TSX先物は、金の下落が原油の上昇に対抗し、動きが限定的

経済的

商品

概要:

カナダの主要株価指数先物は、金価格の下落と原油価格の反発により、火曜日は横ばいだった。投資家は、米連邦準備制度理事会の金利決定と国内の主要経済指標を前に慎重姿勢を維持した。

カナダの主要株価指数先物は火曜日にわずかな動きを見せたが、これは投資家が資産価格に影響を与えるさまざまな要因に取り組んでいるため、市場心理が落ち着いていることを反映している。米連邦準備制度理事会の差し迫った金利決定や週後半に発表される重要な国内経済データへの期待にもかかわらず、不確実性が優勢で、慎重な取引活動につながった。東部標準時午前6時36分時点で、SP/TSX指数の6月先物は横ばいで推移し、取引開始時の落ち着いたムードを浮き彫りにした。

商品市場は投資家心理の形成に極めて重要な役割を果たし、金と原油の価格には対照的な動きが見られた。スポット金価格は米ドル高により1%近く下落し、金関連資産に下押し圧力をかけた。対照的に、原油価格は、地政学的緊張が継続し原油供給の動向に影響を及ぼしているにもかかわらず、イスラエルとハマスの協議が停戦する可能性への期待に支えられ、火曜日に安定。商品価格の変動は、世界経済の動向と資産評価の複雑な相互作用を強調し、投資家の意思決定プロセスに影響を与えた。

国境の向こう側では、米国連邦準備制度理事会に注目が集まっていた。連邦準備制度理事会は、同日遅くから始まる2日間の会合の後に金利決定を発表する予定だった。インフレ圧力と経済の不確実性が高まる中、投資家は中央銀行の金融政策スタンスの明確化を求めており、この決定の結果は金融市場に大きな影響を及ぼすと予想されていた。一方、カナダでは、市場参加者は東部標準時午前8時30分に予定されている月次国内総生産（GDP）データの発表を待っていた。この経済指標は、カナダ経済の健全性に関する貴重な洞察を提供し、カナダ銀行による将来の金利動向に関する予想に影響を与える可能性がある。

トロント証券取引所のSP/TSX総合指数は月曜日に0.2%上昇して取引を終え、前週の火曜日以来初めて22,000の閾値を超え、節目を迎えた。指数の動向は商品関連株の堅調さに支えられており、商品セクターが市場全体の動きを牽引する上で重要な役割を果たしていることを浮き彫りにした。

企業動向では、スコシアバンクが銀行業界のベテラン、トラビス・マッケン氏を5月6日付けでグローバル銀行・市場部門のCEO兼グループヘッドに任命したことが話題となった。この経営陣の交代は、金融セクター内の幅広い傾向を反映し、同銀行がグローバル銀行業界での地位強化に戦略的に注力していることを示している。

さらに、OceanaGoldやNew Goldなどの金採掘会社からの今後の収益報告にも注目が集まっています。これらの四半期収益発表は、これらの会社の財務状況や業績に関する貴重な洞察を提供し、鉱業セクター全体に対する投資家の感情に影響を与える可能性があると予想されています。

このような状況下、市場参加者は引き続き警戒を怠らず、商品市場、中央銀行の政策、企業収益報告の動向を注意深く監視しました。金融市場のダイナミックな性質は、投資家が不確実性と変動性を伴う複雑な環境を乗り切る上で、適応性とリスク管理の重要性を強調しました。

カナダの主要株価指数の先物は火曜日も低調に推移したが、商品価格の変動、中央銀行の決定、企業動向など、さまざまな要因が市場心理に影響を及ぼした。投資家が主要な経済指標の発表や企業収益報告を待つ中、金融市場はさらなる展開に備えた態勢を維持しており、常に変化する投資環境を乗り切るには機敏性と情報に基づいた意思決定が重要であることが浮き彫りになった。

出典：ロイター

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[ユーロ圏] 第1四半期GDP: 6月の利下げの可能性が急上昇

