BOFA、2025年、2026年の金価格予想を引き上げ

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概要:

（ロイター） - バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、今年と来年の金の期間平均予想を引き上げるとともに、米国の貿易政策から生じる不確実性が短期的には引き続き価格を支えると強調した。

バンク・オブ・アメリカは水曜日のメモで、金価格が2025年に1オンス当たり3,063ドル、2026年に3,350ドルで取引されると予想していると述べた。これは、2025年が1オンス当たり2,750ドル、2026年が1オンス当たり2,625ドルという以前の予想から引き上げられたものである。

現物金は現在1オンスあたり3,024ドルで取引されており、今年に入ってから15%以上上昇している。今年の記録的な値上がりは、ドナルド・トランプ米大統領の貿易政策によって引き起こされた経済的、地政学的懸念によってもたらされた。[GOL/]

トランプ大統領の１月の就任以来の旋風のような関税攻勢は、通商チームが臨機応変に政策を策定する中で、時には関税発動期限の数時間前での脅し、撤回、遅延が特徴となっている。

同銀行はメモの中で、投資需要が10％増加すれば、金の現物価格は今後2年以内に3,500ドルまで上昇する可能性があると改めて述べた。

中央銀行は現在、準備金の約10％を金で保有しているが、この数字を30％以上に引き上げる可能性があり、これが重要な支援要因となる可能性があると指摘した。

しかし、バンク・オブ・アメリカは、米国の財政再建、地政学的緊張の緩和、そして4月2日のより的を絞った関税を含む政府間の協力関係への回帰が、金価格上昇に対する主なリスクであると付け加えた。

現在、市場の主な注目は、トランプ政権が4月2日に導入する可能性のある相互関税に集まっている。

出典: Yahoo Finance

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消費者信頼感の急落を受け、ドル高の回復の可能性は疑問

ウォーレン・タクンダ

経済的

米国の消費者信頼感の衝撃的な低下により、ドルが意味のある回復を遂げられるかどうかが疑問視されている。

コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は7.2ポイント下落して92.9となり、2年以上ぶりの最低水準となった。

期待指数は9.6ポイント下落して65.2となり、12年ぶりの低水準となり、景気後退入りを示唆することが多い80ポイントの閾値を大きく下回った。

「ドルにとってより明確なシグナルは、消費者信頼感の弱さだ。需要の冷え込みでインフレ圧力が減り、FRBが金利を引き下げる余地が生まれている。ドル指数は上昇傾向にあり、先週水曜日のFOMC会合後に上昇した。しかし、弱いデータのため、さらなる上昇は疑わしい」とFXProのチーフ市場アナリスト、アレックス・クプツィケビッチ氏は語る。

米ドルの全般的なパフォーマンスを測る指標であるドル指数は、3月初めに急落したが、その後安定し、再び上昇に転じた。

これは、ポンド対ドルおよびユーロ対ドルの為替レートの上昇がピークに達し、下落し始めたことを意味します。

しかし、信頼感の低下を反映する今後のデータ発表があった場合、これら2つの主要なFXペアの弱さの程度は小さいことが判明するだろう。

「コンファレンス・ボードの調査はミシガン大学の調査と一致しており、新政権の関税と支出削減の計画は家計にまったく受け入れられていないことを示唆している」とパンテオン・マクロエコノミクスの米国主任エコノミスト、サミュエル・トゥームズ氏は言う。

消費者信頼感は米国の消費主導型経済の大きな原動力である。それがなければ、生産量は必然的に減少する。

ING銀行は、国民はトランプ大統領が減税と規制緩和を主導すると期待していたが、その代わりに緊縮財政と大幅な貿易関税の導入が予想されると述べている。

「これは家計や雇用の見通しに対する不安を引き起こしており、これが支出の減少につながるのではないかとの懸念がある」とINGのチーフ国際エコノミスト、ジェームズ・ナイトリー氏は言う。

