EUR/USD、GBP/USD、EUR/GBPの予測 – 通貨の変動は続く

外国為替

テクニカル分析

概要:

水曜日の連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を前に、通貨ペアが値固めの動きを見せたため、米ドルは月曜日早朝の取引で上昇を試みた。中央銀行の見通しの相違により、EUR/USD、GBP/USD、EUR/GBPは不安定な動きが続いており、トレーダーは政策の明確化を待っている。

EUR/USDテクニカル分析

ユーロは月曜日の取引時間中に当初やや上昇しましたが、金曜日と同様に、再び上昇分を戻し始めています。他の条件が同じであれば、水曜日に連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定を控えているため、現時点では市場は実質的に停滞していると考えています。しかし、この通貨ペアの動きは興味深いものです。ECBは金利を据え置くと予想されており、これがユーロを若干押し上げています。また、FRBは水曜日に利下げすると予想されていますが、そうなると問題は、記者会見で彼らが何を述べたかということです。

そのため、今後1、2日はおそらく非常に不安定で横ばいになるだろうと考えています。トレーダーが真に重要な次の指標を待つ間、現在は調整局面の真っ只中にあります。とはいえ、他の条件が同じであれば、私は依然として下値支持を強めています。しかし、下値に向けて動き出すには、ジェローム・パウエル議長が利下げを表明するなど、何らかのきっかけが必要でしょう。ただし、FRBが急速な利下げに慎重な姿勢を示している可能性もあるでしょう。

GBP/USD テクニカル分析

英ポンドは少し反落しているように見えます。これは大きな驚きではありません。数日前に予算発表を受けて急激な動きがあったからです。問題は、この予算が経済の軌道を変えるかどうかです。もちろん、答えはノーです。そして最近、イングランド銀行は利下げ寸前まで行きました。そのため、市場は再びこの動向に注目し始めていると思います。

現時点では、1.32を下回るかどうかを見守ることになります。もし下回った場合、それは非常にネガティブな兆候です。そこから反発した場合は、以前の値動きに戻る可能性があります。ユーロの場合と同様に、次の動きを決定するのはFRB（連邦準備制度理事会）だと思います。

EUR/GBPテクニカル分析

ユーロは月曜日の取引時間中に小幅上昇しましたが、50日移動平均線付近で推移しています。このエリアは今後もやや変動が激しいと予想されます。他の条件が同じであれば、今はただ時間をつぶしているだけでしょう。しかし、0.87水準を下回れば、市場は本格的に下落し始めるでしょう。ここから上昇し、0.875水準を突破すれば、再び0.8850水準を目指すことになるでしょう。とはいえ、今は非常に不安定な市場です。いつも不安定です。ですから、急激な動きは期待していません。

出典：FXエンパイア

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オーストラリアの2州で山火事により住宅が全焼、消防士が死亡

サマンサ・ルアン

政治的

経済的

要点:

· 消防士が木にぶつかり死亡

· ニューサウスウェールズ州セントラルコースト地域で16軒の家屋が消失

· タスマニア州の火災でドルフィンサンズの住宅19棟が焼失

オーストラリアの消防士が、シドニー北部で家屋を破壊し広大な森林地帯を焼失させた山火事を消火しようとしていたところ、木にぶつかり一夜にして死亡したと当局が月曜日に発表した。

シドニーの北200キロにある田舎町ブラデラ近郊の森林地帯で、木が男性の上に倒れたとの通報を受け、救急隊が現場に急行した。当局によると、59歳の男性は心停止に陥り、現場で死亡した。

アンソニー・アルバネーゼ首相は「この恐ろしいニュースは、家や家族を守るために活動する緊急サービス隊員が直面する危険を暗く思い出させるものだ」と述べた。

アルバネーゼ知事は声明で「私たちは毎日、その勇気を称えています」と述べた。

月曜日の朝現在、ニューサウスウェールズ州全域で50以上の山火事が発生。週末にかけて急速に広がった火災により、州セントラルコースト（約35万人が居住）とシドニー北部の通勤圏で16棟の住宅が焼失した。

