FRBは金利を据え置くのか？パウエル議長は政治的圧力に直面

SP500は火曜日、大手企業の収益報告を前にした投資家の楽観的な見通しと、最新の収益報告に対する賛否両論の反応、および医療保険会社の株の大規模な売りによって相殺され、5日連続の上昇で、記録的な高値で取引を終えるにとどまった。

ユナイテッドヘルス（UNH.N）は、トランプ政権がメディケア保険会社の支払い率引き上げを提案したことを受け、ヘルスケア株とダウ工業株30種平均（.DJI）の下落を牽引し、19.6%下落した。この計画は、同社の2026年の売上高見通しが低迷していることに加え、さらなる痛手となった。これに続き、保険業界の同業ヒューマナ（HUM.N）（新しいタブを開く）は21%、CVS（CVS.N）（新しいタブを開く）は14.2%下落した。

投資家はゼネラル・モーターズ（GM.N）の決算にさらに勇気づけられ、同社が第4四半期の中核利益の増加を報告したことを受け、株価は8.7％上昇した。

また、今週は注目度の高い収益報告がいくつか発表される予定で、テクノロジー株は月曜日の上昇を継続し、マイクロソフト（MSFT.O）（新しいタブを開く）、アマゾン（AMZN.O）（新しいタブを開く）、エヌビディア（NVDA.O）（新しいタブを開く）、アップル（AAPL.O）（新しいタブを開く）、ブロードコム（AVGO.O）といった大手銘柄が市場に最大の押し上げをもたらしました。

これにより、ナスダックは10月下旬以来の高値に達し、SP 500も日中最高値を記録し、7,000の節目に近づいたほか、2026年に入ってから4度目の終値最高値も記録しました。

「今日の市場は、メディケア保険料に関する発表を受けてダウ平均株価が下落しており、やや二極化した状況となっている」と、ニューヨークのオサイク・ウェルスのチーフ市場ストラテジスト、フィル・ブランカト氏は述べた。「他の状況を見ると、市場は大きな決算発表を待ちながら持ちこたえているようだ。」

また火曜日、米国の1月の消費者信頼感は予想外に悪化し、2014年以来の最低水準に落ち込んだが、ブランカト氏は驚くべきことに、この「かなりひどい数字」が株式市場に大きな影響を与えなかったと指摘した。

ヴォーン・ネルソン・インベストメント・マネジメントの副最高投資責任者兼ポートフォリオ・マネージャーのアダム・リッチ氏は、投資家が収益報告と米国の政策決定に注目していることに加え、火曜日の1%を超える下落を含む最近の米ドルの下落は、ドル安が米国の輸出を押し上げるため、米国株にとって良いニュースだと指摘した。

「この為替変動は、今後のSP収益にとって非常にプラスとなる」とリッチ氏は語った。

ダウ工業株30種平均（.DJI）は408.99ポイント（0.83%）下落して49,003.41、SP500（.SPX）は28.37ポイント（0.41%）上昇して6,978.60、ナスダック総合指数（.IXIC）は215.74ポイント（0.91%）上昇して23,817.10となった。

テクノロジーセクター（.SPLRCT）は1.4%上昇し、SP500の主要11業種の中で上昇を牽引しました。コーニング（GLW.N）は15.6%の大幅上昇を記録し、SP500とテクノロジーセクター全体で最大の上昇率を記録しました。ゴリラガラスメーカーのコーニングは、AIデータセンター向け光ファイバーケーブルに関して、メタ（META.O）と最大60億ドル規模の契約を締結しました。

水曜日には、メタ、マイクロソフト、テスラ（TSLA.O）の3社が、いわゆる「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる高騰株グループの決算発表を開始するため、すべての注目が集まるだろう。これらの決算発表は、過去1年間のウォール街の上昇を支えてきたAI関連銘柄の底堅さを試すものとなるだろう。

