PMIによると、米国の事業活動は10月に今年2番目に速いペースで加速した。

経済的

概要:

調査データは、経済が年率2.5%で拡大していることと一致しています...

早めの速報PMIデータによると、米国の事業活動の伸びは10月に今年これまでで2番目に速いペースで加速し、2025年の新規事業の増加数もこれまでで最大となった。

10月の暫定データでは、サービス業と製造業の調査がともに予想以上に増加しました（サービス業が引き続きリード）。

SPグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフ・ビジネス・エコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は、「10月の速報PMIデータは、第4四半期初めの経済成長が力強く持続していることを示している。政府閉鎖によって企業が悪影響を受けているという報告もあるが、製造業とサービス業の両方で事業活動が勢いを増している」と述べている。

調査データは、第3四半期に同様の上昇が示唆された後、10月に経済が年率2.5％拡大したことと一致している。

しかし、すべてがユニコーンとおとぎ話というわけではありませんでした。

しかし、来年の見通しに対する企業の信頼感はさらに悪化し、企業が政策、特に関税の影響を懸念する中で、過去3年間で最低の水準となっている。

企業も、特に製造業における輸出売上の落ち込みを懸念しており、工場では売れ残り在庫が前例のないほど増加している。

生産者は関税を前倒しするために今年初めに余剰の原材料を購入しており、その原材料を使い切るためにより多くの製品を生産しているが、最終製品を顧客に販売するのに苦労していることが多い。」

最後に、ウィリアムソン氏は、関税によるインフレが消費者に転嫁されていないと指摘している。

「したがって、主に関税の転嫁を反映して、投入コストは10月に再び急上昇を続けたが、企業が販売を獲得するために価格競争を行ったため、平均販売価格インフレは4月以来の最低水準にまで低下した。」

政府閉鎖のせいで「ハード」データが不足している中、堅実な「ソフト」データが得られました。

出典：ゼロヘッジ

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ロサンゼルス・パリセーズの放火事件の容疑者が無罪を主張

サマンサ・ルアン

経済的

政治的

要点:

● リンデルクネヒトは有罪判決を受けた場合、最高45年の懲役刑を受ける可能性がある。

● 火災により12人が死亡、数千戸の家屋が破壊された

● 12月16日に裁判が予定され、被告人は保釈なしで拘留される

ロサンゼルス史上最も壊滅的な山火事の一つにまで拡大し、12人の死者を出し、数千戸の住宅を焼失させたこの火災を故意に放火したとされる男は、木曜日、連邦の放火関連容疑3件に対し無罪を主張した。ジョナサン・リンダークネヒト容疑者（29歳）は、1月1日に「悪意を持って」火を放ったとして起訴されている。この火はすぐに鎮圧されたものの、パシフィック・パリセーズ付近の密生した植物の下でくすぶり続け、1週間後に強風の中、再び燃え上がった。

ロサンゼルス連邦裁判所で木曜日にロゼラ・オリバー連邦判事の面前で行われた罪状認否で、リンダークネヒト氏は、10月15日に提出された大陪審の起訴状に記載されている放火、放火による器物損壊、違法な木材放火の3つの重罪容疑について無罪を主張した。起訴内容通り有罪となれば、最低5年の懲役刑、最高45年の禁錮刑が科せられることになる。今月初めフロリダで逮捕され、手錠をかけられ白い囚人服を着て出廷したリンダークネヒト氏は、裁判を待つ間、保釈なしで拘留されるよう命じられた。

髭を生やした被告は、拘留について「話したい」と裁判官に主張しようとしたが、弁護士のスティーブ・ヘイニーがそれを遮った。公判期日は12月16日に設定された。ヘイニー弁護士は、依頼人の保釈を求めるにあたり、依頼人は実質的に、より大規模な火災の7日前に発生したとされる放火の罪で起訴されていると主張した。ヘイニー弁護士は、審理後、記者団に対し、十分に消火されなかった火災の再燃をリンダークネヒトの責任とする法的理論の妥当性に疑問を呈した。

「では、なぜ消防署が何もしなかったことで彼を責めるのでしょうか？」とヘイニー氏は修辞的に問いかけ、弁護側は検察側の主張である、ある火災が別の火災の継続であるという主張を認めていないと付け加えた。ヘイニー氏は、依頼人に前科はなく、精神疾患の記録もないと述べた。起訴状は、リンダークネヒト氏を、ロサンゼルス史上最も破壊的な火災の一つ、沿岸部の裕福な丘陵地帯パシフィック・パリセーズを壊滅させた大火災の責任者としている。この火災により約6,000棟の建物が焼失し、物的損害は推定1500億ドルに上る。

