FRBが2026年初の金利決定を準備する中、ビットコインは緊張

米国債価格は水曜日に下落し、指標となる10年債利回りは2.8ベーシスポイント上昇し、4.251%となった。この動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）が予想通り政策金利を据え置くと発表したこと、そして投資家が主要な安全資産として国債よりも金を選好しているように見えることを受けて起きた。

債券価格は取引時間中ほぼ下落傾向にあったが、引けにかけてやや持ち直した。国債は地政学的混乱時に買い手を引き付ける傾向があるものの、金価格の継続的な上昇は、貴金属が現在、ヘッジ手段として好まれていることを示唆している。

不確実性の中、連邦準備制度理事会は利下げを一時停止

債券市場の主な牽引役は、連邦準備制度理事会（FRB）がフェデラルファンド金利を現在の目標レンジである3.50%～3.75%に据え置くことを決定したことです。これは、3回連続で0.25ポイントの利下げを実施した後、一服の兆候を示しています。

中央銀行は声明の中で、金利を据え置く主な理由として「経済見通しに関する不確実性の高まり」を挙げた。当局者らはまた、最大雇用の達成とインフレ率の2%長期目標への回帰という二つの使命に注力していることを改めて強調した。

分裂した理事会：2人の知事が削減に賛成票を投じた

利下げ停止の決定は全会一致ではなかった。連邦準備制度理事会（FRB）のスティーブン・I・ミラン理事とクリストファー・J・ウォーラー理事は多数派に反対し、さらに0.25ポイントの利下げを望む姿勢を示した。

市場見通しと専門家の分析

抵当銀行協会の上級副社長兼チーフエコノミストのマイク・フラタントーニ氏は、「今回の利下げサイクルの一時停止を支持する意見が明確かつ一貫して多数派を占めているようだ」とコメントした。

同氏は、この利下げは「雇用市場がさらに弱まるまで」続く可能性が高いと示唆した。フラタントーニ氏はさらに、「インフレ率が高止まりしていることから、FOMCの大多数は更なる利上げを急いでいるようには見えない」と付け加えた。

市場センチメントはこの見方と一致している。CMEグループのFedWatchツールによると、投資家は現在、FRBがジェローム・パウエル議長の任期満了となる5月まで金利を据え置くと予想している。

次に見るもの

今後の見通しとして、トレーダーは木曜日に発表されるいくつかの主要な経済指標に注目するだろう。市場の方向性は、週次失業保険申請件数、米国の貿易赤字、そして工場受注に関する新たなデータに影響を受ける可能性がある。

国連高官は安全保障理事会に対し、深刻な人道支援物資の不足、イスラエル軍の軍事作戦の継続、援助物資の配送に対する制限強化により、ガザ地区の脆弱な停戦が崩壊の危機に瀕していると警告した。

国連中東和平プロセス特別副調整官のラミズ・アラハバロフ氏は水曜日、被占領下のヨルダン川西岸でも状況が悪化しており、暴力と入植地拡大が加速していると報告した。アラハバロフ氏は、ガザ地区への援助物資の供給量が若干改善したことを認めつつも、この危機に対処するにはさらに多くの支援が必要だと強調した。

ガザの人道危機が深刻化

大規模な戦闘は停止しているものの、ガザ地区のほぼ全住民が人道支援に依存しているため、援助機関は大規模な活動に苦戦している。推定150万人のパレスチナ避難民が不十分な避難所で暮らしており、豪雨と厳しい冬の寒さによって苦難はさらに深まっている。

アラクバロフ氏は、家族たちが風雨でテントが倒壊するのを防ぐのに苦労している様子を詳しく語った。必要な建設資材や専門知識の供給が制限されているため、緊急避難所は最低限の国際基準さえ満たすことができない。

人道支援活動は、以下を含むさまざまな障害に直面しています。

• 現地の治安の悪化

• 税関の遅延

• ガザ地区への入国ルートが限られている

• イスラエルの組織が物資を持ち込めるかどうかの制限

例えば、ヨルダンからの援助は、10月10日以降に処理された支援全体のわずか9%を占めています。アラハバロフ氏は、現在の援助量は過去の実績の「ほんの一部」に過ぎないと述べています。移動住宅、燃料、救助機材、医療用品といった生活必需品は厳しい入国制限を受けており、避難民や患者を危険にさらしています。

