ウクライナの汚職捜査はクーデターへと発展しつつある

経済成長の鈍化、国家財政の逼迫、燃料税収入の減少を背景に、秋の予算では自動車税の改革を中心とした歳入増加策が打ち出された。

英国のリースおよびモビリティ部門にとって、この発表は電気自動車（EV）の長期的な経済性と企業のモビリティ制度の構造における重大な変化を表しています。

2028年4月から導入される電気自動車物品税（eVED）は、バッテリー電気自動車は1マイルあたり3ペンス、プラグインハイブリッド車は1.5ペンスと設定されており、リース業界全体で最も強い反発を引き起こしました。長らく待望されていたものの、この措置はEVへの信頼にとって微妙な時期に導入されたと、業界関係者は主張しています。

ドラックス・エレクトリック・ビークルズのエネルギーサービス担当ディレクター、アダム・ホール氏は、このタイミングは「重要な段階で進捗を遅らせるリスクがある」と述べ、「まさに勢いが増す時期に新たなランニングコストが導入される」と付け加えた。業界関係者からも同様の懸念が表明され、EVの選択肢を検討している企業や従業員は新たな不確実性に直面する可能性があると指摘されている。

Leasing.comのCEO、マイク・ファザール氏は、新料金導入後もEVは運用コスト面で優位性を維持していると強調したが、年間走行距離が長いフリートでは財務的な影響がより顕著になることを認識している。「走行距離の長いEVフリートを運用する組織にとっては、当然ながら影響はより大きくなるでしょう」とファザール氏は述べた。ただし、EVは総運用コストにおいて同等のガソリン車やディーゼル車と依然として競争力がある。

CAオートファイナンスのマーケティングディレクター、クリスチャン・ゴートン氏は、eVEDを「現在および将来のEVドライバーにとって本当に障害」と表現し、追加の生涯コストが「政府のネットゼロ目標をどれだけ早く達成できるかに重大な影響を与える可能性がある」と警告した。

EY UKIモビリティリーダーのマリア・ベングソン氏は、この措置が「需要への潜在的な障壁」をもたらすことに同意したが、政府による電気自動車補助金の13億ポンドの延長と公共充電へのさらなる投資を歓迎した。

自動車税の改革も反発を招いた。高額自動車補助金（ECS）の基準額が5万ポンドに引き上げられたことは広く有益と受け止められたものの、一部の評論家は市場の現実にそぐわないと指摘した。

アルファベット（英国）のコンサルタント兼チャネル開発マネージャー、キャロライン・サンダル・マンサーグ氏は、1,000種類以上のEVモデルの平均P11D値が56,633ポンドであることを示すアルファベットのデータを挙げ、値上げは「十分ではない」と述べた。

バーケッツ法律事務所の法人税チームのシニアアソシエイト、ロビー・ワトソン氏は、この予算案は控除額の削減やモタビリティVATの取り扱いに対する将来的な変更など、「車両、リース、従業員の車両戦略を再構築する抜本的な変更を導入する」と述べた。

燃料費の高騰も迫っています。燃料税は2010年以来初めて凍結解除され、2026年9月から段階的に引き上げられます。多くの車両がガソリンやディーゼルから燃料を切り替えていますが、この変更はバン運行会社や混合燃料のポートフォリオに依然として影響を与えています。

コーペイの英国/オーストラリア・ニュージーランド・フリート担当マネージングディレクター、ポール・ホランド氏は、予算案は「フリートや中小企業にとって生活を困難にする」とし、「今日発表された内容はフリートや中小企業にとって生活を楽にするものではない」と警告した。

従業員自動車所有制度の改革を2031年まで延期することで、当面の混乱を回避できるという点で合意が得られました。iVendiのCEO、ジェームズ・テュー氏は、この延期を「朗報」と表現し、政府と業界が長期的な解決策を策定するための時間を確保できると指摘しました。

「英国秋の予算：リース部門はコスト上昇と需要減速を警告」は、もともと GlobalData が所有するブランドであるLeasing Lifeによって作成され、公開されました。

出典: Yahoo Finance

要点:

関係筋２人によると、商品取引業者のガンバーは、米国の石油・ガス生産資産への投資に向け活発な協議を行っており、制裁対象となっているロシア大手ルクオイルの海外資産買収をめぐるガンバーの入札による影響でトランプ政権との関係が改善する可能性があるという。

ガンバーは、米財務省がルクオイルを「クレムリンの操り人形」と呼んで強く反対したことを受け、ルクオイルの資産買収提案を取り下げた。

ガンバーはルクオイルの買収が失敗する前から米国への投資拡大に関心を示していたが、今回の動きは、国内エネルギー産業への投資誘致を最優先課題としているドナルド・トランプ大統領政権との関係改善に役立つ可能性があると関係者らは述べた。

