バンク・オブ・アメリカは2026年に金価格が6,000ドルになると予想

日本のサービス部門の主要物価指標は12月に前年比2.6％上昇し、慢性的な労働力不足により企業がコスト上昇を転嫁せざるを得ない状況にあるとの日本銀行の見方を裏付けた。

このデータは、安定した賃金上昇と円安による輸入コストの上昇が相まってインフレ率の高止まりを示唆する証拠がますます増えていることを裏付けるものである。この傾向は、中央銀行が更なる利上げを進める根拠を強めるものである。

日本銀行（BOJ）のデータによると、企業が互いに請求する価格を追跡するサービス生産者価格指数は、11月の2.7％上昇に続き、12月に上昇した。

労働力不足 燃料価格上昇

アナリストたちは、労働市場の逼迫が引き続き物​​価上昇圧力となると見ている。「今後、人手不足はさらに深刻化し、企業は様々なサービスにおいて人件費を転嫁するだろう。その結果、物価指数は2%程度の上昇ペースを維持するだろう」と、SMBC日興証券のシニアエコノミスト、宮前幸也氏は指摘した。

物価データは、ホテルや建設業といった労働集約型産業の上昇を示しました。これは、雇用市場の逼迫が賃金とサービス部門のインフレ率の両方を押し上げ続けるという日銀の見解と一致しています。

日本銀行の政策転換

2024年、日銀は10年にわたる大規模な景気刺激策を終了しました。昨年12月までに短期金利は0.75%に引き上げられ、日本が2%のインフレ目標を持続的に達成することに近づいていることを示しました。

消費者物価上昇率が目標の2%を4年近く上回っていることから、中央銀行は、物価と賃金が同時に上昇するのであれば、借入コストを引き続き引き上げる用意があることを示している。

日銀は最近、その確信を強調し、2025年度、2026年度、2027年度の「コアコア」インフレ率の予想を引き上げました。変動の激しい生鮮食品や燃料価格を除いたこの指標は、需要主導型の価格上昇の重要な指標と考えられています。

「基調インフレ」をめぐる議論

上田一男日銀総裁は金曜日、着実な賃金上昇の見通しが、より多くの企業に人件費の転嫁を促すかどうかを日銀は注視していると述べた。この観察は、次回の利上げ時期を決定する上で極めて重要となるだろう。主な焦点は、日銀が国内需要と賃金上昇に牽引される物価変動と定義する「基調的なインフレ率」の見通しである。

上田総裁は、基調的なインフレ率は目標の2%に近づいているものの、まだ到達していないと示唆した。しかし、この見解は全会一致ではない。タカ派の理事である高田元氏は、基調的なインフレ率は既に2%に達していると主張し、1月に利上げを提案したが、実現しなかった。

日銀は、基調的なインフレ率を測定するために、刈込み平均値、最頻値、加重中央値といった複数のデータポイントを用いています。一部の品目における物価圧力の緩和を示す兆候として、これら3つの指数すべてが12月に前年比2%を下回りました。

次回利上げに対する市場の期待

市場参加者は日銀が次にいつ行動するかを検討している。

• アナリストの見解：ロイターが今月初めに実施した調査によると、アナリストの大半は、中央銀行が利上げを7月まで待つと予想している。回答者の75%以上が、9月までに金利が1%以上に上昇すると予想している。

• スワップ市場の賭け：対照的に、スワップ市場ではより積極的なタイムラインが織り込まれており、4月までに1.0%への利上げが行われる確率は約80%と見込まれています。この期待は、最近の円安がインフレを加速させるとの見方に支えられています。

日銀の次回の政策会合は3月と4月に予定されており、4月には成長とインフレの予想の四半期ごとの見直しが行われる予定だ。

TikTokは、米国に新たな法人を設立する契約を締結した。これにより、人気動画アプリの米国での禁止を脅かしていた長年の法廷闘争と政治闘争に終止符が打たれた。同社は木曜日にこの合意を発表し、米国事業の新たな章の幕開けとなった。

新たな体制では、TikTokの中国の親会社であるByteDanceが、アメリカの投資家が過半数を所有する新たな合弁会社に少数株を保有することになる。この体制により、TikTokは米国での事業運営を継続し、潜在的な禁止措置を回避することができる。