停戦は緊張状態、敵対行為は続く

10月に停戦合意に達したものの、軍事活動は完全には停止していない。アラハバロフ氏は、イスラエル軍によるガザ全域への空爆、砲撃、銃撃が継続しており、イスラエル軍とパレスチナ武装勢力の間で武力衝突が続いていることを確認した。イスラエル支配地域とパレスチナ人居住地域を隔てる「イエローライン」付近では、連日の攻撃が続いている。

「停戦開始以来、多くの女性や子供を含む数百人のパレスチナ人が殺害された」とアラハバロフ氏は安保理で述べた。

彼はまた、イスラエルが数十の国際非政府組織の登録を停止または再検討するという決定を下したことに警鐘を鳴らした。これらの団体の登録を禁止することは、イスラエル領土全域における人道支援活動を著しく損なうことになるだろうと警告し、イスラエルに対し、この決定を直ちに撤回するよう強く求めた。

襲撃と暴力でヨルダン川西岸の緊張が高まる

アラフバロフ氏は、占領下のヨルダン川西岸地区において、否定的な傾向が「日々定着しつつある」と述べた。不安定化の主な要因として、イスラエル軍の軍事作戦の激化、入植者の暴力、大規模な逮捕、そして破壊を挙げた。

12月下旬から1月上旬にかけて、イスラエル軍はジェニン、ナブルス、ヘブロン、ラマラなどの都市で大規模な空襲を実施しました。これらの空襲では実弾射撃が頻繁に行われ、致死的な武力行使への深刻な懸念が高まっています。これらの作戦により、未成年者を含むパレスチナ人が死亡しました。また、報告によると、未成年者を含む大規模な逮捕が行われ、囚人への虐待や拘留中の死亡が疑われています。

パレスチナ人によるイスラエル人への攻撃も続いており、12月下旬にはイスラエル北部で体当たりや刺傷による致命的な事件も発生した。

同時に、入植者による暴力の激化により、パレスチナ人コミュニティ全体が避難を余儀なくされています。12月には、度重なる攻撃により、ナブルス県キルベット・ヤヌンから人々が避難を余儀なくされました。今月には、ヨルダン渓谷のラス・アイン・アル・アウジャから約80世帯が強制的に退去させられました。

入植地拡大とUNRWAへの圧力の高まり

アラハバロフ氏は入植地の拡大を「急速かつ容赦ない」と評した。イスラエル当局は、ヨルダン川西岸地区の60%以上を占めるC地区において、4,700戸以上の住宅建設の入札を行っている。これには、エルサレム東部の敏感なE1ゾーンにある数千戸が含まれており、国連は、この動きによってヨルダン川西岸地区の南北間の地理的なつながりが断ち切られる可能性があると警告している。

東エルサレムにおける破壊、土地の接収、立ち退きは領土の分裂をさらに悪化させている。

国連当局者はまた、パレスチナ難民を支援する国連機関（UNRWA）に対する「イスラエルによるエスカレートする攻撃」を非難した。イスラエルの行動には、UNRWAの施設を接収するための立法措置、医療施設への襲撃、東エルサレムにあるUNRWA本部の破壊などが含まれている。

「これらの行為は国際法の明白な違反である」とアラハバロフ氏は述べ、イスラエル当局に対し、UNRWAの活動を妨害するのではなく促進するよう求める国際司法裁判所の判決に従うよう求めた。

財政圧力と広範な政治リスク

不安定さをさらに増長させているのは、イスラエルがパレスチナ自治政府に代わって徴収している約25億ドルのパレスチナ人税収を滞納し続けていることだ。アラハバロフ氏は、この滞納により自治政府は財政危機に陥り、公共サービスと給与の削減を余儀なくされていると説明した。

彼は最後に厳しい警告を発した。イスラエルのこれらの政策に早急に対処しなければ、その累積的な影響によりガザ停戦の次の段階が危うくなるだけでなく、二国家解決への残された見通しも危うくなる可能性がある、と。

マルコ・ルビオ米国務長官は水曜日、ベネズエラにおける更なる軍事行動は想定していないと発表し、今月初めのニコラス・マドゥロ大統領の拘束を受けて政策転換を示唆した。この発言は、トランプ政権がベネズエラの新暫定政権との協力を開始する中、ルビオ国務長官がマドゥロ大統領の拘束後初めて議員の前で行った公聴会で行われた。

