Chủ tịch Sao Ta nói về thuế đối ứng của Trump với ngành thủy sản: Không thể lường nổi!

Chủ tịch Sao Ta nói về thuế đối ứng của Trump với ngành thủy sản: Không thể lường nổi!

"Thật sự là không thể lường nổi!" - ông Hồ Quốc Lực, Chủ tịch HĐQT CTCP Thực phẩm Sao Ta (HOSE: FMC) phản ánh nỗi lo chung của ngành thủy sản Việt Nam trước chính sách thuế đối ứng mới của Mỹ.

Ngày 02/04 (giờ Mỹ), Tổng thống Mỹ Donald Trump ban bố tình trạng khẩn cấp quốc gia và áp thuế quan đối ứng nhằm giảm thâm hụt thương mại, bảo vệ ngành sản xuất trong nước.

Theo đó, mức thuế 10% sẽ áp dụng với tất cả quốc gia từ ngày 05/04. Tuy nhiên, các nước có thâm hụt thương mại lớn với Mỹ sẽ chịu mức thuế cao hơn từ ngày 09/04, trong đó Việt Nam phải gánh thuế 46% - cao hơn đáng kể so với các đối thủ xuất khẩu thủy sản như Thái Lan (36%), Indonesia (32%), Ấn Độ (26%) hay Ecuador (10%).

Trước quyết định bất ngờ, ông Lực cho rằng để đánh giá chính xác cần có đầy đủ thông tin. Tuy nhiên, với mức chênh lệch thuế quá lớn, thủy sản Việt Nam, một trong những mặt hàng có giá trị xuất khẩu tỷ đô sang Mỹ trong năm 2024, gần như không thể cạnh tranh, đặc biệt khi Ecuador chỉ chịu thuế 10%.

"Với mức chênh lệch này, chúng ta gần như không thể trụ nổi", ông Lực chia sẻ với người viết. Theo ông, thuế suất 46% khiến doanh nghiệp không thể gánh vác, trong khi người tiêu dùng dù muốn chia sẻ cũng không kham nổi.

Ông Hồ Quốc Lực

Người đứng đầu Sao Ta thừa nhận trước đó doanh nghiệp chỉ dự đoán mức thuế có thể khoảng 10%, nhưng con số thực tế lại cao gấp nhiều lần, vượt xa mọi tính toán. Nếu không có giải pháp từ Chính phủ hoặc đàm phán để điều chỉnh mức thuế, việc rút khỏi thị trường Mỹ không còn là viễn cảnh xa vời.

"Việc rút khỏi thị trường Mỹ không còn là chuyện nói chơi, mà có thể sẽ thành sự thật", ông Lực nhấn mạnh. "Tôi vừa đi Mỹ về, ngay cả phía họ cũng không nghĩ mức thuế lại cao đến vậy".

Một mối lo khác là nếu Mỹ tính thuế dựa trên ngày hàng cập cảng thay vì ngày xuất hàng, những lô hàng đã rời Việt Nam trước ngày 05/04 nhưng chưa đến Mỹ vẫn có thể bị áp thuế mới, có thể gây thiệt hại nghiêm trọng.

Hiện tại, Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam (VASEP) đang thu thập dữ liệu để kiến nghị Chính phủ có biện pháp tháo gỡ. Theo tính toán, một lô hàng trị giá 5 triệu USD có thể bị mất hơn 2 triệu USD nếu chịu thuế 46%, đẩy doanh nghiệp vào thế khó chồng chất.

Không chỉ đối mặt với thuế nhập khẩu mới, xuất khẩu tôm Việt Nam còn đang chịu sức ép từ 2 vụ kiện chống bán phá giá (AD) và chống trợ cấp (CVD) tại Mỹ. Nếu Mỹ tiếp tục áp thêm thuế từ các vụ kiện này, tôm Việt có thể phải gánh tới 3 loại thuế.

Nguyên Chủ tịch VASEP nhấn mạnh đây không chỉ là vấn đề riêng của doanh nghiệp mà còn là bài toán thương mại cần sự vào cuộc của Chính phủ.

"Tình huống kinh doanh ở Mỹ quả là gian nan. Ngoài chuyện ứng xử với đối tác, còn chuyện ứng xử các vụ kiện đã và đang xảy ra cũng như sắp xảy ra. Nhiều lúc việc lo cho các vụ kiện còn phức tạp hơn chuyện kinh doanh", Chủ tịch Sao Ta chia sẻ trong một bài viết đăng trên trang của VASEP sáng 03/04.

"Thời buổi hiện giờ thế giới rơi vào tình trạng được gói gọn trong 4 từ kép, BIẾN ĐỘNG – BẤT ĐỊNH – PHỨC TẠP – MƠ HỒ. Có người còn cho rằng có một lãnh đạo cực kỳ hùng biện, cực kỳ nổi tiếng đã tích hợp cho mình cả 4 trạng thái trên, khiến vô cùng khó đoán ông ta đang nghĩ gì, sắp làm gì! Không hay, ông ta là người có quyền cao nhất mọi mặt, trong đó có liên quan các vụ kiện nêu trên. Từ đó làm sao đoán nổi sắp tới con tôm ta sẽ về đâu! Lo nhiều cũng không giải quyết được gì, quẳng gánh lo và thong dong chờ thôi!", ông Lực nêu.

