム

商品

WTI原油テクニカル分析

WTI原油日足チャート

軽質スイート原油市場は木曜日早朝の取引でわずかに反落しましたが、ここしばらく横ばいだったことを考えると、それほど驚くことではありません。重要な50日移動平均線をわずかに上回る水準で推移していることが、引き続きこの相場の大きな流れになっていると思います。その上には62ドルの水準と並んで200日移動平均線が抵抗線として存在しています。

50日移動平均線を下回った場合、これまでのところ市場の記憶に定着している以前のトレンドラインも存在し、サポートを提供しています。このラインを下回った場合は、再び55ドルの水準を目指します。ここで基本的に起こっているのは、新たな保ち合いエリアを築こうとしているということだと思います。率直に言って、原油はまさにそれを好むからです。一旦上昇した後、しばらく保ち合いとなり、その後再び急騰し、次のレンジを見つけるのが原油の常套手段です。

ブレントテクニカル分析

ブレント原油の日足チャート

ブレント原油市場もほぼ同様の状況で、65ドル水準がレジスタンスとなり、そのすぐ上にある200日EMAもそのすぐ上にあります。その下の50日EMAはサポートとなり、また、こちらには過去のトレンドラインがあり、市場の記憶が定着しているはずです。繰り返しになりますが、これは横ばい相場になると予想しており、現在はそのレンジを切り抜けようとしています。

一般的に、原油は約5ドル単位で変動するため、取引する際にはこの点に留意してください。レンジ取引システムを採用しているため、大きな数値は期待していません。また、原油供給が価格形成に依然として若干の負担となっているため、大きな変動も期待していません。