ドナルド・トランプ大統領は、マドゥロ氏の逮捕後に暫定大統領に就任した同氏の側近であるデルシー・ロドリゲス氏と交渉するよう政権に指示した。トランプ大統領はこれまで、新政権が米国の要求を満たさない場合、軍事力行使も辞さない構えを示していたが、ルビオ氏の証言は、その姿勢の変化を示唆している。

「ベネズエラにおいていかなる軍事行動も取る態勢は整っておらず、また、その意図も期待もしていない」とルビオ氏は満員の上院公聴会で述べた。彼は、政権はロドリゲス政権の方針に満足していると強調した。「ベネズエラで目にする唯一の軍事的存在は、大使館に駐留する海兵隊の警備員だけだ。それが我々の目標であり、期待でもある」

マルコ・ルビオ米国務長官は公聴会でトランプ政権のベネズエラに対する戦略の進化について詳しく述べた。

新たな外交と変化する同盟

ルビオ氏によると、ベネズエラの新指導者とのコミュニケーションは「非常に敬意を払い、生産的」だったという。彼は、ベネズエラにおける米国の外交拠点の早期再開に楽観的な見方を示した。カラカスの米国大使館は2019年から閉鎖されているが、再開準備のため国務省職員が最近派遣された。

ルビオ氏はこの政策転換を戦略的勝利と位置づけ、新政権は米国の敵対勢力から距離を置く用意があると示唆した。

「20年ぶりに、我々はイラン、中国の影響力、そしてロシアの存在を弱め、排除することについて真剣な議論を行っている」と彼は述べた。「実際、ベネズエラには、米国との様々な分野での関係回復を歓迎する勢力が数多くあることを申し上げたい」

しかし、この楽観的な見方は、ロドリゲス氏が米国の戦略に全面的に協力しているのか、それとも米国のライバルとの関係を断つつもりなのかを疑問視する最近の米国諜報機関の報告とは対照的である。

水曜日の後半、ルビオ氏はベネズエラの野党指導者マリア・コリーナ・マチャド氏と会談した。会談後、マチャド氏は記者団に対し、変化が起こりつつあると確信していると述べた。「ベネズエラが今、どのような状況にあるかは承知しています」とマチャド氏は述べた。「しかし、私はこう断言します。私たちは必ずやそれを実現します。そして、それはすでに起こりつつあるのです。」

マドゥロ大統領排除の根拠

ルビオ氏は証言の中で、ベネズエラが中国、ロシア、イランといった米国の敵対勢力の拠点となっていると主張し、マドゥロ大統領の解任を正当化した。また、マドゥロ大統領が麻薬密売組織と協力したとされる疑惑が西半球の不安定化要因となっていると指摘した。

「これは耐え難い状況であり、対処する必要があった」とルビオ氏は語った。

トランプ政権は、短期的にベネズエラ産原油を販売するためのメカニズムを構築した。ルビオ氏は、最終的な目標は、自由かつ公正な選挙を通じて指導者を選出する「友好的で安定した、繁栄したベネズエラ」への移行を促進することだと述べた。ベネズエラは世界最大の原油埋蔵量を保有しており、トランプ政権はOPEC加盟国の石油産業と収入を無期限に支配する意向を表明している。

米国議会の深い分裂

政権のベネズエラ政策はワシントンで大きな摩擦を引き起こしている。両党の議員は、マドゥロ大統領の拘束を含む主要な作戦に関してトランプ大統領の側近からの連絡が不足していることに不満を表明している。

2週間前、トランプ大統領が議会の承認なしにベネズエラでさらなる軍事行動をとることを禁じる上院の決議案は共和党によって僅差で阻止され、可決にはJ・D・ヴァンス副大統領の決選投票が必要となった。

戦争権限決議案は当初、共和党議員5人が民主党に同調し、可決される見通しだった。これは党派を超えた異例の行動だった。しかし、トランプ大統領が5人の上院議員を公然と批判し、ルビオ上院議員が証言を約束したことを受け、ミズーリ州選出のジョシュ・ホーリー上院議員とインディアナ州選出のトッド・ヤング上院議員の2人が、政権からの確約を理由に立場を転換した。

「前例のない」戦略への批判が高まる

この僅差の投票結果は、トランプ大統領の外交政策に対する議会での不安の高まりと、軍事力行使に関する立法権の回復に関する幅広い議論を浮き彫りにしている。

公聴会では、一部の民主党議員が、米国が再び長期にわたる海外紛争に巻き込まれるリスクがあると警告した。また、麻薬を積載していると疑われる船舶に対する米国の攻撃の合法性に疑問を呈し、生涯社会主義者であるロドリゲス氏との協力に懐疑的な見方を示した。