ファストブルの特集

データ解釈

現地時間4月30日、ユーロスタットは2024年第1四半期の国内総生産（GDP）と4月の消費者物価指数（CPI）を発表しました。

ユーロ圏の第1四半期のGDP成長率の当初推定値は0.4％で、予想の0.2％を上回り、前回の0.1％を上回った。

ユーロ圏の4月のCPI年率の当初推定値は2.4%で、予想通り前回値から変わらずだった。

一方、4月のCPI月次率は0.6％で、これも予想通りだったが、前回の0.8％からは低下した。

前年同期比で見ると、ユーロ圏の季節調整済みGDPは、2024年第1四半期に0.4％増加し、前四半期は0.1％増加した。

2024年第1四半期のデータが入手可能な加盟国のうち、アイルランド（+1.1%）が前四半期と比較して最も高い増加率を記録し、ラトビア、リトアニア、ハンガリー（すべて+0.8%）がそれに続いた。スウェーデン（-0.1%）は、前四半期と比較して減少を記録した唯一の加盟国であった。前年比成長率は、9か国でプラス、4か国でマイナスであった。

ユーロ圏のインフレの主な構成要素を見ると、サービス部門は4月に年間最高率（3.7%、3月は4.0%）を記録すると予想され、今月も依然としてインフレの主な原動力となっている。しかし、サービス部門のインフレ率は年初から4%で推移しており、今月は今年初めてサービス部門のインフレ率が低下する月となる。さらに、食品、アルコール、タバコは3月の2.6%に対して2.8%、非エネルギー工業製品は3月の1.1%に対して0.9%、エネルギーは3月の-1.8%に対して-0.6%を記録すると予想されている。

最近、欧州中央銀行（ECB）のルイス・デギンドス副総裁は、「インフレ見通しに関する最新の評価（基調インフレの動向と金融政策の伝達の強さ）によって、インフレが持続的に目標に収束しているという確信がさらに高まるのであれば、金融政策の制限レベルを引き下げる」と述べた。ユーロ圏の4月のインフレ率は予想通り安定していたが、潜在的な物価上昇圧力を反映する主要指標は鈍化し、ECBが6月に利下げを行う確固たる根拠となった。

さらに、全体的なインフレと潜在的インフレが引き続き鈍化する中、ユーロ圏経済は予想よりも速いペースで成長しており、ECBは金融政策の緩和を検討している。地政学的対立がこれ以上激化せず、エネルギー価格がインフレにさらなる上昇圧力をもたらさなければ、6月の利下げは確実な決定となると思われる。

ユーロ圏第 1 四半期 GDP

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堅調な収益はタカ派的なFRBの予想に反する

スイスクオート

経済的

株式

中央銀行

テスラは、イーロン・マスク氏の中国への電撃訪問により、百度の地図およびナビゲーション技術との提携が実現し、中国でのテスラの完全自動運転車の道が開かれたことを受けて、月曜日に15％上昇して注目を集めた。わずか1週間で、テスラはマグニフィセント7社の中で最もマグニフィセントでない企業から、再び希望を与える企業へと変貌した。同社の株価は先週月曜日の下落から40％上昇しており、この動きは、投資家を再び興奮させそうな新しい計画やプロジェクトに基づいている。

さらに、最近世界最大の自動車販売業者の称号を獲得した中国企業 BYD も、積極的な値下げが収益の伸びを圧迫し、第 1 四半期の利益予測を下回った。EV の積極的な価格競争はすぐに減速し、企業は差別化を図るための新たな方法を模索せざるを得なくなる可能性があり、現在イーロン・マスクが取り組んでいるのはまさにその点である。

連銀、2日間の会合開始

SP500は0.32%上昇、ナスダック100は0.36%上昇。米国2年債利回りは5%をわずかに下回った。連邦準備制度理事会（FRB）は本日2日間の政策会合を開始し、明日最新の政策判断を発表する。我々はジェローム・パウエル議長がさらなる忍耐とインフレ抑制のためのさらなる時間を求めるのを耳にするだろう。もしそうなれば、FRBの利下げ期待はさらに崩壊する可能性がある。次の行き先は2024年の利下げなしだが、これは強気派にとっては冷や水となるだろう。

決算シーズンは好調

幸いなことに、決算シーズンは順調に進んでいます。最新の統計によると、これまでに決算を発表した SP500 企業の 80% 以上が予想を上回っています。7 社もほとんどが期待に応えています。テスラを除くすべての大手テクノロジー企業が予想を上回る業績を発表しましたが、すべての企業の株価が決算に好反応を示したわけではありません。