大きな被害を受けたクールウォングの住民、ルーシェル・ドゥストさんは、炎が広がる中、夫と共に自宅を守ろうとしたと語った。

「彼は裸足で火を消そうとしていて、何度も何度も頑張っている。私は降りてくるように叫んでいる」とダウストさんはオーストラリア放送公社に語った。

「中には何もかも入っていた。祖母の物、母の物、私の物、何もかも、全部なくなってしまった。」

夜通し状況が緩和され、当局は警報を2番目に低い危険度である勧告レベルに引き下げることができた。

タスマニア島では、州都ホバートの北東約150キロにあるドルフィンサンズで700ヘクタール（1,729エーカー）の火災が発生し、住宅19棟が全焼、40棟が損壊した。当局によると、火事は鎮圧されたが、住民は依然として危険な状態が続いているため戻らないよう警告されている。

当局は、オーストラリアでは12月から2月にかけての夏季に山火事の危険性が高くなると警告しており、ここ数年は比較的平穏だったが、今後は国土の広い範囲で猛暑になる可能性が高まっている。

ニューサウスウェールズ州はオーストラリアで最も山火事が発生しやすい地域の一つであり、気候変動が危険性を高めていると指摘する専門家もいます。2019年から2020年にかけてオーストラリアで発生した「ブラックサマー」と呼ばれる山火事は、トルコと同程度の面積を焼き尽くし、33人の命を奪いました。

出典: TradingView

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米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が迫る中、米国株先物は安定

アダム

株式

米株式先物は月曜日ほとんど変わらず、2週間連続の上昇の後、投資家の注目が今週の連邦準備制度理事会（FRB）の会合に向けられたことで値固めとなった。連邦準備制度理事会の会合では利下げが行われると広く予想されている。

東部標準時午前5時35分（世界標準時午前10時35分）時点で、ダウ・ジョーンズ先物は3ポイント（0.1％）下落したが、SP500先物は8ポイント（0.1％）上昇し、ナスダック100先物は65ポイント（0.3％）上昇した。

米国の主要株価指数3つすべてが先週、2週連続でプラスを記録した。SP500とナスダック総合指数も金曜日に4日連続の上昇を記録した。一方、ダウ工業株30種平均は過去4セッションのうち3セッションでプラスとなっている。

FRBの決定を前に注意

この前向きな雰囲気は、多くの投資家が、特にＦＲＢが好むインフレ指標である９月のコア個人消費支出価格指数の発表が遅れ、金曜日に予想よりも低い結果となったことを受けて、ＦＲＢが水曜日に金融政策を緩和すると予想していることによる。

こうしたインフレ率の鈍化は、労働市場の軟化や消費者支出の脆弱さの兆候と相まって、FRBがさらなる政策支援を行うべき根拠を強めている。

月曜日の経済データは状況を変えるほどのものではないが、連銀会合後に月例の公式雇用報告が発表されることを考えると、火曜日のJOLTS求人データはさらなる重要性を帯びる可能性がある。

CMEのFedWatchツールによると、フェデラルファンド金利先物はFRBの利下げ確率をおよそ88％織り込んでいる。

特に会合後の声明や2026年の見通しにおいて、FRB当局者が使用する言葉遣いが注目される。

ＩＮＧのアナリストらはメモの中で、「ＦＲＢから新たな予想発表があることを踏まえると、来年に向けてどのようなシグナルを発するかが重要な疑問だ」と述べた。

「したがって、彼らが最もハト派的になり得るのは、2026年予想で2回目の利下げを実施することだが、彼らは躊躇するだろう」と付け加えた。

ルルレモン、コストコの決算が待たれる

今週はルルレモン、コストコ、ブロードコム、オラクル、アドビなどの企業から業績発表が予定されており、企業業績も市場の動向に影響を与えるとみられる。

また、SPグローバルは、カーバナ、CRH、コンフォート・システムズが12月22日にSP500指数に加わると発表した。これは通常、指数連動型ファンドのポジション再配置を誘発する変更である。