検察官によれば、リンデルクネヒト容疑者は大晦日にウーバーの運転手として働いていた後、乗客を降ろして、かつて住んでいたパシフィック・パリセーズの近くの丘の上の遊歩道に向かった。裁判所の文書によると、容疑者はそこに着くと、ミュージックビデオで物が燃やされる様子が描かれているラップソングを聴き、その後、真夜中過ぎに実際に火をつけて現場から逃走したが、しばらくして炎と消防士たちを見るために戻ったという。

パリセーズの火災は、約35マイル（56キロ）東で発生した、風に煽られた別の大規模な火災「イートン火災」と同時に発生し、アルタデナのコミュニティの大部分が焼失した。

出典: TradingView

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WTI原油：米国の新たな制裁措置と米国による100万バレルの購入により、原油価格は60ドルを超えて上昇

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商品

WTIは1バレルあたり約56.40ドルという6カ月ぶりの安値で支持を得て、過去3セッションだけで8.6%弱上昇した。

現在62.04ドルで取引されており、昨日の取引で4.10％上昇。最近のパフォーマンスは7月下旬以来最高の3日間となっている。

いつものように、いくつかのマクロテーマを見て、その後技術的な分析を行って、「WTIの今後はどうなるのか？」という永遠の疑問に答えてみましょう。

WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）：2025年10月24日の主なポイント

木曜日の寄り付きで1.1%上昇したWTI原油は、ロスネフチやルクオイルを含むロシアの主要石油会社に対する米国の新たな制裁発表を受けて、新たな買い支えとなっている。

これまで安全な保管の物流上の問題や資金問題に制約されてきたが、米国エネルギー省は火曜日、備蓄を補充するために100万バレルの原油を購入する意向を確認し、原油価格の上昇を後押しした。

一方、大局的に見ると、非OPECプラス加盟国による記録的な生産を考慮すると、原油市場には供給過剰の懸念が漂っている。

WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）：どこまで話しましたっけ？

そろそろ、私が解説者としての原点に戻り、原油市場に関する記事をもっと書くべき時が来ている。

しかし、ここ数カ月、市場の関心と実際のパフォーマンスの両面で、石油は貴金属に次ぐ存在であったと言っても過言ではないだろう。

とはいえ、最近の地政学的展開により多少の好材料が見られ、さらに重要な点として、WTI価格が今月初め以来初めて60ドルを超える水準まで上昇するなど、状況は変わりつつあるようだ。

WTI原油：米国の新たな制裁措置と米国による100万バレルの購入により、原油価格は60ドルを超えて上昇

WTI原油（WTICOUSD）、D1年初来、OANDA

では、これ以上長々と話さずに、主要なマクロ経済のテーマを分析し、価格目標を含む市場のテクニカル分析で締めくくりたいと思います。

WTI（WTICOUSD）：ファンダメンタル分析 2025年10月24日

ロシア原油に対する米国の新たな制裁：水曜日の報道によると、米国はロシアとウクライナの停戦交渉が決裂したとみられることを受け、ロシアの原油輸出に対する新たな制裁を発表した。

WTI原油：米国の新たな制裁措置と米国による100万バレルの原油購入により、原油価格は60ドルを超えて上昇

米国財務省、プレスリリース、2025年10月22日

トランプ大統領がブダペストで予定されていたプーチン大統領との会談を棚上げしたわずか翌日、即時停戦の要求が聞き入れられなかったことで不満が高まっているようだ。

「無駄な会議はしたくない。時間を無駄にしたくない。だから、どうなるか見てみよう。私たちは素晴らしい合意、素晴らしい和平協定を結んだ。どれも和平協定だ。どれも合意だ。どれも確固たる合意だ」

ドナルド・トランプ大統領、ホワイトハウスで記者団に対し、2025年10月21日

明らかに、制裁は和平合意を促すための交渉手段として意図されているが、少なくとも今のところ、クレムリンの発言は、ロシア国内の石油産業は西側諸国の制裁から免れているレベルを誇示し、大きな影響を受けないことを示唆している。

While Trump hopes the economic impact of new sanctions will encourage Putin to return to the negotiating table, only time will tell how effective these measures will be.