5年間の政治物語

この発表は、ドナルド・トランプ大統領が就任当初にTikTokのプラットフォームを禁止すると脅したことから始まった5年間の騒動に終止符を打つものとなった。2024年に議会がTikTokに対し、米国内での購入者を見つけなければ禁止すると定める法律を可決したことで、米国におけるTikTokの将来は不透明になった。

2025年1月に最高裁判所がこの法律を支持した後、トランプ大統領は就任初日に大統領令を発令し、禁止措置を延期しました。企業、潜在的な米国パートナー、そして政府との交渉が進む中、トランプ大統領は大統領令の施行を延期し続けました。その後9月に発令された大統領令では、米国投資家が過半数の株式を取得する計画が概説され、今回の合意への道が開かれました。

TikTokの米国における新たな構造を解明

この新たな合弁事業は、長年の国家安全保障上の懸念に対処し、TikTokの米国事業の管理を米国人の手にしっかりと委ねることを目的としている。

所有権と主要投資家

この取引により、以下の所有権構造を持つ新たな米国法人が設立されます。

• アメリカン・インベスターズ（80.1%）：米国とその同盟国によるコンソーシアムが過半数の株式を保有しています。このグループには、オラクル、プライベートエクイティファームのシルバーレイク、アブダビのMGX​​が含まれ、それぞれ15%の株式を保有しています。デル・テクノロジーズの創業者マイケル・デル氏の投資会社も投資家として参加しています。

• バイトダンス（19.9%）： TikTokの中国の親会社が少数株を保有。

リーダーシップとガバナンス

この新事業は、以前TikTokのゼネラルマネージャー兼グローバルオペレーション責任者を務めていたアダム・プレッサー氏が率いる。

監督は7名の取締役会によって行われ、その大半はアメリカ人メンバーです。取締役会には、オラクル、シルバーレイク、MGXの幹部に加え、TPGのシニアアドバイザーとTikTokのCEOであるショウ・ズー・チュウ氏が含まれます。

国家安全保障のための保障措置

この協定は、米国のユーザーデータを保護し、外国の影響を防ぐことを目的とした一連の明確な安全策を導入する。

データ保護とアルゴリズム制御

新たな米国法人は、包括的なデータ保護、アルゴリズムのセキュリティ、そしてコンテンツモデレーションの保証に尽力しています。この契約の重要な要素の一つは、米国のユーザーデータに基づいたコンテンツ推奨アルゴリズムの再トレーニングとテストです。

オラクルは、コンテンツフィードが外部から操作されないよう、アルゴリズムの監視において重要な役割を果たす。しかし、中国のサイバーセキュリティ規制当局は、米国との取引にはライセンス供与やその他の知的財産権が絡むと以前から表明しており、中核アルゴリズムの管理は中国が引き続き行う。

公式の承認と反応

ホワイトハウス当局者は、米中両政府が合意に署名したことを確認した。中国大使館の報道官はポリティコに対し、「新たな情報はない」と述べたが、トランプ大統領はこの合意を歓迎した。

トランプ大統領はソーシャルメディアへの投稿で、習近平国家主席に対し「我々と協力し、最終的にこの取引を承認してくれた」ことに感謝の意を表した。さらに、「TikTokの救済に貢献できて本当に嬉しい！今後は偉大なアメリカの愛国者と投資家のグループが所有することになる」と付け加えた。

立法および行政措置の根底にある問題は、中国政府がTikTokを利用して米国ユーザーからデータを収集する可能性があるという米国当局の懸念でした。TikTokはこうした主張を繰り返し否定していますが、禁止の脅威は、このアプリで生計を立てている多くの米国のインフルエンサーやクリエイターから広範な反発を引き起こしました。

カリフォルニア州知事ギャビン・ニューサム氏は、TikTokのコンテンツモデレーション慣行について公式調査を開始し、同社がドナルド・トランプ大統領を批判する投稿を抑制していると非難した。この動きは、中国の親会社であるバイトダンスが米国事業の安全確保に関する契約を締結した直後、このソーシャルメディア大手への監視を一層強化するものだ。

カリフォルニア州、政治的動機による弾圧を主張

月曜日、ニューサム知事事務所は、トランプ大統領を批判するコンテンツがTikTok上で抑制されているという報告を受け、独自に検証したと発表した。知事は、カリフォルニア州司法省に対し、この行為が州法に違反するかどうかを調査するよう要請した。