原油価格は上昇を回復

投資家が連邦準備制度理事会の指導に期待を寄せる中、原油価格は月曜日に下落し、月曜日の２週間ぶりの高値付近から下落した。

ブレント原油先物は0.9％下落して1バレル63.20ドル、米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油先物は0.9％下落して1バレル59.54ドルとなった。

両契約とも、金曜日の取引を11月18日以来の高値で終了した。

FRBの会合を除けば、ウクライナ和平に向けた進展は依然として遅く、ロイター通信は、主要7カ国（G7）と欧州連合がロシアの原油輸出価格の上限を海上サービスの全面禁止に置き換える協議を行っていると報じた。これにより、世界第2位の原油生産国からの供給がさらに制限される可能性が高い。

出典：投資

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中国の貿易黒字は1兆ドルを突破、輸出は急増する一方輸入は低迷

ウォーレン・タクンダ

経済的

月曜日に発表されたデータによると、中国の輸出は10月の予想外の減少の後、11月に増加に転じ、2025年のドル建て貿易黒字は初めて1兆ドルの大台を超えた。

11月の輸出は前年同月比5.9％増加し、輸入は2％弱増加した。

月曜日に発表された税関データによると、米国への輸出量は前年比で約29%減少した。しかし、米国との貿易が弱まる中、中国は東南アジア、アフリカ、欧州、ラテンアメリカへと輸出市場の多様化を進めている。

中国の輸出は10月に1%強減少した。11月の世界全体の輸出額は3,303億ドルで、エコノミストの予想を上回った。輸入額は同月2,186億ドルだった。

ファクトセットがまとめた公式データによると、今年最初の11か月間の貿易黒字は約1兆800億ドルで、2024年通年の9920億ドルの黒字を上回り、過去最高となった。

ドナルド・トランプ米大統領と中国の習近平国家主席は10月下旬、韓国で会談し、米中貿易摩擦の1年間の休戦合意に至った。米国は対中関税を引き下げ、中国はレアアース関連の輸出規制の停止を約束した。「11月の輸出は関税引き下げの影響をまだ完全には反映していない可能性が高いが、今後数ヶ月でその効果が現れるはずだ」と、ING銀行のグレーターチャイナ担当チーフエコノミスト、リン・ソン氏はレポートで述べた。

公式調査によると、中国の製造業活動は11月に8カ月連続で縮小した。経済学者たちは、米中貿易休戦後に外需が本当に回復したかどうかを判断するのはまだ早いと述べた。

輸出が依然として好調であることから、経済学者は一般的に中国が今年の年間成長率約5％の目標を達成すると予想している。

中国指導部は、10月の高官級会合の後、今後5年間で先進製造業に重点を置く方針を示した。また、貿易不均衡の是正につながる可能性がある国内消費の拡大の必要性も強調した。

国営新華社通信によると、習近平国家主席率いる中国共産党政治局の会議が月曜日に開催され、2026年の経済計画が議論された。同通信によると、中国指導部は「安定を確保しつつ進歩を追求する」ことに重点を置く姿勢を改めて強調した。

新華社が伝えた報道によると、中国は世界的な「貿易摩擦」に直面し、国内の経済活動をより良く調整する必要があるという。

企業や投資家は、今月下旬に開催が予定され、来年の経済優先課題がより詳細に打ち出される可能性がある中国の年次中央経済工作会議に注目している。

ＢＮＰパリバ・アセット・マネジメントのグローバル市場ストラテジスト、チ・ロー氏は「貿易の多様化は中国にとって、貿易戦争に対抗し、外部の緊急事態に対処するための長期戦略であり続けるだろう」と述べた。

同氏は、一時的な貿易休戦にもかかわらず米中関係は「膠着状態が続いている」ため、ワシントンとの貿易関係の最近の安定化は長くは続かず、世界の貿易環境はおそらく不安定なままだろうと述べた。

