バークレイズが警告：「夏の季節性悪化」が迫っている

ミシガン大学が金曜日に実施した調査によると、関税によるインフレに対する消費者の最大の懸念は薄れたが、消費者は依然として今後の価格上昇を警戒している。

同大学が実施した注目の7月の消費者調査では、全体的な消費者心理がわずかに改善し、6月から1.8%上昇して61.8となり、ダウ・ジョーンズのコンセンサス予想とほぼ一致し、2月以来の高水準となった。現状と将来の見通しに関する質問も、月次で上昇に寄与した。

インフレに関しては、1年および5年の見通しはともに急落し、ドナルド・トランプ大統領が4月2日に「解放記念日」関税を発表する前の2月以来の最低水準に落ち込んだ。

1年後の予想は4.4％に急落し、6月の5％から低下、1981年末以来の高値だった5月の6.6％を大きく下回った。5年後の見通しについては、予想は3.6％に低下し、6月から0.4ポイント低下した。

調査責任者のジョアン・シュー氏は声明で、「どちらの数値も2025年2月以来の最低水準だが、2024年12月を上回っており、消費者は依然として将来インフレが上昇するという大きなリスクを認識していることを示している」と述べた。

実際、12月の見通しはそれぞれ2.8％と3％で、トランプ大統領が1月に就任する前の2024年全体の見通しとほぼ一致していた。

トランプ大統領が一律10%の関税を課し、さらにいわゆる相互関税を撤回したことで、インフレへの懸念は最高潮に達した。しかし、最近では銅などの個別製品への関税賦課を発表しており、将来の価格上昇への懸念が高まっている。

これらの指標は長期平均を下回っており、総合景況指数は前年比6.9%低下、12月比16%低下しました。期待指数は2024年7月比14.8%低下しましたが、現状指数は6.5%上昇しました。

出典：CNBC

ドナルド・トランプ大統領は、長年金利政策をめぐって対立してきたジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長を解任する根拠として、FRB本部の大理石仕上げと高額な建設費を挙げてきた。しかし、この建物に大理石が多用されているのは、少なくとも部分的には、トランプ大統領自身が支持する政策の結果である。

トランプ大統領の最初の任期中、連銀はワシントンにある大恐慌時代の本部ビルの改修計画を進めていたが、2020年にトランプ政権の任命者らが参加した審査プロセスで懸念に直面した。任命者らは建物のファサードに「ジョージア州の白い大理石」をさらに使用するよう要求した。

FRBの建築家によると、FRBはFRBの透明性を反映するためにガラスの壁を希望していたが、地元委員会にトランプ氏が任命した3人の委員は、建物の歴史的な特徴には大理石が最も適していると判断したという。連邦政府に建築に関する助言を行う美術委員会の議事録によると、その結果、大理石が追加されたという。

この大理石だけでは、FRB本部と近隣の別のオフィスビルの建設費用約6億ドルの超過を説明することはできない。この超過費用には、地下駐車場の増設や中庭のガラス張りのアトリウムの増築も含まれており、現在25億ドルの予算が計上されている。しかし、この大理石の広範な使用の根源は、ホワイトハウスが今回の改修を利用してFRB総裁を浪費家として糾弾し、解任の口実にしようとしている試みをさらに曖昧にしている。

委員会メンバーで、FRBの提案に関する公聴会にも参加したハーバード大学名誉教授のアレックス・クリーガー氏は「大理石を追加したため、結果的にコストが上がっても驚かない」と述べた。

トランプ大統領の首席予算顧問ラス・ボート氏は先週、パウエル議長に宛てた書簡の中で「派手な改革」の例として「高級大理石」を挙げた。

パウエル氏は木曜遅くの回答で、このプロジェクトは「外部調査機関が提起した懸念に対処するため」などいくつかの理由から「新たな国産大理石を使用する」と記した。

連邦準備制度の改修プロジェクトを審査し承認した国家首都計画委員会は、パウエル議長がどのように改修を監督したかについて調査を開始した。

「連邦準備制度理事会（FRB）による数十億ドル規模の巨額の改修は、FRB指導部の監視下で行われた。FRB指導部は、納税者のお金の不適切な運用と、その隠蔽工作の失敗について責任を負わなければならない」と、ホワイトハウス報道官のクシュ・デサイ氏は述べた。FRBの報道官はコメントを控えた。

米連邦準備制度理事会（FRB）の運命と経済におけるその基礎的役割が、改修費用と建築をめぐる論争にかかっているという不都合な可能性がある。連邦最高裁が5月にFRBには突然の解任に対する保護があると判断した後に、トランプ大統領が気に入らないFRB議長を解任できるかどうかという、より広範な法廷闘争につながる可能性もある。