MỚI

Sau hơn một năm "ôm" tiền mặt, một quỹ đã mạnh tay giải ngân, mua nhiều nhất là HPG

Thời gian dài SGI Capital luôn duy trì quan điểm thận trọng về thị trường Việt Nam với nhiều rủi ro từ bên ngoài và trong nước. Trong phần lớn thời gian của năm 2024, The Ballad Fund duy trì tỷ trọng tiền mặt xấp xỉ 70% tổng tài sản...

Sau một thời gian dài ôm tiền mặt, quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam của SGI Capital đã mạnh tay xuống tiền giải ngân. Theo đó, báo cáo tháng 2.2025 của quỹ này cho thấy, tỷ trọng tiền và tương đương tiền của Quỹ ở mức 45,2%, giảm mạnh so với mức 69,4% trong tháng trước đó.

HPG đang là cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục với 16,86% NAV. Các cổ phiếu tiếp theo nằm trong Top đầu khoản đầu tư của Quỹ là PNJ (6,96%), FMC (6,05%), MWG (5,46%) và VIP (4,39%).

Trước đó, SGI Capital luôn duy trì quan điểm thận trọng về thị trường Việt Nam với nhiều rủi ro từ bên ngoài và trong nước. Trong phần lớn thời gian của năm 2024, The Ballad Fund duy trì tỷ trọng tiền mặt xấp xỉ 70% tổng tài sản.

Lợi nhuận từ đầu năm của Ballad Việt Nam ghi nhận âm 0,39%; tính từ khi hoạt động tháng 11/2021 đến nay, hiệu suất của quỹ âm 5,56% vẫn khá hơn so với mức giảm 10,12% của Vn-Index.

Nhận định về thị trường, theo SGI Capital, tâm điểm thị trường toàn cầu tháng qua tiếp tục là chính sách thuế quan của Trump và leo thang chiến tranh thương mại giữa Mỹ và các đối tác lớn. Việc chính thức áp thuế nhập khẩu 25% lên Canada, Mexico, tăng thêm 10% thuế lên Trung Quốc, và đe dọa áp 25% thuế nhập khẩu với hàng hóa Châu Âu đã khiến thị trường toàn cầu thận trọng. Những đứt gẫy lớn với chuỗi cung ứng sẽ gây bất ổn môi trường kinh doanh, đảo lộn dòng chảy thương mại và tiềm ẩn rủ ro lạm phát.

Việc trả đũa của Canada và Trung Quốc sẽ khiến bất ổn tăng lên với xu hướng bảo hộ ngày càng mạnh. Chúng tôi tin rằng những tác động tiêu cực nhất của thuế quan đến từng quốc gia, từng ngành, từng doanh nghiệp sẽ được định hình rõ ràng trong vài tháng tới và thị trường toàn cầu đang đi trước phản ánh những rủi ro này.

Ở chiều ngược lại, chính phủ các nước đều nhanh chóng chuẩn bị và đưa ra những chính sách ứng phó mạnh để giảm thiểu tác động từ chiến tranh thương mại. EU và Trung Quốc đã chủ động tung ra những gói kích thích cả tài khóa và tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng và kích thích nhu cầu nội địa. Cuộc chiến thương mại có thể tiếp tục leo thang, tác động của nó lên kinh tế toàn cầu là khác nhau trong sự vận động phức tạp và đa chiều của chính sách.

Phản ứng thị trường ban đầu thường theo chiều thận trọng khi tập trung vào đánh giá các ảnh hưởng tiêu cực, nhưng bản chất của thay đổi là luôn tạo ra cả những cơ hội.

“Ở trong nước, nhìn về tổng thể, chúng tôi thấy rủi ro hiện hữu từ khả năng Mỹ sẽ áp thuế hàng nhập khẩu Việt Nam đầu tháng 4. Nhưng sự chủ động và quyết liệt của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước sẽ giảm bớt tác động tiêu cực ngắn hạn và củng cổ xu hướng tích cực dài hạn.

Trong bối cảnh hiện nay, có những ngành và doanh nghiệp ở vị thế tận dụng rất tốt các chính sách hỗ trợ trong khi ít chịu tác động từ mức thuế quan mới của Mỹ (ví dụ thuế nhập khẩu với thép đã được Mỹ công bố giữ nguyên mức cũ với Việt Nam và tăng mạnh với các nhà nhập khẩu chính khác, trong khi thuế nhập khẩu HRC lên thép Trung Quốc đã tạo hàng rào bảo vệ tốt cho doanh nghiệp sản xuất HRC nội địa cạnh tranh). Đồng thời, những doanh nghiệp tập trung vào khai thác các thị trường nội địa cũng sẽ có những thuận lợi khi Chính phủ quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng cao trong nhiều năm tới”, SGI Capital nhận định.

