インドと中国の関係は複雑だ。世界で最も人口の多い2つの国は、1960年代に国境紛争を繰り広げた、まさに地域のライバル関係にある。2020年の国境衝突で双方の兵士が死亡して以来、両国の関係は悪化している。しかし、両国の経済関係は拡大している。中国は、インドが製造業への野心を燃やすために必要な、さまざまな重要な技術と素材を保有している。中国はまた、成長するインドの中産階級に重要な新たな消費市場を見出している。ドナルド・トランプ米大統領が両国に対して貿易戦争を仕掛けて以来、インドと中国は関係修復への取り組みを加速させている。8月末、インドのナレンドラ・モディ首相は安全保障サミットのため7年ぶりに中国を訪問した。これは、インドの強力な隣国との関係が新たにリセットされたことを示す最新の兆候だ。

10月下旬、インドと中国の間で直行便が運航停止から5年を経てコルカタから初めて飛行した。両国間の航空路線の復活により、両国の観光、教育、ビジネス旅行が促進され、二国間関係が強化されると期待されている。インドと中国は、1947年のインド独立直後にまで遡るライバル関係にある。当初は短い友好関係を築いたが、1950年に中国がチベットを掌握すると、両国は史上初めて国境を共有することになり、緊張が高まった。1959年、中国に対する蜂起が失敗に終わった後、インドがダライ・ラマに亡命を認めることを決定したことが、最初の大きな緊張の原因となった。3年後、両国はヒマラヤの係争国境をめぐって短期間の戦争を繰り広げ、中国が決定的に勝利した。未解決のまま残されたのは、西部のアクサイチンと東部のアルナーチャル・プラデーシュという2つの主要地域での競合する領有権主張である。

冷戦時代を通して、インドは当時の中国のライバルであったソ連との緊密な関係を深め、両国間の緊張は続いていた。近年、中国は両国間の経済大国として急速にリードを広げているが、冷戦終結後は緊張緩和と貿易関係の拡大ももたらした。しかし、中国の強硬路線を強める外交政策と、「一帯一路」インフラ整備計画を通じたインド周辺地域への介入の深化は、2010年代に入ってもインド政府への不信感を募らせ続けた。

2017年にブータンと国境を接するドクラム地方で国境紛争が発生し、両国の関係は最悪の状態に陥った。そして2020年、インド中部ラダック地方ガルワンで流血の国境衝突が発生し、両国の関係は完全に冷え込んだ。インドは中国国民の観光ビザを停止し、中国の技術に対する規制を敷いた。また、華為技術（ファーウェイ）製の通信機器の販売を禁止し、中国の動画投稿アプリ「TikTok」をブロックした。さらに最近では、中国自動車大手のBYDと長城汽車がそれぞれ10億ドル規模の工場建設を提案したが、インドはこれを拒否するなど、中国企業による対内投資への監視を強化している。こうした緊張の高まりを受け、インドは米国との関係強化を迫られ、米国も中国との対立を深めていた。

今年、インドとパキスタンが短期間衝突した際も、中国に対する疑念はくすぶり続けた。パキスタンは、紛争中に中国製のJ-10C戦闘機がインドの戦闘機5機を撃墜したと主張した。インドは、中国が敵国に防空システムと衛星支援も提供したと主張している。一方、中国は、従業員や特殊機器の国外への持ち出しを困難にし、インドに駐在する中国人スタッフを本国に呼び戻すなど、インドによる製造業の市場シェア獲得への警戒を強めている。

こうした摩擦にもかかわらず、インドと中国は重要な経済関係を維持している。インドは中国製消費財への需要が高いため、中国は米国に次ぐインド第2位の貿易相手国となっている。昨年、両国は1,270億ドルの貿易を行ったが、その大半（1,090億ドル）は中国からインドへの輸出であった。インドの産業発展への野心は、ますます中国の技術へのアクセスにかかっている。例えば、インドは2024年に中国から約480億ドル相当の電子機器と電気機器を輸入しており、これはスマートフォンから通信ネットワークに至るまで、電子機器の組み立てにおいてインドがいかに中国製の部品に依存しているかを如実に示している。同様に、インドが誇る製薬産業は、医薬品有効成分の大部分を中国から輸入している。

