テスラの英国での自動車販売は11月に減少、データで判明

事情に詳しい関係者によると、中国の主要国有銀行は今週、国内スポット市場でドルを購入し、それを保有することで人民元高を抑制する異例の努力を行った。

ドル買いは、人民元が水曜日に１４カ月ぶりの高値に急騰したことを受けて行われ、人民元の上昇を抑制しようと国有銀行が圧力をかける傾向が続いている。

しかし市場関係者によると、通常の取引戦略とは異なり、銀行はドルをスワップ市場に還流させようとはしていないようで、この動きはドル流動性をひっ迫させ、人民元のロングポジションのコストを上げることが狙いである可能性が高いと指摘した。

それ以降、ドル／人民元のバックエンド・スワップポイントは低下しており、１年物人民元（CNY1Y=）が先週付けた１カ月ぶりの高値から下落したことで、人民元保有のマイナスキャリーが拡大していることを反映している。

関係筋の1人によると、国有銀行の措置は人民元上昇のペースを緩めることを意図したもので、上昇トレンドを反転させるものではないという。関係者は全員、この件について公に議論することが許可されていないため、匿名を条件に語った。

また、人民元の上昇が鈍化すると、利益がドルと利回りのはるかに低い人民元との金利収入の差を埋めることができず、ロングポジションを維持することが難しくなる。

国営銀行は中央銀行に代わって取引を行うこともありますが、自らの代理で取引したり、顧客の注文を執行したりすることもできます。

中国の中央銀行である中国人民銀行はコメント要請に直ちには応じなかった。

中国人民元は年初来でドルに対して約3.3％上昇しており、木曜日にはパンデミックが発生した2020年以降で最大の年間上昇率を記録する見通しとなった。

厳しく管理されている人民元の切り上げは、当局が暗黙の承認を示唆したことも後押ししており、人民元の日々の取引レンジの中央値は繰り返し市場予想よりも高めに設定されている。

しかし、国有銀行によって人民元レートは平滑化されており、輸出業者による急激な人民元購入を避け、人民元の世界的な利用を促進できるような安定性を演出するために段階的な上昇が目指されているとの憶測が広がっている。

木曜日のドル買いは、予想外に軟調な中間レート設定と連動しており、人民元は14カ月ぶりの高値から0.1％ほど下落し、1ドル＝7.0694元で取引された。

出典: TradingView

ブラックロックは、CEOのラリー・フィンク氏の指揮の下、2023年10月に、12兆ドルに上る米国の国家債務の増加が暗号通貨の採用増加を促し、金融の安全避難場所としてのビットコインの可能性を強調すると発表した。

この発表は、財政の不確実性の中での暗号通貨の実現可能性を強調するものであり、ブラックロックのビットコインETFへの多額の割り当ては、国家債務リスクの高まりによる機関投資家のデジタル資産への戦略的シフトを反映している。

ブラックロックは、ビットコインETFに1,000億ドルという巨額の資金を投入すると発表した。この決定は、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンク氏が強調したように、米国の国家債務の急増に対する懸念の高まりを受けて行われた。

ブラックロックの投資戦略を主導することで知られるCEO、ラリー・フィンク氏は、2025年の会長レターで懸念を表明した。フィンク氏は、米国の財政赤字の拡大が金融の力をビットコインなどのデジタル資産へとシフトさせ、暗号資産の普及を促進する可能性があると強調した。

ブラックロックによるビットコインETFへの投資は、暗号資産に対する機関投資家の需要を高めると予想されます。この動きは、国家債務の増加を背景に暗号資産がより安全な代替資産と見なされる市場全体のトレンドと一致しています。

ビットコインへの機関投資家の資金流入は、デジタル金融インフラの強化につながると期待されています。この転換は、国家債務に起因する経済的不確実性が高まっている中で、金融機関が金融の安定性に取り組む方法が大きく変化していることを示しています。ブラックロックのCEO、ラリー・フィンク氏は、「ブラックロックは約1,000億ドルをビットコインETFに割り当てており、増大する米国債務に対するヘッジとして、暗号資産への機関投資家の多大な資金コミットメントを示しています」と的確に述べています。

米国の債務水準の上昇は、機関投資家に資産配分の見直しを迫っている。「デジタルゴールド」と呼ばれることも多いビットコインは、こうした動向から注目を集め、財政不安に対するヘッジとして機能するだろう。

