FRB、利下げ時期に関する明確なシグナル回避へ

重要なポイント:

米国証券取引委員会（SEC）はビットコインおよびイーサリアムETFの現物償還を承認しました。これにより投資家は株式をBTCおよびETHに直接償還できるようになり、暗号資産ETFが従来の商品と同等の扱いとなります。この決定により、投資家と発行者の効率性が向上し、コストが削減され、将来的なETFの拡大と暗号資産セクターへの市場参加の増加につながる可能性があります。

SECによるビットコインおよびイーサリアムETFの現物償還の承認は、大きな転換点となるでしょう。これまで、暗号資産ETFは現金での償還が必要であり、資産の清算が必要でした。現物オプションは、これらのETFを金などの長年のコモディティモデルに整合させ、プロセスとコストを合理化します。SECのポール・S・アトキンス委員長とジェイミー・セルウェイ長官は、この規則が運用の柔軟性と効率性を高めることを強調しています。この決定は、将来のアルトコインETFモデルにとって前例となることが期待されます。

市場への直接的な影響としては、ビットコインおよびイーサリアムETFの手数料引き下げと流動性向上が挙げられます。こうした変更により、これらの商品は機関投資家と個人投資家の双方にとってより魅力的なものとなります。アナリストは、この変更によって市場動向が好転すると予測しています。金融の観点から見ると、この変更により直接決済が可能になり、取引効率が向上します。ブルームバーグのアナリストは、この承認により、暗号資産ETFにおける現物償還モデルの普及が進むと予測しています。

出典: CryptoSlate

ドナルド・トランプ大統領が立て続けに発表した貿易協定は、今のところ詳細が乏しいことが証明されている。主要部分はまだ交渉中であり、パートナー国は署名内容について矛盾したシグナルを発しており、精査の結果、大きな数字が縮小している。

トランプ大統領は先週、日本および欧州連合（EU）との画期的な合意を誇示し、さらに少数の経済圏との協定も締結した。米中関税休戦の延長も検討されている。政権は勝利宣言を掲げ、8月1日の期限前に一連の輸入税引き上げを準備する中で、トランプ大統領の交渉術の正当性を主張している。

「貿易協定は非常にうまくいっていると思う。誰にとってもそうであることを願うが、米国にとっては非常に良いものだ」と大統領は火曜日、スコットランドからワシントンへ帰る機内で語った。

しかし、アメリカの関税壁の規模が明らかになりつつある一方で、他の詳細は極めて不明確なままである。特に、相手側が約束した投資は、EUと日本との協定だけで書類上1兆ドルを超える。

トランプ大統領にとって、これらの資本拠出の約束は、彼の保護主義政策が、公約通り、アメリカの製造業の復興と雇用創出という成果へと向かっていることの証左である。実際の投資が大きな目標に達しない場合、関税は政府の歳入を押し上げる一方で、アメリカの消費者と企業のコストを押し上げることになり、これらの高い目標は達成できない可能性がある。

トランプ大統領の日本との合意には、米国が「海外投資コミットメント」と呼ぶ5500億ドルの基金が含まれており、大統領は「一種の契約金」に相当すると述べた。

しかし、日本政府関係者は、総額のわずか1～2％、つまり最大110億ドルが投資に充てられ、残りは基本的に融資で賄われると述べた。また、トランプ陣営が強調する米国に有利な90％対10％の利益分配は、この少額の投資部分にのみ適用されると述べた。

少なくとも、両国は協定について異なる説明をしており、将来的に問題が生じる可能性が高まっている。

「5500億ドルの現金が米国に送られるわけではない」と、日本の貿易交渉の責任者である赤澤良成氏は述べた。しかし、ハワード・ラトニック商務長官は先週、FOXニュースのインタビューでこう述べた。「これは文字通り、日本政府がドナルド・トランプ大統領に5500億ドルを渡すということだ」

ルトニック氏は、日本が基金の返済義務を放棄した場合、トランプ大統領は再び関税を引き上げるだろうと述べた。EUとの合意については、火曜日に「まだ多くの駆け引きが残っている」と認めた。

EUは6,000億ドルの新規投資を約束した。欧州当局者は、この目標は企業による約束の集合体に過ぎず、EUとして拘束力のある目標を約束することはできないと述べている。EU側も具体的な内容を明らかにしていない。

「基本的に、彼らは工場を建設するつもりです」と、ルトニック氏は月曜日にFox Newsに語った。「すべての自動車会社が工場を建設することを約束しました。製薬会社も工場を建設すると表明しました。」

