中国証券監督管理委員会（CSRC）が、越境取引の大規模な取り締まりで、タイガーブローカーズ、フツ、ロングブリッジを標的に

5月22日、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、違法な越境証券取引を行ったとして、タイガーブローカーズ、フトゥホールディングス、ロングブリッジに対し、行政処分通知を正式に発表した。

中国証券監督管理委員会（CSRC）によると、これら3社の国内外の関連会社は、規制当局の承認や適切な免許を得ずに、中国本土で証券仲介業および信用取引業を営んでいた。これらの企業は、中国国内で証券マーケティング活動、取引指示の処理、および関連利益の創出を行っていたとして告発されている。

規制当局はまた、一部の活動には違法な公的資金販売と違法な先物仲介サービスが含まれていたと述べた。中国証券監督管理委員会（CSRC）は、以下の計画を明確に表明した。

「タイガーブローカーズ、フツホールディングス、ロングブリッジの関連会社が得たすべての不正利益を没収し、法律に基づき厳罰を科せ。」

「新規の中国本土ユーザーの排除」と「既存の事業運営の解決」に重点を置いた2022年の規制アプローチと比較すると、今回の動きは、より厳格な執行段階への移行を示している。

中国証券監督管理委員会（CSRC）はまた、中国が今後も中国本土内で海外機関が行う違法な証券取引を取り締まり続けることを強調した。これは、中国における越境オンライン証券会社の規制が「是正」から本格的な執行へと移行していることを示唆している。

中国の規制当局はなぜ取り締まりを強化したのか？

この事件が市場に衝撃を与えた大きな理由の一つは、規制用語が明らかにエスカレートしたことにある。

中国証券監督管理委員会（CSRC）が2022年に初めてFutu HoldingsとTiger Brokersを名指しした際、全体的な論調は「是正」と「コンプライアンス調整」に重点が置かれていた。当時、規制当局は主に新規の中国本土ユーザーの参入を阻止しつつ、既存の事業運営を段階的に解決することを目指していた。ほとんどの投資家は、既存のユーザーは短期的には取引を継続できると考えていた。

しかし今回は全く違う。

最新の発表では、規制当局が正式に調査を開始し、行政処分に関する事前通知を発行したことが確認された。中国証券監督管理委員会（CSRC）は次のように直接述べている。

「タイガーブローカーズ、フツホールディングス、ロングブリッジの関連会社が得たすべての不正利益を没収し、法律に基づき厳罰を科せ。」

「是正」や「標準化」といった以前の表現と比較すると、これは明らかに正式な執行段階を示している。

さらに重要なのは、違反の範囲が多くの人が予想していたよりも広範であることだ。規制当局は、違法な証券取引に加え、これらの企業が違法な公募ファンドの販売や違法な先物取引を行っていたとも告発している。

This means Chinese regulators are no longer only targeting “cross-border account opening,” but are now tightening oversight over the entire business model of overseas institutions providing securities, fund, and futures services inside mainland China.

Why Was Longbridge Named for the First Time?

Compared with Tiger Brokers and Futu Holdings, Longbridge’s inclusion surprised many market observers.

During the 2022 crackdown, regulators mainly targeted Tiger Brokers and Futu Holdings publicly. Although Longbridge operated under a similar cross-border online brokerage model, it was not formally named at the time.

However, over the past two years, the regulatory focus has gradually shifted from targeting individual platforms to tightening the entire business category.

Especially after Chinese regulators launched a multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations in 2024, the focus moved beyond simply restricting new accounts.

Authorities began systematically tightening overseas institutions’ business activities inside mainland China.

From this perspective, Longbridge being added to the penalty list suggests regulators are now targeting the broader cross-border online brokerage model itself.

Why Is This Different From 2022?

Many investors reacted to the news by asking:

“Didn’t regulators already crack down on this in 2022?”

The key difference is that the 2022 measures mainly focused on rectification, while this time regulators have clearly entered a formal administrative punishment stage.

Back in late 2022, the main regulatory requirements were:

• Stop onboarding new mainland clients
• Stop opening new accounts
• Gradually resolve existing business operations

At the time, the market generally believed regulators mainly wanted to stop future growth rather than immediately shut down existing users.

But this time is clearly different.

The CSRC has formally launched investigations and issued advance notices of penalties, while also stating:

“Confiscate all illegal gains obtained by the related entities of Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge, and impose severe penalties according to law.”

This is a far stronger enforcement signal than previous “rectification” language.

China’s regulation of cross-border online brokerages has steadily intensified over the past few years.

This is why many investors now believe the situation has fundamentally changed.

The Biggest Question for Chinese Users: Can They Still Trade?

After the latest crackdown, the market’s biggest concern is no longer whether regulators will impose penalties, but:

Can mainland Chinese users still trade Hong Kong and U.S. stocks through Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge?