それでも、一部の経済学者は、中国は今後数年間、輸出市場シェアを拡大し続けるだろうと考えている。

モルガン・スタンレーは、電気自動車、ロボット工学、電池など先進的な製造業や高成長分野における中国の優位性により、世界の輸出における中国の市場シェアが現在の約15％から2030年までに16.5％に達すると予測している。

モルガン・スタンレーのアジア担当チーフエコノミスト、チェタン・アヤ氏は最近のレポートで、「貿易摩擦の継続、保護主義の継続、G20諸国による積極的な産業政策の採用にもかかわらず、中国は世界の財の輸出市場でシェアを拡大するとみている」と述べた。

出典：AP通信

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来年の中国EV市場で注目すべき5つのポイント

ミシェル

株式

経済的

中国の電気自動車市場は、今年も激動の一年となった。XiaomiはスマートフォンメーカーからEVの寵児へと驚異的な成長を続ける一方、市場リーダーのBYDの急成長は停滞した。

規制の監視が強化され、政策立案者は長期にわたる価格競争、走行距離ゼロの中古車、フラッシュドアハンドルなどあらゆることに注意を集中した。

技術の進歩は引き続き急速に進み、BYDとCATLは超急速充電バッテリーの開発でしのぎを削り、自動車メーカーは先進運転支援システムの普及を進めている。

では、2026年には何が起こるのでしょうか？注目すべき5つのポイントをご紹介します。

BYDは復活できるか？

BYDは今年、昨年の過去最高の425万台を上回る550万台販売目標を掲げてスタートしました。しかし、好調なスタートの後、特に大幅な値下げが政府規制当局の反発を招いたことで、販売は鈍化し、今年の目標を引き下げざるを得なくなりました。BYDの利益は過去2四半期で減少しており、株価は5月のピークから約36%下落しています。

問題は、これが中国最大のEVメーカーにとって一時的なものに終わるのか、それとも吉利汽車や小米科技（シャオミ）といった企業との競争激化や規制強化に直面する厳しい局面の始まりとなるのか、ということだ。ブルームバーグがまとめたデータによると、アナリストは依然として強気で、34人が同社株を「買い」と評価し、「売り」はわずか3人となっている。

ドイツ銀行のアナリストは、BYDの超急速充電バッテリー、運転支援システム「ゴッズアイ」、そして新モデルが、2026年までに販売台数を560万台に押し上げると予測している。王伝富会長は、BYDの国内販売減速の原因は魅力的な技術革新の欠如にあるとし、先週の株主総会で、今後数年間で飛躍的な進歩が見込まれると述べた。

競争の抑制

中国の自動車産業は長らく政府支援の恩恵を受けてきたが、今年は激しい価格競争と業界の過剰生産能力に反対する反内政運動の一環として、状況が幾分変わった。

6月には、大手自動車メーカーのトップが北京に召喚され、「ラットレース競争」を理由に叱責を受けた。政府はまた、販売台数を押し上げる一方で、売れ残った車を中古車市場に流すという慣行にも批判の矛先を向けた。

北京政府の強硬姿勢が続けば、2026年のEV市場は低迷する可能性がある。政府は、ドライバーが古い車からEVや燃費の良い車に乗り換えることを奨励する下取り補助金をまだ更新していない。また、政策立案者はEVセクターへの政府支援の縮小を目指しており、減税措置も2027年の完全廃止に先立ち、来年には縮小される予定だ。

補助金の行方が不透明なため、自動車購入は今年の最後の数か月にまで引き延ばされており、2026年のスタートは不安定になる可能性がある。

Xiaomiの次の一手

テクノロジー大手のシャオミはEVで輝かしい一年を過ごし、社内の販売目標を着実に上回り、今年は40万台の納入を見込んでいるほか、テスラの半分以下の期間で黒字化を達成した。

しかし、同社の成長には制約がある。現在、モデルはSU7セダンとYU7ミッドサイズSUVの2種類しかなく、北京には工場が1つしかないため、EVの納期は長い。しかし、新たな生産ラインの導入により、一部のグレードの納入期間が短縮され、納期短縮につながるだろう。

