ウォーシュFRB議長：独立性の試金石

元日本銀行副総裁の中曽宏氏は、ケビン・ワーシュ氏が連邦準備制度理事会（FRB）理事としての経験を活かし、中央銀行を率いてその独立性を守るのに適任だと考えている。中曽氏は、ワーシュ氏がFRBに在籍していた当時、自身も日銀の幹部として勤務していた経験を踏まえ、政治的圧力をうまく乗り越え、内部の合意形成を図るワーシュ氏の能力について評価を述べた。

元日本銀行副総裁の中曽宏氏は、ケビン・ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会にふさわしいかどうかについて自身の見解を述べる。

危機を乗り越えたコミュニケーター

2006年から2011年までウォーシュ氏がFRB総裁を務めた期間と日銀での在任期間が重なっていた中曽氏は、ウォーシュ氏を「優れたコミュニケーション能力を持つ人物」であり、論理的で親しみやすい人物だったと記憶している。中曽氏は、こうした資質がウォーシュ氏がFRB内および大統領政権と強固な関係を築く上で役立つだろうと期待している。

両氏は2008年の世界金融危機において重要な経験を積んだ。中曽氏は、この困難な時期に中央銀行の核心的な使命と政策について深く考える必要に迫られたと指摘する。ウォーシュ氏は、当時のFRB議長ベン・バーナンキ氏が、混乱の中で多様な意見に耳を傾け、合意形成を図った能力を高く評価していたと回想する。

中曽氏によると、ウォーシュ氏が5年間にわたりFRBの組織文化を吸収してきたことは、彼の永続的な財産となる。もし任命されれば、FRBの確立された価値観を堅持する議長として活躍してくれることを期待している。

連邦準備制度理事会への政治的圧力を乗り越える

政治介入への懸念は、連邦準備制度理事会（FRB）にとって重大な問題となっている。市場は、トランプ政権による金融政策への公然たる介入が米ドルへの信頼を損なう可能性があると懸念している。

しかし、中曽氏は、ウォーシュ氏の選出は政権によるFRBの独立性への尊重の表れかもしれないと示唆している。ウォーシュ氏はFRBの役割の重要性を理解していると彼は考えている。発表後、市場はウォーシュ氏が政権と適切な距離を保つだろうという認識を示し、利下げに関する過度な憶測を鎮めるのに役立った。

金融政策に関する過去の見解の再評価

ウォーシュ氏は以前、FRBの量的緩和（QE）を批判し、バランスシートの縮小を主張していた。彼は金融危機後の資産購入第2弾であるQE2の実施中に理事を退任した。QE1は危機の封じ込めに全力を尽くしたが、QE2は経済回復の加速を目指した。

中曽氏は、大規模な資産購入が資産価格を押し上げたという一般的な見解を認めている。しかし同時に、当時は中央銀行以外の政策当局者で効果的な行動をとれる人はほとんどいなかったと指摘する。

性急な量的引き締めのリスクに関して、中曽氏はウォーシュ総裁が直ちにバランスシートを縮小する可能性は低いと考えている。ウォーシュ総裁の在任期間以降、金融環境は大きく変化した。金融機関は中央銀行預金で利息を得られるようになり、より拡大したバランスシートで金融政策を運営することが可能になった。

さらに、危機後の金融規制によって市場は分断され、流動性需要の把握が困難になっています。FRBは流動性供給を慎重に削減した後、昨年12月に量的引き締めプログラムを終了し、現在は短期国債の買い入れを通じて流動性を提供しています。

中曽氏は、こうした変化を踏まえてもウォーシュ氏が適応できると確信している。ウォーシュ氏の優れたコミュニケーション能力と状況判断能​​力を高く評価し、議長に就任すればFRB内部の意見に耳を傾け、現在の環境に適切に対応するだろうと期待している。

中央銀行の独立性に関する世界的なコンセンサス

中央銀行の独立性の原則は、価格の安定は専門家によって最もよく管理され、高インフレによる損害から経済を守るという歴史的教訓に基づいています。

中曽氏は、主要中央銀行の首脳がジェローム・パウエルFRB議長に連帯して署名した声明を、この共通の信念の証拠として挙げている。この声明は、FRBの独立性への脅威が最終的に世界の金融安定を損なう可能性があるという共通の懸念を反映している。

上田一男日銀総裁は声明に署名していないものの、中曽氏は物価安定は安定した金融システム、つまり世界の中央銀行共通の責任にかかっていると強調する。緊急事態における効果的かつ協調的な行動は、各中央銀行がそれぞれ独自の判断を下しているという揺るぎない信頼にかかっていると中曽氏は主張する。これこそが真の意味での連帯であり、日銀もこの原則を全面的に支持すると中曽氏は確信している。