この告発は、このプラットフォームが最近、ニューサム知事事務所が「トランプ氏寄りの企業グループ」と表現した企業に売却されたことと、この検閲疑惑を直接結び付けている。この展開は、プラットフォームの編集上の独立性と政治的言説における役割に対する懸念を引き起こしている。

TikTok、不具合の原因を技術的な欠陥と主張

これに対し、TikTokの新たな米国合弁会社の代表者は、これらの主張は事実無根であると否定した。同社は、パフォーマンスの問題はデータセンターの停電による「連鎖的なシステム障害」によるものだと主張した。

ニューサム知事の発表前に発表された声明によると、同社はユーザーがバグ、読み込み時間の遅延、投稿の失敗を経験する可能性があることを認めていた。担当者は、問題は純粋に技術的なものであり、ネットワークは既に回復したものの、完全な解決はまだ進行中であると強調した。

ユーザーからの報告が検閲疑惑を煽る

この公式調査は、プラットフォーム上の異常事態に関するユーザーからの苦情が相次ぐ中で行われた。複数のユーザーが自分の投稿が検閲されていると報告しており、知事の懸念をさらに強めている。

•ジョージタウン大学法学部のスティーブ・ヴラデック教授は、連邦政府の移民権限について作成したビデオが「審査中」になっていると報告した。

•コロラド大学のテクノロジー倫理の専門家、ケイシー・フィースラー氏は、TikTokの新たな経営陣に対する「著しい信頼の欠如」を指摘した。彼女はCNNに対し、ミネアポリスでの移民取り締まりに関する動画のアップロードで問題が発生したと語った。

米国の画期的な合意をめぐる精査

この論争は、国家安全保障とデータプライバシーに関する米国政府の長年の懸念を解決するために策定された画期的な合意を受けて起きた。この合意により、TikTokの米国ユーザーデータ、アルゴリズム、およびセキュリティを管理するTikTok USDS Joint Venture LLCが設立された。

トランプ大統領も称賛したこの取引は、トランプ政権とバイデン政権下で長年にわたる規制闘争を経て、バイトダンスにとって大きな節目となると見られていた。新たな所有構造は以下のとおりである。

• アメリカおよび世界中の投資家： 80.1%の過半数株式を保有。

• ByteDance: 19.9%の株式を保有。

• 主要投資家：クラウド企業の Oracle、プライベートエクイティ会社の Silver Lake、アブダビに拠点を置く投資会社 MGX がそれぞれ 15% の株式を保有しています。

ホワイトハウス当局者は、米中両政府がこの取り決めを承認したことを確認した。個人アカウントで1600万人以上のフォロワーを持つトランプ大統領は、以前、2024年の大統領選挙勝利に貢献したのはTikTokだと語っていた。

アメリカのメモリチップメーカーであるマイクロンテクノロジーは火曜日、世界的な不足の中生産拡大に動く中、シンガポールでのウエハー製造事業の拡大に約240億ドルを投じると表明した。

マイクロンはプレスリリースで、今回の投資により、既存のNAND製造施設に70万平方フィートのクリーンルームスペース（汚染防止のため高度に管理された製造エリア）が追加されると述べた。

パソコンやサーバー、スマートフォンなどで広く使われているメモリチップの一種「NAND」の生産が、2028年後半に始まる見通しだ。

ここ数か月、人工知能とデータ中心のアプリケーションの急速な拡大により、NAND テクノロジの需要が急増しています。

この不足に対応して、マイクロンと、サムスン電子やSKハイニックスなどメモリ競合他社は生産量を増やしてきた。

マイクロンは、中国、台湾、日本、マレーシアの拠点も含む広範なアジア生産ネットワークの一環として、シンガポールに製造施設を運営しています。

同社はまた、AIアプリケーションで使用されるダイナミックランダムアクセスメモリ（DRAM）の一種である高帯域幅メモリを生産するために、シンガポールに70億ドル規模の先進パッケージング工場を建設している。

マイクロンをはじめとするメモリメーカーが高帯域幅メモリの生産を優先する方向に転換したことで、他の種類のメモリチップの供給不足が深刻化しています。一部の推計によると、この供給不足は2027年後半まで続くと予想されています。

