EIA、原油価格予測を上方修正も2026年には下落を予測

米国エネルギー情報局（EIA）は、11月12日に発表した最新の短期エネルギー見通し（STEO）で、2025年と2026年のブレント原油価格予想を上方修正したが、それでも来年は2025年と比べて原油価格が下落すると予測した。

EIAは11月のSTEO（原油価格予測）によると、ブレント原油スポット価格は今年平均68.76ドル、来年は54.92ドルになると予測しています。10月に発表された前回のSTEOでは、ブレント原油スポット価格は2025年に1バレルあたり平均68.64ドル、2026年に1バレルあたり平均52.16ドルになると予測されていました。

EIAの最新のSTEOに含まれる四半期ごとの内訳では、ブレント原油スポット価格は、今年第4四半期に1バレルあたり62.52ドル、来年第1四半期に1バレルあたり54.30ドル、第2四半期に1バレルあたり54.02ドル、第3四半期に1バレルあたり55.32ドル、2026年第4四半期に1バレルあたり56.00ドルになると予測されている。

EIAは前回のSTEOで、ブレント原油スポット価格が2025年第4四半期には1バレル平均62.05ドル、2026年第1四半期には1バレル平均51.97ドル、第2四半期には1バレル平均51.67ドル、第3四半期には1バレル平均52.00ドル、第4四半期には1バレル平均53.00ドルになると予測していた。

EIAは最新のSTEOで、ブレント原油スポット価格が10月に1バレル平均65ドルだったことを強調し、これは9月の平均より1バレル3ドル安く、2025年1月の平均より1バレル15ドル安いことを指摘した。

EIAは11月のSTEOで「原油価格は、原油供給の増加がロシアの石油部門への新たな制裁の影響に関する不確実性を上回ったため、10月に下落した」と述べた。

EIAは「世界の石油生産量の増加と冬季の季節的需要の低水準への移行により、世界の石油在庫の増加が加速し、今後数カ月にわたり原油価格が引き続き下落すると予測する」と警告した。

「ブレント原油価格は2026年第1四半期（1Q26）に1バレル平均54ドルまで下落し、2026年には1バレル平均55ドルまで下落すると予測している。価格は2026年初頭まで下落すると予想しているものの、2026年のブレント原油価格の見通しは先月の予測より1バレル3ドル高くなっている」と付け加えた。

EIAはSTEOの中で、2026年の原油価格予測が先月よりも高いのは2つの主な要因を反映していると指摘した。

EIAは、「第一に、中国による戦略備蓄のための継続的な石油購入は、これまでの想定よりも原油価格に上昇圧力をかけると我々は評価している」と述べた。「第二に、今回の予測は、ロシアの石油部門に対する最近の一連の制裁措置により、来年の原油生産量が現在の予測よりも減少する可能性があることを考慮している」と付け加えた。

EIAは11月のSTEOで、中国が今年、戦略備蓄に大量の石油を追加したと述べた。

ＥＩＡは「中国の在庫積み増しは戦略的なものであったため、部分的に需要の源泉として機能し、我々の推定在庫残高が示唆する以上に価格下降圧力を抑制した」と述べた。

「中国の戦略原油在庫の増加は2025年1月から今年9月まで平均して1日あたり80万バレルと推定しているが、中国の在庫データに関する可視性が欠如していることを考えると、この推定は非常に不確実である」と付け加えた。

「中国は2026年まで戦略備蓄への石油追加を続けると想定しているが、そのペースは今年よりもやや鈍化するだろう。中国が在庫補充のために石油を購入し続けるペースは、当社の予測における主要な不確実性であり、購入ペースの減速は原油価格に下落圧力をかける可能性が高い」と続けた。

EIAは11月のSTEO（原文ママ）において、対ロシア制裁は主にロシア産原油の輸送コストとリスクを増大させると想定していると指摘した。EIAはSTEOの中で、これによりロシアの原油生産者が受け取る価格が下落すると予想していると述べた。

EIAは「制裁がロシアの原油輸出に与える影響はまだ不明だが、世界の原油市場が新たな制裁に適応するとみているため、2026年第1四半期のロシアの原油生産量は日量約10万バレルとわずかに減少すると予測している」と述べた。

「しかし、制裁によってロシアからの原油購入量が大幅に減少すれば、予想以上に生産量が落ち込み、原油価格に上昇圧力がかかる可能性がある」と付け加えた。

在庫増加

EIAは最新のSTEOで、世界の石油在庫の増加の多くは、OPECプラスが今年の目標に沿って生産量を増やすことによるものだと述べた。

EIAは「OPECプラスは2025年4月に生産量の増加を開始し、2026年まで一貫して生産目標を増やしてきた」と述べた。

同グループは今年、生産量が目標に近かったものの、今後数カ月で目標を下回り始めると予想している」と付け加えた。

「11月2日、同グループは2025年12月までの生産目標を引き上げる計画を再度確認したが、季節的な需要の低下が予想されるため、2026年3月までのさらなる生産増加を一時停止する計画を初めて発表した」と続けた。

