〔Market Flash〕生保の利益の中核は資産運用利益にシフト～ＳＭＢＣ日興

【13:30】SiCウエハの12インチ化と日本の半導体製造装置業界への影響～ＭＳＭＵＦＧ　モルガン・スタンレーＭＵＦＧ証券では、一部メディアで中国においてSiC（炭化ケイ素）ウエハの12インチ化への取り組みが始まっていると報じられたことを受けて、半導体製造装置セクターへの影響についてリポートしている。用途は光学デバイスやインタポーザとのこと。ＭＳＭＵＦＧでは、12インチ化の流れは、装置メーカー各社の決算後取材でのコメントとも一致しているとコメント。事実であれば、ディスコ<6146.T>やアルバック<6728.T>に恩恵があると考えている。 【10:40】26年の半導体市場は成長率加速へ～三菱ＵＦＪＭＳ　三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券では、世界半導体市場統計（ＷＳＴＳ）が2日に公表した半導体市場予測を受けてリポートしている。2026年の世界半導体市場は前年比26.3％増となり、25年の同22.5％増から一段の加速が予測されているとのこと。8月4日時点の予測と比べると、25年、26年ともに上方修正されており、特に26年は大幅な引き上げにより市場規模が1兆ドルに迫る見通しとなっていると三菱ＵＦＪＭＳではコメントしている。 【10:05】インフレ経済と企業収益～ＳＭＢＣ日興　ＳＭＢＣ日興証券では、2026年度前半はインフレ率の鈍化を見込んでいるものの、政府の経済対策を通じた需要喚起と日銀による緩和的な金融環境により、年度後半からは再びインフレ率が上向いていくと予想している。また、インフレの定着は企業にとって強い追い風と捉えている。法人企業統計に基づけば、2025年7-9月期の全産業（除く金融保険業）の経常利益は、2022年平均と比較すると35％の増益となっているが、そのほとんどが販売価格の引き上げと変動費率の低下によるものと推計されるとのこと。政府や日銀の緩和的な姿勢はより一層のインフレマインド定着に寄与すると考えられ、値上げによる企業収益の拡大が今後も続くとＳＭＢＣ日興では予想している。 【8:45】寄り前気配は日本新薬、ニフコ、きんでん、東邦ＨＤが高い気配値　主力株の寄り前気配では、日本新薬<4516>+38.64%、ニフコ<7988>+16.23%、きんでん<1944>+15.42%、東邦ＨＤ<8129>+13.41%、上組<9364>+13.40%、安川電<6506>+12.07%、ファナック<6954>+11.98%、ナブテスコ<6268>+11.86%、ソフトバンクＧ<9984>9.72%、ホトニクス<6965>7.19%などが高い気配値。　一方、ＮＲＩ<4307>-10.72%、アインＨＤ<9627>-8.08%、メディパル<7459>-7.88%、九州ＦＧ<7180>-6.61%、日油<4403>-5.46%、アズビル<6845>-4.53%、７＆Ｉ－ＨＤ<3382>-3.82%、古河電<5801>-3.77%、住友電<5802>-3.49%、ＴＢＳＨＤ<9401>-3.44%などが安い気配値となっている。

【10:40】26年の半導体市場は成長率加速へ～三菱ＵＦＪＭＳ　三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券では、世界半導体市場統計（ＷＳＴＳ）が2日に公表した半導体市場予測を受けてリポートしている。2026年の世界半導体市場は前年比26.3％増となり、25年の同22.5％増から一段の加速が予測されているとのこと。8月4日時点の予測と比べると、25年、26年ともに上方修正されており、特に26年は大幅な引き上げにより市場規模が1兆ドルに迫る見通しとなっていると三菱ＵＦＪＭＳではコメントしている。 【10:05】インフレ経済と企業収益～ＳＭＢＣ日興　ＳＭＢＣ日興証券では、2026年度前半はインフレ率の鈍化を見込んでいるものの、政府の経済対策を通じた需要喚起と日銀による緩和的な金融環境により、年度後半からは再びインフレ率が上向いていくと予想している。また、インフレの定着は企業にとって強い追い風と捉えている。法人企業統計に基づけば、2025年7-9月期の全産業（除く金融保険業）の経常利益は、2022年平均と比較すると35％の増益となっているが、そのほとんどが販売価格の引き上げと変動費率の低下によるものと推計されるとのこと。政府や日銀の緩和的な姿勢はより一層のインフレマインド定着に寄与すると考えられ、値上げによる企業収益の拡大が今後も続くとＳＭＢＣ日興では予想している。 