ゲイリー・ペダーセン氏が率いるガンバーの米州部門は、新たに設立された民間の石油・ガス会社が同社に代わって資産を購入するのを支援することを検討しており、既存の生産者が生産拠点を拡大できるように資金援助を提供する協議を行っていると関係者らは述べた。

秘密情報を話すため匿名を条件とした関係筋は、合意が確実ではないと警告した。

ホワイトハウスはコメント要請に応じなかった。

ガンバーは詳細についてコメントを控えたが、電子メールによる声明で「米国市場は依然として重要な成長分野であり、エネルギーバリューチェーン全体にわたる大規模な投資を期待している」と述べた。

ガンバーは2012年から米国の貿易・エネルギーインフラに投資しており、そのポートフォリオの企業価値は40億ドルを超えると声明では付け加えられている。

最近の取り組みは天然ガスに焦点を当てている

ガンバーによる米国への潜在的な投資は、石油よりも天然ガスに重点を置く可能性が高いと関係筋の１人は語った。

別の情報筋によると、この商社は最近、ベイテックス・エナジーが南テキサスのイーグルフォード・シェール盆地で保有する資産の入札に関与したという。また、ガンバーはテキサス州ヒューストンに拠点を置くパーカッション・ペトロリアムの入札を裏付ける財務保証を提供したと、情報筋は付け加えた。

ベイテックスは今月初め、イーグルフォードの資産を非公開の買い手に23億1000万ドルで売却すると発表した。事情に詳しい複数の関係筋によると、パーカッションの入札は失敗に終わった。

パーカッション社はコメント要請に応じなかった。ベイテックスはコメントを拒否した。

パーカッションの入札への関与を含め、ガンバーが米国のシェール投資をさらに拡大することに関心を持っていることの詳細はこれまで報じられていない。

エネルギー生産ポートフォリオを構築するトレーダー

ガンバーは2024年度決算で、同年に米国で天然ガスの上流生産に参入したと発表したが、詳細は明らかにしなかった。その後の報道によると、同社はオクラホマ州に拠点を置く民間生産会社フライホイール・エナジーの42%の少数株を取得したという。

ライバルの商品取引業者も近年、米国の石油・ガス生産に資金を投入し、記録的な利益を利用して取引する製品のサプライチェーンの支配力を強化している。

世界最大手の商社ビトルは、2020年に同社初の米国シェールベンチャーであるベンサー・エナジーを立ち上げた後、2022年にVTXエナジー・パートナーズに10億ドルの支援を約束した。

ヘッジファンドのシタデルも今年、天然ガス生産資産の買収を積極的に行っている。

しかし、米国のシェール産業における取引活動は、天然ガスが数少ない明るい材料となっているものの、原油価格の下落によりここ数カ月鈍化している。

アナリストは、供給の伸びが需要を上回っているため来年も原油価格は下落圧力にさらされると予想しているが、電力を大量に消費するデータセンターや米国の新しい液化天然ガス発電所が需要を押し上げるとの期待から、米国の天然ガス価格の見通しはより強気となっている。

出典: TradingView

日本銀行の上田一男総裁は月曜日、次回の政策会合で金利引き上げの「メリットとデメリット」を検討すると述べ、今月下旬の利上げの是非についてこれまでで最も強いシグナルを発した。

米国経済とドナルド・トランプ大統領の関税政策をめぐる不確実性が後退するにつれ、日銀の経済・物価見通しが達成される可能性が高まっていると彼は述べた。

上田氏は名古屋での経済界幹部への講演で、労働力不足は深刻化しており、企業収益は総じて高水準を維持しており、日本の企業ロビー団体は堅調な賃金上昇の定着を求めていると述べた。

同氏は「日銀は企業の積極的な賃金設定行動が続くかどうかを検証すべき段階にある」と語った。

上田氏は、日銀は本支店が企業に対して実施するアンケート調査を通じて、賃金上昇に関する情報を積極的に収集していると述べた。

同総裁は「国内外の経済・物価情勢や市場の動向を検証・議論し、金利引き上げの是非を検討する」と述べた。

出典：ロイター

マレーシアの製造業者は、11月の新規受注が3年以上ぶりの高水準に急増したことで自信を深めている。

指数を作成するSPグローバルによると、季節調整済みの製造業購買担当者景気指数（PMI）は、11月は10月の49.5から50.1に上昇した。50ポイントを超えると活動の拡大を、50ポイントを下回るとセクターの縮小を示唆する。

