オーストラリアの消費者物価上昇率は10月に3.8%に加速し、予想を上回った。

要点:

米民主党のエドワード・マーキー上院議員は火曜日、ドナルド・トランプ大統領に対し、爆発的な核兵器実験を再開しないよう促し、再開すればライバルの核保有国であるロシアと中国も同様の行動を取るようになる恐れがあると述べた。

トランプ大統領は先月末、ソーシャルメディア上で、33年間中断されていた核兵器実験を国防総省に即時再開するよう指示すると発表した。爆発的な核兵器実験を実施するのはエネルギー省傘下の国家核安全保障局であるため、この動きは混乱を招いた。

「米国の小規模な核実験1回でも、ロシアと中国に大規模な核実験を多数実施する許可を与えてしまうことになる。こうした実験は米国の国家安全保障に脅威を与えかねない新たな核兵器の開発に非常に役立つだろう」とマーキー氏はトランプ大統領宛ての書簡に記した。

マーキー氏は、上院・下院議員とともに核兵器・軍備管理作業部会の共同議長を務め、長年にわたり議会における核不拡散の取り組みを主導してきた。2020年、トランプ大統領の最初の任期中に、爆発的な核兵器実験の再開に反対するよう圧力をかけた。

ホワイトハウスは火曜日、検査プロセスは「直ちに」開始され、トランプ大統領が「他国の検査プログラムのため」政権に検査を指示したと改めて強調した。

トランプ大統領は非核化を望んでいるが、その行動は「強力で信頼性があり、効果的な核抑止力を維持する」ために適切だと考えているとホワイトハウス当局者は述べた。

ジョン・ラトクリフCIA長官は11月3日、ソーシャルメディア上で、他国が核兵器実験を行っているとのトランプ大統領の見解は「正しい」と述べた。

トランプ大統領の発言に応えて、ロシアのプーチン大統領は、ソ連崩壊後の1991年以来、モスクワでは行われていない核兵器実験の実施に関する提案書を起草するよう政府高官に指示した。

マーキー氏は書簡の中で、トランプ大統領は、ロシアと中国が米国の政策と包括的核実験禁止条約に違反して、水爆実験として知られる、検知が難しい小規模の核実験を実施していると示唆したと述べた。

「2019年にそのような実験が行われたとの報告は懸念を引き起こしているが、確認されていない」とマーキー氏は述べた。「たとえ事実だとしても、米国の核実験再開を正当化するものではない」

マーキー氏は、ロシアと中国が秘密裏に核実験を実施しているという証拠を12月15日までにトランプ大統領に提示するよう求めた。また、トランプ大統領の発言はミサイル実験と核爆発実験の違いを誤解しているのではないかとも問いただした。

出典: TradingView

米国労働統計局は、2025年9月の生産者物価指数が0.3%上昇したと報告しており、さまざまな経済セクターに影響が見られています。

連邦準備制度理事会の今後の会合では、これらのインフレ数値が進行中の経済討論の中で金融政策の決定に影響を及ぼす可能性がある。

9月の生産者物価指数は0.3%上昇、市場の反応は限定的

9月の生産者物価指数（PPI）の上昇は経済予測と一致しており、エネルギーと食品価格の上昇による継続的な圧力を反映しています。このデータは、FRBによるインフレ動向の評価において重要な役割を果たしています。上昇にもかかわらず、食品とエネルギーを除いたコアPPIは前年比2.9%の緩やかな上昇を示し、緩やかな成長局面に入ったことを示しています。これは、FRBによるインフレ抑制と成長促進のバランスに影響を与える可能性があります。

市場の反応は限定的で、SP500指数はプレマーケットで横ばいとなりました。仮想通貨市場では大きな動きは見られず、ビットコインとイーサリアムは安定を維持しました。連邦準備制度理事会（FRB）の当局者はまだコメントを出していませんが、12月に予定されている会合では、このデータとPCE指数の発表を併せて、政策調整の可能性を検討する見込みです。

最終需要の生産者物価指数（季節調整済み）は9月に0.3%上昇しました。過去12ヶ月間では2.7%上昇しました。

生産者物価指数（PPI）発表を受け、仮想通貨市場は安定

ご存知ですか？2022年には、同様の生産者物価指数（PPI）の上昇により75ベーシスポイントの金利引き上げが起こり、翌週にビットコインの価格が約20%下落しました。

現在、ビットコイン（BTC）の価格は87,590.66ドルで、時価総額はformatNumber(1747735553640, 2)です。ドミナンスは57.90%で、取引量は過去24時間で12.42%減少しました。CoinMarketCapの報告によると、BTCの過去30日間の価格は23.66%下落し、流通供給量は19,953,446となっています。

ビットコイン(BTC)の日足チャート、2025年11月26日00:52 UTCのCoinMarketCapのスクリーンショット。出典: CoinMarketCap

Coincuの調査チームは、過去のインフレデータがしばしばFRBの金利調整を予兆するものであると指摘しています。仮想通貨市場は安定を保っていますが、生産者物価指数（PPI）の大幅な変動は、FRBの予期せぬ行動が続くと、依然としてボラティリティを誘発する可能性があります。業界は引き続き、今後の規制の結果を注視しています。