【8:45】寄り前気配は日本新薬、ニフコ、きんでん、東邦ＨＤが高い気配値　主力株の寄り前気配では、日本新薬<4516>+38.64%、ニフコ<7988>+16.23%、きんでん<1944>+15.42%、東邦ＨＤ<8129>+13.41%、上組<9364>+13.40%、安川電<6506>+12.07%、ファナック<6954>+11.98%、ナブテスコ<6268>+11.86%、ソフトバンクＧ<9984>9.72%、ホトニクス<6965>7.19%などが高い気配値。　一方、ＮＲＩ<4307>-10.72%、アインＨＤ<9627>-8.08%、メディパル<7459>-7.88%、九州ＦＧ<7180>-6.61%、日油<4403>-5.46%、アズビル<6845>-4.53%、７＆Ｉ－ＨＤ<3382>-3.82%、古河電<5801>-3.77%、住友電<5802>-3.49%、ＴＢＳＨＤ<9401>-3.44%などが安い気配値となっている。

【10:05】インフレ経済と企業収益～ＳＭＢＣ日興　ＳＭＢＣ日興証券では、2026年度前半はインフレ率の鈍化を見込んでいるものの、政府の経済対策を通じた需要喚起と日銀による緩和的な金融環境により、年度後半からは再びインフレ率が上向いていくと予想している。また、インフレの定着は企業にとって強い追い風と捉えている。法人企業統計に基づけば、2025年7-9月期の全産業（除く金融保険業）の経常利益は、2022年平均と比較すると35％の増益となっているが、そのほとんどが販売価格の引き上げと変動費率の低下によるものと推計されるとのこと。政府や日銀の緩和的な姿勢はより一層のインフレマインド定着に寄与すると考えられ、値上げによる企業収益の拡大が今後も続くとＳＭＢＣ日興では予想している。 【8:45】寄り前気配は日本新薬、ニフコ、きんでん、東邦ＨＤが高い気配値　主力株の寄り前気配では、日本新薬<4516>+38.64%、ニフコ<7988>+16.23%、きんでん<1944>+15.42%、東邦ＨＤ<8129>+13.41%、上組<9364>+13.40%、安川電<6506>+12.07%、ファナック<6954>+11.98%、ナブテスコ<6268>+11.86%、ソフトバンクＧ<9984>9.72%、ホトニクス<6965>7.19%などが高い気配値。　一方、ＮＲＩ<4307>-10.72%、アインＨＤ<9627>-8.08%、メディパル<7459>-7.88%、九州ＦＧ<7180>-6.61%、日油<4403>-5.46%、アズビル<6845>-4.53%、７＆Ｉ－ＨＤ<3382>-3.82%、古河電<5801>-3.77%、住友電<5802>-3.49%、ＴＢＳＨＤ<9401>-3.44%などが安い気配値となっている。

【8:45】寄り前気配は日本新薬、ニフコ、きんでん、東邦ＨＤが高い気配値　主力株の寄り前気配では、日本新薬<4516>+38.64%、ニフコ<7988>+16.23%、きんでん<1944>+15.42%、東邦ＨＤ<8129>+13.41%、上組<9364>+13.40%、安川電<6506>+12.07%、ファナック<6954>+11.98%、ナブテスコ<6268>+11.86%、ソフトバンクＧ<9984>9.72%、ホトニクス<6965>7.19%などが高い気配値。　一方、ＮＲＩ<4307>-10.72%、アインＨＤ<9627>-8.08%、メディパル<7459>-7.88%、九州ＦＧ<7180>-6.61%、日油<4403>-5.46%、アズビル<6845>-4.53%、７＆Ｉ－ＨＤ<3382>-3.82%、古河電<5801>-3.77%、住友電<5802>-3.49%、ＴＢＳＨＤ<9401>-3.44%などが安い気配値となっている。

★動意が予想される銘柄 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ＜供給力（250億錠生産体制）とマージン改善が魅力的＞ サワイグループホールディングス<4887.T>　2067.0円 +125.5　モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券がジェネリック2社の調査を開始。サワイグループホールディングスの目標株価を2600円に設定、投資判断「Overweight」で、東和薬品の目標株価を3100円に設定、投資判断「Equal-weight」で新規カバレッジを開始した。　現在も続いている供給不足を受けて、業界の産業構造見直しの動きが加速。2024年5月公表の政府の「後発医薬品の安定供給の実現に向けた産業構造の在り方に関する検討会」報告書の中では、今後5年程度を集中改革期間と位置付け、生産や品目集約化など業界再編を促進している。これからは、ジェネリックメーカーによる本格的な競争が始まる。政府は、業界全体の生産集約（効率化）や企業評価を通じて、競争力強化を図る方針。　当社では、サワイグループホールディングスについて、業界内で突出した供給能力と価格改善力を背景に、最も高い成長確度を持つ銘柄と評価する。