上: 週ごとのドル指数。

米国経済と関連資産、特に株式市場が好調を維持する中、ドルは1月13日に2022年以来の高値に達した。

しかし、米国の例外主義は、ドナルド・トランプ米大統領の関税と支出削減に対する場当たり的なアプローチの中で消え去った。

政策の不確実性により米国株からの流出が引き起こされ、消費者や企業の心理に打撃を与え、必然的にドルの重しとなっている。

さらに、トランプ大統領によるこれまでで最大の関税発表が4月2日に予定されており、さらなる発表が予定されている。

英国のインフレ率は春の声明前にレイチェル・リーブス氏の支持を得て2.8%に低下

ウォーレン・タクンダ

経済的

英国のインフレ率は予想以上に低下し、2.8%となった。これは、春の声明を発表する前のレイチェル・リーブス英首相にとって明るいニュースとなった。

英国国家統計局は、消費者物価指数で測った年間インフレ率が先月鈍化し、12月の2.5％から1月の3％に上昇した後、再び下降傾向に戻ったと発表した。

シティの経済学者は2.9%への小幅な低下を予想しており、価格は緩やかではあるものの年間ベースで上昇を続けていることを示唆している。

ＯＮＳのチーフエコノミスト、グラント・フィッツナー氏は「衣料品価格、特に女性用衣料品の価格が今月の下落の最大の要因だった。これは、例えばアルコール飲料のわずかな値上がりによって部分的に相殺されただけだ」と述べた。

この数字は、財務大臣が下院で演説するわずか数時間前に公表された。この演説でリーブス財務大臣は、予算責任局による経済と財政に関する悲観的な予測を発表すると予想されている。

英国経済はここ数カ月、物価高騰と借入コスト上昇による家計への圧力が続く中、停滞に近づいている。政府の増税とドナルド・トランプの貿易戦争の影響に対する懸念から、企業と消費者の信頼感も急落している。

卸売エネルギーコストの上昇と食品価格の高騰により、インフレ率は再び上昇すると予想されており、家計にとって新たな圧迫要因となっている。銀行は、インフレ率が今年後半に約3.7%の新たなピークに達する可能性があると警告している。

世帯は4月から地方税、公共料金、その他の料金が急騰することを覚悟している。また、来週から施行されるリーブス知事の秋の予算案による雇用者国民保険料の増額により、企業は人員削減と値上げを余儀なくされるだろうと、財界のリーダーたちは警告している。

イングランド・ウェールズ公認会計士協会の経済担当ディレクター、スレン・ティル氏は「２月の景気減速は偽りの兆候だ。目先の大幅な物価上昇はすでに織り込まれており、来月はエネルギー料金と国民保険料が急騰し、インフレ率は早晩４％に危険なほど近づく可能性がある」と述べた。

コンサルティング会社キャピタル・エコノミクスの英国主席エコノミスト、ポール・デールズ氏は、インフレ率は3月に2.5％まで下がる可能性があるが、公共料金の月間6.4％上昇と水道料金の月間26％上昇により、4月には3％以上に上昇するだろうと述べた。

インフレ率の上昇が止まらなければ、銀行の金利引き下げ能力は制限されると予想され、金融市場での政府借入コストの上昇に反映され、財務大臣にとって頭痛の種となっている。

最新のスナップショットによると、食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は2月に3.5％となり、前月の3.7％から低下した。銀行が注視しているサービス部門のインフレ率は5％で変わらなかった。

スレッドニードル・ストリートは、金利引き下げに「段階的かつ慎重な」アプローチを取ると述べている。過去1年間に3回の利下げがあったが、シティの投資家は今年、0.25ポイントの利下げがあと2回行われ、金利は4％になると予想している。

ダレン・ジョーンズ財務長官は、政府は国民の財政を守るために「経済の安定を実現する」ことに注力していると述べた。「我々の第一の使命は、成長を促し、労働者の生活水準を向上させることだ。だからこそ、我々は労働者の給与明細を増税から守っているのだ。」

