ADP予想外の発表で米ドルは下落、NFP発表待ちで回復

ドナルド・トランプ大統領による連邦準備制度理事会（FRB）本部への突然の訪問は、米国の金利政策の転換の可能性を示唆している。FRBのジェローム・パウエル議長と共にFRBの改修現場を視察したトランプ大統領は、プロジェクト費用の高騰を批判したが、FRBが利下げに消極的であることに依然として最大の懸念を抱いていることを明確にした。

トランプ大統領、パウエルFRB議長に利下げを迫る

トランプ大統領は金曜日、記者団に対し、パウエル議長との会談は有意義なものだったと述べ、FRBが利下げに前向きな姿勢を見せている可能性を示唆した。ブルームバーグの報道によると、トランプ大統領とパウエル議長は7月24日にワシントンD.C.にあるFRB本部の改修工事現場を視察し、高騰するコスト、そしてさらに重要な点として、米国の利下げ政策の方向性について協議した。

トランプ大統領は、推定250億ドルに上る改修費用について懸念を表明し、過大だと批判したが、今回の訪問では、即時利下げの要求を改めて表明し、低金利は経済成長に不可欠だと強調した。数ヶ月にわたりFRB議長を公然と批判してきたにもかかわらず、トランプ大統領とFRB議長の直接会談は、多くの人が予想していたような政治的ドラマもなく終了した。

むしろ、この稀な訪問は、両者の間に長くくすぶっていた緊張を和らげたようだ。ただし、トランプ大統領は利下げへの期待が依然として高いことを明確にした。また、金利をめぐる不満や、政権から厳しい監視を受けている物議を醸す改修プロジェクトをめぐる懸念にもかかわらず、現時点でパウエル議長を解任する予定はないと示唆した。

パウエル議長の任期は2026年5月に満了するが、早期退任の意向は示されていない。一方、トランプ大統領は引き続き金利引き下げを強く求めており、「ただ一つだけ実現してほしいことがある。金利が下がっていることだ」と述べている。彼は金融政策を今後の政権の最重要課題と位置付けており、FRBへの利下げ圧力がすぐには弱まらないことを示唆している。

トランプ大統領、英国首相に金利要求を繰り返す

トランプ大統領は、最近注目を集めた連邦準備制度理事会（FRB）訪問後、英国のキア・スターマー首相との非公開協議において、金利引き下げキャンペーンをエスカレートさせた。パウエル議長を痛烈に批判したトランプ大統領は、スターマー議長と集まった各国首脳に対し、米国の政策金利は1%に引き下げられるべきだと述べ、これは経済的な必要性であると同時に、 FRB議長のリーダーシップに対する個人的な不満でもあると述べた。

トランプ大統領は、金利引き下げがもたらす潜在的な財政的影響を強調し、金利は現状より少なくとも3%ポイント低く設定すべきだと述べた。この差は米国経済にとって1兆ドル近くの潜在的な節約効果をもたらし、1%ポイントあたり約3,600億ドルのコスト削減につながると推計した。外交の場でこの問題を提起することで、トランプ大統領は国際的な舞台で中央銀行の政策に異議を唱える姿勢を示した。

出典: CoinGecko

インドの株式市場は低迷しており、対米輸出品にアジアで最も高い関税率の一つが課されたことで、さらなる損失のリスクに直面している。

ドナルド・トランプ大統領は、金曜日からインド製品に25%の関税を課すと発表し、ロシアからのエネルギー購入に関しても追加制裁金を科す可能性を示唆した。これは、インドの一部の地域諸国に課されている15%から20%の関税よりも厳しい。インド株は、経済と企業収益の減速への懸念から、今年に入って世界の主要国に大きく後れを取っている。今月に入り、外国人投資家が資金引き出しを加速させ、香港や韓国といったより割安で魅力的な市場へと注目が移ったため、このパフォーマンスはさらに悪化している。インド株式市場の時価総額は、7月2日に過去最高値を記録して以来、2,480億ドル下落している。