Sau hơn một năm "ôm" tiền mặt, một quỹ đã mạnh tay giải ngân, mua nhiều nhất là HPG

Thời gian dài SGI Capital luôn duy trì quan điểm thận trọng về thị trường Việt Nam với nhiều rủi ro từ bên ngoài và trong nước. Trong phần lớn thời gian của năm 2024, The Ballad Fund duy trì tỷ trọng tiền mặt xấp xỉ 70% tổng tài sản...

Sau một thời gian dài ôm tiền mặt, quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam của SGI Capital đã mạnh tay xuống tiền giải ngân. Theo đó, báo cáo tháng 2.2025 của quỹ này cho thấy, tỷ trọng tiền và tương đương tiền của Quỹ ở mức 45,2%, giảm mạnh so với mức 69,4% trong tháng trước đó.

HPG đang là cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục với 16,86% NAV. Các cổ phiếu tiếp theo nằm trong Top đầu khoản đầu tư của Quỹ là PNJ (6,96%), FMC (6,05%), MWG (5,46%) và VIP (4,39%).

Trước đó, SGI Capital luôn duy trì quan điểm thận trọng về thị trường Việt Nam với nhiều rủi ro từ bên ngoài và trong nước. Trong phần lớn thời gian của năm 2024, The Ballad Fund duy trì tỷ trọng tiền mặt xấp xỉ 70% tổng tài sản.

Lợi nhuận từ đầu năm của Ballad Việt Nam ghi nhận âm 0,39%; tính từ khi hoạt động tháng 11/2021 đến nay, hiệu suất của quỹ âm 5,56% vẫn khá hơn so với mức giảm 10,12% của Vn-Index.

Nhận định về thị trường, theo SGI Capital, tâm điểm thị trường toàn cầu tháng qua tiếp tục là chính sách thuế quan của Trump và leo thang chiến tranh thương mại giữa Mỹ và các đối tác lớn. Việc chính thức áp thuế nhập khẩu 25% lên Canada, Mexico, tăng thêm 10% thuế lên Trung Quốc, và đe dọa áp 25% thuế nhập khẩu với hàng hóa Châu Âu đã khiến thị trường toàn cầu thận trọng. Những đứt gẫy lớn với chuỗi cung ứng sẽ gây bất ổn môi trường kinh doanh, đảo lộn dòng chảy thương mại và tiềm ẩn rủ ro lạm phát.

Việc trả đũa của Canada và Trung Quốc sẽ khiến bất ổn tăng lên với xu hướng bảo hộ ngày càng mạnh. Chúng tôi tin rằng những tác động tiêu cực nhất của thuế quan đến từng quốc gia, từng ngành, từng doanh nghiệp sẽ được định hình rõ ràng trong vài tháng tới và thị trường toàn cầu đang đi trước phản ánh những rủi ro này.

Ở chiều ngược lại, chính phủ các nước đều nhanh chóng chuẩn bị và đưa ra những chính sách ứng phó mạnh để giảm thiểu tác động từ chiến tranh thương mại. EU và Trung Quốc đã chủ động tung ra những gói kích thích cả tài khóa và tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng và kích thích nhu cầu nội địa. Cuộc chiến thương mại có thể tiếp tục leo thang, tác động của nó lên kinh tế toàn cầu là khác nhau trong sự vận động phức tạp và đa chiều của chính sách.

Phản ứng thị trường ban đầu thường theo chiều thận trọng khi tập trung vào đánh giá các ảnh hưởng tiêu cực, nhưng bản chất của thay đổi là luôn tạo ra cả những cơ hội.

“Ở trong nước, nhìn về tổng thể, chúng tôi thấy rủi ro hiện hữu từ khả năng Mỹ sẽ áp thuế hàng nhập khẩu Việt Nam đầu tháng 4. Nhưng sự chủ động và quyết liệt của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước sẽ giảm bớt tác động tiêu cực ngắn hạn và củng cổ xu hướng tích cực dài hạn.

Trong bối cảnh hiện nay, có những ngành và doanh nghiệp ở vị thế tận dụng rất tốt các chính sách hỗ trợ trong khi ít chịu tác động từ mức thuế quan mới của Mỹ (ví dụ thuế nhập khẩu với thép đã được Mỹ công bố giữ nguyên mức cũ với Việt Nam và tăng mạnh với các nhà nhập khẩu chính khác, trong khi thuế nhập khẩu HRC lên thép Trung Quốc đã tạo hàng rào bảo vệ tốt cho doanh nghiệp sản xuất HRC nội địa cạnh tranh). Đồng thời, những doanh nghiệp tập trung vào khai thác các thị trường nội địa cũng sẽ có những thuận lợi khi Chính phủ quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng cao trong nhiều năm tới”, SGI Capital nhận định.

MỚI

SGI Capital bớt thận trọng, đẩy mạnh giải ngân cổ phiếu HPG

Quỹ Đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam do SGI Capital quản lý đã đẩy mạnh giải ngân cổ phiếu. Đáng chú ý, SGI Capital là đơn vị thường đưa ra quan điểm thận trọng về diễn biến thị trường trong thời gian qua và liên tục giữ tỷ trọng tiền mặt ở mức cao.