米ドルは、ユーロ、日本円、英ポンドの3大通貨に対して上昇し、米国の一日が始まりました。

グレンドン

経済的

外国為替

EURUSD は、次の急騰を待ちながら、非常に狭い取引範囲にとどまっている。USDJPY は、日銀上田総裁が食品インフレは一時的なものであり、政策引き締めの理由にはならないと発言したことを受けて上昇した。しかし、同総裁の発言を受けて、欧州セッションでは価格が下落に転じた。GBPUSD は、過去 2 日間の下落を食い止めた 4 時間足チャートの 100 バー MA を下回った。この MA を下回ったことで、売り手は頼れるものが得られ、買い手は「一時停止の理由」を得る。トレーダーはさらなる下降の勢いを期待しており、この MA を今日のバロメーター/リスク定義レベルとして利用できる。

今日の経済カレンダー:

2月の米国耐久財は、前月の3.1%に対して-1.0%の減少が見込まれています。輸送を除く耐久財は前月の0.0%に対して0.2%、航空を除く非防衛キャップは前月の0.8%に対して0.2%と予想されています。
週次石油在庫データは10:30に発表される予定で、原油在庫は先週の175万4500万に対して-95万6000万の減少が見込まれている。ガソリンは先週の-52万7000万に対して-183万の減少が見込まれている。留出油は-156万8000万の減少が見込まれている。昨日遅くに発表された民間データは以下の通り。

2025年3月21日までの週に、米国のMBA住宅ローン申請件数は2.0%減少したが、前週の6.2%減少に比べると減少幅は小さかった。この減少は主に借り換え活動の継続的な低迷によるもので、借り換え指数は794.4から752.4に低下した。対照的に、購入活動は若干増加し、購入指数は154.7から155.8に上昇した。市場全体指数は252.5から247.5に低下した。30年住宅ローンの平均金利は6.71%で比較的安定しており、前週の6.72%をわずかに下回った。

今日の中央銀行から

欧州中央銀行（ECB）の政策担当者フランソワ・ビルロワ・ド・ガロー氏は、トランプ前大統領の下で第2四半期に施行される可能性のある米国の関税25％引き上げ案は、ユーロ圏のインフレに限られた影響しか及ぼさないだろうと述べた。しかし、同氏は、そのような関税により、同地域のGDPが年間で0.3％減少する可能性があると警告した。ビルロワ氏は、トランプ氏のアプローチは多国間システムを不安定にし、世界金融の安定と気候変動対策にリスクをもたらすと批判した。同氏は、この戦略を「どちらにとっても損失」と呼び、米国経済にも悪影響を与えると指摘した。4月2日の関税期限が近づく中、ECBの次回の政策会合は不透明である。
日本銀行の上田一男総裁は本日の発言で慎重ながらも楽観的なトーンを示し、日本経済は一部弱点が残っているものの緩やかに回復しており、潜在成長率を上回る成長を続けると予想していると述べた。同総裁は、基調インフレ率は2%目標に向けて徐々に加速すると予想しているが、その水準をやや下回っている。上田総裁は、最近のインフレは主に過去の輸入コスト上昇と食品価格上昇によるものであり、これらの要因は徐々に解消されると見込んでいると強調した。同総裁は、一時的な食品インフレが金融政策対応を促すことはないが、特にサービス業における幅広いインフレにつながる持続的な価格上昇は利上げを必要とする可能性があると警告した。
上田氏は、日本の実質金利はマイナス2％前後と依然として大幅なマイナスだが、経済・物価情勢が日銀の四半期見通しに沿って推移すれば金利を引き上げるだろうと断言した。予想を上回るインフレへの警戒の必要性を改めて強調し、日銀は単一の指標ではなく幅広い指標に基づいて決定を下すだろうと述べた。重要な検討事項は、特に3％前後の賃金上昇が持続し、大企業以外にも広がるかどうかであり、そうなればより永続的なインフレ傾向を支えることになるだろう。
同氏はまた、日銀のETF保有についても言及し、すぐに売却する計画はなく、その将来について時期尚早にコメントすることは市場に予期せぬ影響を与える可能性があると述べた。上田氏は最後に、インフレリスクが予想を上回る場合、日銀はより強力な措置を取る用意があると指摘した。同氏は為替動向を注視しているものの、具体的なFX水準についてはコメントを控えた。同氏の発言は全体として円に重くのしかかり、市場は将来の金融引き締めを示唆しているにもかかわらずハト派的だと解釈した。
シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、フィナンシャル・タイムズ紙のコメントで、米国経済は過去2年間の「黄金の道」から脱却し、新たな局面へ移行しつつあると述べた。同総裁は不確実性の高まりを認め、現在の環境を「空中に大量の埃が舞っている」状況に例えた。グールズビー総裁は、市場ベースの長期インフレ期待が引き続き上昇し、家計の期待とより密接に一致するようになれば、それは深刻な危険信号となるだろうと警告した。同総裁は、今後12～18か月間は金利が「かなり低くなる」はずだと考えているが、経済の不確実性により次回の利下げが遅れる可能性があると指摘した。当面は「様子見」の姿勢が適切だと同総裁は考えているが、それなりのリスクがあることは認めている。