スマートフォンと家電製品を手掛けるXiaomiは、次なる戦略として、競争の激しいプレミアムEVセグメントでNioやLi Autoといった競合に対抗するため、フルサイズのSUV（スポーツユーティリティビークル）の開発に取り組んでいると報じられている。この新型モデルは、競争力維持のために刷新が必要な小型車ラインナップに新たな弾みをもたらす鍵となるだろう。

世界征服

国内での熾烈な競争を背景に、中国の自動車メーカーは世界市場への進出を加速させている。BYDは先頭に立っており、ブラジルとタイに工場を開設し、ハンガリーとトルコにも進出している。

多角化は成果を上げており、11月の総出荷量は減少したにもかかわらず輸出量は増加したと同社が報告したことを受けて、同社の株価は先週急騰した。

シティのアナリストによると、BYDは2026年に輸出販売台数を160万台に増やすことを目指しており、これは今年の約100万台から増加している。一方、吉利汽車は来年の海外販売台数を60万台にすることを目標としており、これは2025年比で最大80%の増加となる。

主要な北米市場が関税により事実上閉ざされているにもかかわらず、欧州、南米、東南アジア、オーストラリア、さらには中東は中国の自動車メーカーにとって肥沃な土壌であることが証明されつつある。

バッテリー大手のCATLも、生産の現地化と顧客への接近を目指して海外展開を推進しており、来年にはハンガリーの主要工場が稼働する予定だ。

Nioにとっての成否

Nioは正念場を迎えており、創業者のウィリアム・リー氏が今四半期の黒字化目標を掲げているものの、実現は難しそうだ。同社はかつて中国のEVスタートアップの急成長株であり、高級EV市場でテスラに対抗し、クラブのようなNioハウスや華やかな投資家向けイベントでカルト的なファンを獲得していた。

同社は当初の約束を果たせず、200億ドルの損失を計上し、その額は今も増え続けている。株価は、時価総額が1000億ドル近くに達した2021年のピーク時から90%以上下落している。月間販売台数は4万台前後で推移しており、市場リーダーの数分の1に過ぎない。

シティのアナリスト、ジェフ・チャン氏によると、NIOは2026年を迎えるにあたり、販売実績の見通しが限られている。納車台数でNIOを追い抜くライバルが増えるにつれ、NIOの財務状況と限られた現金準備にさらなる圧力がかかることになる。

ルノーは、欧州で販売されるEVに現地調達部品を使用するというフランスの要請を支持しているが、部品調達要件を過度に厳しくすることに対しては警鐘を鳴らしている。最高戦略責任者のジョゼップ・マリア・レカセンス氏はインタビューで、電気自動車のバッテリーは依然として大部分が欧州外で製造されており、EVの中で最も高価な部品だと述べた。EUはEVだけを特別扱いするのではなく、内燃機関車を含むすべての乗用車タイプに60%の現地調達率を義務付けるべきだとレカセンス氏は述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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欧州市場正午のブリーフィング：FRBの次期政策決定を前に株価は安定

アダム

経済的

マーケットラップス株式:

取引週が始まると、欧州株は方向性を見失い、投資家の注目が連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合に向けられた。

ドイツ銀行は、最近の米雇用統計が弱いことを受け、ＦＲＢは水曜日に２０２５年３回目にして最後の２５ベーシスポイント利下げを実施する可能性があるが、決定が全会一致になる可能性は低いと指摘した。

「パウエル議長は2026年初めの追加利下げのハードルは高いと強調し、短期的な利下げ休止を示唆すると予想する」とした。

BNYは、FRBによる利下げは完全に織り込まれており、タカ派的な政策として実施されるというコンセンサスが高まっていると述べた。つまり、さらなる金融緩和は、2026年3月と6月の経済指標の弱さ、あるいはインフレ率の低下に左右されることになる。

BNYは、市場が新たな指導者を評価する中、来たるFRB議長交代もリスクをもたらすと付け加えた。

欧州では、ユーロ圏の来週の経済指標は少なめです。イタリアの10月の鉱工業生産データは水曜日に発表されます。11月の消費者物価指数確報値は、ドイツ、フランス、スペインから金曜日に発表されます。