Đẩy mạnh giải ngân

Báo cáo tháng 2/2025 và cập nhật diễn biến thị trường của Quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam cho thấy, tính tới cuối tháng 2, tỷ trọng tiền và tương đương tiền của Quỹ ở mức 45,2%, so với mức 69,4% trong tháng trước đó.

Lần đầu tiên kể từ tháng 2/2024, cổ phiếu chiếm trên một nửa tỷ trọng danh mục của Quỹ và các cổ phiếu được đẩy mạnh giải ngân là HPG, MWG và QNS.

Cơ cấu phân bổ tài sản của The Ballad Fund tính tới cuối tháng 2/2025

Chia sẻ quan điểm về thị trường, SGI Capital cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 2 phản ứng tích cực với những hành động quyết liệt của Chính phủ trong việc thúc đẩy nền kinh tế. Mặc dù tín dụng và giải ngân đầu tư công chưa chuyển biến rõ nét nhưng ưu tiên hạ lãi suất đang trực tiếp hỗ trợ tâm lý cho doanh nghiệp và nhà đầu tư trong bối cảnh thương mại toàn cầu đối mặt nguy cơ đứt gãy.

Các loại lãi suất như trái phiếu, OMO, interbank đều có xu hướng giảm so với thời điểm giữa tháng 02/2025. Niềm tin trở lại đã giúp cải thiện thanh khoản của thị trường chứng khoán liên tục trong nhiều tuần qua và chỉ số VN-Index đã vượt mốc tâm lý 1.300 mặc dù nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng.

Việc lợi tức trái phiếu Mỹ và USD Index giảm đang giúp Ngân hàng Nhà nước có dư địa hỗ trợ thanh khoản interbank và kéo giảm các mặt bằng lãi suất. Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thể hiện sự chủ động khi nới lỏng hơn việc kiểm soát tỷ giá khi liên tục nâng tỷ giá trung tâm và trần giá bán, một mặt tránh phải bán dự trữ ngoại hối, mặt khác trung hòa ảnh hưởng thuế quan nếu Mỹ chính thức áp lên Việt Nam trong vài tuần tới. Khi dư địa chính sách tiền tệ không lớn (lợi suất trái phiếu Chính phủ Việt Nam vẫn duy trì thấp hơn trái phiếu Chính phủ Mỹ), chấp nhận đánh đổi tỷ giá để giữ lãi suất thấp và hỗ trợ kinh tế trước những cú sốc tiềm tàng từ bên ngoài vẫn đang là lựa chọn hợp lý.

Điểm sáng nhất tạo nên cân bằng vĩ mô tốt cũng như lực đẩy tăng trưởng tiềm năng cho Việt Nam nằm ở dư địa tài khóa. Kỷ luật chi tiêu công chặt chẽ và tăng trưởng kinh tế tốt trong 10 năm qua đã giúp Việt Nam có được vị thế tài chính quốc gia thuộc top lành mạnh trên thế giới với tỷ lệ vay nợ và thâm hụt ngân sách thấp. Dư địa này là nguồn lực rất quan trọng cho các chính sách tài khóa như đầu tư phát triển hạ tầng, giảm phí thuế cho người dân và doanh nghiệp, cải cách bộ máy nhằm tăng hiệu năng hoạt động của Chính phủ, tạo nền tảng cộng hưởng thúc đẩy kinh tế tư nhân vượt lên thành động lực chính cho tăng trưởng kinh tế.

“Nhìn về tổng thể, chúng tôi thấy rủi ro hiện hữu từ khả năng Mỹ sẽ áp thuế hàng nhập khẩu Việt Nam đầu tháng 4. Nhưng sự chủ động và quyết liệt của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước sẽ giảm bớt tác động tiêu cực ngắn hạn và củng cổ xu hướng tích cực dài hạn.

Trong bối cảnh hiện nay, có những ngành và doanh nghiệp ở vị thế tận dụng rất tốt các chính sách hỗ trợ trong khi ít chịu tác động từ mức thuế quan mới của Mỹ (ví dụ thuế nhập khẩu với thép đã được Mỹ công bố giữ nguyên mức cũ với Việt Nam và tăng mạnh với các nhà nhập khẩu chính khác, trong khi thuế nhập khẩu HRC lên thép Trung Quốc đã tạo hàng rào bảo vệ tốt cho doanh nghiệp sản xuất HRC nội địa cạnh tranh). Đồng thời, những doanh nghiệp tập trung vào khai thác các thị trường nội địa cũng sẽ có những thuận lợi khi Chính phủ quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng cao trong nhiều năm tới”, SGI Capital nhận định.

Quan điểm trên phù hợp với động thái đẩy mạnh giải ngân của Quỹ vào các cổ phiếu như HPG, MWG và QNS trong tháng 2. Theo đó, HPG đang là cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục với 16,86% NAV. Các cổ phiếu tiếp theo nằm trong Top đầu khoản đầu tư của Quỹ là PNJ (6,96%), FMC (6,05%), MWG (5,46%) và VIP (4,39%).