As for oil pricing, the associated fallout raises questions about supply, which is a positive development for pricing. This holds even more true when considering that the market narrative has been almost exclusively one of oversupply - the most recent geopolitical developments question this assumption somewhat, especially if tensions escalate.

US to buy 1 million crude barrels to replenish reserves: I think most would agree that, especially when compared to previous presidents, Trump shares a very particular relationship with the crude oil markets. After all, who could forget this legendary catchphrase?

If put simply, however, Trump policy surrounding crude oil centers almost exclusively revolves around two core tenets:

To maintain America’s lead as #1 producer of crude oil worldwide, therefore establishing control over supplyTo keep oil prices low to promote economic growth

On this basis, the latest development is the intent to purchase 1 million barrels of crude oil to replenish the Strategic Petroleum Reserve (SPR), which recently saw record levels of depletion under the administration of former President Joe Biden.

US Energy Information Administration (EIA), Weekly U.S. Ending Stocks of Crude Oil in SPR, 23/10/2025

Being previously constrained by logistical matters and, of course, funding, the EIA will undoubtedly want to capitalise on historically low crude oil prices to increase its stockpile.

Naturally, markets have interpreted this information as positive for crude oil, helping to boost pricing.

Non-OPEC+ members report record crude output: While not as contemporaneous as the other two themes, a significant macro headwind continues to dictate the direction of crude markets: the fear of oversupply.

Most recently, this is reflected in record output from non-OPEC countries, which have contributed to the current bearish bias. Otherwise, the aforementioned EIA has also confirmed sustained high levels of production.

While there have been some attempts to stagger output increases by OPEC, which have proved limited in effectiveness, with crude oil inventories rising globally.

In a nutshell, although the previous two themes are bullish for crude oil, the longer-term bias likely remains bearish from a supply standpoint.

WTI (WTICOUSD): Technical Analysis 24/10/2025

WTI Crude Oil (WTICOUSD), D1, OANDA

While recent upside has been impressive, rallying by almost 8.6%, there is still plenty of work to be done if oil is to break the current downtrend.

While on a macro level, the narrative surrounding supply would have to change significantly to support this, technically, here’s some level to watch to the upside:

Price targets and support/resistance levels:

Price target #1 - Previous support turned resistance - $62.564

価格目標 #2 - $63.564 - 61.8% フィボナッチ

しかし、個人的に気に入っている指標の一つであるSSLチャネルが反転し、強気バイアスを示していることは心強い。これは市場の統合局面でも起こり得る現象だが、OBV取引量の増加と相まって、より大きな変化が起こりつつあることを示唆しているのかもしれない。

そうは言っても、原油が約63.564ドルを上抜けないと仮定すると、価格動向は依然として圧倒的に弱気であり、状況は多少揺らぐ可能性がある。

出典: マーケットパルス

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10月の米国債上昇はCPIの「転換点」でリスクにさらされている

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データに飢えた債券トレーダーは、待ち望んでいた主要なインフレ指標によって10月の国債高騰が台無しになる恐れがある。

米国債は10月を通して上昇し、指標となる10年国債利回りは4%を下回り、4月以来の低水準となった。政府閉鎖により、通常であればトレーダーが経済と金融政策の先行きを予測する上で役立つ重要な公式統計の発表が遅れたにもかかわらず、米国債は上昇を続けた。

当初10月15日に予定されていた9月のインフレ率は、連邦準備制度理事会（FRB）の次回会合のわずか数日前である金曜日に発表される予定です。多くの投資家は、消費者物価指数の発表が10月29日の0.25ポイントの利下げ予想を覆す可能性は低いと見ていますが、予想外の上振れであれば、今後数ヶ月にわたる複数回の利下げというコンセンサスを覆し、最近の市場上昇を危うくする可能性があります。

チャールズ・シュワブのチーフ債券ストラテジスト、キャシー・ジョーンズ氏は、「予想を上回る数字が出れば見通しが変わるリスクがある。市場にとって転換点となる可能性がある」と述べた。

ブルームバーグ指数によると、10月の米国債利回りは水曜日までに1.3%上昇し、2月以来の月間最高リターンを見込んでいる。政府機関の閉鎖による経済成長への悪影響、米中間の貿易摩擦の再燃、そして複数の有名企業の破綻や連邦財政赤字の縮小など、複数の要因が上昇を牽引した。