インドは、電気自動車、再生可能エネルギー、そして家電分野における野心的な目標を達成するために、希土類磁石の調達を中国に大きく依存している。中国による希土類磁石の輸出制限は、他の製造国よりもインドに大きな打撃を与え、自動車産業の停滞を危惧した。しかし、インドが中国に求めているのは、製品やハードウェアだけではない。EV用バッテリーからクリーンな電力貯蔵に至るまで、インドが抱える最も重要な技術ニーズ、そして14億人の国民のために安価で再生可能なソリューションを構築するという野心を実現するために、インドは中国のスキルセットと技術的ノウハウも必要としている。

これらの分野では、現地の専門知識が不足し、代替手段も乏しいため、インド国内の大手コングロマリット企業の一部は、中国企業との提携を密かに模索している。例えば、インドの億万長者ガウタム・アダニ氏は、世界最大のバッテリーメーカーであるCATLの幹部と会談するため中国を訪問し、中国のEV大手BYDとバッテリー製造における提携の可能性について予備的な協議を行った。サジアン・ジンダル氏のJSWは、電気自動車事業拡大のための技術と部品の調達で、既に奇瑞汽車と契約を締結している。

北京もまた、インドとの関係を緊密に保つ強い動機を持っている。国内経済の成長が鈍化する中、中国は膨大な人口を擁するインドの消費者市場を、残された数少ない拡大のフロンティアの一つと見ている。インドでは2024年までにスマートフォンの輸入・販売台数が約1億5,600万台に達すると見込まれており、この急速なデジタル化は、既にインドでの販売を独占している中国のデバイスメーカー、Xiaomi、Vivo、Oppoにとって金鉱となる。2024年には約430万台の乗用車が販売され、世界第3位の自動車市場となるインドも、もう一つのターゲット市場である。BYDをはじめとする中国の自動車メーカーは、この成長を公然と狙っており、以前からインドの自動車市場の最大40%を獲得するという野心を表明している。

サプライチェーンにとどまらず、中国の巨大テック企業はインドのスタートアップ・エコシステムに数十億ドルを注ぎ込んでいる。アリババ・グループ・ホールディングスやテンセント・ホールディングスといった企業は、インドのデジタル経済の発展と消費者の購買意欲に賭け、Paytm、Zomato、Ola Electric、Byju'sといったユニコーン企業に積極的に資金提供してきた。インド企業が中国企業との提携にメリットを見出しているのと同様に、中国企業もインドの複雑な規制環境を乗り越え、世界で最も急速に成長している消費者市場の一つへのアクセスを求める中で、インド企業との連携にメリットを見出している。

両国による関係修復に向けた取り組みは、昨年、両国政府高官による外交訪問や企業幹部による積極的な働きかけにより、勢いを増しています。7月には、インドのスブラマニヤム・ジャイシャンカル外務大臣が2020年以来初めて北京を訪問しました。また、8月には、中国の王毅外相が3年ぶりにニューデリーを訪問しました。両外相は、両国間の協力精神の再構築を表明しました。関係改善の兆候は他にも見られます。北京はインドへの尿素輸出規制を緩和し、ニューデリーは中国国民に対する観光ビザを復活させました。

関係改善に向けた大きな一歩は、8月31日に天津で開催された上海協力機構首脳会議で、モディ首相が中国の習近平国家主席と会談したことだった。インド政府高官によると、会談では両首脳が二国間貿易の拡大と均衡、人的交流の強化、国境を越える河川での協力、そして共同でのテロ対策について協議したという。10月26日には、5年以上ぶりとなるインドから中国への直行便が就航し、関係改善の新たな兆しとなった。両国間の直行便の増便が期待されており、協議に詳しい関係者によると、中国東方航空は11月に上海とデリー間の運航を開始すると発表しており、エア・インディアも直行便の復活計画を進めている。