全体として、第 1 四半期の利益は、決算シーズン開始時の予想 3.8% に対して 4.7% の EPS 成長を記録し、第 2 四半期の利益は、以前の予想 9.5% に対して 9.7% の成長が見込まれています。そして、さらに重要なのは、ビッグテックだけでなく、多くのセクターで期待が高まっており、ビッグテックの上昇が最終的に SP500 セクターの残りの部分に広がり、上昇が続く可能性があることを示唆していることです。この明るい見通しに対する大きなリスクの 1 つは、FRB です。FRB の期待が望ましくないほどタカ派的になった場合、株式の上昇が止まる可能性があります。これが、予想を上回る利益に対して市場の反応が鈍い、または予想外である理由です。

収益について言えば、NXPは予想を上回る第1四半期の収益と強力な第2四半期のガイダンスを発表した後、時間外取引で6％上昇した。Amazonは本日、業績を発表する予定である。AWSは確かに利益を引き続き押し上げているが、現在の高利回り環境で短期的な欲求を支えるための自社株買い配当が伴わなければ、好業績はハイテク投資家を満足させないかもしれない。

介入トーク

月曜日のセッションは、USDJPY の急上昇で盛り上がった。USDJPY は 160 に到達し、その後力強く反発し、日本当局が間違いなく出血を止めるために介入したという憶測が高まった。当局は介入を認めなかったが、介入や介入への恐れが円の空売り筋を市場から追い出す限り、介入は重要ではないからだ。重要なのは、日銀の比較的緩和的な政策スタンスが円のさらなる下落を正当化していることを考えると、日銀がどのようにして円の空売り筋が市場から遠ざかるのを防ぐかである。USD/JPY ペアは現在 156～157 付近で取引されている。

ユーロ強気派は、スペインとドイツのインフレ率が予想よりも概ね弱かったものの、政府が過去1年間のエネルギー価格上昇を鈍化させてきた支援策を撤回したことで、減速が弱まるのではないかとの懸念から、対米ドルで1.07レベル付近で苦戦している。本日発表されるユーロ圏のコアインフレ率は、4月に2.9%から2.6%へとさらに低下し、GDP成長率はわずかに改善すると予想されている。データに大きなサプライズがなければ、欧州中央銀行（ECB）が6月に初の利下げを選択するという予想は変わらないが、6月の会合後に何が起こるかは不透明であり、欧州のインフレが過熱の兆候を示すかどうか、また、もしそうだとすればどの程度の悪化かによって決まる。

しかし今週は、FRBのセンチメントがECBの予想を上回る可能性が高く、米国のインフレ面での最近の動向を考えると、ドル高は意外ではないだろう。

一方、中国の製造業PMIは14カ月ぶりの高水準を記録した一方、サービス業PMIは3カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。ガザでの停戦への期待から米国産原油は1バレル83ドルを下回り、世界第5位のカカオ生産国であるナイジェリアが3月の輸出が20％近く増加したと発表したというニュースを受けて先週木曜日に始まった売り圧力が続き、マージンコールの増加と強制清算によりカカオ先物は15％急落した。

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ロシアのLNG拡張計画は行き詰まる

サマンサ・ルアン

商品

経済的

ロシアのウクライナ侵攻を受けて西側諸国が課した制裁にもかかわらず、ロシアの石油生産は堅調に推移している。一方、パイプラインインフラの限界と西側企業への依存により、ロシアのガスおよび液化天然ガス（LNG）産業は苦境に立たされている。リスタッド・エナジーは、新しいインフラによりロシアから中国へのパイプラインガスが増加すると予想しているが、ロシアのLNGの見通しはそれほど明るいものではない。クレムリンは、2030年までに1億トンのLNG生産能力を稼働させるという野心的な計画を掲げているが、当社の予測では、ロシアはこの目標を6千万トンも下回る見通しだ。

見通しは厳しいものの、ロシアの計画中のLNGプロジェクトは、制裁や船舶や長期契約の確保の難しさにもかかわらず、政府の支援や資金調達、研究開発へのインセンティブ、減税のおかげで前進すると予想しています。しかし、厳しい環境のため、ロシアのLNG生産が政府目標を達成する可能性は低く、当社の予測では2026年までに生産量はわずか3,630万トンと予想しています。