一方、中国政府が月曜日に発表したデータでは、今年の貿易黒字が１兆ドルを超え、予想を大きく上回ったことが示された。

米国市場:

株式先物は月曜早朝、ナスダック100種契約の牽引により小幅上昇した。

ＦＲＢ当局者の一部によるハト派的なコメントと最新の米労働市場データは、今週の利下げを支持するものとなっている。

しかし、トレーダーたちは、今後の動向に関する更なるヒントを得るために、パウエル議長の講演を慎重に待っている。「次に何が起こるかは、誰も意見が一致していない部分だ」とスイスクォートは述べた。

外国為替:

INGによると、欧州中央銀行（ECB）の政策担当者イザベル・シュナーベル氏が、ECBの次回の金利措置は利下げではなく利上げになる可能性があると示唆したことを受け、ユーロが上昇した。

コメルツ銀行は、EUが凍結されたロシアの国家資産を使ってウクライナに必要な財政支援を提供すれば、ロシア通貨が圧迫される可能性があると指摘した。

こうした動きは「投資先としてのユーロ圏の魅力を損ない、ひいてはユーロ自体に長期的な損害を与える可能性がある」と付け加えた。

投資家がFRBの金利決定を待つ中、ドルは下落した。

先週の上昇が勢いを失い、ポンドは小幅下落した。マネックス・ヨーロッパは「世界情勢が悪化したり、英国の課題への注目が再び高まったりすれば、ポンドの最近の上昇は不安定になる可能性がある」と警告した。

債券：

INGは、世界的に金利が上昇局面を迎える可能性があると指摘した。FRBは利下げに踏み切ると予想されているものの、追加利下げの見通しについては慎重な姿勢を示し、これが利回りに一定の圧力をかける可能性があると付け加えた。

LSEGによると、ユーロ圏の国債利回りは上昇し、10年国債利回りは3月以来の高水準に上昇した。

取引時間初期の段階で国債利回りは小幅上昇した。

エネルギー：

投資家が地政学的リスクを注視し、FRBの決定を待つ中、原油価格は安定していた。

市場関係者によると、ウクライナ戦争を終結させる和平合意は今のところ遠い見通しで、一方でロシアのエネルギーインフラへの攻撃が続いていることでリスクプレミアムが上昇している。

金属:

金は小幅下落したが、今週のFRBによる利下げ観測とドル安によって引き続き支えられた。

ワールドゴールドカウンシルは、2026年の金の見通しは、進行中の地経学的不確実性によって決まる可能性が高いと述べた。

銅

銅価格は先週の上昇を続け、世界的な供給不足への懸念から新たな過去最高値に急騰した。

ANZ銀行は「供給不足が引き続きパニック買いを引き起こしている」と述べた。

鉄

鉄鉱石価格は早朝に下落した。供給面では、2025年の世界全体の鉄鉱石累計出荷量は前年比で引き続き増加し、港湾在庫も増加していると、南華先物取引所は述べた。

EMEAのヘッドライン

ドイツの工業生産が再び加速

欧州最大の経済大国の工業生産は10月も引き続き加速し、政府による大規模投資を待つ中で予想を上回った。

ドイツ統計局デスタティスは月曜日、生産量が前月比1.8%増加したと発表した。これは9月の1.1%増から減少した。ウォール・ストリート・ジャーナルが調査したエコノミスト予想は0.3%増だった。

ロレアル、スイスのスキンケア企業ガルデルマの株式を倍増

ロレアルは投資家グループからガルデルマの株式を購入し、このスイス企業の持ち株を20％に倍増させ、皮膚科分野での足場を拡大する。

金銭的条件は明らかにされていない。ガルデルマ株約2,400万株の売却価格は、金曜日の終値162.80スイスフランに基づくと39億スイスフラン（48億5,000万ドル）となる。ロレアルによると、売却者はスウェーデンのEQTが率いる投資グループで、サンシャイン・スイス、アブダビ投資庁、オーバ・インベストメントなどが含まれる。