11月は2024年5月以来初めてPMIが50ポイントの水準を超えた月となる。

SPグローバルは、PMIと公式国内総生産（GDP）データとの歴史的な関係は、第4四半期の経済成長が「堅調」になることを示唆していると述べた。

マレーシア経済は第3四半期に予想を上回るペースで拡大しました。これは、主要な成長エンジンである内需が引き続き好調に推移し、輸出も堅調に推移したためです。中央銀行は、2025年通年の成長率が4.0%～4.8%という予測レンジの上限に達すると確信しています。

SPグローバルのエコノミスト、ウサマ・バティ氏は、特に新規受注は2022年4月以来の最速ペースで増加し、購買活動の力強い増加と人員増加を促したと述べた。

しかし、調査対象となった企業は、原材料不足、競争激化、税負担増加の報告を受け、生産レベルの向上を控えていると彼は指摘した。

「それでもなお、需要の好調な動きを受けて、製造業の経済活動に関する信頼感は今月急上昇した」と述べ、事業拡大、新製品の発売、顧客数の増加への期待から、楽観的な見方は2013年7月以来の最高水準にあると付け加えた。

出典: Theedgemarkets

金（XAU）価格は4,200ドルを上回り、月曜日早朝の取引では4,230ドル付近で推移しています。この動きは、連邦準備制度理事会（FRB）が12月の会合で利下げを行うとの憶測の高まりを反映しています。さらに、米国の経済指標の弱さとFRBのハト派的な発言が政策緩和への期待を高めており、これが金と銀（XAG）の価格を支えています。

FedWatchによると、利下げの可能性は87%に上昇しています。その結果、投資家は金融緩和への期待から、防衛資産として金への投資にシフトしています。

しかし、短期的なリスクは依然として残っています。本日発表予定のISM製造業PMIは、予想を上回った場合、米ドル高につながる可能性があります。さらに、米国とウクライナ間の外交的進展の兆候は、安全資産としての金の魅力を弱める可能性があります。今後予定されている米ロ当局者間の協議は、地政学的緊張をさらに緩和させる可能性があり、短期的には金の上昇幅を制限する可能性があります。

金のテクニカル分析

XAUUSD日足チャート – 上昇ブロードニングウェッジ

スポット金の日足チャートは、価格が4,200ドルの領域を上抜け、4,380ドルのレジスタンスエリアに向かって上昇していることを示しています。価格が上昇ブロードニングウェッジパターン内に留まる限り、強いボラティリティの中、5,000ドル領域に向けて上昇モメンタムが継続する可能性が高いでしょう。対称三角形からのブレイクアウトも、金市場における買い圧力を高めています。

XAUUSD 4時間チャート – 対称三角形

スポット金の4時間足チャートを見ると、価格は現在4,250ドルの抵抗線を試していることがわかります。4,250ドルを上抜ければ、金市場に新たな買い圧力が生じる可能性が高いでしょう。

銀のテクニカル分析

XAGUSD日足チャート – カップアンドハンドルパターン

スポット銀の日足チャートは、カップ・アンド・ハンドル・パターンの形成を示しています。価格は54.50ドルのネックラインを上抜けました。このブレイクアウトにより銀価格は上昇モメンタムを開始し、現在は60ドル付近が目標となっています。アダム・イブ・パターンの形成と主要水準からの複数のブレイクアウトは、銀市場の継続的な強気モメンタムをさらに裏付けています。

XAGUSD 4時間チャート – カップアンドハンドルパターン

スポット銀の4時間足チャートは、教科書的なカップ・アンド・ハンドルパターンを形成しており、価格は54.50ドルを上回っています。このブレイクアウトは銀価格の大幅な上昇の可能性を示しており、市場は短期的に高値を維持する可能性が高いことを示唆しています。

米ドルのテクニカル分析

米ドル指数日足チャート – 主要レジスタンスは100.50

米ドル指数の日足チャートは、100.50水準を上抜けることができず、弱気圧力を受けて下落傾向が続いていることを示しています。短期的なトレンドは依然として弱気です。99水準を下回れば、96.50付近に向けてさらなる下落が誘発される可能性があります。

米ドル指数4時間チャート – ダブルトップ

米ドル指数の4時間足チャートは、100.50水準付近でダブルトップが形成されていることを示しています。99水準を下抜ければ、このパターンが確定し、98水準への下落につながる可能性があります。98水準を下抜ければ、さらなる売り圧力がかかり、価格は96.50水準まで下落する可能性があります。