「インドは貿易に関しては強硬な交渉相手として知られており、今回はその強硬さが望ましくない結果をもたらしたようだ」と、インベスコ・アセット・マネジメントのグローバル市場ストラテジスト、木下智氏は述べた。「25%の関税は、特に輸出セクターの株式において、インド株式市場に中程度のマイナスの影響を与えるだろう。」MSCIインド指数は、2月以来の最低の月間となる見込みだ。年初来では辛うじて上昇しているものの、そのパフォーマンスはMSCIアジア太平洋指数の約14%の上昇には及ばず、新大統領による大胆な改革への期待から上昇したMSCI韓国指数の36%の上昇とは比較にならない。

トランプ大統領の発表後、インド国内の指標であるNSE Nifty 50指数の先物取引は0.6%下落し、iShares MSCI India ETFは1.5%下落した。状況は依然として流動的で、トランプ大統領はその後、インドとの交渉は継続しており、貿易協定の締結可否は「今週末には判明するだろう」と述べた。かつて世界的な混乱から比較的隔離されていたインドは、その輝きを失いつつある。収益にプラスのサプライズはほとんどなく、バリュエーションも依然として地域最高水準にあるため、投資家は短期的に慎重な姿勢を維持する可能性が高い。MSCI Indiaは1年予想利益の約22倍で取引されており、長期平均や中国株、韓国株の指標を大きく上回っている。

株価が下落する一方で、インドの株式資本市場は活況を呈している。新規株式公開（IPO）、大口投資家への株式売り出し、ブロックトレードによる資金調達額は3カ月連続で60億ドルを超えた。この水準の発行額は2024年末以来の水準で、インド株の2桁下落と重なった。「高いバリュエーションと利益の鈍化は、買い手と売り手のインセンティブを逆転させている」と、ヌバマ・インスティテューショナル・エクイティーズのストラテジスト、プラティーク・パレク氏は述べた。国内からの資金流入が鈍化する一方で、創業者やプライベートエクイティ投資家は「売りまくっている」。「海外からの資金流入が今、極めて重要だ」

今月、現地株から20億ドル以上を引き揚げた外国人投資家が、利益が割高なバリュエーションを正当化できるかどうかを見極める中、この押し上げが鍵となるだろう。4～6月期決算は今のところ、懸念を和らげる効果はほとんどない。市場全体の約40%を占める主要テクノロジー企業と金融セクターの利益は、概して期待外れだった。しかし、潮目が変わる可能性はまだあると考える人もいる。エムケイ・グローバル・ファイナンシャル・サービスのストラテジスト、セシャドリ・セン氏によると、金利引き下げと経済成長の加速は、現地株の「横ばいから弱含み」のポジショニングを終わらせ、3月までの下半期に利益が回復する基盤を築く可能性があるという。

ニューヨークに拠点を置くシカラ・インベストメント・マネジメントLPの創業者兼最高投資責任者（CIO）であるラフル・チャダ氏は、企業統治の改善などの恩恵を受け、同氏のファンドはここ数カ月、韓国株へのエクスポージャーを高めてきたと述べた。「正直なところ、2025年までにインドがパフォーマンスの差を埋めるのは困難になりそうだ」と付け加えた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

連邦準備制度理事会（FRB）は、容赦ない政治的圧力にもかかわらず、差し迫った利下げを示唆しないという決定を下したが、これは同理事会の慎重姿勢を強調するものであり、投資家は次回の政策会合での金融緩和への期待を後退せざるを得なくなった。

連邦公開市場委員会（FOMC）は水曜日、政策金利を据え置いたが、意見が分かれた。借入コストの引き下げ時期についてはほとんど示唆がなかった。また、トランプ大統領によって任命された2人のFRB理事からも反対意見が出ており、2人とも金融政策が引き締め過ぎているというトランプ大統領の見解に同意している。

FRBが管理する翌日物政策金利は、4.25%～4.50%のレンジに留まっている。前回の利下げは12月で、インフレ対策として2022年3月から2023年7月にかけて利上げが行われた。9月の次回会合でFRBが利下げに前向きな姿勢を示す明確なシグナルが示されなかったため、取引終盤には米国債利回りとドルが上昇し、株価は下落した。「FRBは利下げの可能性を先送りしたと思う」と、カーソン・グループのグローバル・マクロストラテジスト、ソヌ・ヴァルギース氏は述べた。