両国間の関係緊密化は第2次トランプ政権発足以前から始まっていたものの、今回の融和はある程度、米国のインドに対する姿勢転換によるところが大きい。トランプ政権の第1期目において、米国はインドを中国に対抗する上での緊密なパートナーと見なしていた。しかし今回は、トランプ氏はインドに対してより強硬な姿勢を取り、高関税を課し、貿易障壁を批判し、安価なロシア産原油の購入を非難している。こうした動きは、トランプ氏の貿易戦争において、中国とインドを同様の窮地に追い込んでいる。

インドと中国が完全な和解に向かうかどうかについては、懐疑的な見方もある。インドが中国に対する技術規制やその他の投資制限を近いうちに撤廃する意向を示す兆候はほとんど見られない。2020年の国境衝突の記憶は両国にとって生々しく、衝突の火種となった国境紛争は未解決のままである。インドのためらいは明白だ。中国への過度の依存は、過去の脆弱性を繰り返すリスクを孕んでいる。レアアース規制から主要部品の輸出制限に至るまで、サプライチェーンへの打撃は、中国がアクセスを提供するのと同じくらい容易に遮断できることを示している。

中国にとって、リスクはより戦略的なものだ。中国政府は、インドがかつて中国が辿ったのと同じ発展の道を辿っていることを認識している。それは、外国のノウハウを輸入し、新たな産業に飛び込むというものだ。こうした歴史から、中国政府は過剰な専門知識の移転に慎重になっている。インドは、グリーンテクノロジー、エレクトロニクス、クリーンモビリティにおいて直接的な競合相手となる可能性があるからだ。問題は、インドが気候変動対策の目標を達成し、膨大な人口に手頃な価格のソリューションを提供するために必要な技術を確保できるのか、それとも中国が世界的な優位性を守るためにアクセスを制限するのか、という点にある。中国企業にとって、インド市場の魅力は計り知れないが、同時に、今日の提携が最終的に強力なライバルを生み出すかもしれないという懸念も大きい。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

オランダ政界で台頭する声が、国内極右支持層の一部を掌握しつつあり、水曜日の総選挙を前に、反移民派のヘルト・ウィルダース氏の有権者への影響力が低下している。最近まで無名だったイングリッド・コーエンラディー氏がこの動きを先導し、ウィルダース氏の強硬路線を敷く自由党に飽きた有権者にアピールすることで、自身の小さな政党JA21を新興の保守勢力へと変貌させている。「ここ数年、人々は支持のためであれ、抗議のためであれ、ヘルト・ウィルダース氏に投票してきた。しかし今、人々は失望して投票をやめている」と、コーエンラディー氏はロナルド・レーガン、マーガレット・サッチャー、その他保守の象徴の肖像画が飾られた党事務所でブルームバーグ・ニュースに語った。

世論調査は、その訴えが功を奏していることを示している。JA21は現在、水曜日の選挙後の連立協議を左右するのに十分な支持を得ている。

同党は、ウィルダース前政権の崩壊の一因となった「焼き尽くす」戦略を廃し、法と秩序を重視した政策を推進することを約束することで、その目標を実現した。例えば、JA21は依然として大幅な移民削減を望んでいるものの、ウィルダースが望む移民の入国禁止には反対している。また、分裂状態にあるオランダ議会の様々なグループとの連携も検討している。これはウィルダースにとって厄介な問題だ。たとえ同党が選挙に勝利したとしても、政権樹立をめぐる政界の駆け引きの中で、反イスラム・欧州懐疑派のウィルダース氏の影響力は低下する可能性が高い。ウィルダース氏は完全に脇に追いやられ、より柔軟な右派政治に取って代わられる可能性もある。「極右勢力内では、非常に大きな変化が起きる可能性がある」と、アムステルダム大学でポピュリズムと右派政治を研究するマタイス・ルードゥイン教授は述べている。

ウィルダースの苦悩

オランダの政治では連立政権が不可欠で、0.67%の得票率で議席を獲得できる。イプソスIOリサーチの最新世論調査によると、現在、議会で必要な76議席の過半数を確保するには、少なくとも3つの政党が必要だという。