マイクロンは、同じくシンガポールの同じ製造施設内にある高帯域幅メモリ施設が、2027年のHBM供給に大きく貢献する見込みであると述べた。

「HBMがマイクロンのシンガポール製造拠点の一部となることで、同社はNANDとDRAMの生産の相乗効果を期待している」と同社は発表文で述べた。

マイクロンは、市場の需要に基づいて新施設の生産能力拡大のペースを管理する予定だと付け加えた。

新たに発表されたNAND工場の拡張により、AI、ロボティクス、スマート製造を組み込んだファブエンジニアリングおよびオペレーション部門で約1,600人の雇用が創出される見込みです。これは、高帯域幅メモリ工場に関連した約1,400人の新規雇用創出に続くものです。

さまざまな優遇措置や政策を通じて国内の半導体製造を奨励しているシンガポール経済開発庁のジャーメイン・ロイ専務理事は、「マイクロンの最新の拡張により、われわれの半導体エコシステムが強化され、シンガポールは世界の半導体サプライチェーンの重要な拠点としてさらに位置づけられるだろう」と述べた。

発表後、マイクロンの株価はロビンフッドでの一晩の取引で3%以上上昇した。

出典：CNBC

インドと欧州連合は、2007年に始まった交渉を最終決定し、待望の自由貿易協定を締結した。「すべての協定の母」と称されるこの協定は、世界のGDPの25%、国際貿易全体の3分の1を占める経済圏を創出する。

モディ首相、インド経済の大幅な活性化を宣言

ナレンドラ・モディ首相はインド・エネルギー・ウィーク2026の開会式でこの歴史的な合意を発表し、インドとヨーロッパ両国の国民に大きなチャンスをもたらす可能性を強調した。

モディ首相は、この協定がインドの製造業に大きな後押しをもたらし、サービス産業の拡大を促進すると予測した。また、この自由貿易協定は、インドへの資本投入を検討している投資家や企業の信頼を高めるだろうと強調した。

首相はまた、この協定がインドと英国、そして欧州自由貿易連合（EFTA）との既存の貿易協定と整合し、補完するものであると指摘した。「この協定は、民主主義と法の支配に向けた我々の共通のコミットメントを強化するものです」とモディ首相は述べた。

インドとEU間の貿易額は、2025年3月期に1,365億ドルに達した。両国を合わせると、世界貿易の約20％、世界人口の約4分の1を占める。

貿易を超えて：新たな安全保障・防衛協定

経済協定に加え、インドとEUは安全保障・防衛パートナーシップも正式に締結した。インドのラージナート・シン国防相と三軍の司令官らは、国防省でEUの高官代表団と会談した。EU代表団は、EU外務・安全保障政策上級代表のカジャ・カラス氏が率いた。

このパートナーシップの正式調印は、ニューデリーで開催される第16回インド・EU首脳会議の際に行われる予定です。首脳会議では、モディ首相、アントニオ・コスタ欧州理事会議長、そしてウルズラ・フォン・デア・ライエン欧州委員会委員長が共同議長を務め、包括的な共同戦略アジェンダを採択することが期待されています。

米国の貿易政策に対する戦略的ヘッジ

この一連の合意は、米国に対するヘッジとして機能する同盟を構築しようとする、より広範な世界的な取り組みを浮き彫りにしている。ドナルド・トランプ大統領の行動、例えばグリーンランド獲得への試みや欧州諸国に対する関税の脅威などは、長年にわたる西側諸国の同盟関係を試している。

トランプ大統領は既にインドからの輸入品に50%の関税を課しており、昨年はインドと米国の貿易協定の締結を試みたものの、両国間の意思疎通の不備により頓挫した。今回のインドとEUの新たな協定は、EUがメルコスール（メルコスール）と同様の協定を締結したわずか数日後に成立したものであり、インド自身も英国、ニュージーランド、オマーンと最近締結した貿易協定に続くものである。

地政学的リスクの高まりを理由に、ドイツ連邦銀行に対し、米国に保管されている膨大な金準備を本国に送還するよう求める声が増えている。ドイツは3,352トンの金を保有しており、これは世界第2位の規模だが、その大部分は海外の金庫に保管されている。

