パウエルFRB議長、経済はより堅調、QT終了も視野

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は火曜日、量的引き締め（QT）として広く知られる中央銀行の長期にわたる保有規模縮小の取り組みの終わりが見えてきているかもしれないと述べた。

短期金利と通常の金融市場のボラティリティをしっかりとコントロールできるよう金融システムに十分な流動性を残すというFRBの長年の目標を踏まえ、パウエル議長は「今後数カ月でその点に近づく可能性があり、それが実現したかどうかを知るために幅広い指標を注意深く監視している」と述べた。

彼のコメントは、フィラデルフィアで全米ビジネス経済学会が開催した集会で発表するために準備されたスピーチの原稿から引用されたものである。

パウエル議長は「レポ金利の全般的な上昇や、特定の日付におけるより顕著だが一時的な圧力など、流動性状況が徐々に引き締まりつつあることを示す兆候がいくつか現れ始めている」と指摘した。

2022年から実施されているQTプロセスは、新型コロナウイルス感染症のパンデミック中にFRBが金融市場に供給した過剰な流動性を除去することを目的としています。FRBの短期金利目標がほぼゼロ水準であった際に、国債と住宅ローン債の大規模な購入は市場の安定化と景気刺激策を目的としていました。

資産購入により、FRBの保有資産は2倍以上に増加し、約9兆ドルとなった。2022年以降、一定額の債券が満期を迎え、かつ借り換えが認められないことで、FRBのバランスシートは6.6兆ドルまで縮小した。

ＦＲＢが量的緩和政策をどこまで拡大できるかは不明だが、一部の当局者は金融システムには依然として十分な流動性が残っており、短期金融市場を動揺させることなく量的緩和政策を推進できる可能性を示唆していると述べている。

パウエル議長は、FRBが保有資産をどの程度まで縮小できるかについては言及しなかった。しかし、これまでのところ「結局のところ、我々の潤沢な準備金制度は、金融政策の実施と経済・金融の安定を支える上で、非常に効果的であることが証明されている」と述べた。

パウエル議長はまた、金利管理ツールキットを効果的に機能させるＦＲＢの利払い権限を剥奪することに対しても警告し、権限の喪失は金融市場に大きなストレスをもたらすと指摘した。

パウエル議長はまた、「2020年以降の経験は、将来的にバランスシートをより機敏に活用できることを示唆している」と述べた。

出典: Yahoo Finance

出典：ロイター

出典：ブルームバーグヨーロッパ

出典：CNBC

米中貿易摩擦への懸念がフランスの政治的膠着状態に影を落としたため、ユーロ圏国債利回りは火曜日、数週間ぶりの低水準を記録した。

投資家らは、貿易紛争に関連した不確実性によって企業の意思決定が曇り、投資計画が遅れる可能性があり、それが経済に悪影響を及ぼす可能性を懸念している。

しかし、新たな関税の脅威と輸出規制を受けて両国が緊張緩和を目指しており、ドナルド・トランプ米大統領は10月下旬に韓国で中国の習近平国家主席と会談する予定のようだ。

欧州連合（ＥＵ）の指標金利であるドイツ１０年国債の利回りは、７月２３日以来の最低水準となる２．５８８％を付けた後、３ベーシスポイント（ｂｐｓ）低下して２．６０％となった。

ドイツの経済研究所ZEWは火曜日、10月の投資家心理の上昇は予想ほどではなかったと発表した。

ジェフリーズのエコノミスト、モヒット・クマール氏は「貿易戦争と関税は確かにニュースの見出しを飾り不確実性を生み出すが、最終的な影響は限定的だとわれわれは見ている」と述べた。

「米国と中国の貿易戦争では、中国の痛みの閾値が米国よりもはるかに高いため、トランプ大統領が勝つことはできないというのが、これまでも、そしてこれからも我々の見解だ」と同氏は付け加えた。

フランスでは今のところ安堵

フランスの国債は、セバスティアン・ルコルニュ首相が自身の政治的生き残りを確実にするためにそのような措置を要求していた左派議員の圧力に屈し、2023年の画期的な年金改革の実施を2027年の大統領選挙後まで延期したことを受けて、火曜日遅くにさらに上昇した。

ルコルニュ首相のこの行動により、フランスの政治的膠着状態は終結し、少なくとも今のところは、早期の議会選挙の可能性は回避される可能性がある。

価格と逆の動きをする指標10年物OATの利回りは6ベーシスポイント低下して3.4％となり、8月中旬以来最大の1日の低下となり、1カ月強で最低となった。

この下落により、ドイツ国債に対する利回りプレミアム（投資家がベンチマークのドイツ国債ではなくフランス国債を保有することに対して求める追加収益の指標）は80ベーシスポイントを下回り、先週の9カ月ぶりの高値約88ベーシスポイントを下回った。

投資家らは、早期の総選挙が行われない限り、フランスのスプレッドがさらに拡大する明確なきっかけはないとみている。

コメルツ銀行のストラテジストらは同日早朝のメモで「OATリスクを軽減するため、10年債対ドイツ国債のスプレッドを80bpに近づける緩和局面を活用することを提案する」と述べた。

フランス政府は木曜日に推定115億ユーロ（133億3000万ドル）の国債を市場に出す予定で、これは投資家の需要を試すものとなる可能性がある。

一方、短期国債では、欧州中央銀行（ECB）の政策金利見通しに敏感な傾向があるドイツ2年債利回り（DE2YT=RR）は、取引終盤の時点で1.94％と、序盤の約1.92％から上昇し、横ばいとなった。

