ビットコインはFRBのニュースで急騰、しかし主要指標は警告

米連邦検察が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長に対する刑事捜査を開始したとの報道を受け、ビットコインは一時9万2000ドルを突破した。この一見強気な材料にもかかわらず、トレーダーはビットコインETFからの多額の資金流出とレバレッジロングポジションの需要低迷を指摘し、懐疑的な見方を崩していない。

2つの主要指標が市場の慎重な見方を浮き彫りにしています。

• 機関投資家の売却:ビットコインETFはわずか4回の取引セッションで13億8000万ドルの純流出を記録しており、主要投資家が売却していることを示唆しています。

• 弱い強気の勢い: BTC 先物データは中立的な 5% のベーシス レートを示しており、これは通常強い強気の感情を示す 10% のプレミアムを大きく下回っています。

安全資産説が揺らぐ中、ビットコインは金に遅れをとる

ビットコインはある程度の回復力を見せているものの、貴金属を大きく下回るパフォーマンスとなっている。2025年10月以降、ビットコインは依然として23%下落している。この時期には、金と銀は2026年に史上最高値を記録した。この著しい乖離により、トレーダーはビットコインがデジタル価値の保存手段として持つという見方が弱まりつつあるのではないかと疑問を呈している。

ビットコイン、金、銀のパフォーマンスを比較すると、大きな乖離が見られます。2025年10月以降、銀は81.74%上昇し、金は19.76%上昇しましたが、ビットコインは22.77%下落しました。

その結果、ビットコインが10万5000ドルに向けてさらに14%上昇したとしても、投資家は強気の姿勢を取ることに依然として慎重な姿勢を維持する可能性がある。アナリストが米国が近い将来に追加の経済刺激策を導入するとの確信を薄れつつあるため、この警戒感はさらに強まっている。

Fedの混乱と変化する金融見通し

経済情勢の複雑さに拍車をかけるように、ゴールドマン・サックスは予想を修正し、3月の利下げは見送ると発表しました。同行は、インフレの持続と労働市場の堅調なデータを挙げ、この変更の理由を説明しています。

連邦準備制度理事会（FRB）の政策は論争の的となっている。ドナルド・トランプ米大統領は、2025年後半を通してインフレ率が目標の2%を上回っていたにもかかわらず、FRBが高金利を維持していることを公然と批判してきた。ジェローム・パウエルFRB議長の任期は4月に終了するため、より緩和的な金融政策を支持する後任が誕生する可能性がある。

パウエル議長に対するFRBビル改修プロジェクトをめぐる現在の調査は、アナリストの間で中央銀行の独立性の将来性に疑問を投げかけています。この独立性が損なわれる可能性は、ビットコインのような希少な代替資産に有利に働く可能性があります。パウエル議長自身も、この調査はトランプ政権からの脅威というより広い文脈の中で捉えるべきだと示唆しています。

デリバティブとETFのデータは慎重なトレーダーを明らかに

ビットコインが9万1000ドルの水準を回復したにもかかわらず、デリバティブデータは、トレーダーが強気ポジションの開設を急いでいないことを示しています。BTC先物契約の年率プレミアム（ベーシスレート）は、中立から弱気の5%付近で推移しています。対照的に、強気相場が強い時期には、ベーシスレートは通常10%以上になります。

2か月物のBTC先物ベーシスレートは5%前後で推移しており、デリバティブ取引業者の間で中立から弱気の感情が広がっていることを示している。

さらに重要なのは、スポットビットコインETFが4日連続で純流出を記録し、総額13億8000万ドルに達したことです。ビットコインは過去1ヶ月、企業による大規模な購入にもかかわらず、9万4000ドルを超える水準を維持するのに苦戦しているため、この傾向は特に懸念されます。マイケル・セイラー氏が率いるストラテジーは月曜日、2025年7月以来最大となるビットコインの購入を発表し、保有額に12億5000万ドル相当のBTCを追加しました。

ドル高は「通貨価値ヘッジ」の根拠を弱める

ビットコインは伝統的な金融システムに対する代替的なヘッジとして機能する可能性があるものの、現在米ドルへの信頼が危機に瀕しているという証拠はほとんど見当たりません。2025年の最後の3ヶ月間で6,010億ドルの財政赤字が計上されたにもかかわらず、米国債は投資適格水準を維持しており、5年国債の利回りはここ数ヶ月、3.8%を下回っています。

米ドル指数（DXY）は安値から反発したが、5年国債利回りは安定しており、米国資産からの即時逃避はないと示唆している。

もしトレーダーが本当に景気後退に備えていたなら、米ドルは他の主要通貨に対して下落していた可能性が高い。ところが、米ドル力指数（DXY）は2025年11月下旬に96.7の安値を付けた後、99まで回復した。これは、貴金属価格の力強い上昇にもかかわらず、市場で「通貨価値下落取引」が広範に行われているという明確な証拠は見当たらないということを示唆している。

結局のところ、ビットコインをはじめとする仮想通貨の魅力は依然として低迷している。ETFからの巨額の資金流出と、レバレッジをかけたBTCポジションへの需要の低迷を鑑みると、短期的には10万5000ドルに向けたサプライズ上昇の可能性は比較的低いと言える。