規制の明確化と市場環境の整備に支えられ、機関投資家の関心が高まるにつれ、ビットコインは将来性のある資産クラスとしての地位を確固たるものにする可能性があります。多様な資産保有の経済的価値を強調するブラックロックの戦略的行動は、同様の企業投資を促す可能性があります。

出典: CryptoSlate

インディゴ航空のフライトは大規模な遅延と欠航に悩まされている[ファイル: 2025年11月29日]

インドの航空会社インディゴの乗客数千人が木曜日、３日連続でフライトの欠航や遅延に見舞われた。同社は従業員の労働時間に影響を与える新たな政府規制に取り組んでいる。

ロイター通信によると、インディゴ航空は木曜日早朝時点で少なくとも175便が欠航となり、水曜日にはさらに150便が欠航となった。乗客はニューデリー、ハイデラバード、プネ、バンガロールなどインドの主要空港に足止めされた。

この航空会社はインド国内線の60％を占めている。

新しい飛行規制について私たちは何を知っていますか?

インド政府は昨年、飛行と職員に関する新たな規制を発表し、11月初旬に施行された。

これらには次のものが含まれます。

なぜ新しい規制がインディゴに今週になって初めて影響を与え始めたのかは不明だ。エア・インディアやスパイスジェットなど、他のインドの航空会社は運休を余儀なくされていない。

インディゴはフライトの混乱について何と言っていますか？

長らく時間厳守を誇りとしてきた同航空会社は、複数のインドのニュースサイトに掲載された声明の中で遅延を認めた。

インディゴは、「小さな技術的不具合、冬季に関連したスケジュール変更、悪天候、航空システムの混雑増加、乗務員勤務規則の更新（飛行勤務時間制限）の実施など、多数の予期せぬ運航上の課題が、予想不可能な形で当社の運航に悪影響を及ぼした」と述べた。

同社は遅延に対処するために「調整された調整」を導入したと述べ、問題がさらに48時間続く可能性があることを示唆した。

インドの航空監視機関である民間航空局長（DGCA）は、この問題をさらに調査するため、木曜日にインディゴの関係者との会合を予定している。

創業20年のこの航空会社は、400機以上の航空機を保有し、毎日2,000便以上のフライトを運航しています。

インディゴのスタッフは、搭乗が予定より早く完了すると、「インド標準時」をもじって「インディゴ標準時」と誇らしげにアナウンスすることがよくあります。

20年の歴史を持つこの航空会社は、400機以上の航空機を保有し、毎日2,000便以上を運航している。画像：ピウス・コラー/imageBROKER/picture alliance

出典: DW

英国の建設活動は先月、政府予算をめぐる不確実性などにより、土木工事、住宅建設、商業ビル建設が大幅に落ち込み、2020年5月以来の最も速いペースで縮小したことが木曜日の調査で明らかになった。

SPグローバルの建設業界の月次購買担当者指数は10月の44.1から11月には39.4に低下し、世界金融危機以来最長の下落が続き、成長と縮小の分かれ目となる50を大きく下回った。

住宅建設活動は、新型コロナウイルス感染拡大中のロックダウンにより建築工事が停止した2020年5月以来、最も弱い水準となった。

11月の商業部門の活動は5年半ぶりの大幅な落ち込みとなり、サブ指数は43.8となった。土木工事と新規受注も2020年5月以来の低水準となった。

ＳＰグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当ディレクター、ティム・ムーア氏は「１１月のデータは、英国の建設業界全体で急激な縮小がみられたことを示した。顧客の信頼感の弱さと新規プロジェクト着工数の不足が再び活動を圧迫した」と述べた。

インフラ整備と住宅建設工事の急減を主因に、業界全体の活動は5年半ぶりの大幅な減少となった。また、予算発表を控えた景気の不透明感から顧客が投資判断を延期せざるを得なくなり、商業建設も11月は厳しい逆風に直面した。

最近のその他の企業調査でも、11月26日に発表されるレイチェル・リーブス財務相の年間予算案（260億ポンド（350億ドル）の増税を含む）を前に、投資、雇用、需要について同様の懸念が示された。

SPグローバルは、企業が賃金コストの上昇と仕事の減少を理由に、雇用削減のペースが先月加速し、雇用指数は2020年8月以来の最低を記録したと述べた。

調査の楽観度指標はほぼ3年ぶりの低水準を記録し、コスト圧力は若干上昇した。

サービス、製造、建設部門を合わせた全部門PMIは11月には50.1となり、10月の51.4から上昇した。

（1ドル＝0.7525ポンド）

出典: TradingView

英国の電力網を改良するために280億ポンドを費やす計画が承認された。これによりエネルギーネットワークが改善され、新しい形態のエネルギーへの移行が加速されるが、家庭の電気代も上がるはずだ。

