FOMOとバブル不安は2026年の株価変動の高まりを示唆

株式

概要:

2026年の株式ボラティリティは、投資家がAIへのFOMO（取り残される可能性）とバブルへの懸念を天秤にかけることで上昇する可能性があります。ストラテジストは、急激な変動、分散取引の進化、そしてテールリスクへのヘッジが不可欠になると予想しています。

米国の株式市場は、投資家が人工知能（AI）関連株の値上がりに乗り遅れるのではないかという不安と、今にもはじけるバブルではないかという懸念の間で板挟みになっているため、来年も緊張状態が続くとみられる。

過去18ヶ月間、株式市場では大規模な売りと急激な反転が特徴的でした。この傾向は2026年も続くと予想されており、一部のストラテジストはAIが過去の技術革命の好況と不況のサイクルを辿ると予想しています。

AI投資ブームの中心にあるテクノロジー企業は、並外れた影響力を持っています。SP 500（^GSPC）構成銘柄と同グループとの乖離は、テクノロジー関連銘柄の上昇が他の銘柄の下落を相殺し、2025年には市場全体の実現ボラティリティを低下させるのに役立っていますが、投資家は半導体銘柄の下落が広がることを警戒しています。そうなれば、CBOEボラティリティ指数などのボラティリティ指標は急上昇するでしょう。

UBSグループのデリバティブストラテジスト、キーラン・ダイアモンド氏は、「2025年は、リスクオンとリスクオフの広範な対立というよりは、ローテーションと狭い主導権争いの年だったと言えるでしょう。このため、インプライド相関水準は過去最低水準まで低下し、マクロ経済要因が再び優勢になるたびに、VIX指数は引き続き大幅な上昇を繰り返すリスクにさらされています」と述べています。

バンク・オブ・アメリカ（BAC）の最近の調査によると、株価の急騰規模の大きさから、バブルへの不安がファンドマネージャーの最大の懸念事項となっている。しかし、もう一つの懸念は、株価がまだ上昇余地がある場合に機会を逃すという典型的なリスクであり、時期尚早に撤退した投資家は大きな痛手を受ける可能性がある。

ストラテジストらは、資産バブルは膨張するにつれて不安定になる傾向があるため、2026年には株式市場のボラティリティが支えられると予想している。そのため、投資家は時折10%を超える下落を覚悟しておくべきだが、バブルがまだ崩壊していないことにトレーダーが気づけば、記録的な速さで株価が回復すると予想している。

UBSのストラテジストにとって、AIブームが続くのか崩壊するのかという問題は、ハイテク株中心のナスダック100指数（^NDX）のボラティリティ上昇から利益を得られる契約を保有することが、取引の両面で優位に立つための鍵となる。スイス系銀行の米国株式デリバティブ調査責任者、マクスウェル・グリナコフ氏は、この指標のボラティリティへの賭けはどちらのシナリオでもより良いパフォーマンスを発揮すると述べ、ストラドルや店頭スワップを利用することで、方向性が中立となるように取引を構築できると付け加えた。

グリナコフ氏は、ナスダック100（NQ=F）のボラティリティを買い、SP500のボラティリティを売ることは「来年に向けて私が最も確信している取引だ」と語った。

しかし、混乱の合間には、より長い平穏な期間が訪れる可能性もある。JPモルガン・チェースのストラテジストは、ボラティリティは、それを抑制するテクニカル要因とファンダメンタル要因、そして平均を上回る水準を支えるマクロ要因の間で揺れ動いていると指摘する。VIX指数の中央値は2026年も16～17程度で推移するが、リスクオフ局面では指数が急上昇すると彼らは主張している。

One other technical factor that will affect options pricing is an imbalance of investment flows that should steepen the volatility curve in 2026, according to Antoine Porcheret, head of institutional structuring for the UK, Europe, the Middle East and Africa at Citigroup Inc.

“At the short end of the curve, you have a lot of supply coming from both retail and institutions — there’s been a significant growth in QIS and vol carry strategies, and that will likely amplify next year,” he said. “At the long end, you have hedging flows which will keep the long end elevated, so a steep term structure can be expected.”

The popular dispersion trade — which involves betting on higher single stock volatility and smaller index moves — will likely be especially popular early in the year, with investors putting on new versions of the strategies. Some funds are now taking the opposite position in what they argue has become an overcrowded trade.

“Dispersion is an extremely popular, overcrowded tourist trade these days,” said Benn Eifert, managing partner and co-chief investment officer of QVR Advisors, a San Francisco-based volatility fund. “We have the reverse dispersion trade on.”

Firms will need to get more creative to squeeze returns out of dispersion strategies, said Alexis Maubourguet, chief investment officer of Adapt Investment Managers, a Swiss hedge fund. Investors looking for more edge will explore variations.

“Dispersion now is a well-known strategy and a lot of the alpha has disappeared,” said Maubourguet. “You can improve your implementation, you can improve your name selection. The third way to do that is to improve your timing and trade tactically around your position.”

Others expect the flow of capital into dispersion strategies to keep demand for single-stock volatility relatively elevated.

“A lot of dispersion packages will expire in January, so hedge funds will be re-loading on custom basket dispersion, and that will likely maintain the single-stock vol premium over the index,” Porcheret said.

Some players are just buying single-stock volatility, while others are selling a smaller amount of index volatility at the same time to help cheapen the carry cost during quiet times, Maubourguet added.

The biggest question for investors is how to time any sudden moves. Strategists at Societe Generale SA including Jitesh Kumar presented in a client note a fundamental volatility regime model that they apply to dynamically switch between long and short volatility trades.

Broadly, a flattening yield curve is the signal for buying volatility, while the short volatility trade is triggered by a steepening curve. Although the model underperformed the SP 500’s total return over a two-decade period, it avoided significant drawdowns in 2008 and 2020.

ストラテジストらによると、このモデルはボラティリティの転換点を予測する優れた実績があり、2026年にはボラティリティが上昇すると予測している。米国の企業セクター全体のレバレッジは低いが、ストラテジストらは、AI主導の新たなレバレッジ再拡大サイクルの瀬戸際にあり、信用スプレッドと株式のボラティリティの両方が上昇するはずだと考えている。

ブルームバーグ・インテリジェンスのチーフ・グローバル・デリバティブ・ストラテジスト、タンビル・サンドゥ氏によると、全体として、テールリスクのヘッジは2026年の投資家にとって特に重要になるという。

「投資家のFOMO（取り残されることへの不安）、AIをめぐる矛盾した主張、そしてボラティリティの源泉となっている米国政権が、取引のボラティリティを後押しする背景を作り出しており、2026年にはレフトテールとライトテールの両方への備えが重要になる」と同氏は述べた。

出典：ブルームバーグ

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