出典: Yahoo Finance

7月の消費者心理はわずかに上昇し、ドナルド・トランプ大統領による数十カ国を対象とした新たな関税導入の脅威を企業が乗り越える中、2カ月連続で消費者の購買意欲が改善したことを示しています。この最新の指標はエコノミストの予想と一致しました。

ミシガン大学が金曜日に発表した調査データによると、消費者心理は6ヶ月連続で悪化していたが、今回の回復はそれを物語っている。楽観的な見方が広がる前は、消費者心理は3年前のインフレ以来の最低水準にまで落ち込んでいた。

新たなデータにもかかわらず、消費者心理の指標はトランプ大統領就任前の12月と比べて16％低いままとなっている。

調査データによると、1年後のインフレ期待は2ヶ月連続で低下し、6月の5.0%から今月は4.4%に低下した。ただし、予想されるインフレ率は、現在の前年比2.7%から依然として大幅に上昇する見込みだ。

消費者心理に関する新たな報告書は、6月の小売売上高が予想外に好調だったことを示した翌日に発表された。先月の消費者の購買意欲が堅調だったことは、トランプ大統領の関税をめぐる不確実性が、家計に余剰所得の貯蓄を促す要因となっていないことを示唆している。

米国の経済活動の約3分の2を占める消費者支出は、国の経済の見通しを示す重要な指標である。

これまでのところ、主要経済指標は関税による景気後退への懸念を概ね覆しています。失業率は歴史的な低水準近辺で推移し、雇用の伸びは依然として堅調ですが、過去の高水準からは鈍化しています。インフレ率は過去2ヶ月で上昇しましたが、トランプ大統領就任時の水準を下回っています。

一部のアナリストは、関税が施行されるにつれ、今後数カ月で価格上昇が加速すると予想しているが、トランプ大統領の政策が変動する中で今後の道筋は依然として不透明であると多くの人が認めている。

通常、輸入業者は関税関連の税負担の一部を消費者のコスト増加という形で転嫁します。ウォルマートやベスト・バイを含む多くの大手小売業者は、トランプ大統領の関税導入による価格上昇の可能性を警告しています。

トランプ大統領はここ数ヶ月、米国最大の輸入元である中国への高額関税を含め、最も厳しい関税の多くを撤回してきた。しかしながら、ここ数日、日本や韓国といった主要貿易相手国への25%の関税を含む、数十カ国に最大50%の関税を課す計画を発表した。

新たな関税は8月1日に発効する予定だ。さらに、銅輸入に対する50%の関税導入案は、国別関税の影響を強める可能性がある。

出典: Yahoo Finance

2011年以前のシリアの経済は、構造的な課題に直面していたものの、機能的な産業基盤、重要な農業部門、そして観光業とサービス業の新たな可能性を備えた低中所得国でした。

その現実は14年間の戦争、暴力、そして制裁によって壊滅し、麻薬に依存したカプタゴン経済へと変貌を遂げました。2010年から2024年の間に、国内総生産（GDP）は戦前のピーク時から50%以上（夜間照明による推定では83%）減少しました。

戦前の人口の半数が強制的に移住させられ、経済的な生産力と潜在能力を失った世代となっています。現在の人口の約3分の2が貧困状態（1人1日あたり3.65ドル未満の収入）にあり、人口の半数以上が食料不安に直面しています。

惨状を直接的に表しているのは、現地通貨の暴落（2010年の1米ドル47シリアポンドから2024年末には14,800シリアポンドに）であり、これは、増大する財政赤字が紙幣増刷によって賄われ、人々がハイパーインフレに備え外貨に資金を移したことによる。

米国の制裁解除とシリアの「テロ支援国家指定」解除は戦略的に重要である。この決定を受けて、EUは全ての制裁を解除する法案を可決し、シリアの国際経済・金融社会への復帰を可能にした。

湾岸諸国をはじめとするアラブ諸国は、シリアを着実に協力体制に復帰させ、長らく途絶えていた経済・金融関係を修復しつつある。サウジアラビアとカタールは、シリアの世界銀行への債務返済を済ませ、公共部門の再編とエネルギーインフラの再建への資金提供を約束し、主要なインフラ・電力プロジェクトに関する合意に署名し、航空便の再開も図った。イラクは主要な国境検問所を再開し、DPワールドはタルトゥース港の開発に8億ドルの契約を締結した。

制裁解除によってシリアはSWIFT決済システムに再度参加できるようになり、国際貿易、送金、資金の流れの正式な経路が再活性化され、ハイパーインフレと違法セクターの蔓延というシナリオに対する強力な対策がもたらされた。