市場は同社の28年3月期以降の売上拡大およびマージン改善を過小評価していると考える。我々は、26年3月期～31年3月期のCore営業利益の5年CAGRを＋11％と予想。今の市場コンセンサスは5年CAGRが4％でとどまっている。同社の「供給力」、「マージン改善」を市場が評価するタイミングは近いと見ている。　2030年に向けた供給能力250億錠計画は業界内で群を抜く規模であり、2023年から取り組んでいる「安売りしない」価格戦略も奏功し始めている。これにより、数量成長と単価改善が両立する稀有なポジションを確立しつつある。コスト面でも、同社は徹底したSG&AおよびR&D管理により、東和薬品に比べ、業績の安定度・魅力度が高い。28年3月期までは大型設備投資に伴う償却費増が見込まれるものの、価格維持とコスト最適化により十分吸収可能と見ており、利益成長の持続性は高いと判断する。　目標株価2600円は、当社27年3月期予想EPS×PER15.0倍（当社医薬品カバレッジの平均から約25％ディスカウント）で算出。我々は、26年3月期～31年3月期の5年CAGRは売上＋7％、コア営業利益＋11％で成長すると予想。業績拡大への注目度の高まりが、過去の業績成長期と同様のバリュエーションで評価される局面と考えて、PERマルチプル15倍を付与した、と指摘。　今2026年3月期連結営業利益を修正後会社計画209億円（EPS121.3円）に対し209億円（EPS112.1円）と予想し、来2027年3月期連結営業利益を311億円（EPS170.2円）、2028年3月期347億円（EPS191.2円）と予想している。----------------------------------------------------------------------------- ＜防衛関連増産　群馬に固体ロケットモーターの新工場棟＞ ＩＨＩ<7013.T>　2967.0円 +65.0 5日付けの日本経済新聞朝刊は、同社が群馬県富岡市に固体ロケットモーターの新工場棟を建設すると報じた。　記事によれば、防衛向けミサイルの推進システムの生産を担う。既に着工しており2028年度の竣工を目指す。国が目指す「防衛力の抜本的強化」に対応する供給網の整備を急ぐとしている。----------------------------------------------------------------------------- ＜天候影響やロイヒつぼ膏の低調さを織り込み＞ ニチバン<4218.T>　1950円 -2　野村証券では、天候影響やロイヒつぼ膏の低調さを織り込んだ。投資評価は「Buy」を継続し、目標株価は2600円→2890円に引き上げた。　野村では、26.3期上期の決算動向を織り込んで業績予想を下方修正。2Q（7～9月）にテープ事業で販売ミックスの悪化から従来予想以上に軟調だった他、酷暑による外出機会の減少から機能性絆創膏のケアリーヴが軟調な点などを織り込んだ。温感湿布薬のロイヒつぼ膏は高水準の販売は続いているが国内事業は伸びが鈍化している点は留意している。一方で、海外事業は韓国でのロイヒつぼ膏の投入による伸びは期待できるとみている。----------------------------------------------------------------------------- ＜1Q決算は半導体関連事業を中心に好進ちょく＞ ＡＩメカテック<6227.T>　4645円 -75　丸三証券では、26.6期1Q決算は半導体関連事業を中心に好調な進ちょくと評価。投資判断は「買い」を継続し、目標株価を6300円→6800円に引き上げた。　丸三では、大手ファウンドリにおいて高いシェアを有するとみられるボンダー・デボンダーは今後も同社の業績成長、特に収益性の向上に寄与すると予想。26.6期1Q実績や受注状況などを鑑みて、業績予想を引き上げた。受注高は1Qをピークとして2Q以降はやや落ち着くと同社はみているが、ボンダー・デボンダーなど高付加価値製品の需要は引き続き強いと丸三では考えている。そのため、製品ミックス良化による利益率の向上を予想している。━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 『オンライン証券売買動向』※データの公表もしくは配布形式が一律ではありませんので、記載項目 がやや違った部分があります。あらかじめご了承ください。□■□■□■□■□■＜オンライン証券・売買代金上位＞□■□■□■□■□■　前営業日の日経平均株価は続伸した。キオクシア、レーザーテックが差し引き売り越しとなり、キーエンス、ファストリ、三井住友ＦＧには売りが出た。一方、ソフトバンクＧ、アドバンテスト、フジクラが差し引き買い越しとなったほか、古河電、住友電気工業、安川電機には買いが入った。