EUはまた、今後3年間で米国から7,500億ドル相当のエネルギーを購入すると約束した。これは現在のペースの約3倍に相当する。一部のアナリストは、この目標は米国の輸出国だけでなく欧州の輸入国にも負担をかける可能性があると指摘している。

関税率を除けば、最近の合意の多くは「大きな数字を伴う漠然とした約束で、実行に移すための仕組みが全くない」と、バイデン政権下で国家経済会議（NEC）に所属していたアレックス・ジャックス氏は述べた。「これらの小切手が実際に現金化されると信じている人は誰もいないようだ」

関税の数字についてはより明確になってきていますが、それでもまだ流動的です。

トランプ大統領は、日本とEUからの輸入品の大半に対する関税を、現在の10%から15%に引き上げる。これらのパートナー国は、自動車など、世界的に高い税率が適用される特定の業種に対する米国の関税の一部免除を受ける。ただし、鉄鋼やアルミニウムなど、割当枠に関する免除をめぐる協議が継続している他の品目については免除は受けられない。

ホワイトハウス当局者によると、日本とEUに対する自動車関税の改定はまだ確定していないが、8月1日に発効する予定だ。

トランプ大統領は、今後こうした分野別関税がさらに導入される予定であり、最近の協定の一部は未発表の数字を先取りすることで混乱を引き起こす可能性があると述べている。

例えば、トランプ大統領は半導体と医薬品についてEUに対し15%の関税を課すことを約束した。この2つの分野は関税率がまだ確定していない。米国高官はまた、トランプ大統領がこれら2つの分野について日本に最も低い関税率を認めることに同意したと述べたが、この約束は米国が公表しているファクトシートには記載されていない。

ホワイトハウス当局者は、医薬品と半導体に対する15％の低税率は、トランプ大統領が通商拡大法第232条に基づき警告している高税率が発効した後にのみ適用されると述べた。

すでに発表されている他の協定も疑問を投げかけている。今月初めのベトナムとの協定もそうだが、この協定ではハノイの当局者らを、合意したとされる額よりも高い20％の関税に驚かせたようだ。

米中交渉担当者は、今週スウェーデンで2日間の協議を終え、両国間の関税休戦の延長に向けて順調に進んでいると述べた。トランプ氏がロシアからエネルギーを購入する国に新たな関税を課すと警告していることは、不確定要素となっている。

中国はロシア原油の最大の買い手であり、米国との交渉が依然として続いているインドがそれに続く。

米国の二大貿易相手国の運命も、まさに瀬戸際にあるようだ。トランプ大統領はカナダとの合意の可能性を低く見ているが、カナダのマーク・カーニー首相はそれを軽視している。カナダとメキシコは今週、関税引き上げに直面するが、全面的に適用されるわけではない。USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の要件を満たす製品は、現行の免除措置を維持する見込みであり、これは両国にとって大きな安心材料となる。

一部の批評家は、政権の個別協定に基づく関税率設定のアプローチは、一貫性を欠いた寄せ集めになってしまう危険性があると指摘している。例えば、米国の自動車メーカーは、米国産部品を一切含まない輸入車は、米国産部品を含む北米製モデルよりも関税が低くなると主張し、日本との合意に反対した。

未解決の疑問が山積しているにもかかわらず、政権は数ヶ月にわたる脅しの後、8月1日を金利設定における重要な節目と位置付けている。ただ、トランプ大統領の継続的な政策決定における最終決定とはなりそうにない。

ホワイトハウス国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット委員長は火曜日、さらにいくつかの協定が締結間近であり、関税率は8月1日までに合意または発動されるだろうと述べた。しかし、その後も「交渉は継続できる」とハセット委員長は述べた。「大統領は常に交渉に応じる用意がある」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

スターマー氏は二国家共存の解決策は「かつてないほどの圧力にさらされている」と述べた。

英国のスターマー首相は火曜日、イスラエルがガザ地区の「ひどい状況」を終わらせるために重要な措置を取り、その他の条件を満たさない限り、英国は９月にパレスチナ国家を承認するだろうと述べた。

ダウニング街の声明によると、スターマー氏は「我々の目標は、安全で安心なイスラエルと、存続可能で主権を持つパレスチナ国家の両立である」と述べた。

同氏は、英国政府は「二国家解決が最大の効果を発揮する瞬間に、適切な和平プロセスへの貢献として」パレスチナ国家を承認することを常に意図してきたと述べ、二国家解決が「現在、脅威にさらされている」と述べた。

「和平に向けたこのプロセスの一環として、イスラエル政府がガザの悲惨な状況を終わらせるために実質的な措置を取らない限り、英国は9月の国連総会までにパレスチナ国家を承認することを私は確認できる」とスターマー氏は述べた。

スターマーは他に何を言ったのですか?