出典: ForexLive

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インフレ率は5%まで上昇する可能性

ウォーレン・タクンダ

経済的

大手全国紙は、今日の予想外のインフレ率の低下はレイチェル・リーブス財務大臣を「後押しするだろう」と報じている。

しかし、インフレは今後大幅に上昇する見込みなので、リーブス氏は今後のメディア活動でインフレについて一切言及しない方が賢明だろう。

英国国家統計局（ONS）によると、消費者物価指数（CPI）は1月の3％から2月には2.8％に低下した。

エコノミストらはインフレ率が12月の2.5％から急上昇し、横ばいになると予想していた。

この減少は主に衣料品の落ち込みによるものだった。

上：過去 1 年間にわたってインフレが上昇しました。

しかし、数字を詳しく見てみると、英国経済の最大の部門であるサービスインフレ率は5％であることがわかる。つまり、サービスがこれほど好調な状況では、総合インフレ率が持続的に2.0％まで下がることはあり得ないのだ。

これに今後の請求書の値上げと増税が加わり、5.0%のインフレに向けたさまざまな圧力が生まれます。

イングランド銀行の金融政策委員会の元委員であるアンドリュー・センタンス氏は、国民保険料とエネルギー・水道料金の上昇により、CPIインフレ率は4％を超える可能性が高いと述べている。

「秋には5％以上の上昇が見込まれる」と彼は言う。

イングランド銀行は現在、5月に再度金利を引き下げる可能性を80％と見積もっているが、今後発表されるデータが5.0％のインフレ率への上昇を示唆するならば、その後の利下げを否定することはほぼ不可能だろう。

「基調的なインフレ圧力は強く、上昇している」とパンテオン・マクロエコノミクスの英国担当主任エコノミスト、ロバート・ウッド氏は言う。「当社のインフレ予測に対するリスクは上振れにある」

パンテオン・マクロエコノミクスは、インフレの上昇と英国経済成長が底を打った兆候から、イングランド銀行は今年あと1回だけ金利を引き下げる可能性が高いと述べている。

出典: Poundsterlinglive

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市場洞察：欧州株式市場の上昇の背景には何があるのか？

ウォーレン・タクンダ

経済的

火曜日、欧州株式市場は、ドナルド・トランプ米大統領が関税政策を軟化させる可能性があるとの報道を受けて、3日続いた下落を止めた。汎ユーロのストックス600指数は0.67%上昇し、DAXは1.13%上昇、CAC 40は1.08%上昇した。