この撤廃により、多段階の回復プロセスが開始され、現在国を麻痺させている流動性、資本、戦略的インフラ投資の重大な不足に順次対処することになる。

透明性のある改革が急務

しかし、この道筋が成功するかどうかは、信頼性と透明性のある国内の構造的・制度的改革の実施にかかっています。

シリアには、包括的なIMFプログラムとアラブ通貨基金および湾岸諸国の中央銀行からの支援（おそらく中央銀行スワップや貿易金融ラインを通じて）が必要だ。

中央銀行、銀行監督、AML/CFTといった制度を再構築する必要がある。新たな通貨・決済システムを確立する必要がある。

銀行・金融セクターは再編され、銀行は資本増強される必要がある。同時に、民間銀行（外国銀行を含む）の復活も可能となる。シリア・ポンドは、財政改革や貿易のための国際金融へのアクセス確保などを通じてマクロ経済の安定が回復するまで、変動相場制を維持すべきである。

重要なのは、政府と中央銀行が証拠に基づく政策立案のために統計システムを再構築する必要があることです。知らないものを統治、改革、規制、管理することはできないのです。

制裁が解除されれば、大規模なシリア人海外居住者コミュニティからの正式なルートを通じた送金や振替が可能となり、帰還家族にとっての生命線となるほか、住宅や事業の再建のための資金も調達できるようになる。

銀行システムの回復は、現金利用への依存度の低下を意味します。これは、支配的なインフォーマル経済と比較してフォーマル経済の復興に役立ち、麻薬の製造と取引に関連するマネーロンダリングやテロ資金供与と闘うことにもつながります。送金と資本流入は、シリア中央銀行が外貨準備を再構築し、外国為替市場を安定させ、インフレ抑制のための通貨の安定を取り戻すことを可能にします。

制裁の解除により、シリアに関連する法外なリスクプレミアムも低下し、経済の安定に非常に必要な外国からの直接投資や、より広範な復興資金の流入が国に開かれることになる。

再び業務を開始したダマスカス証券取引所は、象徴的な存在から新たな資金調達経路へと進化し、シリア政府とシリア企業が2009年以来初めて国内外の資本を活用できるようになる可能性がある。

エネルギーポテンシャルを活用する

同国には、陸上および海上に豊富に埋蔵されているが、その大部分が未開発の石油・ガス資源があり、復興資金と雇用創出の重要な源となる可能性がある。戦略的かつ重要な点として、制裁解除により石油・ガスパイプラインの再開と新規建設が可能になる。内戦前のシリアの原油生産量は日量最大40万バレルであったのに対し、今年は日量8万～10万バレルにとどまっている。

既存の油井と石油輸出インフラを再活性化すれば、シリアの財政状況と荒廃した国の再建能力が劇的に改善し、国際資金を呼び込む大きな収入源と外貨獲得源となる可能性がある。

湾岸諸国（特にカタール、クウェート、サウジアラビア）とイラクからの石油とガスを地中海に結ぶ新たなパイプラインは、ホルムズ海峡と紅海を通る海上ルートに代わる戦略的な選択肢となるだろう。

アゼルバイジャンとシリアは7月12日に予備協定に署名し、エネルギー分野での協力（アゼルバイジャンからトルコ経由でシリアへのガス輸出を可能にすること、およびシリアのエネルギーインフラの再建を支援すること）を約束した。

中期および長期的には、炭化水素資源に富む湾岸およびイラク地域と地中海沿岸を結ぶ、変革をもたらす新たなエネルギー基盤と地図を開発することができる。これは、シリア安定化と再発展を支援する上での大きな基盤となる。

制裁の解除は、シリアが破壊、経済崩壊、違法行為の悪循環から脱却し、復興、再開発、地域および国際社会への再統合という好循環に入ることを支援する重要な第一歩である。

このロードマップを実現するには、シリアが統治、法の支配、そして制度の透明性において不可欠な改革に取り組むというコミットメントが不可欠です。そうして初めて、シリアは経済再建、投資家の信頼回復、そして重要な地政学的岐路における歴史的な役割の回復に必要な人的資本と資金を誘致・維持できると期待できます。

出典：THENATIONALNEWS

世界第1位の経済大国が、多くの経済学者が米国を持続不可能な借金の道へと導くと判断する財政措置を施行してからわずか2週間後、世界第4位の経済大国は、自らも予算の危機を抱えながら選挙を行っている。

かつて国政においてほぼ独占的な権力を握っていた日本の自由民主党と、現在の連立政権を担う与党は、参議院における過半数議席を失う危機に瀕している。日曜日の投票を前にした世論調査では、連立政権が最終盤で勢いを失っていることが示されている。

石破茂首相は昨年10月、より強力な衆議院で既に過半数議席を失っている。第二院で敗北すれば、政権は他党との妥協を迫られることになるだろう。

「野党のマニフェストは主に財政拡大に重点を置いているため、自民党連立政権が過半数を失うと財政政策にさらなる圧力がかかる可能性がある」と、日本市場調査会社の斉藤郁恵氏と棚瀬純也氏は木曜日のレポートで述べ、多くの人が抱く見方を表明した。