出典: CryptoSlate

コンピューター・プリンターメーカーのHPは11月25日、効率性向上のため人工知能に軸足を移し、全世界で従業員の約10％を削減する大規模なリストラ計画を発表した。

最新の収益報告によると、このテクノロジー大手は、イノベーションと顧客満足度の向上を目的としたAI導入に注力するため、全世界で従業員数を4,000～6,000人削減する予定だという。

HPのこの動きは、企業がAI開発に多額の投資をしながら、その技術を使って運用コストを削減するという、テクノロジー業界全体の傾向の高まりを反映している。

Google、Microsoft、Amazonなどの大手テクノロジー企業は過去2年間に人員削減を発表しており、その多くはAIイニシアチブに向けて雇用を含むリソースを再配分する必要があるとしている。

業界アナリストによると、AIによる自動化は、顧客サポート、コンテンツ管理、データ入力、特定のコンピュータープログラミングタスクなどの役割に特に影響を与えているという。

HPは、AI計画により2028年度末までに年間約10億ドルの節約を目指すと述べた。

同社は、PCおよび印刷市場の需要パターンが変化する中、ビジネスモデルの変革に取り組んできた。

HPの最高経営責任者（CEO）エンリケ・ロレス氏はウォール・ストリート・ジャーナルに対し、同社はコンピューターの価格を値上げし、AIコンピューティングのコスト上昇を相殺するために新たなサプライヤーと協力する計画だと語った。

HPは最新四半期で7億9500万ドルの利益を計上したが、これは前年同期の9億600万ドルから減少した。

売上高は4.2%増の146億4000万ドルとなり、アナリスト予想を上回りました。PCの売上がプリンターの売上減少を相殺しました。AFP

出典：ストレーツタイムズ

今年は国際株式にとって好調な年でした。近年とは打って変わって、欧州や多くの新興国市場は2025年に米国株式をアウトパフォームしました。米ドル安は、世界的なエクスポージャーを持つ米国投資家の利益を拡大しました。

米国投資家がポートフォリオにおいて実際にどれほどのグローバルなエクスポージャーを持っているかは、いまだに疑問の残るところです。米国株の長期的好調は、国際株式ファンドの市場シェア低下につながっています。人工知能（AI）ブームは、その恩恵が米国企業に不釣り合いに偏ってもたらされた最新のテクノロジートレンドに過ぎません。その結果、世界の株式市場における米国株のシェアは、2010年以降、驚異的な20パーセントポイント上昇しました。世界経済の約4分の1を占めているにもかかわらず、モーニングスター・グローバル・マーケット・インデックスにおける米国株のウェイトで測ると、米国株は世界の株式市場における時価総額の62%を超えています。これは、際立った不均衡です。

世界の株式市場価値における米国のシェア

AIが投資に関する議論を席巻し、2025年には米国株の力強い上昇に貢献すると予想される中、先日モーニングスターのポッドキャスト「The Long View」でブラックロックのマイク・パイル氏と行った対談の抜粋を共有したいと思います。パイル氏は、世界中の株式でロングとショートの両方のポジションを取ることによる分散投資の可能性について語っていました。そこで、ポートフォリオにおけるグローバル投資へのエクスポージャーについて、彼の見解を伺いました。

ダン・レフコビッツ：この戦略のグローバルな側面に焦点を当ててみたいと思います。グローバル株式投資は今年、明らかに成果を上げていますが、10年、15年前を振り返ると、米国市場がまさに理想的な市場でした。国際株式へのアロケーションについて、どのようにお考えでしょうか？

マイク・パイル：これは市場中立性が実際に非常に重要になる点の一つだと思います。確かに、ここ数年ではなく過去15年間、ある程度、米国を他の国よりもオーバーウェイトにする傾向が見られました。これは100%正しいと言えるでしょう。しかし、これは市場中立的な方法でロングとショートを行っている場合、世界の他の市場にアルファがないと主張することとは異なります。つまり、投資家は世界のベータに晒されることはありません。しかし、彼らがアクセスできるのは、アウトパフォームする企業とアンダーパフォームする企業について正確な予測を行い、その2つの要因の差からリターンを生み出すアルファに関する洞察です。そして重要なのは、先ほど申し上げた点ですが、より広範な投資機会セットを持ち、米国市場だけでなく世界中の市場に投資できることで、システマティック運用チームが長年かけて開発してきた戦略の範囲が広がり、顧客へのリターン創出に利用できるアルファ投資機会の数も、やはり市場中立的な方法で拡大します。つまり、米国市場はアウトパフォームしています。その見通しについてはお話しできます。しかし、この戦略は市場中立でありながら、米国だけでなく世界市場への投資によってもたらされる機会の拡大を活用しているというメリットがあります。