年初来、欧州の株式市場は米国株式市場を上回り続けており、ユーロ・ストックス600は8.9%上昇、ドイツDAXは16%上昇したが、SP500は3%下落、ナスダックは5.4%下落した。

比較的割安なバリュエーション、防衛費の急増への期待、そしてより緩和的な金融政策が、今年の欧州市場の上昇に寄与した可能性がある。ウクライナ戦争の恒久的な停戦の可能性も、欧州の経済見通しに対する楽観的な見方を生んでいる。ゴールドマン・サックスのアナリストは、欧州株が今後12か月間で5～6%の上昇を目標に、上昇傾向を続けると予想している。

最近の経済データは、同地域の経済成長が上振れする可能性を示している。月曜日、SPグローバルは主要経済国の製造業購買担当者景気指数（PMI）速報値を発表し、予想を上回った。データは引き続き縮小傾向にあるが、ドイツの下落は2022年9月以来最も緩やかだった。「一部の企業は、この上昇は国内需要の高まりと顧客の在庫補充によるものだとしている」と報告書は述べている。

一方、トランプ大統領の関税と米国財政赤字削減の取り組みは、米国の経済見通しに関する不確実性の高まりにつながり、特に有名なハイテク株の株価評価を下げた。火曜日、コンファレンス・ボードのデータによると、米国の消費者の期待は12年ぶりの最低水準に落ち込んだ。

銀行株が好調

欧州の金融セクターは、ユーロ・ストックス600指数で最も好調で、過去3か月間で23%上昇しました。2024年には、銀行セクターは25%上昇しましたが、ストックス600指数は5%上昇でした。堅調な収益結果、多額の配当、自社株買いプログラムはすべて、このセクターの優れた業績に貢献しています。

サンタンデール銀行、BNPパリバ銀行、インテーザ・サンパオロ銀行などユーロ圏の主要銀行株は火曜日、いずれも史上最高値を更新した。特にスペインの銀行サンタンデール銀行の株価は今年49％上昇し、スイスのUBS銀行、英国のHSBC銀行と並んでユーロ圏の銀行として初めて時価総額1000億ユーロを突破した。BNPパリバ銀行は年初来37％上昇し、時価総額は920億ユーロとなった。イタリア最大の銀行インテーザ・サンパオロ銀行の株価も火曜日に2.8％上昇し、今年28％上昇し、時価総額は880億ユーロでEU第3位の銀行となった。

防衛関連株が急騰し、工業部門が好調

欧州工業セクターは過去3か月間で16%上昇し、2番目に好調なパフォーマンスを見せた。このセクターの上昇は主に、EUが防衛費の増額を計画していることから、防衛関連株によって牽引された。ドイツの歴史的な債務改革により、防衛とインフラへの投資に数千億ユーロが投入される見込みだ。航空宇宙・防衛企業と大手エネルギー企業で構成される工業株は、経済成長に関連する典型的な循環セクターと見られており、財政支出増の最大の恩恵を受けると見込まれている。

ドイツの弾薬メーカー、ラインメタルの株価は今年100％以上急騰し、フランスのタレスSAも今年80％急騰した。BAEシステムズやロールスロイス・ホールディングスなどの英国企業を含むこのグループの他の銘柄は、年初来でともに36％上昇した。

リスクは残る

しかし、欧州市場には依然としてリスクが残っている。貿易障壁により、トランプ大統領の関税は世界経済全体に影響を及ぼすと予想される。欧州中央銀行を含む中央銀行は、インフレ率の上昇と経済成長の鈍化を予測している。経済動向により緩和サイクルのペースが鈍化し、事業成長が抑制される可能性がある。欧州の主要企業はすべて世界市場にさらされており、米国部門を所有している企業もある。したがって、世界貿易戦争は確実に欧州市場に波及し、センチメントを悪化させるだろう。

出典: ユーロニュース

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投資家がトランプ関税の見通しを熟考する中、株価は低迷、ドルは下落