出典：FXエンパイア

エネルギー – CPCターミナルの積載が停止

今朝の原油価格は堅調に推移しており、執筆時点でブレント原油は1.1%以上上昇しています。これは、週末にロシアのエネルギーインフラへの追加攻撃を受けたものです。カスピ海パイプライン・コンソーシアム（CPC）は、ウクライナの攻撃により係留施設の一つが損傷したため、ターミナルでの積み込みを一時停止せざるを得ませんでした。CPCターミナルはロシアのノボロシスク港にあり、主にカザフスタン産原油を輸送しています。最近、同ターミナルは複数の攻撃を受けており、今回の事件を受けてカザフスタンは輸出先を変更する計画を発動しました。CPCターミナルからの今年の出荷量は平均で約148万バレル/日で、昨年より約20万バレル/日増加しています。これは、カザフスタンのテンギズ油田の拡張が輸出を支えているためです。

トランプ大統領がベネズエラ上空の空域閉鎖を検討していると表明したことを受け、ベネズエラ産原油の供給リスクが高まっており、市場はこれを下支えしている。米国とベネズエラの関係悪化を受け、米国は麻薬を積んでいるとされる船舶への攻撃を実施し、同時に周辺地域に軍事拠点を整備している。ベネズエラの原油輸出量は日量約80万バレルで、その大部分は中国向けとなっている。これ以上の緊張がベネズエラ産原油の供給を脅かすことは明らかだ。

OPECプラスは週末に会合を開いた。グループは「季節要因を理由に」来年第1四半期の生産量を横ばいに維持するという方針を維持した。これは概ね予想されていた。一方、グループは加盟国の最大持続可能生産能力（MWS）を見直す予定であり、これは2027年の生産ベースラインの参考となる。加盟国はより高いベースライン確保を強く望んでいるため、この見直しは加盟国間の意見の相違につながる可能性は高い。

最新のポジショニングデータによると、投機筋は前週のICEブレント原油のネットロングを57,430枚減らし、120,934枚とした。この動きは主に新規のショートポジションの流入によるもので、総ショートポジションは前週比で39,404枚増加した。投機筋はICE軽油のネットロングポジションも10月下旬以来初めて減らし、20,043枚減少して82,152枚となった。原油と軽油の両方における投機筋の売りは、ロシアとウクライナの和平交渉が原因と考えられる。

金属 – 銅が過去最高値を記録

シカゴ商品取引所が数時間にわたって取引を停止し市場が混乱した後、金曜の取引は不安定となり、銅価格は過去最高値に急騰した。

銅の強気な勢いが再び高まったのは、上海で開催されたCESCO Weekの好調なイベントを受けてのことで、供給逼迫への期待が強まった。今年の銅価格上昇は、鉱山の混乱とトランプ大統領の関税導入による貿易フローの歪みが牽引してきた。銅価格は今年に入って約27%上昇している。

また、中国の大手銅製錬所は、処理費の下落により利益率が圧迫されていることから、共同で銅精鉱の輸入量を削減することを約束した。ブルームバーグによると、13の大手製錬所からなる中国銅製錬購買チーム（CSPT）は、来年、精鉱の処理量を10%以上削減する予定だ。

中国の銅製錬所は、原料市場の逼迫と、政府による産業過剰と過度な競争への対策にもかかわらず、今年立て続けに過去最高の生産量を記録しました。中国の精錬銅生産量は、処理・精錬費（TC/RC）の低水準にもかかわらず堅調に推移しています。精錬所が鉱石を金属に加工する際に得るこれらの費用は、中国の製錬能力の急速な成長に伴う原材料不足により、過去最低水準にまで下落しました。スポット価格は今年、マイナス60ドル/トンまで下落しました。昨年も同様の約束がなされましたが、精錬銅生産量の大幅な減少には至りませんでした。今年、中国の精錬銅生産量は10月までに約10%増加しました。

農業 – カカオの世界余剰推定値は減少

国際ココア機関（ICCO）は最新の報告書で、9月に終了した2024/25年度のカカオ豆の総供給量が消費量を49千トン上回ったと推定しています。これは、2月に予測された142千トンの余剰よりも少ないものです。一方、ICCOは2024/25年度の世界生産量見通しを470万トンに引き下げ、2月時点の見通し484万トンから下方修正しました。また、需要の指標となる粉砕量予測も、同年度の465万トンから460万トンに引き下げました。

ウクライナ農業省の輸出データによると、2025/26年度の穀物と豆類の輸出量は11月28日時点で約1,214万トンに落ち込み、前年比32%減となった。トウモロコシの総出荷量は350万トン（前年比50%減）、小麦の輸出量は730万トンと前年比17%減となった。農業省はまた、ウクライナの冬穀物の作付けがほぼ完了しており、農家はすでに643万ヘクタールの冬作物を作付けしていると報告した。これは計画面積の98%に相当し、昨年同時期の作付け面積をわずかに上回っている。この作付け面積には冬小麦が含まれており、470万ヘクタールで、昨年同時期の440万ヘクタールから増加している。

出典：ING