短期金融市場は、ECBが来年7月までに25ベーシスポイントの利下げを行う確率を約70％と織り込んでおり（EURESTECBM7X8=ICAP）、前日の約65％から上昇した。ECB預金金利は、現在の2％から2027年2月に1.90％に引き上げられると予想されている（EURESTECBM11X12=ICAP）。

（1ドル＝0.8628ユーロ）

出典: TradingView

遺伝子組み換え種子から栽培される穀物の割合がますます増加している世界において、インドは傍観者であり続けている。主要農業国でありながら、遺伝子組み換え作物の栽培をほぼ全面的に阻止してきたのだ。現在、一部の影響力のある農村団体や環境保護主義者が根強く反対する姿勢は、インドとワシントンの貿易交渉にとって明るい材料となるかもしれない。インドが米国からの農産物輸入に消極的であることも、この交渉が停滞している一因となっている。米国では遺伝子組み換えトウモロコシや大豆が広く栽培されている。

先月のワシントンでの協議では、インド側が提示した譲歩案にはすでに、遺伝子組み換えトウモロコシの輸入規制の一部緩和の可能性が含まれていた。事情に詳しい当局者によると、インド政府はより緩やかな立場への道を開くための他の措置を慎重に検討しているという。

インド政府は公式見解として遺伝子組み換え作物に明確に反対しているわけではないが、20年以上前に導入された綿花を除き、法的措置やその他の阻止策によって事実上、遺伝子組み換え作物の栽培が阻まれている。農家や影響力のある農村団体の中には声高に反対する者もおり、この立場に異議を唱える政治的意思はほとんどない。インド農業省の報道官はコメント要請に直ちに回答しなかった。

今後数ヶ月で予想される重要な局面の一つは、油分を多く生産し、特定の害虫に耐性を持つように遺伝子組み換えされた、地元で開発された菜種の将来に関する最高裁判所の判決です。この訴訟は昨年、2人の判事からなる合議体で相反する意見が出されたことで停滞し、3人の判事による解決を余儀なくされました。この判決が下されれば、食用油消費量の半分以上を輸入に頼るこの国にとって重要な先例となり、他の遺伝子組み換え作物への道を開く可能性も出てきます。

「この訴訟は最高裁判所で係争中です。インド政府が望むなら、すぐにでも取り上げることができます」と、インド農業協会連合のチーフアドバイザー、P・チェンガル・レディ氏は述べ、遺伝子組み換え種子から作られた食用油を既に消費している国民への啓蒙活動が不十分だと主張した。レディ氏はここ数週間、首相に2通の手紙を送り、承認を求めており、今後の国会会期でこの問題を取り上げるよう議員たちに働きかける予定だ。先月、著名な科学者たちがナレンドラ・モディ首相に手紙を送り、収穫量の向上と食用油の輸入依存度の低減を目指し、遺伝子組み換え菜種の栽培を許可するよう政府に要請した。

しかし、インドにおける変化には時間がかかるだろう。遺伝子組み換え作物への反対は、根深い文化的論争に根ざしており、モディ首相の権力掌握を牽引した右派ヒンドゥー教運動「国民主権運動（Rashtriya Swayamsevak Sangh）」傘下の農村団体「バーラト・キサン・サング（Bharat Kisan Sangh）」のような団体によって支持されている。

農民はまた、特に騒々しく、かつ大規模な選挙区でもある。パンデミック中に数十万人の農民が1年間にわたって抗議活動を行ったことは、首相の任期における最悪の時期の一つとなり、大きな譲歩で幕を閉じた。前政権下では、2010年に遺伝子組み換えナス（ナス）の導入に向けた取り組みが同様の反対により頓挫した。「遺伝子組み換えは農民にとって生死に関わる問題です。政府がこれを推進し続ければ、農民は再び自らの利益を守るために立ち向かわなければならないでしょう」と、農民団体「サミュクト・キサン・モルチャ」のメンバーであるアヴィク・サハ氏は述べた。

同様に重要なのは、モディ首相がこれまで概ね反抗的な姿勢を示してきた中で、遺伝子組み換え作物への屈服は米国への譲歩と見なされる可能性があることだ。インド農業大臣シブラジ・シン・チョウハン氏は先週、記者団に対し、インドは米国との貿易交渉において自国農家の利益を決して妥協しないと表明した。チョウハン氏は以前、遺伝子組み換え作物の許可は「自然と戯れるようなものだ」と述べている。しかしながら、遺伝子組み換え作物の導入は生産性と農村部の所得向上に意欲的なインドにとって利益をもたらす可能性があると、支持派は主張している。

「生産性を向上させコストを削減する技術があるのに、なぜインドの農家は取り残されなければならないのか？」と、国営インド農業研究評議会の元会長で、モディ首相に書簡を送った科学者の一人であるRSパロダ氏は述べた。「この技術はインドで長年受け入れられており、健康リスクの証拠は一切ない。」

バイエルAG（旧モンサント社）は2002年にインドでBt綿花の栽培を開始した。これは現在でも同国で唯一承認された遺伝子組み換え品種だが、インドを世界有数の綿花生産国に押し上げる一因となった。

出典：ブルームバーグヨーロッパ