「最新の発表を考慮しても、世界の原油在庫が大幅に増加すると予想されるため、当社の予測では来年のOPECプラスの生産量は最新の目標を平均して日量約130万バレル下回ると想定している」と述べた。

EIAは11月のSTEOで、世界の石油在庫は2025年の年間平均増加率が180万バレルだったのに対し、2026年には平均220万バレル増加すると予測した。

EIAは「在庫の増加は25年第4四半期と26年第1四半期に最も大きくなり、その期間の平均は1日あたり270万バレルになるだろう」と警告した。

「在庫が大量に積み上がると陸上の商業用貯蔵施設が満杯になる可能性があり、市場参加者は浮体式貯蔵など、原油を貯蔵するためのより高価な他の選択肢をますます模索するようになるだろう」と付け加えた。

「その結果、原油価格の下落の一部は、貯蔵の限界費用の上昇を反映する可能性が高い。また、こうした原油在庫の増加の一部は中国の戦略備蓄に回されると想定しており、これが価格下落圧力を抑制するだろう」と報告書は続けている。

EIAは「原油価格の低下を受けて、世界的な原油需要の増加と原油生産の伸びの若干の鈍化が相まって、2026年後半には在庫の増加が緩やかになると予想している」と述べた。

水曜日にエンベラスチームがリグゾーンに送った声明の中で、エンベラスの子会社であるエンベラス・インテリジェンス・リサーチ（EIR）は、「OPECプラスの積極的な供給増加とOECDの在庫が30億バレルに近づき、2015年のシェール戦争と2020年の新型コロナウイルス不況時に最後に見られた水準」を理由に、2026年のブレント原油価格の予想を1バレルあたり5ドル引き下げ、年間平均で1バレルあたり55ドルにすると発表した。

「地政学的リスクにもかかわらず、将来の在庫レベルに対する期待は、2026年初頭に原油価格に下落圧力をかけるだろう」とEIRのアル・サラザール所長は声明で述べた。

同氏は「在庫は増加するだろう。ロシアの石油制裁は価格上昇の要因となる可能性はあるが、依然として当社の基本シナリオの範囲外だ」と付け加えた。

値下げ

スカンジナビスカ・エンスキルダ銀行（SEB）チームが木曜日にリグゾーンに送った報告書の中で、SEBの主任商品アナリストであるビャーネ・シールドロップ氏は、ブレント原油が昨日3.8％下落し、1バレルあたり62.71ドルになったことを強調した。

「これにより、ブレント原油価格は、米国が10月22日にロスネフチとルクオイルの原油販売に関する制裁を発表した際に得た利益のほとんどを失った」とシールドロップ氏は報告書で指摘した。

「その直前、原油価格は1バレルあたり61ドル前後で取引され、一時60.07ドルに達した。その後、米国の制裁措置により、世界市場の供給過剰という現実が歪められた。しかし、今、現実が再び現れた」とシールドロップ氏は付け加えた。

「現在、我々は米国の制裁発表前の状態にほぼ戻っている」とシールドロップ氏は述べた。

木曜日にリグゾーンに送られた別のコメントの中で、XMArabiaのアナリスト、ナディール・ベルバルカ氏は「OPECの最新の石油市場レポートは、2026年までに市場が均衡することを示唆しており、以前の不足に関する懸念に取って代わる」と指摘した。

同氏は「OPECプラス、米国、ブラジルの生産増加は需要を上回っており、IEA（国際エネルギー機関）の調査結果を反映し、世界の備蓄量を押し上げている」と付け加えた。

同氏は「この基礎的緩和は先物市場に圧力をかけており、米国の製油所活動に関連した短期的な反発にもかかわらず、価格は主要な抵抗水準を上回ることができていない」と続けた。

ベルバルカ氏はコメントの中で、中国と欧州の経済データが弱いことが、2026年第1四半期初めにかけて需要の重しとなり続けていると述べた。

「ドナルド・トランプ大統領の沖合掘削拡大や潜在的な規制措置に関する発言を含む政治情勢は、供給面の懸念を一層強めている。米国のサービス業と工業生産の低迷は、需要見通しをさらに弱めている」と同氏は述べた。

「今後発表される英国のGDPデータは注目されるだろう。予想外に下振れすれば世界的な需要懸念が高まり、短期的に原油価格が下落する可能性がある」とベルバルカ氏は警告した。

出典: リグゾーン