しかし、インフレ率はFRBの目標である2%を上回り続けています。FRBは先月の利下げを控えるに至ったものの、一部の当局者は、インフレが根強く続いているため、更なる利下げには慎重な姿勢が必要だとの見解を示しています。

エコノミストは、9月の消費者物価指数が全体で0.4%、食品とエネルギーを除くと0.3%の上昇を示すと予想しています。前年比の推定値は両指標とも3.1%です。これは、全体では2024年5月以来の高水準となります。

「インフレは硬直的だ」と、ミシュラー・ファイナンシャル・グループの金利セールス・トレーディング担当マネージング・ディレクター、トニー・ファレン氏は述べた。強い数字が出ればネガティブな反応を引き起こす可能性が高いが、弱い数字が出ればトレーダーは懐疑的になり、利益にはつながらない可能性があると同氏は述べた。「彼らは『その数字には多くの推測が含まれている』と言うだろう」とファレン氏は付け加えた。

もう一つの懸念材料は原油だ。今週まで、将来のインフレ期待は概ね低下傾向にあった。これは、原油価格の下落がガソリン小売価格（消費者物価指数の約3%を占める）を12月以来の最低水準に押し下げた一因でもある。しかし、この傾向は木曜日に暗礁に乗り上げた。米国がロシア産油国への制裁を発動したことを受け、原油価格が最大6.3%急騰したのだ。

短期金利先物市場は現在、12月の次回連邦公開市場委員会（FRB）で0.25ポイントの利下げが実施される可能性が高く、来年には少なくとも3回の利下げが実施される見通しを織り込んでいる。インフレが急上昇した場合、こうした期待は揺らぐ。ダラス連銀のローリー・ローガン総裁、マイケル・バー総裁、セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁をはじめとするFRBの政策担当者はここ数週間、関税による物価上昇圧力の高まりを懸念し、雇用の伸びが鈍化しているにもかかわらず、追加利下げには慎重な姿勢を示している。

ブルームバーグのストラテジストの見解...

「金曜日に発表されるインフレ率が予想を上回った場合、債券と株式は非対称的な下振れリスクに直面することになる。しかし、トレーダーがデータの質に疑問を抱き始めれば、最初の反応が最後とは限らないだろう。」

PGIMフィクスト・インカムのチーフ投資ストラテジスト兼グローバル債券責任者であるロバート・ティップ氏は、経済の減速が続かず、インフレ率が目標を大幅に上回り続ける場合、来年中に1％ポイントの利下げを行うという市場の期待に応える根拠を示すことは難しくなるだろうと述べた。「この状況が完全に織り込まれた今、インフレ率がどの程度なのか、そしてそれが織り込まれたシナリオを裏付けるものなのかについて、いくらかの不安が生じているかもしれない」

この点に関する投資家の不安は、国債オプション取引にも反映されており、週末までに10年債利回りが4.05%を超えると予想されていることから、それに対する防御策として複数の注目取引が行われている。木曜日の終値は原油価格の急騰を受け4%で、前日比0.05%上昇した。金曜日のアジア市場早朝の取引では、ほぼ横ばいだった。

バークレイズ・キャピタルの金利ストラテジストらは今週、９月の消費者物価指数（ＣＰＩ）データによって国債の利益が目減りする可能性を理由に、６月以来推奨されてきた国債の強気ポジションから手を引くことを推奨した。

また、モルガン・スタンレーのアナリストらは、季節的なパターンに基づくと9月のCPIが「予想外の上振れリスク」があるとして、10年ブレークイーブンインフレ率（通常のCPIとインフレ連動国債（TIPS）の利回りを等しくするために必要なCPI率）の上昇に備えたポジションを取るよう助言した。

「市場が懸念しているよりも、我々はインフレについて少し懸念している」と、ヌービーン・アセット・マネジメントの最高投資責任者（CIO）兼グローバルPHI責任者であるアンダース・パーソン氏は述べた。「FRBは次回の会合で政策金利を引き下げ、政策金利の道筋はより低くなると我々は依然として見ているが、インフレについてより深い洞察を得たいと考えている。」

ニューヨーク時間午前5時15分現在、米10年債利回りは1ベーシスポイント上昇し、4.01％となった。

出典：ブルームバーグ

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ミシガン大学の10月の景況感は民主党と高齢者層の影響で低下