━━━━━━━━━━━━━━━［ＳＢＩ証券］━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ※単位（千円）【売り】 【買い】 銘柄 ｺｰﾄﾞ 売買代金 銘柄 ｺｰﾄﾞ 売買代金 -------------------------------------------------------------------------------ソフトバン <9984>　149,982,078 ソフトバン <9984>　151,167,580キオクシア <285A> 82,217,728 キオクシア <285A> 81,724,946ＮＥＸＴ <1570> 48,025,703 レーザーテ <6920> 42,414,826レーザーテ <6920> 44,774,755 ＮＥＸＴ <1570> 35,677,588アドバンテ <6857> 27,945,777 アドバンテ <6857> 35,566,200ディスコ <6146> 20,915,019 フジクラ <5803> 20,627,631フジクラ <5803> 19,258,127 ディスコ <6146> 20,577,962三菱ＵＦＪ <8306> 16,718,416 ファナック <6954> 17,809,063ファナック <6954> 16,666,974 東京電力ホ <9501> 13,522,720三菱重工業 <7011> 14,259,739 免疫生物研 <4570> 11,640,493サンリオ <8136> 13,741,239 サンリオ <8136> 11,254,285東京電力ホ <9501> 13,495,610 三菱重工業 <7011> 10,345,055キーエンス <6861> 12,221,623 古河電気工 <5801> 10,059,153免疫生物研 <4570> 11,377,883 三菱ＵＦＪ <8306> 10,008,791東京エレク <8035> 10,186,966 東京エレク <8035> 9,052,524ＩＨＩ <7013> 9,354,258 住友電気工 <5802> 8,855,598三井海洋開 <6269> 8,213,580 ＩＨＩ <7013> 8,436,262ファースト <9983> 7,618,461 三井海洋開 <6269> 7,641,324三井住友フ <8316> 7,558,475 安川電機 <6506> 7,593,747トヨタ自動 <7203> 7,523,221 ＮＥＸＴ <1357> 6,462,381

★動意が予想される銘柄 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ＜供給力（250億錠生産体制）とマージン改善が魅力的＞ サワイグループホールディングス<4887.T>　2067.0円 +125.5　モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券がジェネリック2社の調査を開始。サワイグループホールディングスの目標株価を2600円に設定、投資判断「Overweight」で、東和薬品の目標株価を3100円に設定、投資判断「Equal-weight」で新規カバレッジを開始した。　現在も続いている供給不足を受けて、業界の産業構造見直しの動きが加速。2024年5月公表の政府の「後発医薬品の安定供給の実現に向けた産業構造の在り方に関する検討会」報告書の中では、今後5年程度を集中改革期間と位置付け、生産や品目集約化など業界再編を促進している。これからは、ジェネリックメーカーによる本格的な競争が始まる。政府は、業界全体の生産集約（効率化）や企業評価を通じて、競争力強化を図る方針。　当社では、サワイグループホールディングスについて、業界内で突出した供給能力と価格改善力を背景に、最も高い成長確度を持つ銘柄と評価する。市場は同社の28年3月期以降の売上拡大およびマージン改善を過小評価していると考える。我々は、26年3月期～31年3月期のCore営業利益の5年CAGRを＋11％と予想。今の市場コンセンサスは5年CAGRが4％でとどまっている。同社の「供給力」、「マージン改善」を市場が評価するタイミングは近いと見ている。　2030年に向けた供給能力250億錠計画は業界内で群を抜く規模であり、2023年から取り組んでいる「安売りしない」価格戦略も奏功し始めている。これにより、数量成長と単価改善が両立する稀有なポジションを確立しつつある。コスト面でも、同社は徹底したSG&AおよびR&D管理により、東和薬品に比べ、業績の安定度・魅力度が高い。28年3月期までは大型設備投資に伴う償却費増が見込まれるものの、価格維持とコスト最適化により十分吸収可能と見ており、利益成長の持続性は高いと判断する。　目標株価2600円は、当社27年3月期予想EPS×PER15.0倍（当社医薬品カバレッジの平均から約25％ディスカウント）で算出。