今週、SP500企業のうち合計102社が決算発表を予定しています。LSEGがまとめたデータによると、金曜日時点で決算を発表した64社のうち、79.7%がアナリスト予想を上回りました。

一方、決算発表では、ボーイング（BA.N）の取引が不安定だった。ユニット売却により第4四半期の黒字転換を果たしたものの、主要2部門で予想を上回る損失を計上したためだ。この航空宇宙企業の株価は、前日2%以上上昇した後、1.6%下落して取引を終えた。

航空株では、アメリカン航空（AAL.O）が7%下落して取引を終えた。週末の冬の嵐が第1四半期決算に重しとなる見込みだが、2026年の利益見通しは市場予想を上回った。ジェットブルー（JBLU.O）は、悪天候と政府閉鎖を理由に、予想を上回る四半期損失を計上したことから6.9%下落した。

指標となるユナイテッド・パーセル・サービス（UPS.N）は2026年に増収を見込んでいたが、終値時点で上昇率は0.2％に低下した。一方、ライバルのフェデックス（FDX.N）の株価は2.6％上昇した。

連銀ウォッチ

それだけでは十分ではないかのように、投資家たちは、2日間の会合を終えて水曜日に政策発表を行う予定の米連邦準備制度理事会からの発表も待っていた。

投資家は、FRBが金利を据え置くと広く予想しているが、政策当局者の金利に関する指針と経済に関するコメントに注目が集まる一方、トレーダーはFRBの次期指導者に関するあらゆるシグナルにも警戒するだろう。

ニューヨーク証券取引所では、693銘柄が最高値を更新し、95銘柄が最安値を更新しました。値上がり銘柄数は1.61対1の比率で値下がり銘柄数を上回りました。ナスダックでは、2,725銘柄が値上がりし、2,056銘柄が値下がりしました。値上がり銘柄数は1.33対1の比率で値下がり銘柄数を上回りました。

SP 500は52週間の最高値を36回更新、最安値を13回更新し、ナスダック総合指数は最高値を104回更新、最安値を123回更新した。米国の取引所では180億3000万株が取引され、過去20セッションの移動平均である179億9000万株をわずかに上回った。

ニューヨークのシネイド・カリュー、ベンガルールのプラナフ・カシヤップとトゥエシャ・ディクシットによる報告。クリシュナ・チャンドラ・エルリとオーロラ・エリスによる編集。

出典: Kitco

ドナルド・トランプ大統領は火曜日、連邦準備制度理事会（FRB）の次期議長を近く指名すると発表し、中央銀行の新指導部の下で金利が下がると予想していることを示唆した。

連邦準備制度理事会のトップ交代

アイオワ州デモインでの集会で演説したトランプ大統領は、自身の金融政策の目標に合致する新たなFRB議長を任命する意向を表明した。

「素晴らしいFRB議長が誕生する時が来たら、そうなるだろう。近いうちに発表する。金利は大幅に下がるだろう」とトランプ氏は述べた。

この発表は、現FRB議長ジェローム・パウエル氏の任期が5月に終了する予定であることを受けて行われ、大統領には今後数カ月以内に後任を選出する機会が与えられることになる。

パウエル氏への執拗な批判

トランプ大統領は、中央銀行が金融緩和に向けて動きが遅すぎると主張し、連邦準備制度理事会に大幅な金利引き下げを実施するよう一貫して公に求めてきた。

大統領は火曜日の演説でもパウエル氏を批判し続け、同氏を「遅すぎたパウエル」と呼んだ。

ホワイトハウスと中央銀行の間の緊張は今月初め、パウエル議長が利下げへの慎重な姿勢をめぐり司法省から刑事捜査の脅迫を受けていると明らかにしたことで高まった。

FRBの独立性に対する市場の懸念

トランプ大統領によるパウエル議長への執拗な圧力は、投資家の間で連邦準備制度理事会（FRB）の独立性に対する大きな懸念を煽っています。こうした懸念は市場に具体的な影響を及ぼし、市場参加者が金融政策への政治的影響の影響を慎重に検討する中で、米国債の売りとドル安につながっています。