グレンドン

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経済的

ミシガン大学消費者信頼感指数の10月の最終値は、若年層消費者の信頼感がやや上昇したものの、中高年層消費者の信頼感の低下が相殺されたため、暫定値よりわずかに下落し、5月以来の最低値となった。

ミシガン大学によると、10月の確報景況感指数は9月の55.1から53.6に低下し、速報値から悪化した。現状を示す指標は2022年8月以来の最低水準となった。

全体的に、消費者は先月から経済状況に大きな変化はほとんどないと感じており、インフレと物価高は依然として消費者の懸念事項であり、民主党と共和党の信頼感の差は過去最高となっている...

出典：ブルームバーグ

1年後のインフレ期待は、前月の4.7%から今月は4.6%に低下しました。この期待は、1年前の水準と、主要な関税変更の発表を受けて今年5月に記録した高水準の中間に位置しています。長期インフレ期待は前月の3.7%から今月は3.9%に上昇しましたが、4月に記録した今年の高水準を下回っています。

出典：ブルームバーグ

特に、長期的なインフレ期待の上昇は、独立系企業によって牽引されました。

消費者は依然として高価格が続いていることに不満を抱いており、インタビューのさまざまな場面で自発的に高価格について言及している。

消費者の約45％が、物価高騰により個人財務が悪化したと回答しており、これは2024年8月以来の最高値となった。

今月の労働市場の期待は、全般的に好ましくない水準ではあるものの、安定していた。

消費者の約64%は、今後1年間で失業率が上昇すると予想しており、これは今年3月に記録した66%という過去最高値をわずかに下回る水準です。11ヶ月連続で、消費者の60%以上が、今後1年間の所得増加がインフレ率を上回ると予想しています。

失業の予想確率はわずかに低下したが、依然として高い水準にとどまっている。

最後に、今月は消費者が連邦政府閉鎖と経済を結び付けているという証拠はほとんど見られませんでした。今月のインタビューで閉鎖について自発的に言及した消費者は約2%にとどまりました。これは、2019年1月の35日間の政府閉鎖時に同様の言及をした消費者が10%だったことと比べると、大幅に減少しています。

出典：ゼロヘッジ

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ロシア企業に対する米国の制裁による供給不安で原油価格が2日連続上昇

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金曜日の原油価格は小幅上昇し、前日の急騰を引き継いで週間上昇に向かう見通しとなった。ウクライナ戦争をめぐる米国のロシア石油最大手2社への制裁で供給懸念が高まったためだ。

ブレント原油先物は、11時25分（GMT）時点で46セント（0.7%）上昇し、66.45ドルとなった。米国ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物も46セント（0.7%）上昇し、62.25ドルとなった。

UBSの商品アナリスト、ジョバンニ・スタウノヴォ氏は、「ロシアに対する新たな制裁がどの程度の影響をもたらすのか、誰もが兆候を待っている。市場は資金の流れがどうなるか様子見の姿勢だ」と述べた。

制裁発表を受けて木曜には両指標とも5％以上上昇し、週間では6月中旬以来最大の約7％の上昇が見込まれている。

ブレント原油と米国産原油の6カ月物先物スプレッドは、今週一時的に順鞘となった後、再び逆鞘状態（後積み契約が前積み契約を下回る状態）に戻った。

これはトレーダーの懸念が供給過剰から供給不足へと移行していることを示しており、将来の販売のために原油を保管するための費用を支払う代わりに、近い月よりも高い価格で販売することが可能となっている。

米国、ロシアの主要石油供給国2社に制裁

ドナルド・トランプ米大統領は木曜日、ロシアのプーチン大統領にウクライナ戦争終結を迫るため、ロシアのロスネフチ（ROSN.MM）とルクオイル（LKOH.MM）に制裁を発動した。両社は世界の原油生産量の5%以上を占めている。

ロイター通信によると、制裁措置を受け、中国の国営石油大手はロシア産原油の購入を短期的に停止した。業界筋によると、ロシア産海上原油の最大の買い手であるインドの精製業者は、ロシア産原油の輸入を大幅に削減する予定だという。

「特にインドへの流入がリスクにさらされている」と、リスタッド・エナジーの石油市場分析担当バイスプレジデント、ジャニブ・シャー氏は顧客向けメモで述べた。「原油供給源の多様化と在庫の豊富さを考えると、中国の精製業者への脅威は比較的軽微になるだろう」