ロシアエネルギー省は2021年に、ハイケースシナリオでは2035年までに同国のLNG生産量が年間1億4000万トン（tpa）、より保守的な見通しでは年間8000万トンにまで増加するとの予測を発表した。昨年、同省は2022年から2026年の間にLNG輸出量を33％増加させ、年間4400万トンにする計画を明らかにした。保守的なシナリオでは、この増加はわずか18％にとどまり、年間3900万トンが目標となっている。

欧州諸国はロシアからのガスパイプラインをほぼ全面的に遮断しているが、欧州は依然としてLNG供給の多くをロシアに依存している。欧州へのLNG輸出は2024年第1四半期に前年比で約5％増加しており、短期間でこの量を補うことは欧州大陸にとって大きな課題となっている。

「ロシアの石油輸出は、西側諸国の制裁による最悪の影響を免れたかもしれない。パイプラインによる天然ガス輸出は大きな打撃を受けたが、最も大きな打撃を受けたのはLNG産業だ。ロシア政府は依然として同国の生産量について楽観的だが、運命に大きな変化がない限り、目標達成は単なる夢物語に過ぎないかもしれない」と、リスタッド・エナジーの上流研究担当副社長スワプニル・バベレ氏は言う。

短期的には、船舶調達の課題と現在の市況により少なくとも5年の遅延はあるものの、ロシアの独立系ガス生産者ノバテクによるLNGプロジェクトのみが進行すると予想されます。同社の主な目標は、低コストのLNGプラットフォームを構築することであり、これには独自のLNG技術の開発と、これらの新技術の導入による生産量の拡大が含まれます。ノバテクにとっての主な課題は、物流の開発と新しい買い手の探索です。

当社の現在の予測では、ロシアは2035年までに約6,800万トンの液化能力を稼働させ、実際のLNG生産量は年間約4,000万トンになると見込まれています。ノバテクは、ヤマルLNG、アークティックLNG-2、ムルマンスクLNGプロジェクトを通じて、その総量のほぼ80%を占めることになります。

2022年、ロシアのLNG輸出先としてヨーロッパがアジアを上回り、最大の輸出先となった。ロシアのLNG輸出量は2022年に10％増加して約3,300万トンとなり、そのうち1,700万トンがヨーロッパ市場に輸出された。これは前年比22％増である。昨年、ロシアのLNG生産量は、下半期のサハリン2およびヤマルLNGプロジェクトの計画的メンテナンスにより、約3,100万トンに減少した。リスタッド・エナジーは、2024年には、アークティックLNG-2トレイン1の稼働開始もあり、ロシアのLNG生産量は合計約3,400万トンになると予想している。

ロシアは2014年に最初のLNG制裁が課されて以来、独自の液化技術の開発を優先し、国内の供給業者と連携してLNG設備の需要を満たそうとしている。これらの供給業者のうち、ロスアトムの機械工学部門であるアトムエネルゴマッシュは、極低温LNGポンプ、熱交換器、ターボエキスパンダーの設計と製造を行っている。カザンコンプレッサーマッシュはLNG施設用のコンプレッサーユニットを製造し、クライオLNGはLNGの輸送と貯蔵用のタンクコンテナを供給している。

ノバテクは2018年に「アークティックカスケード」技術の特許を取得し、ヤマルLNGの第4系列に導入した。しかし、この技術は完全には開発されておらず、プロジェクトではいくつかの問題に直面し、特許の修正に至った。同社は2023年6月に、混合冷媒を使用した大規模な天然ガス液化用に設計された「アークティックミックス」技術の別の特許を取得した。この技術は、1系列あたり年間600万トン以上の容量を持つ重力式基礎構造（GBS）を含む将来のプロジェクトの主な方法になると予想されている。

出典：oilprice

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ユーロ圏のインフレと成長データがECBの利下げ期待に疑問を投げかける

