ECB、市場急成長の中、ステーブルコインリスクの高まりを警告

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先週何が起こったか

注目の市場

2025年11月22日現在。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを保証するものではありません。

ハンセン指数、4月以来最悪の週を記録

2025年11月22日現在。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを保証するものではありません。

円安が続く

as of 22 November 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

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先週はFRBの政策金利の大幅な変動とAIバブルへの懸念を巡り市場が激しく変動したため、今週も祝日の影響で市場は大きく変動し、忙しい週となりそうだ。感謝祭を前に、DBのジム・リード氏は、米国では祝日の影響でロックダウン解除後に発表が遅れていたデータが最初の3日間に集中すると予想している。明日は9月の小売売上高と生産者物価指数（PPI）、そして水曜日には失業保険申請件数と耐久財受注が発表される。失業保険申請件数は11月の調査週を網羅するため特に重要であり、連邦公開市場委員会（FOMC）前に雇用統計が発表されないことを踏まえ、FRBは12月の会合に向けてこれらの数字やその他の代替指標に大きく依存すると予想される。

世界的には、欧州と日本のインフレ指標、そして英国の脆弱な財政見通しにとって極めて重要な意味を持つ待望の予算案に注目が集まるだろう。地政学的に最も重要な動きは、ロシアと合意した28項目の和平案を受け入れるよう米国が最後通牒を突きつけたことに対するウクライナの反応だろう。最後通牒は木曜日の感謝祭前に予定されているが、米国は週末に交渉の余地があることを示唆したようだ。

まずは米国から見ていきましょう。明日発表される9月の生産者物価指数（PPI）については、DBエコノミストは、総合指数（前月の-0.1%に対して+0.2%）とコア指数（前月の-0.1%に対して+0.2%）がともに良好な数値になると予想しており、これは最近のCPIの動向を反映しています。コアPCE指数に寄与する項目が注目され、前月比0.26%の上昇が見込まれ、年率で2.9%近辺にとどまると予想されています。10月CPIと11月CPIの発表が12月中旬に延期されたため、これはFRBの12月の決定前の最後のインフレ指標発表となります。

DBエコノミストは、夏の好調な支出を受けて小売売上高が小幅な増加を示すと予測している。小売売上高は前四半期比+0.1%（前四半期+0.6%）、自動車を除く小売売上高は+0.2%（前四半期+0.7%）だが、小売管理売上高は若干低下する可能性がある（-0.1%対+0.7%）。とはいえ、第3四半期の小売管理売上高は年率6.8%で推移しており、これは2023年初頭以来の高水準であり、GDPデータが発表されれば堅調な財支出が見込まれると予想されている。製造業部門の最新情報は水曜日に発表され、9月の耐久財受注と11月のシカゴPMI（45.0対43.8）が発表される。小売売上高は前四半期比-2.4%対+2.9%と減少が見込まれるが、運輸を除くコア受注（+0.2%対+0.4%）とコア受注（+0.2%対+0.6%）は小幅な増加が見込まれ、第3四半期は年率5.3%の堅調な増加となる見込みである。重要なクリスマス期間に向けて消費者支出がいかに好調であるかの早期の証拠が見え始めるブラックフライデーを忘れないでください。

現時点ではFRBの講演予定はありません。ブラックアウト期間は12月の会合前の土曜日から始まりますが、木曜日が感謝祭のため、通常よりもかなり早く始まります。

欧州の注目データとしては、金曜日に発表されるドイツ（前年比2.6%の予想）、フランス（0.92%）、イタリア（1.23%）の11月消費者物価指数（CPI）速報値、およびノルウェー、スウェーデン、スイスの第3四半期GDP発表が挙げられます。ドイツのIfo調査で今週はスタートし、木曜日には消費者信頼感、金曜日には小売売上高が発表されます。フランスも同日に信頼感と支出データを発表します。英国では、水曜日に発表される秋の予算がメインイベントとなります。財政再建は約350億ポンドになると予想されており、リーブス財務大臣の下で2度目の歴史的な増税予算となります。近年で最も期待されている英国予算の一つについて、当社のエコノミスト、サンジェイ・ラジャによるプレビューをこちらでご覧ください。最近、サンジェイは引っ張りだこになっていると言っても過言ではないため、水曜日の後は暗い部屋で横になる必要があるかもしれません。

中央銀行では、欧州中央銀行（ECB）が木曜日に10月の金融政策決定会合の決算発表を、金曜日に消費者期待調査を発表します。ニュージーランドでは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が水曜日に会合を開き、25bpsの利下げが予想されています。その他の地域では、オーストラリアが10月の消費者物価指数（CPI）を発表（水曜日）、カナダが第3四半期GDPを発表（第3四半期）、中国が10月の鉱工業利益を発表（第4四半期）します。日本では、11月の東京消費者物価指数と10月の経済活動統計（金曜日）に注目が集まります。

出典：ゼロヘッジ

要点:

オーストラリアはユーチューブの人気者ジョーダン・バークレーの故郷であり、彼が生まれ、学校に通い、23歳までに2,300万人の登録者向けにゲームコンテンツを制作する5,000万ドルの価値を持つ会社を設立した場所でもある。

現在、オーストラリアでは16歳未満の児童に対する世界初のソーシャルメディア禁止令が12月10日に発効する予定であり、彼はメルボルンのスタジオを離れ、海外に移住することを考えている。