日本の大手銀行は、選挙公約の一部を非常に懸念し、今週、日本の国債格付けがさらに引き下げられる可能性があると警告した。

野党指導者たちは減税計画への懸念を軽視し、その計画は財政的に持続可能であると主張している。彼らの主張の一つは、消費税の引き下げは支出と経済成長を促進し、将来的に歳入を支えるというものだ。

トランプ政権は、今月初めに成立した「一つの大きな美しい法案」についてもほぼ同じ主張を展開している。

金融市場がこの主張を受け入れるかどうかはまだ分からない。ドイツも財政拡大に傾いているため、世界中の債券投資家への要求は高まっている。

日本では、最近、利回りが急上昇している。指標となる10年国債利回りは今週、2008年以来の高水準を記録し、30年国債利回りは1999年の発行以来の高水準を記録した。

日本における更なる動きは、世界への波及効果のリスクを高める。もし政府が日曜日に過半数議席を失った場合、JPモルガンの斉藤氏と棚瀬氏は、結果として「日本国債の利回りカーブのスティープ化の影響を受けて、米国債利回りが上昇する」可能性が高いと述べた。

多くの国では、2四半期連続の経済成長率がマイナスという基準でテクニカルリセッション（景気後退）と定義していますが、米国では全米経済研究所（NBER）の景気循環時期決定委員会による判断を待っています。しかし、その判断は政策担当者、企業、家計にとって役に立たないほど遅すぎる場合が多いため、景気後退の早期指標を構築する小規模産業が成長しています。

全米経済研究所（NBER）のワーキングペーパーで、経済学者パスカル・ミシャイヤット氏は、失業率と求人データを用いた新たなリアルタイム景気後退検知アルゴリズムの概要を示した。しかし残念なことに、このアルゴリズムは米国がすでに景気後退に陥っている確率を71%としている。

「全体的に、論文で開発されたアルゴリズムは、不況を特徴付ける労働市場の状況が近づいているのではなく、すでに到来していることを示している」とミシャイヤット氏は論文に記した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

日本において、米は単なる食料ではなく、国の文化とアイデンティティの中心にあります。天皇陛下自身も神聖な儀式のために米を栽培されています。

しかし、昨年米が店頭から姿を消し始め、価格が史上最高値に達して以来、米は国民の不満の火種にもなっている。

政府が不足を緩和するために放出した備蓄品を求めて長蛇の列ができた。コンビニエンスストアのローソンもこのトレンドに乗り、過去の収穫分を使った「\ボール」を販売した。また、農林水産大臣は「米はもう買わなくていい」というジョークで解任された。インフレが進む中で、この失言は人々の神経を逆なでした。

この危機の発端は2023年に遡ります。猛暑が収穫期を直撃し、観光客の流入が需要を圧迫した矢先に、この夏が訪れました。しかし、生産量を事実上制限し、輸入を抑制する政府の長年の政策により、問題の解決は困難を極めています。

ドナルド・トランプ米大統領も進行中の関税交渉でこの問題を取り上げ、中国は「甘やかされている」と非難し、中国の米輸入政策を激しく非難した。

さて、日本では今週日曜日に選挙が行われるが、米もまた政治的駆け引きの中心となっている。

自民党の石破茂首相は、インフレで窮地に陥った都市部の有権者の支持獲得に努めている。首相は、わずか2ヶ月で長年の流通網を迂回し、農協に挑むことで価格を大幅に引き下げた小泉進次郎農相に頼っている。

米不足は緩和し、価格は5月以降約16%下落した（ただし、1年前と比べると依然として50%高い）。しかし、消費者にとってはある程度の安心材料となった一方で、農家の怒りを買っており、長らく自分たちを守ってきた政党への反対票を公然と検討する農家も現れている。

食料と農業が有権者の感情を揺さぶるのは今回が初めてではない。ここ数年、ヨーロッパからインドに至るまで、農家の不満の波が政治を揺るがし、食料品価格の高騰は昨年の米国を含む選挙で大きな争点となった。

生活費の高騰、年金改革、そして計画されている減税も日本の有権者にとって重要な課題であるにもかかわらず、米は家計への負担の象徴となっている。日曜日の選挙結果は、「米担当大臣」の介入が政権の将来を確かなものにするのに十分であったかどうかを示すものとなるだろう。

ブルームバーグ・オピニオンのハビエル・ブラス氏は、今後数ヶ月間はハンバーガーをひっくり返すのに安くはならないだろうと主張している。ベジタリアンが増えているように見える今、牛肉価格の記録的な高騰は直感に反するように思えるかもしれないが、問題は供給にある。世界中で子牛が不足する一方で、牧場経営者は飼料価格の高騰と動物福祉規制遵守のためのコスト増加により、飼育コストの大幅な上昇に直面している。

出典：ブルームバーグヨーロッパ