サマンサ・ルアン

経済的

FTSE 100 は、取引開始早々に再びトップに立ち、欧州本土の指数が下落したにもかかわらず、指数は上昇に転じた。ユーロ圏の大量のデータでは、フランス、ドイツ、スペイン、イタリアの成長率が予想を上回り、向こう 1 年の見通しを押し上げる一因となった。しかし、ECB の期待を決定づける重要な要因として、ユーロ圏のインフレ報告に注目が集まっていた。今月のインフレ率は 0.6% となり、3 月の同様に高い 0.8% と比較すると、明らかに懸念材料となっている。年間の数字は 2.4% で目標に近い水準にとどまるかもしれないが、この最後のハードルは今後数カ月で乗り越えるのが難しいものになりそうだ。ECB は、インフレ率が 2% に戻る前に利下げを延期するか、積極的に行うかという苦境に直面している。インフレ率は目標を上回り、成長率は上向き続ける可能性が高いため、ECBによる迅速な利下げの根拠は薄れつつあると言えるだろう。

英国は、EU離脱に伴う国境検査により食品インフレ再燃の懸念が高まる中、価格の不確実性が高まる時期を迎えそうだ。EUは依然として英国最大の貿易相手国だが、国境で新たな官僚主義が導入されたことで、欧州の生産者が英国市場への供給が経済的に実行不可能と判断すれば、その関係は変化する可能性がある。市場にとっては、イングランド銀行が数カ月以内に初の利下げを実施する準備を進める中で、食品インフレの新たな急増の可能性が高まる。幸い、BRCの一晩のデータでは、他の地域での価格圧力が緩和していることが強調され、非食品商品の価格は4月までの1年間で0.6％下落し、この指標では2021年10月以来初の年間下落となった。

アマゾンの決算発表は取引終了後に予定されており、本日は市場心理の大きな決定要因として決算シーズンが再び盛り上がりそうだ。アマゾンは消費者支出の増加から恩恵を受ける消費者循環株として広く知られているが、最近の傾向では、収益成長が見込まれるクラウドと AI の収益に焦点が移っている。しかし、広告もまた重要な成長分野であり、トレーダーはこれを熱心に追うべきである。スナップ、マイクロソフト、アルファベットからの強力なデジタル広告需要に続いて、アマゾンは前回の前年比 26% という印象的な広告成長を今後も継続できると期待されている。

出典：FXStreet

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ビットコイン価格は強気派が「油断している」との警告の中、63,000ドルのサポートをめぐって争う

ウォーレン・タクンダ

経済的

暗号通貨

ビットコインは、香港の制度的ランドマークが勢いを増したため、4月30日に高値を維持しようとした。 Bitcoin Price Battles for $63K Support Amid Warning Bulls Are 'Complacent' _1

BTC/USD 1時間チャート。出典: TradingView

香港ETFがBTC価格の下落を抑制

Cointelegraph Markets ProとTradingViewのデータによると、Bitstampは日中の取引終了後に64,714ドルの高値を記録した。

これは香港で新たなスポットビットコイン上場投資信託（ETF）が立ち上げられた時期と同時期であり、ビットコインが主流の資産として育つ環境がほとんど整っていないアジアの業界にとって重要な瞬間となった。

「構造的な資金の流れは米国のETF（当然世界最大の経済大国）に比べると小さいが、これはほんの数年前と比べて東洋の姿勢が劇的に変化したことを示している」と金融評論家のTedtalksmacro氏はXに関する最近の論評の一部に記した。

ブロックストリームの共同創業者兼CEOのアダム・バック氏は、香港の制度と、1月中旬に取引が始まった米国のスポットETFの最初の数ヶ月の間には良い違いがあると指摘した。

BTC の価格動向は、週の初めに 62,000 ドルを下回る安値で始まった後、ある程度の健全な安堵感を得た。

人気トレーダーのDaan Crypto Tradesは、下降ウェッジからのブレイクアウトを明らかにし、現在、潜在的なサポートとして再テストされているところだ。 Bitcoin Price Battles for $63K Support Amid Warning Bulls Are 'Complacent' _2

Bitcoin Price Battles for $63K Support Amid Warning Bulls Are 'Complacent' _2

BTC/USDチャート。出典：Daan Crypto Trades

続けて、トレーディングリソースのマテリアル・インディケーターズの共同創設者キース・アラン氏は、ETFだけで価格動向の長期的な変化に影響を与えることができるかどうか疑問を呈した。同氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）が5月1日に金利を決定すると指摘したが、その前には通常、仮想通貨に対する売り圧力がかかる。