コンセンサスは据え置きを示唆しているが、インフレが影を落とす

シンガポール中央銀行は、今週木曜日に3回連続で金融政策を据え置くと広く予想されている。ブルームバーグの調査では、エコノミスト20人中19人が圧倒的多数を占め、シンガポール金融管理局（MAS）は現行の政策スタンスを維持すると予想している。

強いコンセンサスがあるにもかかわらず、インフレ懸念の高まりが、政策がタカ派的な方向転換を巡る議論を煽っています。バンク・オブ・アメリカは唯一の反対派で、金融引き締めを予測しています。ユナイテッド・オーバーシーズ・バンクも、MASによる「先制的な」動きを完全に否定することはできないと指摘しています。こうした根底にある緊張は市場心理にも反映されており、調査回答者13人中9人が公式政策声明でよりタカ派的なトーンが展開されると予想しています。

シンガポールドルの金利ではなく為替レートを管理しているシンガポール金融管理局（MAS）は、経済成長を支援するために2025年4月に最後に政策を緩和した。

価格上昇が引き締め投機を刺激

最近のデータにより、インフレは中央銀行の監視対象として再び注目を集めています。12月の消費者物価は、医療費、教育費、食料品費の上昇により、3ヶ月連続で高水準を維持しました。

オーバーシー・チャイニーズ・バンキング・コーポレーションのチーフエコノミスト、セレナ・リン氏は、これらの数字は物価の「勢いが高まっている」ことを示唆していると指摘し、人民銀行の政策スタンスが中立的な立場から「ややタカ派的なトーン」に転換すると予想している。

MAS自身もインフレ率の上昇を示唆している。先週の声明では、コアインフレ率と総合インフレ率の両方が2026年に上昇すると予測した。この「稀な前兆」は、バンク・オブ・アメリカのエコノミストに予測変更を強いるほど重要だった。カイ・ウェイ・アン氏とラフル・バジョリア氏はレポートの中で、MASが木曜日に政策金利のスロープを50ベーシスポイント引き上げると予想していると述べた。

好調な経済が行動の余地をもたらす

シンガポールの堅調な経済パフォーマンスは、MASに柔軟性をもたらしています。2025年第4四半期の経済は、製薬業界と電子機器メーカーの好調な生産と堅調な個人消費に牽引され、前年比5.7%の成長を記録しました。

ブルームバーグ・エコノミクスによると、2025年の成長率は「予想をはるかに上回る」ものとなり、米国の貿易政策による逆風を相殺した。エコノミストのタマラ・マスト・ヘンダーソン氏は、これまでの低インフレを踏まえると、現在の政策設定は「ほぼ適切」だと結論付けた。

この経済の好調さは、地域の安全資産としての需要と相まって、シンガポールドルを過去1年間で約6％上昇させ、2014年以来の高値に達しました。指標となるストレーツ・タイムズ指数も過去最高値で取引されています。

アナリストの見通し: 今は忍耐、後で引き締め?

MASの決定は、世界中の中央銀行が異なる政策方針をとっている中で行われた。アジアの新興国は借入コストの引き下げが見込まれる一方で、日本、カナダ、オーストラリアといった国は利上げに傾いている。米国連邦準備制度理事会（FRB）は追加緩和を検討する可能性がある一方、ユーロ圏は横ばいを維持する可能性が高い。地政学的要因と米国の貿易政策は依然として主要な不確実性となっている。

こうした状況を踏まえ、一部のアナリストはMASが待つ余裕があると考えている。ANZ銀行グループのエコノミスト、クーン・ゴー氏は、中央銀行が「見通しについてより楽観的」な姿勢を示し、インフレリスクが上昇傾向にあることを認めつつも、「完全なタカ派」姿勢には至らないと予想している。