現在、ニューヨーク連邦準備銀行には約1,200トン、総額約1,640億ユーロ（1,940億ドル）相当の金が保管されている。冷戦時代にソ連から資産を守るために作られたこの制度は、現在、厳しい監視に直面している。

帰国を促す地政学的トリガー

資金本国送還を求める声の主たる原動力は、世界情勢の変化だ。著名なドイツ経済学者で、ドイツ連邦銀行の元調査部長であるエマニュエル・メンヒ氏は、米国における現在の保管体制は「リスクが高すぎる」と指摘している。

「現在の地政学的状況を考えると、これほど多くの金を米国に保管するのはリスクが高いように思われる」とメンヒ氏は述べた。「米国からの戦略的独立性を高めるためにも、ドイツ連邦銀行は金の本国送還を検討すべきだろう。」

この感情は、米国が経済圧力とドルを外交政策の手段としてますます利用していることに拍車をかけている。欧州納税者協会（TAE）のマイケル・イェーガー会長は、トランプ前大統領の予測不可能な行動を主要な懸念事項として指摘した。

イェーガー氏は「われわれの金はもはやＦＲＢの金庫室では安全ではない」と警告し、ドイツ連邦銀行が準備金にアクセスできなくなるリスクが高まっていることを示唆した。

こうした懸念に呼応し、EU議会議員のマルクス・ファーバー氏は、ドイツ連邦銀行職員によるドイツの金の定期的な直接監査を求めている。「ドイツ連邦銀行の金準備政策は、新たな地政学的現実を反映しなければならない」とファーバー氏は説明した。

超党派の議論が勃発

金本国への還流を求める声は伝統的に保守派の政治家から上がってきたが、この構想はより幅広い支持を集めている。緑の党の財政担当報道官、カタリーナ・ベック氏はこの動きを支持し、国の金準備は「安定と信頼の重要な拠り所」であり、「地政学的な紛争の駒になってはならない」と述べた。

こうした圧力の高まりにもかかわらず、公式見解は今のところ変わっていない。フリードリヒ・メルツ連立政権の報道官は最近、米国からの金の移転は現在検討されていないと述べた。ドイツ連邦銀行もこの件に関して公式声明を出していないが、連邦準備制度への信頼を公に維持している。

性急な行動は慎むよう警告の声

金本国への持ち帰りが正しい決断であることに、誰もが同意しているわけではない。英国経済研究所（Ifo）のクレメンス・フュースト所長は、本国への持ち帰りは予期せぬ結果をもたらす可能性があり、「現状に油を注ぐだけだ」と警告し、本国への持ち帰りに反対を唱えた。

社会民主党の金融政策担当報道官、フラウケ・ハイリゲンシュタット氏は懸念を認めつつも、性急な行動には反対の立場をとった。ドイツの金準備は分散化されており、既に約半分がフランクフルトに保管されていることが、国の行動能力を「保証」していると指摘した。ハイリゲンシュタット氏は、ドイツ、欧州、米国の緊密な金融関係を考えると、ニューヨークに金の一部を保管しておくことは依然として合理的だと付け加えた。

世界的なドル離れの傾向の一環

ドイツにおけるこの議論は、孤立して起こっているわけではない。これは、各国が米国金融システムへの依存度を下げようとする中で、脱ドル化と資産本国還流という世界的な潮流の一環だ。この動きは、米国とその同盟国がロシアの6,500億ドルに上る金および外貨準備のほぼ半分を凍結したことを受けて勢いを増した。

2023年ワールドゴールドカウンシルの調査で、これらの制裁の影響が明らかになりました。

• 中央銀行の「相当数」が潜在的な制裁について懸念を表明した。

• 調査対象となった銀行の68%は、金準備を自行内に保管する予定であると回答しており、2020年の50%から増加している。

ある中央銀行当局者は匿名でロイター通信に対し、安全資産として保管し、安全を保つためにロンドンから自国に金を移したと語った。

多くの国が既に行動を起こしています。インドは2024年に100トンの金を本国に送還しました。これは、2019年に100トンを持ち帰ったポーランド、そしてハンガリー、ルーマニア、オーストラリア、オランダ、ベルギーが開始した送還プログラムに続くものです。ドイツ自身も、総準備金の約半分を自国の金庫に返還するプロジェクトを2017年に完了させました。