レプソルとハイテックビジョン、TotalEnergies UKの上流事業との合弁事業を合併

レプソルとハイテックビジョンは、合弁会社のネオ・ネクスト・エナジーをトタルエナジーの英国沖合石油・ガス生産事業と合併させると発表した。

スペインのエネルギー会社は月曜日、取引条件に基づき、TotalEnergies UKがNeo Next Energyの株式47.5%を取得すると発表した。

クロエクナー社の株価、ワージントン・スチールとの買収交渉で上昇

米国の金属加工会社ワージントン・スチールとの買収交渉を受け、クロエクナー社の株価は月曜日に急騰した。

株価は欧州時間の早朝取引で21％上昇し、年初来では64％上昇している。

グローバルニュース

中国の輸出が回復、貿易黒字は1兆ドルを超える

中国の貿易黒字は今年1兆ドルを超え、最新データによると、米国への出荷が大幅に減少したにもかかわらず、輸出は先月回復した。

政府のデータによると、11月の輸出量は前年同月比5.9％増加し、10月の1.1％減から反転した。

日本は支出を拡大している。債券市場は支払いを懸念しているようだ。

東京-日本の高市早苗首相は、1350億ドルの景気刺激策が世界第4位の経済大国を支えるだろうと述べた。

すでに世界最大級の規模を誇る債務残高の拡大に危険を感じている人もいる。しかし、多くのエコノミストは、財政破綻への懸念は誇張されていると指摘する。

ドイツの工業生産が再び加速

欧州最大の経済大国の工業生産は10月も引き続き加速し、政府による大規模投資を待つ中で予想を上回った。

イスラエル、トンネルに閉じ込められたハマス戦闘員に接近、停戦を試行

一年の大半、数百人のハマス戦闘員がガザ南部の地下トンネルに陣取って戦闘態勢を敷いてきた。しかし、壁は迫りつつある。

10月に米国が仲介した停戦により、彼らはハマスとイスラエルが支配する飛び地の境界線の反対側に位置づけられてしまった。戦闘員たちの状況について説明を受けたアラブの情報機関とイスラエル軍当局者は、食料、特に水が不足していると述べた。人質と、死亡した捕虜のうち1人を除く全員の遺体がハマスから返還されたことで、イスラエルは敵を探してトンネルを掘り返すためのより自由な権限を得た。

トランプ大統領の解雇ラッシュは最高裁に政府改革のチャンスを与える

ワシントン発――トランプ大統領による連邦政府機関への批判攻勢は、現代のアメリカ政府のあり方を巡る最高裁での対決へと発展した。

原子炉の規制から消費者製品の安全基準の設定に至るまで、特定の繊細な政策の詳細は、政治的圧力から隔離された超党派の専門官僚委員会によって管理されるべきだという伝統が危うくなっている。

プーチンはAIの覇権を狙っていた。今、ロシアはその競争に生き残るために苦闘している。

ウラジーミル・プーチン大統領は、ロシアが人工知能（AI）分野で世界をリードしなければならないと繰り返し主張してきた。しかし現実には、他国が先行する中、ロシアは傍観者でしかない。

米国と中国がAIモデルとアプリケーションの覇権を競い合い、欧州や中東諸国がコンピューティングインフラの構築にリソースを投入するなか、ウクライナ戦争はロシアのかつての壮大な野望を挫折させた。

トランプ大統領が仲介したタイ・カンボジア国境の停戦は崩壊

タイ軍は月曜日、カンボジアとの係争国境を越えた標的に空爆を開始し、トランプ大統領が仲介した東南アジアの2国間の不安定な停戦合意を破壊した。

タイ当局は、国境付近に駐留する兵士が日曜日と月曜日の朝にカンボジア軍の銃撃を受けたことを受けて行動を起こしたと述べた。一方、カンボジア当局は戦闘再開の責任をタイ軍に負わせたと非難した。