クウェートの石油大臣は、石油輸出国機構（OPEC）は生産量を増やすことで市場のいかなる不足も補う用意があると述べた。

米国はさらなる措置を講じる用意があると表明したが、プーチン大統領は制裁を非友好的な行為だと非難し、ロシア経済に大きな影響はないと述べ、世界市場におけるロシアの重要性を強調した。

英国は先週、ロスネフチとルクオイルに制裁を発動し、欧州連合はロシア産液化天然ガスの輸入禁止を含むロシアに対する第19次制裁措置を承認した。

EUはまた、合計で日量60万バレルの生産能力を持つ中国の石油精製会社2社と、ペトロチャイナ（601857.SS）の貿易部門であるチャイナオイル香港を対ロシア制裁リストに追加したと、EUの官報が木曜日に明らかにした。

米国のエネルギーデータによれば、ロシアは2024年に米国に次ぐ世界第2位の原油生産国となる。

投資家らはまた、トランプ大統領と中国の習近平国家主席が来週行う会談にも注目している。両氏は長年の貿易摩擦を緩和し、報復措置の連鎖を終わらせようと取り組んでいるからだ。

出典：ロイター

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米国の事業活動は10月に回復、景況感は悪化

ミシェル

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米国の事業活動は10月に回復したが、トランプ政権の保護貿易政策が原因とされる経済見通しの悪化で雇用の伸びは限定的となり、輸出が低迷する中で企業は売れ残った商品を抱え込んだ。

SPグローバルが発表した米国製造業とサービス業の総合PMI生産指数（速報値）は、9月の53.9から今月は54.8に上昇した。50を上回る数値は、民間部門の拡大を示している。

サービス部門が改善の大部分を占め、製造業は安定した拡大ペースを維持した。

額面通り、PMIは経済が第4四半期を堅調なスタートで迎えたことを示唆しているように思えた。しかし、議会における共和党と民主党の予算案をめぐる対立の中、米国政府閉鎖による公式データの公表が停止されたため、経済の健全性を判断することが困難になっている。

８月のデータは、企業が雇用拡大に消極的な姿勢を維持したことで労働市場が停滞していることを示したが、消費者支出は主に高所得世帯の牽引により堅調だった。

ＳＰグローバル・マーケット・インテリジェンスの主任ビジネスエコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は「来年の見通しに対する企業の信頼感はさらに悪化し、企業が政策、特に関税の影響を懸念する中で過去３年間で最低水準にある」と述べた。

「企業も、特に製造業において輸出売上の落ち込みを懸念しており、工場では売れ残り在庫が前例のないほど増加している。」

輸出受注は6カ月ぶりの低水準に落ち込む

調査対象となった企業の新規受注指数は、9月の53.1から54.2に上昇した。一方、輸出受注指数は9月の49.7から47.8に低下し、6カ月ぶりの低水準となった。

企業は引き続き投入コストの上昇に直面しているにもかかわらず、在庫の増加により販売価格の上昇は抑えられている。

企業による価格提示価格は前月の56.5から55.2に低下した。一方、原材料価格の支払価格は関税の影響で9月の60.6から60.8に上昇した。

インフレへの影響は不明である。関税の転嫁により消費者物価は上昇しているものの、経済学者が懸念していたような急騰には至っていない。

企業は輸入関税の大部分を吸収し、ドナルド・トランプ大統領による広範な関税導入前に積み上げた商品を販売している兆候がある。SPグローバルの調査では企業が過剰在庫を抱えていると報告されているが、先月の政府データでは第2四半期に在庫が減少したことが示されている。

エコノミストらは、企業が輸入関税を吸収することで、雇用者数の増加を犠牲にしていると指摘している。連邦準備制度理事会（FRB）は来週、労働市場を支えるため、追加利下げを行うと予想されている。調査で示された民間部門の雇用者数は、9月の50.6から51.4に上昇した。増加はすべてサービス部門によるもので、工場の雇用者数の伸びは鈍化している。

SPグローバルは、両部門の雇用の伸びは「退職者の代わりとなる適切な人材の不足によって抑制されたが、現在の売上高や需要見通しの不確実性を考慮した人員ニーズへの懸念も反映している」と述べた。