右側では支持が分かれている。

ウィルダース氏率いる自由党の支持率は、最新の世論調査で17%を下回り、2024年の最高値33%から大きく下落した。一方、中道右派のキリスト教民主党は2年前の3%強から13%近くまで上昇し、JA21はかろうじて支持率を伸ばす程度から8%近くまで急上昇した。これは、ウィルダース氏率いる自由党が明確な右派リーダーとして台頭し、複数の政党がウィルダース氏との連携を否定しなかった2023年の選挙とは大きく異なる。「ウィルダース氏から明確な『ノー』の返事がなかったため、道は完全に開かれていた」とルードゥイン氏は述べた。

This time, all major parties have excluded Wilders as a coalition partner. And there's more competition on the right.The situation, Rooduijn said, "will now be a lot more difficult for him, with most likely no influence in the negotiations."That gives JA21, which is projected to grow from 1 to 12 seats, sizable leverage. The party, founded in 2020, doesn't carry Wilders' baggage, is preaching compromise and could help put a coalition over the top. The Christian Democrats and Freedom Party will both come courting as they spar to control the right.

JA21 says it will welcome all suitors.

"We don't exclude anyone, that's not how democracy works," Coenradie said.JA21 could, in theory, even hold the key to a right-wing coalition without Wilders. If a few centrist parties team up with the Christian Democrats and JA21, they're only six seats short of a majority, according to the latest polls."It could be tough," said Rooduijn. "But tough is very different from a firm no; time can make things very fluid in negotiations."Another wild-card factor: Wilders has out-performed the polls before. He could do so again, disrupting the pre-election predictions."Many people make their choice only on the day itself," said Léonie de Jonge, a professor studying far-right politics at the University of Tübingen.

JA21's Stances

Despite its odes to pragmatism, JA21's platform is entrenched on the far right.The party wants to expand bans on burqas and mosque prayer calls, send Syrian refugees back to "safe parts" of the country and promote "traditional Dutch culture." It supports pouring money into the police while installing an Elon Musk-inspired efficiency minister to find cuts elsewhere. And within Europe, JA21 wants to erect border checks with Germany and Belgium and slash European Union regulations.On economic policies, however, JA21 trends more liberal than the Freedom Party, backing higher personal contributions to medical care, for instance.

It's also slightly less hardline on immigration than the Freedom Party. Wilders' party wants to use emergency laws to end asylum, ban family reunification migration and abandon the United Nations Refugee Convention, which outlines rights and legal protections for people fleeing danger. JA21 is instead calling to "modernize" the convention and "sharpen" reunification policy, without shutting down the process altogether.Coenradie argued that such distinctions show JA21 can help incrementally advance conservative priorities.The Freedom Party "sometimes has a tendency to lump everything together," she said. "But if you really want to make progress toward a solution, you will also have to unravel things and take a closer look."

もちろん、妥協を誓うことは実際に妥協するよりも簡単です。そしてJA21には、自らが表明している実用主義を試すような立場も存在します。厳格な移民政策に加え、JA21のエネルギー政策はキリスト教民主党や中道政党の反発を招く可能性があります。特に、JA21は地震の恐れから政府が閉鎖した欧州最大のガス田の再開を推進しています。他の政党は閉鎖維持を望んでいます。財政政策もまた、議論の的となっています。例えば、キリスト教民主党は、大規模な再軍備計画の費用を欧州が負担できるよう、実質的に共同債務を負うことになるユーロ債の発行に前向きです。一方、JA21はいかなる共同債務計画にも反対しています。

コーエンラディー氏は、この問題が取引を決裂させる要因であると断言することを拒否した。

「前進したいなら、この国をより良い場所にしたいなら、違いは問題ではありません」と彼女は言った。「重要なのは、いかにして共に共通点を見出すかなのです。」

クイックライズ

コーエンラディー氏は今年初めまで、ウィルダース氏率いる自由党を含む連立政権で自由党の閣僚を務めていました。しかし、就任からわずか数ヶ月で、刑務所不足への対策に関するウィルダース氏の提案をめぐり、コーエンラディー氏はウィルダース氏と公然と対立しました。彼女は刑期の若干の短縮を求めましたが、ウィルダース氏は譲りませんでした。「ウィルダース氏に反論したことで、彼女は絶賛されました。他の誰もそんなことはしませんでした」と、テュービンゲン大学のデ・ヨンゲ教授は述べています。「全く素人っぽくて無能な内閣の中で、自由党の閣僚の中で唯一、自分の担当分野で唯一、芯の強さと能力を示したのはコーエンラディー氏でした。」