「私たちは海外に移転するつもりです。なぜなら、お金がそこに集まるからです」と、EYstreem、Chip and Milo、Firelightなど7つのYouTubeチャンネルを運営するバークレー氏は語った。

「広告主がオーストラリアから撤退したら、事業を継続する余裕がない」

ロイターがインタビューしたオーストラリアのソーシャルメディア業界の関係者９人は、年間売上高が９０億豪ドル（５８億２０００万米ドル）と推定されるが、この禁止措置の影響を具体的な金額で示さなかったものの、広告主と閲覧数の減少につながる可能性があると認めた。

グリフィス大学のソーシャルメディア研究者スーザン・グランサム氏は、広告収入の55％と視聴1,000回につき最大18オーストラリアセントの報酬を受け取るユーチューバーが最も大きな打撃を受ける可能性があると述べた。

「もし一掃して全てのアカウントが消えれば、瞬く間にインフルエンサー経済に悪影響を与えることになるだろう。」

この法律は企業に対し、年齢制限に達していない100万人以上のアカウントを凍結することを義務付けており、「組織的違反」には最高4,950万豪ドルの罰金を科す。

10代の若者はアカウントがなくてもYouTubeを視聴できるが、サイトのアルゴリズムにより人気のある投稿へのトラフィックを誘導できず、視聴回数が減少する。

同様に、YouTube、TikTok、MetaのInstagramのクリエイターも、フォロワー数が減少するとプロモーションによる収益を失う可能性があるとグランサム氏は述べた。

シドニーに拠点を置くタレント事務所ボーン・ブレッド・タレントのゼネラルマネージャー、ステファニー・シチターノ氏は、広告主も若年層をターゲットにしたキャンペーンに神経質になっていると述べた。

禁止期限が近づくにつれスポンサー契約が減少

バークレー氏の会社であるスポーンポイント・メディアはレゴやマイクロソフトなどの企業に広告を販売しているが、禁止措置が近づくにつれてスポンサー契約に対する顧客の関心は低下しているという。

「彼らは、この禁止措置が将来何を意味するのかを懸念している」と彼は言った。「もしそれが拡大し、成長すれば…我々にとって国内ではなく海外に投資する方が理にかなっている」

同氏は、米国が選択肢の一つになる可能性があると述べ、そうした市場ではより有利な法律や政府の支援があると指摘した。

すでに一部のクリエイターは規制を避けるために国を離れており、例えばインフルエンサーのエンパイア・ファミリーは10月にフォロワーに対し英国に移住すると発表している。

インフルエンサー民族誌研究ラボの所長クリスタル・アビディン氏は、家族向けブロガーや子どもインフルエンサーなど、16歳未満の子どもを主役にしたコンテンツを制作する人たちのキャリアは特に危険にさらされていると述べた。

「彼らは、生活を続けるためには移住するという決断は簡単だということに同意している」と彼女は語った。

140万人の登録者数を誇るYouTubeチャンネル「Lah-Lah」を持つ子どもミュージシャンのティナ・ハリスさんとマーク・ハリスさんは、「収入へのマイナスの影響は痛手となるだろう」と語った。

永続的な評判の毀損に対する懸念

しかし、彼らの主な懸念は、YouTubeが子供たちに及ぼす害についての政府の説明によって、YouTubeの評判が永久に傷つけられることだった。

「親たちは不安を感じて、こぞってYouTubeから遠ざかるだろう」とマーク・ハリス氏は言う。

「それは誇張かもしれない、ただ私たちには分からないだけだ。」

アルファベット傘下のユーチューブは当初禁止対象から除外されていたが、オーストラリアのインターネット規制当局の要請で後に追加された。同当局によると、未成年者の37％がユーチューブで有害コンテンツを見たことが報告されており、これはプラットフォームとしては最悪の結果だ。

3,300万人以上の登録者数を誇るオーストラリア最大のYouTubeチャンネル「バウンス・パトロール」を運営するシャノン・ジョーンズ氏は、この禁止措置は子供向けの質の高いコンテンツの制作者に「不利益をもたらす」と述べた。

ティックトックとユーチューブで2200万人のフォロワーとの交流から作品のほとんどを生み出しているバイロンベイのクリエイター、ジュンペイ・ザキさん（28歳）は、この禁止措置によってオーストラリアからの「いいね！」やコメントが「確実に減少」すると予想している。

「交流できないので、私をここまで連れて来てくれたオーストラリアの観客を無視しているような気がします。」

小規模クリエイターへのヒ​​ット拡大

ザキ氏は、今回の禁止措置によりフォロワー10万人を失うと見積もっているが、世界的な影響力を考えると一時的なものだとしながらも、国内の視聴者を抱える小規模クリエイターはより大きな打撃を受けるだろうと警告した。

シドニー西部の屋台「ハウス・オブ・リム」では、15歳のオーナー、ディミ・ヘリクスリムさんが放課後に厨房で働く日々の風景を撮影した動画ブログを投稿し、ファンを増やしている。

動画で彼を認識している顧客もいるため、TikTokとインスタグラムのアカウントにアクセスできなくなるのは「まずい」だろうと彼は語ったが、16歳になったらすぐに復帰する予定だという。

「アカウントを取り戻せないなら、新しいアカウントを取得してすべてをゼロからやり直すだけだ」とヘリックスリムさんは語った。

出典: TradingView