ウォーレン・タクンダ

株式

水曜日の欧州株は下落したが、米ドルは若干上昇した。神経質なトレーダーらが来週の新たな関税措置を前にドナルド・トランプ大統領の貿易政策の明確化を待っているためだ。

欧州株は、取引開始時に小幅上昇した後、下落に転じ、直近では0.5％下落した。それでも、ドイツの財政支出策が成長を刺激するとの期待から、2年ぶりの好調な四半期となる見込みだ。

トランプ大統領が月曜日、全ての貿易関税が4月2日の期限に間に合うわけではなく、一部の国は免除されるだろうと詳細を明かさずに述べた後、トレーダーらはホワイトハウスが柔軟に対応するとの期待を抱き続けた。

同時に、トランプ大統領はベネズエラから石油やガスを購入する国に25%の二次関税を課すという指令を出し、貿易戦争の新たな戦線を開いた。その結果、石油価格は上昇したが、その影響は、ウクライナ戦争で米国が結んだ黒海の海上安全保障協定による救済で相殺された。

一方、米ドルを主要6通貨のバスケットに対して測定する米ドル指数は、火曜日に0.1％下落した後、約1週間ぶりの下落となり、小幅上昇した。

指数は先週、トランプ大統領の貿易戦争が米国の景気後退を引き起こすとの懸念から、5カ月ぶりの安値に落ち込んだ。前夜のデータによると、今月の消費者信頼感は4年以上ぶりの最低水準に落ち込んだ。

先物指標によると、ウォール街は横ばいで始まる見込み。SP 500（.SPX）は火曜日に0.16％上昇した。

「市場は関税発表を静観している」とジェフリーズの欧州チーフエコノミスト、モヒット・コムー氏は書いている。「投資家心理はすでにネガティブになっている。関税が懸念されていたほど悪くなければ、それは清算イベントとなり、リスク資産にとってプラスになる可能性がある」

米国株は火曜日に若干上昇して取引を終え、ダウとSP500は名目値上がりを記録し、ハイテク株中心のナスダックは0.5％弱上昇した。

これに先立ち、日本の日経平均株価は0.7％上昇、韓国のKOSPIは1.1％上昇した。香港のハンセン指数は0.6％上昇、中国本土の優良株は0.3％下落した。

英国フォーカス

英ポンドは、英国のインフレ率が2月に前月の3％から年率2.8％に鈍化し、市場予想を若干下回ったことを示したデータを受けて下落した。

英国市場は水曜日に注目されている。成長が鈍化する中、レイチェル・リーブス財務大臣が投資家に対し、財政を立て直す能力が自分にあることを示すため、同日遅くに支出計画の削減を発表する予定だ。

ポンドはデータ発表直前の1ドル＝1.2940ドルから0.4％下落し、1ドル＝1.28965ドルとなった。ポンドはユーロに対しても下落し、ユーロは0.4％上昇し、83.67ペンスとなった。

日本でもインフレが主要なテーマとなり、上田一男日本銀行総裁は日銀がインフレ目標をまだ十分に達成していないと述べた。また、上田総裁は、食品価格の上昇が止まらずインフレが広範に広がる場合には、金利を引き上げ続けると誓った。

日本の10年国債の利回りは2008年以来の高水準に上昇した。

みずほ証券のチーフデスクストラテジスト、大森祥樹氏は「上田総裁の発言自体はバランスが取れていた。慎重ながらも楽観的な発言で、利上げの余地を残していた」と指摘した。

米国がベネズエラとイランの原油輸出制限を強化したため、原油価格は小幅上昇した。米国の原油在庫が予想以上に減少したことも支援材料となった。

ブレント原油先物は0.2％上昇して1バレル73.19ドル、米ウエスト・テキサス・インターミディエート原油先物は0.3％上昇して1バレル69.21ドルとなった。

出典：ロイター

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