コネチカット州選出の民主党上院議員クリス・マーフィー氏は、政権のアプローチを痛烈に批判した。「ベネズエラであなた方が進めているプロジェクトの規模は前例のないものだ」と彼は述べた。「銃を突きつけて彼らの石油を奪っている。その石油を保有・売却し、その収入を今のところは中東のオフショア口座に預けている。人口3000万人の国で、その資金がどのように、そして何のために使われるかをあなた方が決めている。多くの人が、これは失敗する運命にあると考えているだろう」

一方、12人の民主党議員グループも水曜日、ベネズエラへの投資の経済的リスクについて警告を発し、米国とベネズエラ政府が提示した条件は覆される可能性があると指摘した。

1月27日、インドと欧州連合（EU）は20年にわたる交渉の末、画期的な自由貿易協定に署名した。この協定は経済的な意義が大きく称賛された。しかし、同日に調印されたもう一つの協定、安全保障・防衛パートナーシップは、ほとんど注目されていない。そして、この協定ははるかに大きな戦略的意義を持つ可能性がある。

海上安全保障、テロ対策、サイバー防衛における協力強化を目的としたこの安全保障協定は、無関係に締結されたものではありません。トランプ政権の政策によって引き起こされた混乱は、インドとEU双方に同盟関係の見直しを迫り、4兆ドル規模の経済を擁するインドに貿易と防衛の両面で断固たる行動を促しました。

差し迫った脅威がインドの軍事近代化を推進

インドの防衛ニーズは切迫している。インドは過去5年間、パキスタンと中国との軍事紛争を経験しており、両国と緊張した敵対関係にある。中国との大規模な貿易関係にもかかわらず、両国は依然として永続的なライバル関係にある。

こうした脅威と、深まる中パキスタン間の戦略的連携に対抗するため、インドは軍事力を早急に強化する必要がある。しかし、国内防衛産業基盤の構築に向けた数十年にわたる投資は、必要な成果を上げていない。

この不足は昨年2月、インド空軍司令官アマル・プリート・シン氏が国営のヒンドゥスタン航空機会社に対し、約束した戦闘機の納入が継続的に遅れていると批判した際に公に認められた。国内産業が低迷する中、インドは海外に目を向けざるを得なくなっている。

変化する同盟：古いパートナーが弱まる理由

数十年にわたり、インドの主要な軍事供給国はソ連、そして後にロシアでした。冷戦終結から30年経った今でも、インドの軍事装備の60%から70%はソ連またはロシア製でした。

この依存関係は、主に次の 2 つの理由により変化しつつあります。

1. コスト:ロシアはもはやソ連が提示した優遇価格で武器や部品を提供するつもりはなかった。

2. 信頼性:ロシアはウクライナ戦争に伴う軍事的ニーズにより、インドとの既存の防衛契約を履行できていない。

その結果、インドの防衛輸入におけるロシアのシェアは過去5年間で約45％に低下した。

インドは供給元の多様化を進め、米国やフランスなどの欧州諸国への依存度を高めた。2008年以降、インドは米国から200億ドル以上の軍事装備を購入してきた。また、2016年にはフランスからラファール戦闘機36機を購入し、最近ではさらに26機を購入する74億ドルの契約を締結した。

しかし、ワシントンとの関係は行き詰まりを見せている。トランプ政権が特定の製品に最大50%の関税を課したことで、戦闘車両や対戦車ミサイルを含む米国の主要な兵器取引が停滞していると報じられている。ロシアの信頼性が低迷し、米国が貿易紛争に巻き込まれている状況では、インドにとって大型調達の選択肢は限られている。

EUが重要な防衛パートナーとして浮上

このような状況下で、欧州連合はインドの安全保障ニーズに対応する上で最も現実的なパートナーとなっている。新たな安全保障協定は既存の関係を基盤としている。インドは既にフランスと強固な防衛関係を築いており、インド洋における中国の存在感拡大に対抗するため、海軍力を強化するため、ドイツから潜水艦隊の購入を間近に控えていると報じられている。