Top 10 cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất danh mục đầu tư của The Ballad Fund

Trước đó, SGI Capital duy trì quan điểm thận trọng về thị trường Việt Nam với nhiều rủi ro tới từ cả tác động của môi trường quốc tế và thị trường trong nước. Trong phần lớn thời gian của năm 2024, The Ballad Fund duy trì tỷ trọng tiền mặt xấp xỉ 70% tổng tài sản, nhưng vẫn đạt hiệu suất sinh lời 18,3% cả năm.

Thị trường toàn cầu khó đoán định

Chia sẻ về diễn biến thị trường quốc tế, SGI Capital cho biết, tâm điểm thị trường toàn cầu tháng qua tiếp tục là chính sách thuế quan của Trump và leo thang xung đột thương mại giữa Mỹ và các đối tác lớn. Việc chính thức áp thuế nhập khẩu 25% lên Canada, Mexico, tăng thêm 10% thuế lên Trung Quốc, và đe dọa áp 25% thuế nhập khẩu với hàng hóa châu Âu đã khiến thị trường toàn cầu thận trọng. Những đứt gẫy lớn với chuỗi cung ứng sẽ gây bất ổn môi trường kinh doanh, đảo lộn dòng chảy thương mại và tiềm ẩn rủi ro lạm phát. Việc trả đũa của Canada và Trung Quốc sẽ khiến bất ổn tăng lên với xu hướng bảo hộ ngày càng mạnh.

“Chúng tôi tin rằng, những tác động tiêu cực nhất của thuế quan đến từng quốc gia, từng ngành, từng doanh nghiệp sẽ được định hình rõ ràng trong vài tháng tới và thị trường toàn cầu đang đi trước phản ánh những rủi ro này”, SGI Capital cho biết.

Ở chiều ngược lại, chính phủ các nước đều nhanh chóng chuẩn bị và đưa ra những chính sách ứng phó mạnh để giảm thiểu tác động từ chiến tranh thương mại. EU và Trung Quốc đã chủ động tung ra những gói kích thích cả tài khóa và tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng và kích thích nhu cầu nội địa. Cuộc chiến thương mại có thể tiếp tục leo thang, tác động của nó lên kinh tế toàn cầu là khác nhau trong sự vận động phức tạp và đa chiều của chính sách. Phản ứng thị trường ban đầu thường theo chiều thận trọng khi tập trung vào đánh giá các ảnh hưởng tiêu cực, nhưng bản chất của thay đổi là luôn tạo ra cả những cơ hội.

Đáng chú ý, theo SGI Capital, thị trường chứng khoán Mỹ đang điều chỉnh giảm sau nhiều tín hiệu cảnh báo mà Quỹ đề cập gần đây. Kỳ vọng cao đang bị đe dọa bởi rủi ro của chiến tranh thương mại. Đồng thời, chi tiêu chính phủ vốn là động lực mạnh nhất thúc đẩy kinh tế Mỹ từ COVID, hiện đang được cơ quan DOGE của Elon Must cắt giảm mạnh. Hiệu ứng lạc quan đầu nhiệm kỳ Tổng thống mới đang dần thay thế bằng sự lo lắng về suy giảm tăng trưởng. Lạm phát lõi cũng giảm khiến thị trường nâng kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất lên 3 lần trong năm nay. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm hạ từ đỉnh 4,8% về 4,3% và đồng USD giảm trở lại mở ra dư địa nới lỏng cho nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu, đặc biệt là khi rủi ro tác động tiêu cực từ thương chiến tăng lên. ECB đã mạnh tay hạ lãi suất, trong khi Ngân hàng trung ương Trung Quốc đang mở rộng bảng cân đối tài sản.

“Chúng tôi quan sát thấy thị trường chứng khoán các quốc gia Đông Nam Á đang có hiệu suất rất kém: chứng khoán Thái Lan, Phillipine giảm về đáy COVID, trong khi Indonesia về điểm thấp của 4 năm. Lý do một phần do khối ngoại rút ròng kỷ lục và một phần do ngân hàng trung ương các nước này đều thận trọng trong việc hạ lãi suất để thúc đẩy kinh tế. Thị trường chứng khoán Việt Nam tính từ đáy COVID đang có hiệu suất vượt trội so với khu vực nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn và Ngân hàng Nhà nước chủ động cắt giảm mạnh lãi suất trước cả FED và nhiều ngân hàng trung ương khác”, SGI Capital nhận định.

SGI Capital bớt thận trọng, đẩy mạnh giải ngân cổ phiếu HPG

Quỹ Đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam do SGI Capital quản lý đã đẩy mạnh giải ngân cổ phiếu. Đáng chú ý, SGI Capital là đơn vị thường đưa ra quan điểm thận trọng về diễn biến thị trường trong thời gian qua và liên tục giữ tỷ trọng tiền mặt ở mức cao.

Đẩy mạnh giải ngân

Báo cáo tháng 2/2025 và cập nhật diễn biến thị trường của Quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam cho thấy, tính tới cuối tháng 2, tỷ trọng tiền và tương đương tiền của Quỹ ở mức 45,2%, so với mức 69,4% trong tháng trước đó.

Lần đầu tiên kể từ tháng 2/2024, cổ phiếu chiếm trên một nửa tỷ trọng danh mục của Quỹ và các cổ phiếu được đẩy mạnh giải ngân là HPG, MWG và QNS.