英国の首脳はまた、イスラエルに対し「停戦に同意し、長期的かつ持続可能な平和に尽力し、二国家解決の見通しを復活させる」よう求めた。

スターマー氏はさらに、「これには国連が援助供給を再開できるようにすること、そしてヨルダン川西岸地区の併合は行われないことを明確にすることが含まれる」と述べた。

同氏はまた、ガザ地区を統治するイランが支援するパレスチナ武装組織ハマスに対する自国の立場を改めて表明した。

「ハマスのテロリストたちへの我々のメッセージは変わりなく、明確だ。彼らは直ちに人質全員を解放し、停戦に同意し、武装解除し、ガザの政府に一切関与しないことを受け入れなければならない」とスターマー氏は述べた。

飛び地での大規模な飢餓の懸念が高まる中、スターマー氏はガザ地区のパレスチナ人にさらなる援助を届けるよう求めた。

「毎日少なくとも500台のトラックがガザに入る必要があります。しかし、最終的にこの人道危機を終わらせる唯一の方法は、長期的な解決策を講じることです」とスターマー氏はダウニング街10番地で述べた。

英国の指導者は、自国政府は「極めて重要な停戦」を確保するための米国、エジプト、カタールによる仲介努力を支持すると述べた。

同氏は「停戦は持続可能なものでなければならず、国際的なパートナーと共同で策定しているより広範な和平計画につながるものでなければならない」と付け加えた。

英国は米国、EU、イスラエルと同様にハマスをテロ組織に指定しており、同組織が統治に関与した場合、パレスチナ国家を承認するあらゆる取り組みを複雑化する可能性が高い。

イスラエル、英国の姿勢はハマスを「利する」と主張

スターマー氏の発表は、フランスのマクロン大統領が9月にフランスがパレスチナ国家を正式に承認すると述べたことを受けて行われた。

援助団体や国連がガザ地区の飢きんを警告する中、イスラエルに対し軍事作戦を中止し、包囲された地域への人道援助の無制限の流入を認めるよう求める国際社会からの圧力がここ数週間高まっている。

イスラエルはガザでの大規模な飢餓の主張を軽視するか、完全に否定している。

イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相は、スターマー氏の発表は「ハマスの恐るべきテロ行為を奨励し、その犠牲者を罰するものだ」と述べた。

「今日イスラエル国境にあるジハード主義国家が明日イギリスを脅かすだろう」とネタニヤフ首相はXへの投稿で警告した。

イスラエル外務省も英国の発表を否定し、「フランスの動きと国内の政治的圧力を受けて英国の立場が変化したことは、ハマスへの恩恵となり、ガザでの停戦と人質解放の枠組みの達成に向けた努力を損なうものだ」と述べた。

出典: DW

ドナルド・トランプ米大統領が、ウクライナとの休戦が成立しない限りロシアに追加の経済制裁を課す可能性があると改めて表明したことを受け、原油価格は6週間ぶりの大幅上昇となった。

ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は前日3.8%高の1バレル＝69ドル付近で取引を終えた。ブレント原油は72ドルを上回って取引を終えた。トランプ大統領は、10日以内に停戦合意に至らなければ「関税など」を課すと警告したが、市場への影響については懸念していないと述べ、米国が生産量を増やす可能性を示唆した。

「私はそれについて心配していません」と、スコットランド訪問を終えてワシントンに戻る火曜日、大統領は大統領専用機エアフォースワン内で記者団に語った。「我が国には石油が豊富にある。私たちはそれをさらに強化するだけだ」

トランプ大統領は過去にもモスクワに対する経済的報復措置を誓ったものの、実際には踏みとどまっており、顧問たちは今回の制裁措置を、ロシア産原油を購入する国々を標的とした二次的な制裁となる可能性が高いと見ている。しかしながら、価格低下を強く望んでいる大統領の姿勢を考えると、どこまで踏み込むのかは疑問だ。