「MASコアインフレ率は上昇すると予測されているものの、事実上の目標である2%には依然として程遠い。そのため、MASは忍耐強く待つことができる」とゴー氏は説明し、7月に金融引き締めを実施するとの見方を維持した。2月12日に国家予算が発表される予定であるため、市場は財政と金融の両面からのシグナルを注視するだろう。

事情に詳しい４人の情報筋によると、米国の諜報機関の報告は、ベネズエラのデルシー・ロドリゲス暫定大統領がワシントンの戦略目標に沿うかどうかについて深刻な疑問を提起している。

トランプ政権は1月3日にニコラス・マドゥロ前大統領を捕らえた後、ロドリゲス氏を支持した。しかし、彼女がロシア、中国、イランといった主要な米国敵対国との正式な関係断絶に応じる意思があるかどうかは不透明だ。

ワシントンのカラカスにおける大きな賭け

米国は新政権への期待を公言している。当局はロドリゲス大統領に対し、これらの敵対国との外交関係を断絶するよう求めており、これにはこれらの国の外交官や顧問をベネズエラから追放することが含まれる。この地政学的な転換は、西半球における敵対国の影響力を抑制し、ベネズエラの膨大な石油埋蔵量を米国の投資に開放するというトランプ政権の戦略の中核を成すものである。

問題は、ロドリゲス氏がまだこの方針を公に表明していないことだ。彼女の就任式には、ロシア、中国、イランの代表者も出席した。

この状況は、ワシントンのアプローチのリスクを浮き彫りにしている。ロドリゲス氏が米国の指示に抵抗すれば、遠くから国の将来を舵取りする政権の能力が損なわれ、米国の軍事的役割の拡大を余儀なくされる可能性がある。

CIA長官ジョン・ラトクリフは1月15日にカラカスを訪れ、ロドリゲス大統領と国の政治的将来について話し合ったが、この会話が諜報機関の評価を変えたかどうかは不明である。

コメントを求められたトランプ政権の高官は、ドナルド・トランプ大統領はベネズエラの指導者に対して「最大限の影響力を行使し続け」ており、「この協力が続くことを期待している」と述べた。

古い同盟国を捨てるという課題

ベネズエラにとって、米国の要求に従うことは、最も緊密な国際的パートナーを見捨てることを意味する。これらの同盟は、ベネズエラの経済と安全保障に深く根付いている。

• イランはベネズエラの石油精製所の修復を支援するために技術支援を提供した。

• 中国は多額の債務の返済としてベネズエラの石油を受け入れた。

• ロシアはミサイルを含む兵器の軍隊への主要供給国である。

• キューバはベネズエラ産原油の割引価格と引き換えに安全保障と諜報活動の支援を申し出た。

これらの関係を断つことは、ベネズエラの外交政策における根本的かつ困難な転換を意味するだろう。

ロドリゲスの矛盾したシグナルとワシントンのジレンマ

ロドリゲス大統領は就任以来、矛盾したメッセージを発信してきた。一方では、政治犯の釈放や米国への3,000万～5,000万バレルの石油販売承認など、ワシントンを宥めるための措置を講じてきた。

一方、彼女は最近の演説で、米国の介入には「もううんざりだ」と宣言した。こうした公の場での反抗にもかかわらず、2つの情報筋は、ここ数日、米国当局者が彼女と前向きな電話会談を行ったことを確認した。

CIAは以前、ロドリゲス氏のようなマドゥロ大統領に忠実な高官が、大統領退陣後の統治に最適な立場にあると評価していた。しかし、この戦略を批判する人々は、マドゥロ大統領の側近の信頼性について長年懸念を抱いてきた。

トランプ政権は、差し迫った代替案がないことから、ロドリゲス氏への強い支持を公に表明していることから、当面は同氏と協力する姿勢を示しているようだ。しかし、水面下では、米国当局は緊急時対応策として、軍や安全保障分野の高官との接触を進めている。