「彼らはさらなるデータを待つだろうが、データが増えれば時間も増え、時間が増えれば金利は数ヶ月間引き締め的な状況が続くことになる」とヴァルギース氏は述べた。CMEグループのフェドウォッチツールによると、フェデラルファンド（FF）先物トレーダーは9月までの利下げ確率を46％と織り込んでおり、前日の約65％から低下している。彼らは最近数日間のように年末までに2回の25ベーシスポイントの利下げを織り込んではいない。FRBのジェローム・パウエル議長は、金融政策に関する選択肢を慎重に残す姿勢を示した。「9月については何も決定していない」と記者会見で述べた。また、次回9月中旬の会合までに幅広いデータを取り込む時間はまだあると指摘した。

「（パウエル議長が）9月の利下げが基本シナリオであり、（利下げは）経済指標がそれと整合的な動きを示さない限り行われないと、やや示唆する可能性もあった」と、ニューヨークの野村証券の先進国市場担当チーフエコノミスト、デビッド・セイフ氏は述べた。「私は、彼は全くそのような発言はしなかったと思う」。水曜日、パウエル議長が金利が「やや引き締め的」にとどまっているにもかかわらず、経済は底堅さを示していると改めて強調したことから、債券利回りは上昇した。これらの発言を受け、指標となる10年債と2年債の利回りはともに約2ベーシスポイント上昇した。

TCWのグローバル金利共同責任者、ジェイミー・パットン氏は、投資家のポジショニングが債券市場の反応を増幅させた可能性があると述べた。「市場は、9月の利下げを正当化するのに十分なデータが既に揃っていると考え、やや先走っていたと思う」と、利下げが差し迫っているとの見方から短期債に強気なパットン氏は述べた。パウエル議長はホワイトハウスから利下げを強く求める圧力を受けており、トランプ大統領は借入コストの引き下げが遅すぎると繰り返し非難している。パウエル議長がFRBの利下げ開始時期について明確な方針を示していないため、投資家は今後2カ月分のインフレ率と雇用統計を分析し、政策緩和のタイミングを見極める必要がある。また、短期的には小型株に一定の圧力がかかるだろうと投資家は指摘している。

パウエル議長が登壇する前日にSP500指数をアウトパフォームしていたラッセル2000小型株指数は、大型株指数の0.12%下落に対し、0.47%下落で取引を終えた。今年に入って強い売り圧力にさらされているドルにとって、FRBの比較的タカ派的なメッセージはある程度の支えとなり、主要通貨バスケットに対して2カ月ぶりの高値を付けた。ドル指数は1%上昇し、年初来では約8%の下落となった。「中期的には米ドルの弱含みを依然として想定しているが、短期的にはリスクプロファイルは双方向性が高まる」と、バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのストラテジストはレポートで述べた。

米国の金利上昇は、他の先進国通貨に対するドルの魅力を高める要因となっている。「FRBの忍耐強い姿勢と、米国経済の力強さが、ドル安に若干の歯止めをかけている」と、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのブロードマーケット債券部門責任者、ヴィシャル・カンドゥジャ氏は述べた。しかし、カンドゥジャ氏はFRBの会合に対する市場の反応を過度に解釈すべきではないと警告した。「全体として、FRBのスタンスは全く変わっていないと思う」と同氏は述べた。カンドゥジャ氏は来年末までに3回から5回の利下げを予想しているものの、次の2回のインフレ率発表が重要だと見ている。「FRBは依然として様子見姿勢で、次の2回の発表ではインフレ率が若干上昇すると確信している」と同氏は述べた。「しかし、一時的な上昇にとどまると確信している」

出典：ロイター

オーストラリアの今週の四半期インフレ率は準備銀行の予想に近かったとアンドリュー・ハウザー副総裁は述べ、理事会は労働市場の逼迫の程度について議論していると付け加えた。

オーストラリア準備銀行（RBA）のナンバー2である同氏は木曜日、シドニーで開かれたバレンジョイ経済フォーラムでの談話の中で、「昨日のデータは非常に歓迎すべきものだった」と述べ、年率2.7％というトリム平均値は「ほぼ予想通りだった」と付け加えた。