Cơ cấu phân bổ tài sản của The Ballad Fund tính tới cuối tháng 2/2025

Chia sẻ quan điểm về thị trường, SGI Capital cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 2 phản ứng tích cực với những hành động quyết liệt của Chính phủ trong việc thúc đẩy nền kinh tế. Mặc dù tín dụng và giải ngân đầu tư công chưa chuyển biến rõ nét nhưng ưu tiên hạ lãi suất đang trực tiếp hỗ trợ tâm lý cho doanh nghiệp và nhà đầu tư trong bối cảnh thương mại toàn cầu đối mặt nguy cơ đứt gãy.

Các loại lãi suất như trái phiếu, OMO, interbank đều có xu hướng giảm so với thời điểm giữa tháng 02/2025. Niềm tin trở lại đã giúp cải thiện thanh khoản của thị trường chứng khoán liên tục trong nhiều tuần qua và chỉ số VN-Index đã vượt mốc tâm lý 1.300 mặc dù nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng.

Việc lợi tức trái phiếu Mỹ và USD Index giảm đang giúp Ngân hàng Nhà nước có dư địa hỗ trợ thanh khoản interbank và kéo giảm các mặt bằng lãi suất. Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thể hiện sự chủ động khi nới lỏng hơn việc kiểm soát tỷ giá khi liên tục nâng tỷ giá trung tâm và trần giá bán, một mặt tránh phải bán dự trữ ngoại hối, mặt khác trung hòa ảnh hưởng thuế quan nếu Mỹ chính thức áp lên Việt Nam trong vài tuần tới. Khi dư địa chính sách tiền tệ không lớn (lợi suất trái phiếu Chính phủ Việt Nam vẫn duy trì thấp hơn trái phiếu Chính phủ Mỹ), chấp nhận đánh đổi tỷ giá để giữ lãi suất thấp và hỗ trợ kinh tế trước những cú sốc tiềm tàng từ bên ngoài vẫn đang là lựa chọn hợp lý.

Điểm sáng nhất tạo nên cân bằng vĩ mô tốt cũng như lực đẩy tăng trưởng tiềm năng cho Việt Nam nằm ở dư địa tài khóa. Kỷ luật chi tiêu công chặt chẽ và tăng trưởng kinh tế tốt trong 10 năm qua đã giúp Việt Nam có được vị thế tài chính quốc gia thuộc top lành mạnh trên thế giới với tỷ lệ vay nợ và thâm hụt ngân sách thấp. Dư địa này là nguồn lực rất quan trọng cho các chính sách tài khóa như đầu tư phát triển hạ tầng, giảm phí thuế cho người dân và doanh nghiệp, cải cách bộ máy nhằm tăng hiệu năng hoạt động của Chính phủ, tạo nền tảng cộng hưởng thúc đẩy kinh tế tư nhân vượt lên thành động lực chính cho tăng trưởng kinh tế.

“Nhìn về tổng thể, chúng tôi thấy rủi ro hiện hữu từ khả năng Mỹ sẽ áp thuế hàng nhập khẩu Việt Nam đầu tháng 4. Nhưng sự chủ động và quyết liệt của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước sẽ giảm bớt tác động tiêu cực ngắn hạn và củng cổ xu hướng tích cực dài hạn.

Trong bối cảnh hiện nay, có những ngành và doanh nghiệp ở vị thế tận dụng rất tốt các chính sách hỗ trợ trong khi ít chịu tác động từ mức thuế quan mới của Mỹ (ví dụ thuế nhập khẩu với thép đã được Mỹ công bố giữ nguyên mức cũ với Việt Nam và tăng mạnh với các nhà nhập khẩu chính khác, trong khi thuế nhập khẩu HRC lên thép Trung Quốc đã tạo hàng rào bảo vệ tốt cho doanh nghiệp sản xuất HRC nội địa cạnh tranh). Đồng thời, những doanh nghiệp tập trung vào khai thác các thị trường nội địa cũng sẽ có những thuận lợi khi Chính phủ quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng cao trong nhiều năm tới”, SGI Capital nhận định.

Quan điểm trên phù hợp với động thái đẩy mạnh giải ngân của Quỹ vào các cổ phiếu như HPG, MWG và QNS trong tháng 2. Theo đó, HPG đang là cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục với 16,86% NAV. Các cổ phiếu tiếp theo nằm trong Top đầu khoản đầu tư của Quỹ là PNJ (6,96%), FMC (6,05%), MWG (5,46%) và VIP (4,39%).

Top 10 cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất danh mục đầu tư của The Ballad Fund

Trước đó, SGI Capital duy trì quan điểm thận trọng về thị trường Việt Nam với nhiều rủi ro tới từ cả tác động của môi trường quốc tế và thị trường trong nước. Trong phần lớn thời gian của năm 2024, The Ballad Fund duy trì tỷ trọng tiền mặt xấp xỉ 70% tổng tài sản, nhưng vẫn đạt hiệu suất sinh lời 18,3% cả năm.