EUとのパートナーシップに関する公式発表は、特定のハードウェア購入ではなく幅広い協力に焦点を当てているものの、インド政府が国家安全保障を確保するためにEUと連携するという明確な意図を示している。昨年末に米国との10年間の防衛協定を更新した後も、インドは単なる調達にとどまらず、戦略的選択肢を多様化させていることは明らかだ。

この動きは、インドが長年掲げてきた多極化世界の促進という外交政策目標と完全に合致する。インドの政策立案者たちは、このような国際秩序がインドに国際政治におけるより大きな柔軟性と影響力を与えると考えている。

今、極めて重要な問題は、インドとEUがこの合意を具体的な行動に移せるかどうかだ。世界的な不確実性が高まる中、両国間の強力な安全保障協力は、ある程度の安定を取り戻す可能性がある。ただし、それは両国が単なる願望にとどまらず、具体的な成果を挙げた場合に限る。

連邦準備制度理事会（FRB）は、3回連続の利下げを経て、政策金利を3.5%～3.75%のレンジに据え置き、利下げサイクルを一時停止した。この動きは市場で広く予想されていたものの、FRBの最新の経済評価は、年内の政策運営を左右する大きな考え方の転換を示唆している。

経済が堅調なことから、FRBの主な関心は脆弱な労働市場の支援から、目標を頑固に上回るインフレ率の抑制へと移った。

経済は好調、インフレが最大の懸念事項

FRBは公式声明で、経済活動に関する見通しを上方修正した。ジェローム・パウエル議長は、経済は「昨年は堅調なペースで拡大し、2026年も堅調な足取りで迎えるだろう」と述べた。

労働市場への懸念も和らぎました。雇用は減速しているものの、失業率は安定しているように見えることから、FRBはインフレよりも雇用の下振れリスクを強調していた以前の文言を撤回しました。FRBは現在、リスクはより均衡していると見ており、追加利下げの緊急性は低下しています。

分裂委員会：2人の知事が削減に賛成票を投じた

金利据え置きの決定は全会一致ではなかった。トランプ前大統領によって任命されたスティーブン・ミラン総裁とクリストファー・ウォーラー総裁は反対票を投じ、さらなる利下げに賛成票を投じた。

両者とも得票数で劣勢に立たされた。ミラン氏の任期は土曜日に終了するため、これがおそらく最後の会合となるだろう。ミラン氏は以前は0.5ポイントの利下げを主張していたが、今回の投票では0.25ポイントに立場を軟化させた。

パウエル議長、データ次第で一時停止を示唆

パウエル議長は、将来の政策は事前に決定されているわけではないことを強調した。「金融政策はあらかじめ決められた道筋にあるわけではない」と述べ、「我々は会合ごとに決定を下す」と述べた。

このデータ依存のスタンスは、トレーダーにとって即時の指針となる情報がほとんどなく、経済指標が介入を迫るまでFRBが政策方針を確定させないことを裏付けている。先物市場は現在、2026年に2回の利下げ、2027年には利下げなしの可能性を織り込んでいる。利下げの可能性が最も高いのは6月とみられているが、それはインフレが明確な鈍化の兆候を示した場合に限られる。

今後の道筋：インフレはさらなる利下げに十分耐えられるか？

主要金融機関もこの慎重な見通しに同調している。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントは、FRBが長期にわたる利下げ停止の後、年後半に金融緩和を再開すると予想している。

同社の債券・流動性ソリューション部門のグローバル共同責任者、ケイ・ヘイ氏は「インフレの鈍化により、さらに２回の『正常化』利下げが可能になるため、年内に緩和が再開されると予想している」と述べた。

この予測は、インフレが協力的になることに完全にかかっています。パウエル議長は、FRBが重視する指標であるコアPCEインフレ率が12月に3%に達する可能性が高いと認め、目標の2%を大きく上回りました。しかし、この上昇は主に物品に対する関税の影響によるものだと述べました。

パウエル議長は「サービス部門ではデインフレが続いているようだ」と説明し、関税による価格圧力は時間とともに弱まるとの見通しを示唆した。

もし彼の予測が正しければ、2026年が進むにつれて利下げの根拠は強まるだろう。注目すべき重要な指標はコアPCEだ。年央までに2.5%に向けて回復基調に転じれば、6月の利下げは現実的な可能性となる。そうでなければ、FRBは早くても9月まで政策金利を据え置く可能性が高い。