この転身は彼女のキャリアを飛躍的に加速させた。ウィルダース氏が6月に政権を倒した後、コーエンラディー氏は党を辞め、JA21に加わり、ヨースト・エールドマンス氏が率いる議会最小政党に注目を集めた。JA21は世論調査で予想議席を3議席から9議席へと急上昇し、「コーエンラディー効果」と呼ばれた。現在、JA21はオランダ右派政治の未来を体現していると主張している。「人々は依然として右傾化を望んでいるが、誰がそれを実現するのか？」とコーエンラディー氏は語った。「そこでJA21の出番が来るのです。」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

貿易休戦は、抜本的な改革ではなく、視覚的な視点に基づく

市場は歓喜するも、構造的な緊張は続く

簡単に達成できる目標から：漸進主義のコスト

レアアースとテクノロジー：譲歩ではなく、活用

医薬品と光学：フェンタニル救済は譲歩

戦略的なチェス盤：トランプ大統領の地域的展開

表面的には安定、核心は膠着状態

出典：ロイター

レバノンでは米国が支援する停戦が公式に1年以上実施されているにもかかわらず、イスラエルはヒズボラやテロ組織を標的としているとして、南レバノンでの空爆を着実に強化しており、多数の死傷者を出している。最新の攻撃は月曜日に発生し、イスラエル国防軍（IDF）は南レバノンのアルビヤド地域での空爆を確認し、ヒズボラの工作員2名が死亡した。

イスラエル国防軍と地域メディアは、工作員の一人をヒズボラの精鋭部隊ラドワン部隊所属のフセイン・イブラヒム・スレイマンと名指しした。イスラエル国防軍は「テロリストらはイスラエル国土へのテロ攻撃の実行に関与しており、テロインフラの再構築作業中に排除された」と発表した。



「テロリストの行動はイスラエル国家とその国民に対する脅威であり、イスラエルとレバノン間の合意に違反するものだ」と軍は付け加えた。ベイルートに拠点を置くメディア「ザ・クレイドル」が数日にわたって報じたところによると、イスラエルの攻撃は5日連続で発生しており、米国もレバノン政府に対しヒズボラの武装解除を求める圧力を継続的にかけている。日曜日にはイスラエルからの攻撃で少なくとも2人のレバノン人が死亡した。先週木曜日からの死者数は合計で少なくとも12人に達し、攻撃の一部は単独の車両に対するドローン攻撃だった。イスラエルは、一部のケースでヒズボラのエリート司令官の暗殺を企てているようだ。

2024年11月から公式停戦状態が続いていたが、昨年6月の大規模な空爆を含むイスラエルの断続的な攻撃によって中断されてきた。ロイター通信の以前の報道によると、軍事的損失と地域的な地政学的な変化を受け、ヒズボラは大規模な軍縮を伴う戦略転換を検討していると報じられている。イスラエルとの最近の戦争を終結させた11月の停戦に基づき、ヒズボラはリタニ川以南の治安責任をレバノン軍に移譲した。この移行と並行して、ヒズボラは同地域の武器庫も引き渡した。

過去数日間、イスラエル国防軍はヒズボラの複数の司令官が「標的攻撃」で排除されたと発表した。

2024年9月、イスラエルはヒズボラ構成員に対し大規模な攻撃を開始し、イスラエル情報部が爆発物PETNを仕込んでいた数千台のポケベルを起爆させた。3,000人近くが負傷し、少なくとも12人が死亡、うち2人は子供だった。同月、イスラエルの空爆により、32年間ヒズボラの指導者であったハッサン・ナスララが殺害された。ヒズボラの立場は、12月にシリアのアサド政権が崩壊したことで弱体化した。長年にわたる米国主導の政権転覆工作がついに成功し、世俗主義でイラン寄りのバッシャール・アル・アサド大統領に代わり、ヌスラ戦線（シリアの治安部隊）の元指導者が就任した。