マリア・マチャド：長期的な選択肢となる可能性？

候補に挙がっているもう一人の人物は、野党指導者マリア・コリーナ・マチャド氏だ。トランプ大統領は最近、記者団に対し、マチャド氏を国の指導部に「関与」させたいと語っていた。

しかし、最近の諜報報告では、彼女はベネズエラの強力な治安機関や石油業界との強いつながりを欠いていることが主な理由で、現時点では国を運営する能力がないと結論づけている。

マチャド氏はベネズエラ国民の間で依然として人気があり、彼女の運動は2024年の選挙で彼女が大差で勝利したと主張しているが、ベネズエラ政府はマドゥロ氏を勝利者として認めている。政権の協議に詳しいある関係筋によると、ホワイトハウスは彼女を指導者としての「長期的な選択肢」として好意的に捉えており、顧問的な役割からスタートする可能性があるという。正式な決定はまだ下されていない。

ブルームバーグのストラテジストの意見...

出典：ブルームバーグ

連邦準備制度理事会（FRB）の主要政策委員会のメンバーは、良心に従って投票する自由がある。しかし、新たな研究によると、多数派に反対票を投じることは職業上の代償を伴うことが示唆されており、中央銀行における最近の反対意見の傾向は、より一層重要な意味を持つ。

全米経済研究所（NBER）が発表した研究論文によると、連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバーでコンセンサスに反対票を投じる人は、将来の政策決定に影響を与える可能性が低いという。

この調査結果は、経済運営をめぐる激しい意見対立の中、異例の数の反対票が出たFRBの最近の会合に重要な背景を加えるものとなった。

コンセンサスを破ることの代償

カリフォルニア大学バークレー校やFRBなどの研究機関の研究者たちは、過去のFOMC議事録と投票記録を分析し、FOMCのグループダイナミクスを解明しようとした。委員会による金利に関する投票は大部分が全会一致で行われており、この研究はその理由を探ろうとした。

この論文では、2つの重要な発見が明らかになりました。

• 連邦準備制度理事会議長は、委員会を全会一致の意見に導く上で大きな影響力を持っています。

• メンバーが反対した場合、そのメンバーが推奨する金利政策がその後の会議で採択される可能性は約 3 分の 1 低くなります。

この研究は、これが秩序を乱した者への一種の罰である可能性を示唆している。しかし、著者らは別の説明も検討している。「FOMCメンバーは、戦いに敗北が迫り、自分たちの見解が今後の会合で通用しないと悟った場合にのみ、反対意見を表明する」

動機に関わらず、結果は同じです。研究者たちは、「反対意見は、その後の委員会の決定を個人の政策志向に沿わせないだけでなく、将来的な影響力の喪失という追加の代償を伴う」と結論付けました。

反対票の最近の急増

この力学は、FRBにおける最近の一連の意見の相違を特に注目に値するものにしている。直近3回の会合では、大多数の委員が0.25ポイントの利下げに賛成票を投じたが、いずれの決定にも国民の反対意見が出た。一部の委員は金利据え置きを主張し、他の委員はさらなる利下げを主張した。

この合意の崩壊は、中央銀行が直面する根本的なジレンマを浮き彫りにしている。当局者は、一方では根強い高インフレ、他方では懸念される雇用市場の減速という、相反する二つの脅威の間で板挟みになっている。

FOMCメンバーによる最近の講演は、経済見通しの大きく異なる側面を露呈した。一方の陣営はインフレを最大の脅威と捉え、もう一方の陣営は労働市場の冷え込みを失業率の上昇が差し迫っている兆候と捉えている。

連邦準備制度理事会（FRB）は、議会から与えられた二つの責務、すなわち低インフレと高雇用の維持という責務を果たすため、フェデラルファンド金利（FF金利）を主要な政策手段としています。委員会が今後の対応を検討する中、最近の政策が経済にどのような影響を与えたかに関するより多くのデータを収集するため、水曜日はFF金利を据え置くと広く予想されています。