Thị trường toàn cầu khó đoán định

Chia sẻ về diễn biến thị trường quốc tế, SGI Capital cho biết, tâm điểm thị trường toàn cầu tháng qua tiếp tục là chính sách thuế quan của Trump và leo thang xung đột thương mại giữa Mỹ và các đối tác lớn. Việc chính thức áp thuế nhập khẩu 25% lên Canada, Mexico, tăng thêm 10% thuế lên Trung Quốc, và đe dọa áp 25% thuế nhập khẩu với hàng hóa châu Âu đã khiến thị trường toàn cầu thận trọng. Những đứt gẫy lớn với chuỗi cung ứng sẽ gây bất ổn môi trường kinh doanh, đảo lộn dòng chảy thương mại và tiềm ẩn rủi ro lạm phát. Việc trả đũa của Canada và Trung Quốc sẽ khiến bất ổn tăng lên với xu hướng bảo hộ ngày càng mạnh.

“Chúng tôi tin rằng, những tác động tiêu cực nhất của thuế quan đến từng quốc gia, từng ngành, từng doanh nghiệp sẽ được định hình rõ ràng trong vài tháng tới và thị trường toàn cầu đang đi trước phản ánh những rủi ro này”, SGI Capital cho biết.

Ở chiều ngược lại, chính phủ các nước đều nhanh chóng chuẩn bị và đưa ra những chính sách ứng phó mạnh để giảm thiểu tác động từ chiến tranh thương mại. EU và Trung Quốc đã chủ động tung ra những gói kích thích cả tài khóa và tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng và kích thích nhu cầu nội địa. Cuộc chiến thương mại có thể tiếp tục leo thang, tác động của nó lên kinh tế toàn cầu là khác nhau trong sự vận động phức tạp và đa chiều của chính sách. Phản ứng thị trường ban đầu thường theo chiều thận trọng khi tập trung vào đánh giá các ảnh hưởng tiêu cực, nhưng bản chất của thay đổi là luôn tạo ra cả những cơ hội.

Đáng chú ý, theo SGI Capital, thị trường chứng khoán Mỹ đang điều chỉnh giảm sau nhiều tín hiệu cảnh báo mà Quỹ đề cập gần đây. Kỳ vọng cao đang bị đe dọa bởi rủi ro của chiến tranh thương mại. Đồng thời, chi tiêu chính phủ vốn là động lực mạnh nhất thúc đẩy kinh tế Mỹ từ COVID, hiện đang được cơ quan DOGE của Elon Must cắt giảm mạnh. Hiệu ứng lạc quan đầu nhiệm kỳ Tổng thống mới đang dần thay thế bằng sự lo lắng về suy giảm tăng trưởng. Lạm phát lõi cũng giảm khiến thị trường nâng kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất lên 3 lần trong năm nay. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm hạ từ đỉnh 4,8% về 4,3% và đồng USD giảm trở lại mở ra dư địa nới lỏng cho nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu, đặc biệt là khi rủi ro tác động tiêu cực từ thương chiến tăng lên. ECB đã mạnh tay hạ lãi suất, trong khi Ngân hàng trung ương Trung Quốc đang mở rộng bảng cân đối tài sản.

“Chúng tôi quan sát thấy thị trường chứng khoán các quốc gia Đông Nam Á đang có hiệu suất rất kém: chứng khoán Thái Lan, Phillipine giảm về đáy COVID, trong khi Indonesia về điểm thấp của 4 năm. Lý do một phần do khối ngoại rút ròng kỷ lục và một phần do ngân hàng trung ương các nước này đều thận trọng trong việc hạ lãi suất để thúc đẩy kinh tế. Thị trường chứng khoán Việt Nam tính từ đáy COVID đang có hiệu suất vượt trội so với khu vực nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn và Ngân hàng Nhà nước chủ động cắt giảm mạnh lãi suất trước cả FED và nhiều ngân hàng trung ương khác”, SGI Capital nhận định.

Ngành thủy sản phục hồi mạnh về doanh thu trong quý cuối năm 2024 khi những doanh nghiệp đầu ngành tăng trưởng đáng kể. Tuy nhiên, lợi nhuận lại có sự phân hóa với không ít cái tên rơi vào cảnh thua lỗ.

Khả quan nhờ giá bán và sản lượng cải thiện

Dữ liệu từ 20 doanh nghiệp thủy sản trên sàn chứng khoán (HOSE, HNX và UPCoM) cho thấy, tổng doanh thu toàn ngành trong quý 4/2024 đạt hơn 19,000 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt gấp đôi, lên 429 tỷ đồng, phần lớn nhờ kết quả ấn tượng của "nữ hoàng cá tra" Vĩnh Hoàn.

Ở mảng cá tra, Vĩnh Hoàn dẫn đầu với doanh thu hơn 3,205 tỷ đồng, tăng 34%; trong khi lợi nhuận ròng 425 tỷ đồng, gấp 6 lần, nhờ giá cá tra phục hồi và nhu cầu xuất khẩu tăng mạnh. Sản lượng và giá bán cá tra đều cải thiện giúp Nam Việt có quý khả quan với doanh thu tăng 22%, chuyển từ lỗ sang lãi 5.9 tỷ đồng.