出典：モーニングスター

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ユーロドルの今後の週次予測：前向きな姿勢を維持

ウォーレン・タクンダ

経済的

ユーロ対ドル為替レート（EUR/USD）のテクニカルな設定は著しく改善しており、今週の連邦準備制度理事会による利下げは、継続的な回復力の基本的な根拠を強調することになるだろう。

先週、この通貨ペアは10月中旬以来の高値1.1681まで上昇し、21日と55日の指数移動平均（EMA）を上回った。

これら 2 つのモメンタム指標を上回る動きは、短期的に見通しが下降から上昇に転じたことを示す明確なテクニカルシグナルとなります。

これに同調して、我々は来週さらなる上昇を期待するだろう。

そうは言っても、水曜日の連邦準備制度理事会の決定は通貨市場にとって大きなリスクを伴うイベントとなる可能性があるため、それ以前の引き戻しは排除できない。

弱気相場は、21日EMAと55日EMAが収束する1.1610エリアに限定されるはずであり、ここが来週の境界線となることが確認される。

もちろん、FRBがタカ派的な姿勢をとれば、ユーロドルは大きな圧力にさらされる可能性があり、1.15ドル台への下落が再び起こり、年末にかけて為替レートは再び圧力にさらされることになるだろう。

しかし、私たちの基本シナリオは、FRBがユーロの上昇を阻害するのに必要な程度に「船を揺さぶる」データを持たないというものだ。

このため、ユーロの上昇に対する後退は軽微なものにとどまると予想しており、最終的には今後数日間で 1.17 が視野に入っている。

水曜日には欧州中央銀行（ECB）総裁クリスティーヌ・ラガルド氏がロンドンで開催されるFTグローバル・ボードルームのイベントで講演し、ユーロ圏の金融政策について言及するとみられるため、ユーロ建ての関心が集まる。

総裁は金利は適切な水準にあるとの見解を維持すると予想され、これはECBが近いうちに利下げを行わないだろうという見方を広く支えることになり、ユーロを支えることになる。

最近の工業生産の改善と堅調なインフレデータは、ラガルド氏が安定した姿勢を維持する根拠となるはずだ。

今週、欧州中央銀行の安定した政策運営と連邦準備制度理事会の積極的な政策運営が対峙するなか、米国と欧州の金利の乖離はより一層鮮明になるだろう。

今週のEUR/USDのハイライトは、水曜日に予定されている連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定であり、市場は25ベーシスポイントの金利引き下げをほぼ織り込んでおり、これによりフェデラルファンド金利の目標レンジは3.50～3.75％となる。

削減の決定は、労働市場の軟化を裏付ける一連の経済調査に基づいて行われることになる。

先週、米国の11月のADP雇用報告が-32,000人となり、雇用者数が10,000人増加するというコンセンサス予想を裏切ったことを受けて、EUR/USDは1.1681に急騰し、今週水曜日の利下げが確定した。

利下げ自体は、外国為替市場に大きな反応を引き起こすほど顕著なものではない。

むしろ、2026年の金利見通しの方がより大きな関心を集めるでしょう。この点では、FRBのFOMC（連邦公開市場委員会）内の分裂により不確実性が生じています。

「インフレが目標を上回り続けることを一部のメンバーは依然として懸念しているが、一方で労働市場の弱さの兆候をより重視するメンバーもいる」とロイズ・マーケット・インサイツの上級エコノミスト、ハンジュ・ホー氏は語る。

Fedの声明とパウエル議長の記者会見、そして最新の経済予測は、2026年の政策意図についての洞察も提供するでしょう。この会合では、金利予測（ドットプロット）を含む最新の予測が発表されます。

上：市場がFRBに期待するもの。画像提供：ロイズ銀行。

「9月の予測では、2025年末の利上げコンセンサスが3.625%を示しており、これは水曜日の25bp利下げと一致する。しかし、2026年の追加緩和はわずか25bpで、市場の現在の予想を下回っている。委員会内の現在の意見の相違を考えると、ドットプロット予測が変化するかどうかは興味深い」とハンジュ・ホー氏は述べている。