インテルCEOリップ・ブー・タンの中国における広範な投資

中国がドナルド・トランプ米大統領に対する一撃として、すべての米国製品に34％の関税（）を課すという動きは、航空から農業まで幅広い業界を揺るがすことになりそうだ。

最大の打撃を受けそうな米国のセクターと企業をいくつか紹介しよう：

航空機

中国の報復関税はボーイング に大打撃を与え、同社の飛行機はライバルのエアバス や中国商用飛機有限公司（(COMAC)）よりもはるかに高価になる。

トランプ大統領による中国との最初の貿易戦争中、北京はボーイングに関税を課さなかったが、MAX 8ジェット機の2度の死亡事故を受け、また技術から国家安全保障に至る問題をめぐるワシントンと北京の緊張激化の中で、2019年以降、中国への販売と納入は激減した。

輸入凍結は 、2024年1月に終了したが、輸入が全面的に再開されたのはその半年後だった。

中国のトップ3航空会社--中国国際航空 、中国東方航空 、中国南方航空 --は、2025年から2027年の間に、それぞれ45機、53機、81機のボーイング機を引き渡そうと計画しており、価格上昇の影響を受ける可能性がある。

半導体

中国は米国から年間100億ドル相当のチップを輸入している。バーンスタインのアナリストによると、そのうちの約80億ドルは、インテル が米国で組み立てた中央処理装置(CPU) である。

こうしたインテルのCPUは、ノートパソコンやサーバーに広く使われている。中国は2024年にインテルにとって最大の市場となり、2023年の27％から29％に増加した。

米国のメモリー・チップ・メーカーであるマイクロン も、中国やその他の国に生産拠点を持つものの、中国で販売されるマイクロン製チップの一部は米国から輸入されているため、何らかの影響を受ける可能性がある。

中国企業はエヌビディア の人工知能チップの大口購入者であるが、これらの輸入品は委託チップメーカーTSMC によって台湾で生産・組み立てられるため、中国の関税の影響を受けない。

農機具

米国の農機具セクターにとって、中国の34％の報復関税は、北京が3月に業界にかけた先の10％の関税 に追加され、キャタピラー 、ディア・アンド・カンパニー 、AGCO などの企業に影響を与える。

農業

中国は米国の農産物にとって最大の市場であるため、米国の農業セクターは中国の報復関税によって最も打撃を受ける産業のひとつとなる。

さらに中国は金曜日、食品安全上の問題を理由に、中国資本のC&D(USA) Inc.のソルガムきび、American Proteins、Mountaire Farms of Delaware、Darling Ingredientsの鶏肉骨粉の輸入資格を停止した。

また、Mountaire Farms of Delaware社およびCoastal Processing社からの鶏肉製品の輸入も停止した。

木曜日の2000GMTまでに、以下の入札、合併、買収、売却が報告された：

*() * 英ヘルスケアREITアシュラ (link) は、プライマリー・ヘルス・プロパティーズ (link) から15億ポンド（約19億6000万円）の現金・株式入札を受けた。

** 英国のオクトパス・エナジーは木曜日、同社のオクトパス・エナジー・ジェネレーション事業がイースト・アングリア・ワン風力発電所の株式10％を取得したと発表した。

** グッチのオーナーであるケリング は、同社のハイエンド・アイウェア部門が、イタリアのメーカーであるヴィサールの全株式と、同じくイタリアのミストラル社の少数株式を取得する契約を締結したと発表した。

** 豪ガラン・リチウム は、浙江華友コバルト とルノー・グループ から、アルゼンチンのリチウム探査資産の株式を現金1億5000万ドルで取得する提案を拒否したと発表。

** グアテマラのコングロマリット、カスティーリョ・エルマノスは、米国を拠点とする飲料メーカー、ハーベスト・ヒルを、負債を含めて約15億ドルで買収する。

** イタリアの銀行ウニクレディト は、中小のライバル銀行バンコBPM を買収する計画について、ローマ政府から条件付きでゴーサインを得る方向だと、この問題に詳しい3人の関係筋がロイターに語った。

** キャピタル・ワン・ファイナンシャル・コープ は、司法省がディスカバー・ファイナンシャル・サービシズ の買収を検討している他の規制当局に対し、買収を阻止するほどの競争上の懸念はないと述べたため、司法省からゴーサインを得たと、ニューヨーク・タイムズ紙が木曜日に報じた。

** インテル と台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング は、米国企業のチップ製造施設を運営する合弁会社を設立することで予備合意に達したと、インフォメーション紙が2人の関係者の話として木曜日に報じた。