国境紛争による死傷者を出した長年の外交的冷え込みの後、インドと中国の間には、かすかな春が訪れている。高官級の往来が再開され、軍司令官らの対話も再開されている。しかし、最も顕著な雪解けは経済面で起きており、インド政府は巨大なライバル国との関係を抜本的に再評価し始めている。

かつて中国の経済的影響力を阻止する上で最も積極的な国の一つであったインドは、政策の大幅な転換を示唆している。国境紛争でインド兵20人が死亡したことを受けて2020年に施行された中国からの投資に対する包括的な禁止措置が、今や緩和される見込みだ。

経済の現実が政策の転換を迫る

この変化は、国境紛争における北京の譲歩に対する反応ではない。実際、インドはヒマラヤにおける新たな現状を受け入れ、重要な戦略的優位性を失ったかのようだ。

真の原動力となっているのは、インドの政府関係者やビジネスリーダーの間で高まりつつある共通認識である。それは、中国の資本、技術、そして産業資源へのアクセスなしには、インド経済は国際競争力を獲得できないというものだ。強硬姿勢は経済的実用主義に取って代わられつつある。

これは、資本が近いうちに再び国境を越えて流入する可能性があることを意味します。重要な動きとして、中国企業が政府契約への入札を許可される可能性もあります。これは、国が支援するプロジェクトが経済活動の大部分を牽引する中国において、大きな進展となるでしょう。

サプライチェーンと国家プロジェクトが変化を牽引

インド企業は中国を、製品の市場としてではなく、サプライチェーンにおける不可欠なパートナーとして捉えている。主要な輸出志向のセクターは、この圧力を感じている。

• 衣料品メーカーは、中国製の特殊な設備や化学薬品がなければ、希望する繊維を生産できないと報告しています。

•輸出収入の重要な源泉であるエンジニアリング企業やエレクトロニクス企業も同様の依存関係を表明している。

この圧力は民間部門に限ったものではない。公的資金によるインドの大規模インフラ整備を監督する当局者は、多額の費用を伴う遅延や予算超過に苦慮している。彼らは、効率的で低コストの中国企業が7,000億ドル規模の政府調達市場で競争できるようにすれば、彼らの仕事は大幅に楽になると主張している。

この政策転換は北京の影響も受けている。中国がレアアースや磁石といった重要輸出品に対する自国の規制を解除したのは、昨年8月にナレンドラ・モディ首相が習近平国家主席との会談に同意した後のことだ。

米国の貿易政策がインドを北京に近づける

インド政府への圧力をさらに強めているのは、ドナルド・トランプ大統領の混乱した貿易政策だ。米国はインドに対し、これまでどの国にも適用したことのない最高額となる50%の関税を課し続けている。さらなる関税引き上げの脅威に常に直面しているため、インドの対米輸出は減少し始めている。

その結果、中国は米国に代わりインド最大の貿易相手国となった。12月だけでも、インドの対中輸出は67%増加したが、この成長は巨額の二国間貿易赤字にはまだ大きな影響を与えていない。

不確かな未来と不安定なパートナーシップ

経済再参入に向けたこの転換は、国内からの反対なしには実現しない。世界有数の経験豊富な建設会社との競争なしに繁栄してきたインドの重工業企業は、新たな課題に直面することになるだろう。ニューデリーの国家安全保障戦略家たちもまた、強力な「成長第一主義」のロビー活動によって自らの主張がますますかき消されつつあることに気づいている。

インドのこうした変化は、より広範な世界的潮流の一環だ。米国の信頼度が低下し、西側諸国が分裂する中、カナダから英国に至るまで、各国は中国の経済的重要性を再考しつつある。ダボス会議では、フランスのエマニュエル・マクロン大統領が欧州への中国の投資拡大を訴えた一方、中国は以前よりも予測可能になっていると指摘する声も上がっている。

インドが真に投資制限を緩和すれば、「平和の配当」がもたらされる可能性がある。多くの中国企業、特に新エネルギー分野は、インド市場に注目している。国営投資ファンドもインドでの事業ライセンスの申請を計画していると報じられている。

しかし、この雪解けは脆い。国境で再び緊張が高まれば、瞬く間に冬が戻ってくる可能性がある。さらに、両国の関係は根本的に不均衡なままである。何立峰副首相がダボス会議で述べたように、中国は「世界の市場」となることを望んでいる。今のところ、インドは再び中国の市場となることを望んでいるようだが、北京がインドの市場となるまでは、インドがその役割に満足することは決してないだろう。