レフコビッツ：では、今後の見通しについてお聞かせください。多くの人が、今こそ国際資産への配分を増やすべき時期なのではないかと考えています。

パイル：4月の安値以来、米国株式市場が好調なパフォーマンスを維持している主な原動力は、ここ数年同様、AIトランスフォーメーションというテーマ、つまりAIトランスフォーメーションをめぐるメガトレンドにアクセスできる銘柄へのエクスポージャーです。そして重要なのは、これがより不確実で不安定なマクロ環境という点に繋がっているということです。ある意味では、分散投資の重要性はこれまで以上に高まっていると私たちは考えています。しかし、投資家が求める成果を生み出すポートフォリオを構築するには、地域だけでなくAIトランスフォーメーションのようなメガトレンドにも分散投資することが不可欠です。

これは何を意味するのでしょうか？つまり、米国株式市場へのエクスポージャーを維持することは、ポートフォリオの中核を成す必要があるということです。なぜなら、米国株式市場は、世界中の他の株式市場では実現不可能な、AIによる変革という根底にあるテーマへのエクスポージャーを提供しているからです。しかし、繰り返しになりますが、地理的分散であれテーマ別分散であれ、米国にどれだけの投資をしたいのか、AIにどれだけの投資をしたいのかを慎重に検討することが非常に重要です。そして、そのバランスを取ることが、リターンを生み出すだけでなく、レジリエンスも備えたポートフォリオを構築する上での正しい考え方となるでしょう。

レフコビッツ：通貨の分散化についてはどうでしょうか？先ほどドル安について触れられましたが、投資家にとって通貨へのエクスポージャーを分散することは重要だとお考えですか？

パイル氏：これは特にグローバル投資家にとって重要な点であり、私がヨーロッパ、カナダ、アジアなど海外にいる際によく交わす会話です。過去数年間、米国株がアウトパフォームするにつれ、世界中の多くの投資家がヘッジ比率を大幅に引き下げました。そのため、彼らは米国株、そして米国資産全般へのエクスポージャーをヘッジなしで取る傾向が強まりました。そして今年は、それが難しい状況となっています。SP（米ドル）が13%強上昇している一方で、ドルは10%強下落しています。そのため、例えばヨーロッパに拠点を置く投資家にとって、米国へのエクスポージャーに関する今年の経験は、必ずしも好ましいものではありませんでした。そのため、投資家は「ドルはもう終わりなのか？」「ドルから手を引くべきなのか？」と問うているのではないでしょうか。しかし、私は米国に対してこれまでヘッジしていないエクスポージャーを拡大してきた状態から、ヘッジ比率、つまり米国へのエクスポージャーを持ちながらも通貨の一部をヘッジするというバランスの点で、より歴史的に正常な状態に戻りたいのだろうか？

出典：モーニングスター

オーストラリアの消費者物価は10月に予想を上回るペースで上昇したことが水曜日に発表された新たな月次報告で示され、インフレの加速を示唆しており、現在の政策緩和サイクルは終わったとの見方を強めた。

豪ドルは0.2%上昇し、0.6480豪ドルとなった。一方、3年国債先物は7ティック下落し、96.17豪ドルとなった。投資家は、オーストラリア準備銀行（RBA）が来年5月に最後の利下げを行うとの見方を、従来の40%から27%に縮小した。

オーストラリア統計局のデータによると、10月の月次消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.8％上昇し、9月の3.6％上昇から上昇し、中央値予想の3.6％を上回った。

コアインフレ率のトリム平均値は10月に前年比3.3％となり、9月の3.2％から上昇したが、これもRBAが望む方向には進んでいない。

これはABSが発表する初の完全な月次CPIレポートであり、従来の部分的な月次シリーズに取って代わるものである。しかし、RBAは、新しいデータは変動しやすいため、インフレ動向をより正確に測るには四半期ごとのデータの方が依然として好ましいと述べている。

総合インフレ率は前四半期に3.2%に急上昇し、目標レンジの2～3%を再び上回りました。これにより、今年3回の利下げ後、金融政策が引き締め策として機能しない可能性への懸念が高まっています。住宅ローンは急増し、消費者心理は4年ぶりに楽観的な見通しに転じました。

報告書の詳細は、サービス部門で価格圧力が高まっていることを示唆しており、サービス部門の物価上昇率は先月3.9％と、9月の3.5％から上昇した。

住宅インフレ率は10月までの12か月間で5.9％に上昇し、それ以前の5.7％から上昇した。

出典：投資

ニュージーランド中央銀行は水曜日、政策当局が低迷する経済の立て直しと世界的な逆風の緩和に向けた取り組みを拡大する中、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2022年半ば以来の最低水準となる2.25％とした。

この決定はロイターの調査結果と一致しており、調査対象となったエコノミスト36人のうち4人を除く全員がニュージーランド準備銀行が政策金利を0.25ポイント引き下げると予想していた。

中央銀行は10月に予想を上回る50ベーシスポイントの利下げを実施して市場を驚かせたが、過去5四半期のうち3四半期で縮小した経済を支えるため、2024年8月以降325ベーシスポイント相当の金融緩和を実施してきた。

出典：投資