出典：ゼロヘッジ

中国の主要株価指数は、貿易摩擦が緩和する中、投資家の慎重ながらも概ね楽観的な見通しを反映し、10年ぶりに一時的に重要な心理的障壁を上回った。米国と中国の間で関税、輸送費、輸出規制を網羅した一連の貿易関連協定を受けて、上海総合指数は火曜日に0.1％上昇し、4,000.86ポイントに達し、2015年8月以来初めて3,000～4,000ポイントのレンジを突破した。

指数は上昇と下落を繰り返してきたが、今回の突破は、貿易の進展とAIの勢いに牽引され、中国市場に広がる楽観的な見方の新たな兆候と言える。また、株価上昇が経済全体の勢いになかなか繋がらない中、この上昇局面がどれだけ持続するのかという疑問も浮上するだろう。最近の外交関係の緩和が長続きしない可能性も、投資家の利益確定の動きをさらに後押しする可能性がある。中国の個人投資家は長年にわたり、上海指数がなかなか3,000ポイントを突破できないことを揶揄し、3,000ポイントを下回るのを防ぐために当局の支援が何度も必要だと揶揄してきた。市場支援策やディープシークの躍進による熱狂にもかかわらず、指数はこれまで4,000ポイントを大きく下回っていた。

それでも、過去10年間の取引のほとんどは3,000～4,000ポイントの範囲内で行われてきました。市場の不安定な動きと、AI主導の上昇が過熱しているのではないかという懸念の高まりを考えると、今回の急騰は投資家にポジションの見直しを促す可能性があります。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

オーストラリアドルとニュージーランドドルは火曜日、世界貿易交渉の進展の兆しがリスク選好を支えた一方、差し迫った短期的な利下げに対する懐疑的な見方が高まり、豪国債利回りが上昇したことから堅調に推移した。オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁が失業率急上昇の重要性を軽視し、政策に対する慎重姿勢を改めて示したことから、市場は緩和策を織り込む余地を縮小せざるを得なかった。ブロック総裁はまた、水曜日発表予定の消費者物価指数への注目を高め、コアインフレ率が0.9%上昇すれば、RBAの予想である0.6%を「大幅に下回る」ことになると述べた。

アナリストは概ね、トリム平均値の0.8%上昇を予想しており、そうなれば年間インフレ率は2.7%にとどまることになる。これ以上の上昇は、RBAの目標レンジである2%～3%の中間値である2.5%からインフレ率を押し上げることになるだろう。「11月の会合では政策金利を据え置き、RBAはインフレ率が2.5%付近で落ち着くという確信を取り戻すのにしばらく時間を要すると予想している」と、NABのオーストラリア経済責任者、ギャレス・スペンス氏は述べた。スペンス氏は、第3四半期のコアインフレ率は0.9%上昇すると予測しており、消費者需要の回復の兆しが見られることから、失業率は9月に4.5%に上昇し、ピークを迎えると予想している。

市場は現在、11月4日のオーストラリア準備銀行（RBA）会合で3.6%の政策金利が0.25ポイント引き下げられる確率を約40%と織り込んでおり、月曜早朝の60%から低下している。2月までに1回の利下げが実施される可能性は依然として十分に織り込まれている。(0#AUDIRPR)ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、東京で日本初の女性リーダーである高市早苗氏を称賛し、軍備増強の加速や貿易・重要鉱物資源に関する協定締結への公約を歓迎した。

3年債先物（YTTc1）は4ティック下落して96.540となり、利回りは3.46％となった。

豪ドルは一晩で0.7%上昇し、0.6558ドルで推移した。これにより直近の安値0.6438ドルからは上昇したものの、0.6628ドル付近で依然として強い抵抗に直面している。ニュージーランドドルは一晩で0.4%上昇し、一時0.5794ドルまで上昇した後、0.5779ドルまで小幅上昇した。現在の抵抗線は0.5808ドルと0.5844ドルにある。投資家は依然として、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が11月に2.5%の政策金利を25ベーシスポイント引き下げると予想しているが、0.5ポイントの利下げの可能性はほぼ諦めている。(0#NZDIRPR)RBNZ総裁は水曜日の講演で新たな見通しを示す可能性があるが、そのテーマは中央銀行の独立性と企業提携である。

出典: TradingView