我々は、26年3月期～31年3月期の5年CAGRは売上＋7％、コア営業利益＋11％で成長すると予想。業績拡大への注目度の高まりが、過去の業績成長期と同様のバリュエーションで評価される局面と考えて、PERマルチプル15倍を付与した、と指摘。　今2026年3月期連結営業利益を修正後会社計画209億円（EPS121.3円）に対し209億円（EPS112.1円）と予想し、来2027年3月期連結営業利益を311億円（EPS170.2円）、2028年3月期347億円（EPS191.2円）と予想している。----------------------------------------------------------------------------- ＜防衛関連増産　群馬に固体ロケットモーターの新工場棟＞ ＩＨＩ<7013.T>　2967.0円 +65.0 5日付けの日本経済新聞朝刊は、同社が群馬県富岡市に固体ロケットモーターの新工場棟を建設すると報じた。　記事によれば、防衛向けミサイルの推進システムの生産を担う。既に着工しており2028年度の竣工を目指す。国が目指す「防衛力の抜本的強化」に対応する供給網の整備を急ぐとしている。----------------------------------------------------------------------------- ★その他のニチバン<4218.T>、ＡＩメカテック<6227.T>は「TRC」画面の「動意銘柄、オンライン証券動向」でご確認下さい。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 『オンライン証券売買動向』※データの公表もしくは配布形式が一律ではありませんので、記載項目 がやや違った部分があります。あらかじめご了承ください。□■□■□■□■□■＜オンライン証券・売買代金上位＞□■□■□■□■□■　前営業日の日経平均株価は続伸した。キオクシア、レーザーテックが差し引き売り越しとなり、キーエンス、ファストリ、三井住友ＦＧには売りが出た。一方、ソフトバンクＧ、アドバンテスト、フジクラが差し引き買い越しとなったほか、古河電、住友電気工業、安川電機には買いが入った。━━━━━━━━━━━━━━━［ＳＢＩ証券］━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ※単位（千円）【売り】 【買い】 銘柄 ｺｰﾄﾞ 売買代金 銘柄 ｺｰﾄﾞ 売買代金 -------------------------------------------------------------------------------ソフトバン <9984>　149,982,078 ソフトバン <9984>　151,167,580キオクシア <285A> 82,217,728 キオクシア <285A> 81,724,946ＮＥＸＴ <1570> 48,025,703 レーザーテ <6920> 42,414,826レーザーテ <6920> 44,774,755 ＮＥＸＴ <1570> 35,677,588アドバンテ <6857> 27,945,777 アドバンテ <6857> 35,566,200ディスコ <6146> 20,915,019 フジクラ <5803> 20,627,631フジクラ <5803> 19,258,127 ディスコ <6146> 20,577,962三菱ＵＦＪ <8306> 16,718,416 ファナック <6954> 17,809,063ファナック <6954> 16,666,974 東京電力ホ <9501> 13,522,720三菱重工業 <7011> 14,259,739 免疫生物研 <4570> 11,640,493サンリオ <8136> 13,741,239 サンリオ <8136> 11,254,285東京電力ホ <9501> 13,495,610 三菱重工業 <7011> 10,345,055キーエンス <6861> 12,221,623 古河電気工 <5801> 10,059,153免疫生物研 <4570> 11,377,883 三菱ＵＦＪ <8306> 10,008,791東京エレク <8035> 10,186,966 東京エレク <8035> 9,052,524ＩＨＩ <7013> 9,354,258 住友電気工 <5802> 8,855,598三井海洋開 <6269> 8,213,580 ＩＨＩ <7013> 8,436,262ファースト <9983> 7,618,461 三井海洋開 <6269> 7,641,324三井住友フ <8316> 7,558,475 安川電機 <6506> 7,593,747トヨタ自動 <7203> 7,523,221 ＮＥＸＴ <1357> 6,462,381