AIへの不安が深まり、センチメントに打撃。ECBとイングランド銀行に注目

米国のハイテクセクターでは一夜にしてリスクオフのセンチメントが強まり、ナスダックは続落した。これは単一の要因ではなく、投資家が人工知能（AI）が収益、バリュエーション、そして資本規律に与える影響を再評価し続ける中で、高まる不安を反映した動きだった。この弱気相場はアジアにも波及し、日本株と韓国株は急落した。

これまでのところ、伝統的銘柄と非ハイテク銘柄はより大きな回復力を示しています。この乖離は、市場が本格的なリスクオフ局面ではなくセクターローテーションの局面にあるという見方を裏付けています。しかし、ハイテク圧力が継続した場合、この耐性が維持されるかどうかは依然として疑問です。

現在の再評価の推進力となっているのは、重なり合う複数のテーマです。第一に、AIはソフトウェア企業にとって純粋な成長促進剤ではなく、競争上の脅威となるのではないかという懸念の高まりです。長年、サブスクリプション契約の継続と予測可能な更新で評価されてきたソフトウェア企業は、今や厳しい審査を受けています。投資家は、AIによる自動化が価格の圧縮、乗り換えコストの削減、そして新規参入企業の参入障壁の低減につながるかどうかに疑問を抱いています。

第二のテーマは、AI投資コストの急激な上昇です。アルファベットは堅調な業績を報告しましたが、今年の設備投資額を1,750億～1,850億米ドルと予想したことは予想を大きく上回り、投資家を動揺させました。この懸念はアルファベットだけに限ったものではありません。アルファベットと他の大手テック企業は、今年AIに合計5,000億米ドル以上を費やすと予想されています。この支出規模は、投資家に短期的なリターンへの疑問を抱かせています。収益化のタイムラインが不透明な中、積極的な支出は将来の優位性を保証するものではなく、フリーキャッシュフローの足かせとなるとますます見られています。

3つ目の圧力要因は半導体業界から生じた。AMDは、さえない業績予想を発表した後、2017年以来最悪の1日下落を記録した。AI需要とデータセンターの拡大に牽引され、見通しが改善するとの期待が高まっていた。この反応は、半導体サブセクターでさえ、市場全体の感応度から逃れられないことを浮き彫りにした。AIへのエクスポージャーだけでは、ガイダンスが未達となった場合の失望感から企業を守るにはもはや不十分だ。

為替市場では、センチメントの変化によりディフェンシブ通貨が優勢となっている。アジア市場ではドルと円が支持を集めた一方、豪ドルとニュージーランドドルは軟調に推移した。ユーロとポンドは、ECBとイングランド銀行の政策決定を待つ中、まちまちの値動きとなった。

日次変動にもかかわらず、週次パフォーマンスは依然として異なる順位を示しています。今週は今のところ豪ドルが最も強い通貨であり、ドルとポンドがそれに続きます。円は引き続き下位に低迷し、スイスフランとニュージーランドドルがそれに続きます。一方、ユーロとカナダドルは中間に位置しています。

アジア市場では、本稿執筆時点で日経平均株価は0.86%下落、香港証券先物指数は0.95%下落、上海証券取引所は0.83%下落、シンガポール・ストレーツ・タイムズ指数は0.27%下落しています。日本10年国債利回りは0.012ポイント下落し、2.239となっています。ダウ平均株価は前日比0.53%上昇、SP500指数は0.51%下落、ナスダック指数は1.51%下落しました。10年国債利回りは0.001ポイント上昇し、2.750となっています。

EUR/GBPは0.86の主要サポート水準で推移し、ECBとイングランド銀行のガイダンスを待つ

市場がECBとイングランド銀行の政策決定を控える中、EUR/GBPは0.86付近でテクニカル面とマクロ面の重要な節目を迎えています。どちらの会合も直ちに政策変更が行われるとは予想されていませんが、どちらもクロス市場の期待とポジション形成に影響を与える重要なシグナルを示唆しています。

両中央銀行とも政策金利を据え置くと広く予想されています。ECBは預金金利を2.00%に据え置き、イングランド銀行は政策金利を3.75%に据え置くと予想されています。これらの結果が完全に織り込まれているため、今後の焦点は政策決定そのものよりもガイダンスに移っています。

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、政策は「良好な状態」にあると改めて表明する可能性が高い。理事会内では短期的な借入コストの変更について議論する意欲が乏しく、政策停止が長期化するとの見方が強まっている。

短期的なインフレ率は軟化しており、1月にはわずか1.7%に低下し、今後数ヶ月でさらに低下する可能性があります。しかし、この下振れ予想はECBのより広範なインフレ見通しに大きな変化をもたらしていません。理由の一つはエネルギーです。最近の原油価格の反発が持続すれば、ユーロ高によるディスインフレ効果の大部分を相殺するでしょう。そのため、ECBが短期的な消費者物価指数（CPI）の弱さに対応する必要性は低下しています。