エネルギー規制機関 Ofgem は、エネルギー会社がエネルギー網をアップグレードすることで「エネルギーネットワークの安定性、セキュリティ、回復力を強化する」ことを承認されたと発表した。

本日発表された支出の大半（178億ポンド）は、英国のガス網の維持に充てられる。

また、国の高電圧電力網の改善には103億ポンドが充てられる。これは1960年代以来最大の送電網拡張となる。

合計すると、夏に暫定承認された金額より約40億ポンド多いことになる。

Ofgemは、この投資はクリーンな電力を活用し、経済成長を支え、2022年のガス価格ショックの再来から国を守る最も費用対効果の高い方法だと述べている。

顧客は電気料金に影響を被ることになります。電気料金は投資費用を賄うために値上がりします。規制当局は、2031年までに年間108ポンド（ガス料金48ポンド、電気料金60ポンド）が電気料金に追加されると述べています。

しかし同社は、この投資により、送電網を拡張しない地域と比べて、顧客一人当たり80ポンドを実際に節約できると主張している。

したがって、全体として、2031 年までにすべてのコストを賄うための請求額の純増加額は 30 ポンドになります。

オフジェムのCEO、ジョナサン・ブリアリー氏は、規制当局は「いかなる価格でも投資」を認めていないと主張し、次のように付け加えた。

すべてのポンドが消費者にとって価値を提供しなければなりません。

Ofgem はネットワーク会社に対し、期限と予算どおりにサービスを提供する責任を負わせます。業界が投資を拡大する中で、私たちが課している効率性の課題については、何ら謝罪しません。

これらの契約には強力な消費者保護規定が組み込まれており、資金は必要な場合にのみ提供され、使用されなかった場合は返還されます。世帯と企業は、支払った金額に見合った価値を享受できなければなりません。私たちは、その実現を確実にします。

出典：ガーディアン

今日の焦点

米国では、11月のレイオフと雇用に関する発表をまとめたチャレンジャー・レポートが午後に発表される予定です。通常は市場を揺るがすほどの大きな要因ではありませんが、政府閉鎖による遅延のため、来週の会合前にFRBが入手できる数少ない労働市場に関するタイムリーなデータの一つとなります。

スウェーデンでは、11月のインフレ率速報値が本日発表されます。当社の予測では、エネルギーを除くコアインフレ率（CPIF）は2.8%、CPIFは2.8%、CPIは0.8%です。10月から11月までのコアインフレ率の月次変化率は-0.19と推定されており、これは主にブラックフライデーのセールによるものです。電気料金とガソリン料金の上昇により、CPIFは月次で0.25%上昇すると予想されます。

経済と市場ニュース

一晩で何が起こったのか

日本では、日銀の上田一男総裁が、現在1%から2.5%と予測されている中立金利の予測が困難であることから、金利をどこまで引き上げられるか不透明だと指摘した。上田総裁はまた、日銀が金融引き締めの「メリットとデメリット」を検討しているため、今月下旬に政策金利を0.75%に引き上げる可能性を示唆した。

中国では、政策担当者はデフレ圧力、不動産価格の低迷、そして消費者需要の低迷に対処すべく、2026年のGDP成長率5%という目標を堅持すると政府顧問は予想している。債券発行や補助金といった財政・金融刺激策は継続される可能性が高い一方、指導者たちは今後5年間で消費主導の経済モデルへの段階的な移行を目指している。

昨日何が起こったか

ADPレポートによると、米国の民間部門雇用は11月に3万2千人減少しました（コンバージェンス：+1万人）。この減少は製造業の雇用喪失が要因ですが、サービス部門の雇用はより堅調に推移しており、PMIとISMデータから示された弱めの将来予測シグナルと一致しています。これは来週のFRBによる利下げ期待を裏付けており、EUR/USDは上昇に転じています。一方、11月のISMサービスPMIは52.6（コンバージェンス：52.1、前回：52.4）に上昇しました。FRBにとってプラス材料となったのは、物価指数が大幅に低下し、インフレ圧力の緩和を示唆した一方で、PMI指数は相反するシグナルを発していました。2つの調査を全体的に見ると、サービス部門の活動は引き続き堅調なペースで拡大しているようです。