Mảng tôm cũng nhiều tín hiệu tích cực. Camimex Group đạt doanh thu 982 tỷ đồng, tăng 29%, chủ yếu nhờ mức tăng trưởng đáng kể 32% của công ty con Camimex với hơn 1,000 tỷ đồng. Theo CMX, sự khác biệt về giá giữa 2 kỳ là một trong những nguyên nhân tạo nên kết quả khả quan. Lợi nhuận của CMM thậm chí tăng vọt gần 84%, mang về 31 tỷ đồng.

Doanh thu của Thực phẩm Sao Ta chỉ tăng nhẹ nhưng lãi tăng đến 34%, ghi nhận 110 tỷ đồng do công ty thành viên chuyên chế biến tôm xuất khẩu Thực phẩm Khang An hoạt động hiệu quả.

Một số doanh nghiệp khác cũng bứt phá như Nông nghiệp Hùng Hậu (HNX: SJ1) có doanh thu tăng 110%, lợi nhuận tăng 82%, trong khi Xuất nhập khẩu Thuỷ sản Cần Thơ (UPCoM: CCA) từ lỗ chuyển sang lãi 5.7 tỷ đồng nhờ thị trường xuất khẩu phục hồi.

Bất ngờ lớn ở mảng tôm

Dù tổng lợi nhuận toàn ngành tăng, không phải doanh nghiệp nào cũng được hưởng lợi. Một số doanh nghiệp lớn như MPC, ASM lại báo lỗ.

Tập đoàn Thủy sản Minh Phú (UPCoM: MPC) gây bất ngờ khi lỗ kỷ lục 186 tỷ đồng quý cuối năm 2024, bất chấp doanh thu tăng 21%. Nguyên nhân chính đến từ việc các công ty con trong chuỗi sản xuất của “vua tôm” đang trái vụ thu hoạch, dẫn đến hiệu quả kinh doanh thấp.

Tập đoàn Sao Mai cũng chuyển từ lãi hơn 15 tỷ đồng sang lỗ 13 tỷ đồng giữa lúc lợi nhuận công ty con kinh doanh cá tra là Đầu tư và Phát triển Đa Quốc Gia - IDI không tăng trưởng. ASM cho biết, lỗ do chi phí bán hàng tăng gần 35%, chủ yếu từ cước vận chuyển, và các khoản chậm nộp thuế đội lên đáng kể.

Nhiều doanh nghiệp quy mô nhỏ hơn tiếp tục thể hiện sự thiếu hiệu quả. Chế biến Thủy sản xuất khẩu Minh Hải lỗ 13.2 tỷ đồng bất chấp doanh thu tăng gấp rưỡi. Thủy sản và Thương mại Thuận Phước lỗ hơn 2.3 tỷ đồng do doanh thu giảm và chi phí tài chính tăng. Chế biến và Xuất nhập khẩu Thủy sản Cadovimex tiếp tục chuỗi thua lỗ kéo dài do gặp khó khăn tài chính từ cuộc khủng hoảng năm 2008.

Triển vọng năm 2025: Cá tra lạc quan, tôm gặp thách thức?

Các chuyên gia nhận định ngành cá tra sẽ tiếp tục phục hồi trong năm 2025, nhờ nhu cầu tăng từ Mỹ và Trung Quốc khi các chính sách kích thích kinh tế phát huy tác dụng. Chứng khoán BIDV (BSC) kỳ vọng giá cá tra và sản lượng sẽ cải thiện đáng kể từ nửa cuối năm.

Đồng quan điểm, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho rằng, cá tra Việt Nam có thể hưởng lợi khi Mỹ giảm nhập khẩu cá rô phi Trung Quốc do thuế suất cao, giúp mở rộng thị phần. Chứng khoán SSI cũng dự báo doanh thu ngành cá tra tăng 10 - 16%, với VHC tăng 14.2% và ANV tăng 13%.

Tuy nhiên, vẫn có rủi ro khi Mỹ áp thuế nhập khẩu 10 - 20% lên cá tra Việt Nam. Dù vậy, mức thuế này vẫn thấp hơn mức 24.5% mà cá rô phi Trung Quốc đang chịu, giúp cá tra giữ lợi thế cạnh tranh.

Ngược lại, ngành tôm đối mặt nhiều thách thức khi giá tôm Việt Nam cao hơn 15 - 20% so với Ấn Độ và Ecuador, khiến khả năng cạnh tranh suy giảm. Nếu Mỹ áp thuế bổ sung, doanh nghiệp tôm Việt có thể chịu tác động nặng nề.

Để giảm rủi ro, một số doanh nghiệp như FMC đã mở rộng công suất để tập trung vào các sản phẩm giá trị gia tăng cho thị trường Nhật Bản nhằm giảm rủi ro từ thuế. Theo đó, SSI dự phóng doanh thu FMC có thể tăng trưởng 16.4% trong năm 2025. Tuy nhiên, biên lợi nhuận dự kiến đi ngang do chi phí vận chuyển và thuế chống trợ cấp tiếp tục gây áp lực.

Tử Kính

FILI - 09:00:00 27/02/2025