業界団体SEMIが水曜日に発表した報告書によると、中国は、前年比で大幅に減少しているにもかかわらず、2025年には他のどの地域よりも新しいコンピュータ・チップ製造装置に投資し続ける。

SEMIは製造工場への支出予測の中で、人工知能向けチップ製造に必要なツールへの投資により、ギアへの世界投資は今年2％増の1100億ドルに達し、6年連続で増加すると述べた。

SEMIは、人工知能の影響は2026年にはさらに強くなり、投資額はさらに18％増加すると予測している。

中国はチップの最大消費国であり、同国の企業は何年も前からチップ製造能力を拡大してきたが、輸入チップへの依存を減らすドライブの一環として、また、米国政府によって課された規制（）に対応するため、政府の支援（）を受け、2023年半ばから2024年にかけて大規模なスプリントを開始した。

チップ製造装置メーカー最大手のASML は、2025年の売上高を320億～380億ユーロと予測しており、同社のサブセクターであるリソグラフィの市場シェアが25％を超え、同社が圧倒的な地位を占めていることを意味する。

他の上位装置メーカーには、アプライド・マテリアルズ 、KLA 、LAMリサーチ、東京エレクトロン などがあるが、ナウラ 、AMEC (68812.SS)、ファーウェイ< (HWT.UL) >傘下のSiCarrierなど中国の装置メーカーが急成長している。

中国の支出は2025年には380億ドルと、2024年の500億ドルから24％減少すると予想されているが、SKハイニックス やサムスン電子 がメモリーチップの生産能力を拡大している韓国の215億ドルを上回っている。

大手ファウンドリーTSMCがNvidiaなどのAIチップを製造している台湾の支出は210億ドルと予測されている。

他の地域では、南北アメリカと日本が2025年にそれぞれ140億ドルを投じ、ヨーロッパは90億ドルを投じるとSEMIは予想している。

民主党のある上院議員は水曜日、ドナルド・トランプ大統領（(link)）の商務省産業安全保障局長官候補に対し、中国の新興企業ディープシーク（DeepSeek）の人工知能技術を引き合いに出し、中国に対して厳しい態度を取るよう求めた。

銀行委員会の民主党トップであるマサチューセッツ州のエリザベス・ウォーレン上院議員は、ロイターが見た書簡の中で、ジェフリー・ケスラー候補（(link)）に対し、トランプ政権は1月に当時のジョー・バイデン政権が採択したAIチップ規則（(link)）を強化すべきだと述べた。

ケスラー氏と商務省はコメントを求めたが、すぐに返答はなかった。

「DeepSeekを踏まえ、我々は(中国)、規制を強化しなければならない」とウォーレン氏は書き、チップ密輸の取り締まり、NvidiaのH20 (link) のような強力な推論チップの制限、ChangXin Memory Technologyや高度なメモリ生産に対する包括的な規制の実施など、中国のハイテクへの取り組みに対する一連の行動を求めた。

ロイターは1月、 (link)、チップ専門家によると、バイデン政権による政策変更は、より多くの施設に規制を課すことで、長信向けの商品や技術に影響を与える可能性が高いと報じた。

ウォーレン氏は、ファーウェイ、SMIC 、Sugonなど、"Entity List "として知られる米国の輸出制限リストに載っている一部の中国企業は、偽名を使って米国の技術を入手し続けていると述べた。

"このような行為に対処するために、さらなるフロント企業をEntity Listに加えるなどの措置を取ることを約束しますか？" とウォーレンは書簡で尋ねた。とウォーレンは書簡で尋ねた。

彼女はまた、ファーウェイとSMICが米国の技術で7ナノメーターのチップを製造することで、米国の法律に違反したとケスラーが考えているかどうかも尋ねた。

両社はコメントの要請にすぐに応じなかったか、連絡が取れなかった。

ウィルマーヘイル法律事務所のパートナーであるケスラー氏は、トランプ大統領の最初の任期中に執行・コンプライアンス担当の次官補を務め、商務省の貿易執行の最高責任者となった。

同氏は書面証言で、「中国は多くの最先端技術分野で追い上げている」とし、「米国は強さとビジョンを持って対応しなければならない」と述べた。

セミコンダクター・マニュファクチャリング・インターナショナル (SMIC) は、2024年12月31日までの3か月間の株主帰属利益が前年同期の1億7470万ドルから38％減少し、1億760万ドルとなった。

1株当たり利益は0.01ドルで、2023年第4四半期の0.02ドルから減少している。

中国の半導体メーカーである同社の第4四半期の収益は、前年同期の16億8000万ドルから32％増加して22億1000万ドルとなった。

2024年の通年の帰属利益は、主に投資と金融収入の減少により、前年比45％減の4億9270万ドル、収益は2023年の63億2000万ドルから80億3000万ドルに増加した。