原油価格は月間上昇傾向にあり、市場はまた、米国が8月1日までに貿易協定を締結するという期限と、9月の供給を決定する予定のOPECプラス会合に注目し続けている。

出典：ブルームバーグ

日米貿易協定で不確実性がいくらか低下したことを受け、投資家は年内さらなる利上げの兆しを期待しており、日本銀行は木曜日に政策金利を据え置き、インフレ見通しを引き上げる見通しだ。

ブルームバーグが今月実施した調査によると、エコノミスト56人全員が、上田一男総裁率いる日銀理事会が2日間の政策会合の終了時に政策金利を0.5%に据え置くと予想している。日銀の四半期経済見通しでは、今年度のインフレ率予測が上方修正される可能性が高いと、エコノミストらは述べている。

この会合の主な焦点は、日銀が年内に追加利上げをどの程度示唆するかであり、トレーダーは現在、年末までに利上げが行われる確率を約75％と見込んでいる。事情に詳しい関係者が先に述べたところによると、日銀当局者は、日米貿易協定の成立により不確実性の主要な要因が軽減されたことを受け、追加利上げを検討する可能性があると見ている。

関税の実際の影響を見極めるという重要な課題が依然として残っているため、日銀は現時点で急激な利上げは検討していないだろう。日銀の政策立案者でもある内田慎一副総裁は先週、今回の合意は大きな進展ではあるものの、不確実性は依然として高いと述べた。

それでも、日銀による利上げの兆候を探る動きは徐々に勢いを増しており、次回利上げ時期として10月が有力視されるようになってきた。先週、ドイツ銀行証券とバークレイズ証券はともに利上げ時期を10月に前倒しした。

米国と日本は7月22日、予想外にも合意に達し、関税の大部分を15%に設定しました。特に、トランプ大統領が4月に課した25%の自動車関税が引き下げられたことで、日本経済の中核部分に救済策がもたらされると見込まれます。これに続き、今週、欧州連合（EU）と米国の間でも同様の合意が成立し、世界経済への懸念が和らぎました。

事情に詳しい関係者らが先に明らかにしたところによると、日銀当局者は、日本の交渉結果はほぼ予想の範囲内であり、中央銀行の全体的な経済見通しを大幅に変更する必要はおそらくないだろうと指摘した。

同銀行は4月の見通し報告で、関税の影響で経済成長は一時的に停滞するが、来年10月から2028年3月の間に回復し、基調インフレ率が目標に達すると予想していると述べた。

ブルームバーグの調査によると、日銀ウォッチャーは、上田総裁率いる９人の委員が今年度のインフレ率予想中央値を２．２％から２．５％に引き上げ、向こう２年間の見通しは変えないと予想している。

生活費の上昇ペースは依然として高く、4月に始まった会計年度の最初の3ヶ月間で平均3.5%を記録しました。インフレは、食料価格、特に国民の主食である米の価格高騰によって引き起こされています。

元日銀主席エコノミスト早川英夫氏は、物価の堅調さにより日銀は来年のインフレ見通しを引き上げることが可能になるが、利上げをめぐる憶測を過度に煽ることを避けるため、インフレ見通しを2％未満に抑える可能性が高いと述べた。

米連邦準備制度理事会（FRB）は日銀より数時間早く政策決定を発表する予定であり、その結論とシグナルは円相場に大きな影響を及ぼす可能性がある。FRBと日銀がいずれも様子見姿勢を崩していないため、火曜日時点で円は主要通貨の中で過去3ヶ月で最もドルに対して下落している。

ドナルド・トランプ大統領が日本は通貨安によって貿易上の優位性を求めるべきではないと繰り返し警告したことを受けて、上田氏の日銀は借入コストの引き上げに慎重すぎる印象を与えないよう微妙なバランスを取る必要がある。

これは、7月20日の参院選で石破茂首相率いる与党が歴史的な惨敗を喫した後、初めて開催される日銀の会合となる。これは、インフレに対する国民の強い不満を反映している。現在、石破政権は衆参両院で過半数割れとなっており、石破首相は与野党双方から辞任を求める声に直面している。

他の多くの中央銀行と同様に、日銀は通常、政治についてコメントしませんが、政情不安は政策運営をより複雑にする可能性があります。選挙を前に各政党が現金給付や減税を公約したことから、日銀は財政政策がインフレと国債利回りに与える影響を注視していく必要があります。

上田総裁は通常、正午ごろに政策声明や経済見通しを発表した後、午後３時半から記者会見を開き、日銀の考え方を詳しく説明する。

出典：ブルームバーグ

出典：ロイター