インフレ期待も依然として懸念材料となっている。ECBの最新の消費者期待調査によると、5年間のインフレ期待は12月に2.4%に上昇し、調査開始以来の最高値となった。短期および中期の期待もわずかに上昇しており、インフレが再び加速する可能性があるというECBの見方を裏付けている。

その結果、ECBは長期の利上げ休止に満足しているように見え、次の動きは利下げよりも利上げとなる可能性が高い。本日の重要な焦点の一つは、ラガルド総裁が最近のドル安と、特に最近試された1.20付近のユーロ/米ドル為替レートに言及するかどうかである。

英国では、政策の様相はより複雑化している。イングランド銀行（BoE）による12月の利下げは5対4の僅差で可決され、金融政策委員会内の深い分裂を浮き彫りにした。英国のインフレ率は依然として高止まりしており、12月のインフレ率は3.4%とG7諸国の中で最も高い水準となった。インフレ率は目標の2%に向けて回復すると予想されるものの、一部の政策担当者は依然として根底にある圧力が強すぎると懸念している。

市場の価格設定はこうした慎重な姿勢を反映している。投資家は概ね、少なくとも4月までは、あるいは7月までは金融緩和は行われないと予想しており、これは2025年よりもはるかに緩やかなペースの緩和となるだろう。例年通り、金融政策委員会（MPC）の票の配分は、タカ派とハト派のバランスを示す手がかりとして注目されるだろう。

テクニカル的には、EUR/GBPは0.86付近の重要なサポートクラスターを試している。有力な見方としては、0.8221（2024年の安値調整）からの反発が、0.9267（2022年の高値）から0.8221（2024年の安値）への61.8%のリトレースメント付近で失敗し、0.8867で0.8863で完了した可能性がある。0.8631のサポートゾーン（0.8221から0.8663への38.2%のリトレースメントで0.8618、55週移動平均線は0.8625）を決定的に下回れば、弱気反転が確定するだろう。

しかし、下落の確証はまだ得られていません。EUR/GBPが現在の水準付近で確固たるサポートを得て、納得のいく反発を見せた場合、0.8744のレジスタンスを上抜ければ、0.8863からの下落は単なる調整的な反落だったことが示唆されます。そのシナリオでは、0.8221からの上昇が再開される可能性が高く、中期的には0.8863を経て0.9267へと上昇する余地があります。

クックFRB議長、インフレリスクは高まっていると発言、関税が重要な不確定要素

米連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック理事は、現在リスクは「インフレ上昇の方向に傾いている」と述べ、先週のFOMCで金利を据え置く決定を支持した理由を説明した。

クック氏は講演の中で、2025年にインフレが横ばいになった理由を理解するには、表題の裏側を見る必要があると指摘した。住宅サービス分野ではデフレーションが続いている一方、住宅サービス以外の分野でもインフレは緩和しており、これは労働市場が以前ほど逼迫していないことと一致する。

しかし、懸念されるのは「コア商品価格」だ。クック氏は、昨年の幅広い輸入品に対する関税引き上げが主な要因となり、商品インフレが顕著に上昇していることを指摘した。

インフレ期待のアンカーは、関税の影響が物価水準の「一時的な上昇」にとどまることを示唆しているものの、クック氏は依然として不確実性が高いことを強調した。「関税政策の今後の方向性は不透明」であり、価格上昇がどの程度迅速に完全に波及するか、あるいは期待に影響を与えるリスクがあるかどうかは不透明だ。

クック総裁は、インフレが持続的に目標に向かって回帰しているというより明確な証拠が出てくるまでは、労働市場に予期せぬ変化がない限り、インフレが「私の焦点となる」と述べた。

AUD/USD 日次レポート

日足ピボット: (S1) 0.6966; (P) 0.7004; (R1) 0.7037; 

AUD/USDは本日、レンジ取引が継続し、日中バイアスが中立的なため、小幅に下落しました。更なる上昇は依然として好ましい状況です。上昇局面では、0.7093を突破すれば、より大きな上昇トレンドが継続し、0.6420から0.5913の100%予測である0.6706まで上昇し、0.7213に到達するでしょう。しかし、0.6907を突破すれば、上昇再開までの間、より長期の調整局面が訪れるでしょう。その後、0.6420の38.2%リトレースメントである0.7093まで、より深い反落が見込まれ、0.6836に到達するでしょう。

より大局的に見ると、現在の展開は、0.5913（2024年の安値）からの上昇が、0.8006（2021年の高値）からの下降トレンド全体を反転させつつあることを示しています。さらなる上昇は、0.8006から0.5913への61.8%リトレースメントである0.7206で見られるでしょう。0.6706のレジスタンスがサポートに転じる限り、たとえ大幅な反落があったとしても、このシナリオは引き続き好ましい状況となるでしょう。

出典: ACTIONFOREX