スターマーの政治危機でポンドと英国債が下落

政治的混乱が英国市場を揺るがしており、キア・スターマー首相の指導力に対する新たな疑念から、木曜日にはポンドと長期国債が急落した。

スターマー首相が、悪名高い金融家ジェフリー・エプスタインとの関係が知られているにもかかわらず、ピーター・マンデルソン氏を米国大使に任命するという決定をめぐり、圧力が高まる中、投資家は政治リスクプレミアムを織り込み始めている。市場の混乱は、首相の権力基盤が弱まっていることへの懸念の高まりを示唆している。

ポンド安で英国の利回り曲線が急上昇

市場の反応は迅速かつ明確だった。ポンドは最大0.4%下落し、約2週間ぶりの安値1.36米ドルとなり、主要通貨の中で最もパフォーマンスの悪い通貨となった。

債券市場では、10年国債（ギルト）の利回りが4ベーシスポイント上昇し、4.59%となった。短期金利が比較的安定していたため、2年国債と10年国債の利回り格差は86ベーシスポイントに拡大し、2018年以来の大幅なスプレッドとなった。

図1：英国の2年債と10年債の利回り格差は、政治的不確実性により長期債投資家が不安に陥ったため、2018年以来の高水準となる86ベーシスポイントに急上昇した。

ドイツ銀行のマクロ調査グローバル責任者、ジム・リード氏は、「スターマー首相が国内で相当な圧力にさらされている現状では、英国を注意深く監視する価値がある」と指摘した。リード氏はさらに、英国債の下落は「首相が交代されるかもしれない」という投資家の懸念を反映していると付け加えた。

金融政策 vs. 政治リスク

債券利回りの乖離は、投資家の注目がどこに集まっているかを浮き彫りにしています。長期債は政治リスクと財政リスクに非常に敏感ですが、短期債は主に中央銀行の政策によって左右されます。

イングランド銀行が木曜日に政策金利を据え置くと予想されているため、利回り曲線の短期部分は安定している。「英国債は政治に注目しているが、短期部分は今日のイングランド銀行の会合に注目するだろう」と、シティグループのストラテジスト、ジェイミー・サール氏は述べた。

サール氏は、最近の英国経済指標が予想外の上方修正となったため、金融政策委員会（MCC）への対応圧力は小さいと説明した。「昨日の政治的不確実性の高まりが、英国債の割安感をさらに強めている」と、長期国債の売りに言及して付け加えた。

スターマー後の英国に対する市場の不安

投資家にとって、この不安定さは単に党首交代の可能性だけでなく、その後に何が起こるかという問題でもある。市場のコンセンサスは、スターマー氏やレイチェル・リーブス財務相の後任は、英国の現行財政規則へのコミットメントが薄れるだろうという見方だ。

「これは通貨にとってマイナスだ。単に政治的不安定さが望ましくないというだけでなく、いかなる指導者の交代も財政拡大と解釈される可能性が高いからだ」とあるアナリストは指摘した。「英国が長年抱える債務ファイナンスの課題を考えると、市場は間違いなくこうした展開にネガティブに反応するだろう。」

この敏感さは以前にも試されたことがある。わずか2週間前、スターマー氏のライバルである左派のグレーター・マンチェスター市長、アンディ・バーナム氏が議会に復帰する道が開かれたことで、英国債は売られた。英国の金融市場への偏重を批判してきたバーナム氏は、次期首相の有力な対抗馬と目されている。

政治的逆風はスターマー氏にとって厳しい時期に吹き荒れている。同氏の労働党は悲惨な世論調査の数字に苦戦しており、スターマー氏自身も5月の地方選挙を前に記録的な不支持率に直面している。