For existing users with active positions, the biggest concerns include:

• Will accounts be frozen?
• Can funds still be withdrawn?
• Can users continue buying stocks?
• Will the apps eventually stop working?

Based on currently available information, regulators do not appear to be pursuing an immediate “one-size-fits-all shutdown.” Instead, they are gradually tightening the overall cross-border online brokerage model.

Will Existing Accounts Be Affected?

So far, Chinese regulators still appear to be targeting illegal cross-border operations rather than directly targeting individual investor accounts.

Both the 2022 crackdown and later rectification plans emphasized the “orderly resolution of existing business” while protecting investors’ legitimate assets.

Authorities have not announced measures such as:

• Forced liquidation
• Frozen customer assets
• Banned withdrawals

For existing users, the more likely short-term outcome is a gradual transition period rather than an immediate shutdown.

Can Users Still Buy Hong Kong and U.S. Stocks?

This remains one of the market’s most sensitive questions.

The CSRC announcement itself does not explicitly mention “banning trading” or “banning positions.” However, the regulatory direction has become increasingly clear over recent years:

• Restrict new mainland users
• Restrict new capital inflows
• Gradually reduce cross-border brokerage operations inside China

In the 2023 rectification plan, regulators already stated that platforms should not accept new mainland investors or new mainland funds.

Some Chinese financial media reports citing related rectification plans have suggested that certain platforms could eventually enter a “sell-only” transition phase. Under such a model, users may still be allowed to sell holdings and withdraw funds, but would no longer be able to open new positions or add capital.

However, this wording does not currently appear directly in the latest CSRC announcement.

This suggests that while trading may not stop immediately, the long-term space for mainland investors to directly trade Hong Kong and U.S. stocks through cross-border online brokers is gradually shrinking.

What Does the Two-Year Transition Period Mean?

The “two-year transition period” has also become a major topic in the market.

This concept mainly comes from the 2024 multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations. According to several Chinese financial media reports, regulators planned a transition period of roughly two years to gradually resolve existing business operations.

In simple terms, this resembles a “soft exit.”

Rather than forcing all platforms to stop operating immediately, regulators appear to be gradually reducing their business scale inside mainland China through:

• Stopping new account openings
• Restricting new capital inflows
• Reducing domestic marketing activities
• 国境を越えたビジネスチェーンを段階的に解体する

多くの投資家にとって、これはもはや取引が今日でも可能かどうかではなく、これらのチャネルが数年後も存続し続けるかどうかという、より大きな問題になるかもしれないことを意味する。

国境を越えた株式取引が容易だった時代は変わりつつあるかもしれない。

Webull、moomoo、Interactive Brokersといったプラットフォームも、中国の投資家に対して同様の国境を越えた取引アクセスを提供していることから、ますます注目を集めている。

タイガーブローカーズ、フトゥホールディングス、ロングブリッジといったプラットフォームは、中国人投資家の間で高まる海外資産配分への需要に応えることで急速に成長した。

従来の証券会社と比較して、これらのアプリは以下の機能を提供していました。

• より簡単な口座開設
• 参入障壁の低減
• よりユーザーフレンドリーな取引体験
• 香港および米国株式市場への直接アクセス

米国のハイテク株が力強く上昇する中、多くの若い中国人投資家がこれらのアプリを通じて初めて海外市場に参入した。

しかし、規制の観点から見ると、常に一つの核心的な問題が残っている。

これらのプラットフォームは海外のライセンスを保有しているが、長年にわたり中国本土の投資家に対し証券関連サービスを直接提供してきた。

近年、中国の規制当局は主に海外株式投資そのものを標的にするのではなく、むしろ以下の点に注力している。

• 国内顧客獲得
• 国境を越えた口座開設
• 国内マーケティング活動
• 国内貿易関連サービス
• 国境を越えた貿易チェーン全体

これが、2022年から2026年にかけて規制の論理が非常に一貫していた理由である。

中国本土の認可がなければ、金融機関は中国国内で証券関連事業を継続的に運営することはできない。

このため、市場の懸念はタイガーブローカーズ、フツホールディングス、ロングブリッジといった企業にとどまらず、さらに広がりを見せている。

とはいえ、中国の規制当局はこれまでのところ、行政処分手続きにおいて、タイガーブローカーズ、フトゥホールディングス、ロングブリッジの3社のみを正式に名指ししている。

現時点では、他のプラットフォームに対して同様の公式な罰金通知は発表されていない。

しかし、ある業界トレンドがますます明らかになってきている。

中国本土から香港や米国株取引へ低障壁で直接アクセスできる時代は、徐々に終焉を迎えつつあるのかもしれない。

将来の国境を越えた投資チャネルは、ますます以下のようになる可能性が高い。

• ライセンス主導型
• コンプライアンス重視
• 地域規制

一般投資家にとって、より大きな変化は、単に一つのプラットフォームが今後も利用可能かどうかということではなく、中国本土の投資家が今後どのように海外市場にアクセスしていくかということかもしれない。