スコット・ベッセント米国財務長官は、連邦準備制度理事会（FRB）の地区連銀総裁は、それぞれの地区に少なくとも3年間居住している必要があると主張した。これは興味深い見出しである。なぜなら、政権が2月に予定されている地区連銀総裁の（再）指名に介入する準備をしていることを示唆しているからだ。地区連銀はそれぞれ総裁を選出するが、その選出は米国大統領によって指名される連銀理事の承認を必要とする。

ユーロ圏では、11月の総合PMI確報値が52.8（速報値52.4）に上方修正されました。これは、サービス業PMIが53.6（速報値53.1）に上方修正されたことが要因です。一方、製造業PMIは49.6（速報値49.7）に小幅下方修正されました。PMIによると、サービス業は現在2年半ぶりの高い成長率を示しており、これは国内経済の底堅さを浮き彫りにするとともに、ECBによる政策金利据え置きへの期待を支えています。

英国では、PMIは51.2（前回52.2）に低下したものの、コンセンサス予想の50.5を上回りました。これは、英国の民間部門活動が7ヶ月連続で拡大したことを反映しており、この上振れ予想がポンド高を促しました。

スイスでは、11月のインフレ率は予想を下回りました。総合インフレ率は0.0%（コンセンサス：0.1%、前回：0.1%）に低下し、コアインフレ率も0.4%（コンセンサス：0.5%、前回：0.5%）と小幅低下しました。SNBは12月の次回会合でも政策金利を据え置き、0%に据え置くと予想されています。SNBメンバーは、0%を下回るインフレ率は短期間であれば容認できると改めて表明しています。政策金利のマイナス圏への引き下げに踏み切る前に、まず為替介入が実施されると予想されます。

スウェーデンでは、11月のサービス業PMIが59.1（前回：55.9）と力強く上昇し、サービス部門の力強い成長を示唆しました。事業量指数は65.2（前回：55.3）と大幅に上昇し、雇用指数は49.9（前回：47.8）と小幅上昇しました。全体として、これらのデータはスウェーデン経済の最近の明るい兆候を裏付けるものとなりました。

ポーランド中央銀行は、11月のインフレ率が予想以上に前年比2.4%（コンサル：2.6%）に低下したことを受け、政策金利を25bp引き下げ、4.00%とした。これは今年6回目の利下げとなる。金融政策理事会は、財政政策、賃金動向、そして世界的なインフレのリスクを強調したが、今後の金利決定は今後のデータ次第であると示唆した。

欧州委員会は、中国の金属やその他の単一供給源への過度な依存を削減することを目的とした「経済安全保障ドクトリン」を発表した。REsourceEU行動計画は、サプライチェーンの多様化、貿易措置の加速、そして重要セクターにおける対外依存の削減に取り組む企業への支援を優先することを目指している。

株式：昨日、株式市場は米国株が牽引役となり、再び上昇しました。ただし、大型テクノロジー株が牽引したわけではないことが注目されます。VIX指数は小幅低下し、最小ボラティリティ銘柄はアンダーパフォームするなど、幅広い銘柄が上昇しました。小型株は大幅にアウトパフォームし、投資家のリスク管理姿勢がやや前向きになった典型的な動きを示しています。マクロ経済指標は概ね堅調で、特に欧州が好調だった一方、米国は依然として最大の懸念材料であるADP（米国雇用者総数）が低調だったことを考えると、これはやや興味深い動きです。米国市場では、昨日のダウ平均株価が0.9%上昇、SP500指数が0.3%上昇、ナスダック指数が0.2%上昇、ラッセル2000指数が1.9%上昇しました。アジア株は今朝、主に日本株の上昇を支えています。これは、財政出動への期待が再燃したことと、日本を除く世界的な金融緩和が持続していることが背景です。欧州株先物は小幅上昇、米国株先物はほぼ横ばいとなっています。

金融・為替：11月のPMI最終値が予想を大幅に上回ったため、昨日の取引ではGBPが上昇率トップとなった。11月のCPIが予想を下回ったものの、CHFは概ね動揺しなかった。EUR/USDは米国経済指標の弱さを背景に1.1670まで上昇した一方、EUR/SEKとEUR/NOKは昨日の取引で下落した。米国利回りは昨日の取引で低下し、スワップ市場と国債市場ではいずれも2～3bp低下した。ユーロ市場では、利回りカーブと期間全体でほぼ横ばいの動きとなり、動きは非常に限定的だった。

出典：ダンスケ銀行