「香港の強気派は65,500ドルの抵抗を突破するだろうか、それとももっと冷静なアプローチを取り、月次取引終値と水曜日のパウエルFRB議長の発言で5月の方向性が決まるのを待つだろうか」と彼はXフォロワーに要約した。

添付のチャートは、Binance BTC/USDT 注文帳上の主要な流動性領域を示しています。 Bitcoin Price Battles for $63K Support Amid Warning Bulls Are 'Complacent' _3

Binance の BTC/USDT 注文書の流動性。出典: Keith Alan

資金調達率がビットコインのレバレッジロングをサポート

一方、デリバティブプラットフォーム全体では、資金調達率はわずかにマイナスに偏ったままとなっている。

取引ツール「DecenTrader」にとって、過剰がなかったことは励みになる一方で、その意味合いは、市場全体が不安定な状況にあることを示している可能性がある。同社は当日、トレーダーらが、次の価格が上がるか下がるかに同じように簡単に賭けることができると示唆した。

「ビットコインの加重平均資金調達率は、価格が乱高下する中、引き続きマイナスに落ち込んでいる」と、同社は独自のチャートとともに記した。

「市場は次のブレイクアウトの方向について確信が持てないようだ。

”ビットコインの加重平均資金調達率。出典：DecenTrader

4月29日にテレグラムチャンネルの登録者に送信された「ロンドン・ニューヨーク・カラー」市場アップデートの最新版で、トレーディング会社QCPキャピタルも同様に資金調達が宙に浮いていることを認めた。

「スポット価格のレンジが狭いことを考えると、短期的な実現ボラティリティは確かに抑えられているが、現在のマクロ経済情勢（中東紛争、米国のスタグフレーションの可能性、円安、米国の財政注入など）を考えると、市場は過度に油断している可能性がある」と警告した。

「パープ資金調達はほぼ横ばいで、多くのアルトコインは資金調達がマイナスとなっており、投機家がレバレッジをかけたロングポジションを構築する道が開かれている。」

出典: コインテレグラフ

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忙しい週を前にコア債券が上昇

コーエン

経済的

つなぐ

外国為替

市場

忙しい週を前に、主要国債は上昇した。米国利回りは1.9～5.3ベーシスポイント低下し、長期債が優勢となった。米国財務省は、四半期借入額の予想を1月の予想より410億ドル引き上げた（下記参照）。一時的なものではあるものの、長期債で引き起こされた利回りの小幅上昇は、市場がこの問題に敏感であることを示している。ドイツ国債の利回り低下もほぼ同様で、2.6ベーシスポイント（2年）～4.5ベーシスポイント（30年）の範囲であった。

スペイン、ベルギー、ドイツなどのインフレ率のデータは、ECBが6月に利下げを行う意向を疑問視するものではない。しかし、インフレが再加速したという事実は、その後数か月間、中央銀行の運営余地を限定する困難な道のりが待ち受けている証拠である。ECBのヴンシュ総裁は、連続利下げに警鐘を鳴らした最新の人物であり、その後、オランダの同僚は、米国のインフレ経験が警戒の必要性を示していると述べた。通貨投資家は、もちろん一日中、円のグラフを注視していた。

介入と推定される動きで円はユーロとドルに対して1パーセント以上上昇したが、終値はその日の最高値を大きく下回った。USD/JPYは日中安値の154.54に対し156.35で終了した。EUR/USDは1.0693から1.0721に上昇した。ポンドは非常に好調だったが、それはおそらく、GBPの真の強さというよりも、JPYの組み合わせにおけるUSDとEURの波及効果によるものと思われる。いずれにせよ、EUR/GBPは0.853に向かって下落した。

昨日の各国のインフレ指標は、今日の欧州の数字に反映される。リスクは若干上向きに偏っているが、コンセンサスからの乖離は、あったとしても小さいはずだ。第1四半期のEMU GDP成長率も発表の準備が進められている。フランスは予想を上回る前期比0.2%という結果を発表したばかりで、欧州経済全体が冬の景気後退から回復しつつあるとの見方を強めている（第4四半期の数字は前期比-0.1%に下方修正された）。