今後、チップメーカーである同社は1月から3月までの期間の収益が前四半期比6%から8%増加し、粗利益率は19%から21%になると予想している。

米国と中国が関税をめぐって一触即発の 状態と なり（ (link) ）、より広範で有害な貿易摩擦の懸念が高まったためだ。

「() 貿易戦争ストーリーは依然として健在であり、これはまだまだ続くだろう」と、シドニーのAMPのチーフエコノミスト、シェーン・オリバー氏は、ニュースの見出しで価格が急落する中、語った。

S&P500先物 (ESC1)は、メキシコとカナダが米国の関税引き上げを遅らせるための土壇場取引（(link)）を行ったことに安堵して反発したが、0.2％のマイナスに振れた。ドル指数はそれまでの上昇を帳消しにして、0.1％安の108.86 で取引された。

欧州株 は月曜日に0.87％下落した後、朝の取引で0.1％下落した。ドイツのDAX指数 は横ばい、英国のFTSE100 CURRENCYCOM:UK100は0.3％安だった。

香港のハンセンは 、中国もドナルド・トランプ米大統領と関税撤廃を交渉するとの期待から2025年の高値を更新 したが、その後 、北京が米国の動きに対抗するために景気刺激策を強化するとの期待から上げ幅をやや縮小し、約2.8％高で取引された。

中国の輸出品に対する米国の追加関税10％が0501GMTに発効し、その数分後に北京はグーグル（(link)）を調査し、2月10日から米国の石油、石炭、ガス、自動車、農機具の輸入品に関税を課すと発表した。

「リーガル＆ジェネラル・インベストメント・マネジメント（香港）のアジア太平洋投資ストラテジスト、ベン・ベネット氏は、「メキシコとカナダが土壇場で猶予を得たことを受け、米国の関税が実施されることに失望が広がっている。

「一見したところ、中国の行動は過度に攻撃的なものには見えず、投資家は、双方がまもなく合意に達し、障壁が取り除かれることに期待を持ち続けるだろう。

ドルは月曜日、オフショア人民元 に対して急騰したが、火曜日には0.16％下落した。 より流動性の高い豪ドル は、人民元の代用品とみなされることが多く、最終的には0.3％安の0.6209ドルだった。

中国本土の市場は旧正月休みのため閉鎖されたままであり、投資家は中国が関税の影響を抑えるために人民元安を求めるかどうかの手がかりを得るため、水曜日の朝に為替取引バンドをどこに固定するかに注目している。

トランプ大統領の報道官は、数日中に中国の習近平国家主席と話をする予定だと語ったが、北米とは異なり、どこで共通点を見出すかはあまり明確ではない。

(野村證券（東京）のチーフ・マクロ・ストラテジスト、松沢奈香氏は、「中国（)）は政治的なライバルであると同時に経済的なライバルでもあるので、全く異なる話だ」と語った。

「中国が経済的に大きな譲歩をしない限り、トランプがこの関税を止めるとは本当に思えない」。

解き放たれた不確実性

トランプ大統領の通商政策の転換により、主要企業の決算が目白押しの1週間は荒れ模様の幕開けとなった。

カナダドルはパンデミック（世界的大流行）発生以来、1日で最大の値幅を記録し、S&P500種株価指数 は1.9％下落した後、0.76％安で取引を終えた。

投資家の不快感は、安全資産である金 を1オンス2,817ドルと月曜の史上最高値のすぐ下で取引させた。債券は、月曜日に上昇した後わずかに下落し、ベンチマークとなる10年債利回りは3bps上昇し4.579％ となった。

ユーロ は1.0341ドルで安定しており、ドルは0.3％上昇し155.28円 となった。

J.P.モルガンのチーフ・エコノミスト、マイケル・フェローリ氏は、「連邦準備制度理事会（FRB）にとって、週末の動向は、傍観的な姿勢を強め、できるだけレーダーの下にとどまろうとする姿勢を強めるだろう」と指摘した。

UBSグループ は、第4四半期の利益が予想を上回り、自社株買いを発表した。BNPパリバ (BNPP.SA)も業績予想を上回ったが、今年の利益目標を引き下げた。

グーグル は火曜日、米国市場終了後に決算を発表する。先週、明らかに安価な中国製モデル「ディープシーク」が市場に衝撃を与えた（(link)）後、同社の巨額のAI支出に監視の目が向けられるだろう。

月曜日に上昇したブレント原油価格は、1バレル74.81ドルと1ヶ月ぶりの安値をつけた後、約1％下落した。