しかし、明日の祝日とFOMC会合を前に、CPIもGDPも（欧州）市場に大きな影響を与える可能性は低い。政策声明とパウエル議長は、最近の一連のデータを受けて、インフレが2％に戻ることについてあまり自信がないと予想される。これは前回とは大きく異なるが、米国の（金融）市場では多かれ少なかれ織り込まれている。

後者は今年1回の利上げを想定しているが、2回目の利上げについては意見が分かれている。これは短期金利のさらなる上昇（例えば2年5%超）のハードルが高いことを意味し、おそらくパウエル議長が再び利上げを議題に載せる必要がある。これは当面の当社の基本シナリオではない。長期金利は引き続き最も脆弱な部分である。今朝は米ドルが優勢だが、技術的にはわずかな上昇で取引されている。

ニュースビュー

米国財務省は昨日、第2四半期と第3四半期の四半期借入見通しを発表した。4～6月期の借入額は、6月末の現金残高が7,500億ドルと想定して2,430億ドルと見込んでいる。これは1月に発表された額より410億ドル多いが、これは主に現金収入の減少によるもので、四半期初めの現金残高の増加（7,600億ドルではなく7,750億ドル）によって部分的に相殺されている。7～9月期の借入額は、9月末の現金残高が8,500億ドルと想定して8,470億ドルと見込んでいる。財務省の四半期借入に関する追加の資金調達詳細は水曜日に発表される。

英国の店頭価格インフレ率は4月にさらに鈍化し、前年比1.3%から0.8%に低下し、2021年12月以来の低水準となった。英国小売業協会は、非食品インフレ率がデフレ（前年比+0.2%から-0.6%）に転じた一方、食品インフレ率は前年比3.7%から3.4%に低下したと報告した。非食品価格は、小売業者が消費者支出を促すために販促キャンペーンを強化した衣料品と履物で特に低下した。BRCのCEO、ヘレン・ディキンソン氏は、「消費者は店頭価格インフレ率の低下を歓迎するだろうが、地政学的緊張と石油などの商品価格への波及効果は、将来の価格安定に対する脅威となる。小売業者は引き続き価格を抑えるために全力を尽くすだろうが、政府には、企業が顧客への提供に投資できるようにする成長促進政策で役割を果たす必要がある」と述べた。

グラフ

GE 10年利回り

ECBのラガルド総裁は夏（6月）の利下げを明確に示唆し、幅広い支持を得ている。EMUのディスインフレは4月も継続し、総合CPIは（一時的に）2％目標以下になるだろう。成長の勢いが弱いことと相まって、これは最初の25ベーシスポイントの利下げの裏付けとなる。2024年後半のインフレの道筋はより不安定になり、FRBの長期高金利戦略は、その後の動きを困難にする。市場はそれを受け入れ、利回りを押し上げる。

Core Bonds Gained Ahead of a Busy Week_1

米国10年国債利回り

3 月のドットプロットには、象徴的に高い中立金利など、いくつかのタカ派的な要素が含まれていました。当社の見解では、これらは、より浅い利下げサイクルの開始が遅くなる (早くても 9 月、おそらく 12 月) ための準備を整えるものです。今後の CPI の測定値 (ベース効果による) と堅調なエコデータによって、このことが裏付けられるはずです。米国の利回りは、満期範囲全体で上昇傾向が続いており、年初来最高値を更新しています。

Core Bonds Gained Ahead of a Busy Week_2

ユーロ/米ドル

経済の乖離（米国 EMU）と、例外的に ECB が主導権を握るという非同期の利下げサイクルの可能性により、EUR/USD は前年同期安値の 1.0695 に近づきました。予想を上回る米国の 3 月のインフレ率により、テクニカルブレイクが余儀なくされました。昨年の安値 1.0494 は脆弱に見えます。

Core Bonds Gained Ahead of a Busy Week_3

ユーロ/ポンド

イングランド銀行での議論は、利下げのタイミングに焦点が当てられている。イングランド銀行のほとんどのメンバーは、FRBの見解よりもECBの見解に同調しており、デインフレのプロセスは、短期的には政策を緩和する好機となることを示唆している。ポンドの下落はより脆弱になり、横ばいのEUR/GBP 0.8493～0.8768の取引範囲の上限が最初の実際のテクニカル基準となった。

出典: KBC銀行

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