豪準備銀行（RBA）は今月初め、利下げ観測が広がっていたにもかかわらず、借入金利を3.85%に据え置き、投資家を翻弄した。ミシェル・ブロック総裁はその後、政策委員会は圧力が緩和していることを確認するために四半期消費者物価指数を確認したいと述べた。

木曜日に発表された公式データは、前四半期のインフレ指標全てがさらに低下したことを示した。これにより、中央銀行が早ければ8月の会合で今年3回目の利下げを実施するとの見方が強まった。

ハウザー総裁は労働市場の状況についても質問を受けた。冒頭、6月の失業率が4.1%から4.3%に上昇したことは、中央銀行が最新の予測で予測していた通りであると改めて強調した。オーストラリア準備銀行（RBA）は来月、最新の見通しを発表する予定だ。

「市場がどの程度逼迫しているかについて活発な議論が行われています。理事会内だけでなく、理事会外でも議論が行われており、これは良いことだと考えています」と、オーストラリア準備銀行（RBA）の幹部に初めて外国人として加わったハウザー氏は述べた。「労働市場がどの程度逼迫しているかについては理事会内でも様々な見解がありますが、どの指標を見ても失業率は歴史的に見て依然として非常に低い水準にあります。」

ハウザー氏は、企業は依然として適切な人材の確保に苦労していると述べた。「つまり、これを逼迫と呼ぶか、満員と呼ぶか、あるいは何と呼ぶにせよ、これは完全雇用に近い労働市場だ」

ブルームバーグ調査の中央値予想によると、経済学者たちはオーストラリア準備銀行（RBA）が現在から2026年初めまでにさらに3回の利下げを行うと予想している。

オーストラリア経済の勢いは、消費者信頼感と家計支出の低迷により依然として低迷している。ドナルド・トランプ大統領による8月1日の関税発動期限が近づくにつれ、世界的な不確実性も高まっている。

エコノミストによると、貿易を巡る不確実性は企業投資の重荷となり、企業は雇用計画の見直しを迫られている。オーストラリアは10%の基本関税率で軽微な免税措置にとどまったものの、輸出依存度の高い経済であるため、その運命は貿易相手国の動向に大きく左右される。

ハウザー氏は「実質所得は非常に低迷している」と述べ、理事会では現在の経済にどれだけの勢いがあるのかについても議論があると付け加えた。

「将来に楽観的な理由はいくつかある」と彼は述べた。「その一つは、実質所得の伸びが今やかなり力強く伸び始めていることは明らかだ」

2024年2月にイングランド銀行で30年以上のキャリアを終え、オーストラリアへ移住するハウザー氏は、政策の目標は、インフレ率をオーストラリア準備銀行の2～3%目標の中間値付近に、雇用を最大限持続可能な水準に保ち、経済を「均衡に近い状態」に保つことだと述べた。

「それは簡単に実現できるものではないだろう」と彼は付け加えた。

副総裁は質問に答えて、オーストラリア準備銀行の独立理事による公の場での発言やスピーチの状況は依然として改善されていないと述べた。

「私や知事が話すときと同じように、個々の議員が話すときも、他の個人の意見や私たち自身の意見を特定しないことが重要だ」と彼は述べた。

「したがって、重要な原則に違反することなく、経済におけるさまざまな議論に光を当てることが課題となるだろう」とハウザー氏は述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

カナダのマーク・カーニー首相は水曜日、９月の国連会議でパレスチナ国家を承認する意向であると発表した。ガザ地区の人道危機が深刻化する中、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相率いる政府への圧力が強まることになる。

この発表は、フランスが先週パレスチナ国家を承認する意向を示したことを受けて行われたもので、また英国も前日、イスラエルが占領するパレスチナ自治区ガザ地区での戦闘がそれまでに停止していなければ国連でパレスチナ国家を承認する意向を示した。

「我々は他国と協力して二国家解決の可能性を維持し、現地の状況、現地での死者、現地での入植地、現地での収用が、これが不可能になるほど悪化しないように努めている」とカーニー氏は述べた。

同氏は記者団に対し、計画されている動きは、パレスチナ自治政府の改革への公約、すなわち統治改革や、ハマスが「一切関与できない」2026年の総選挙実施への公約を前提としていると語った。

イスラエルの最も緊密な同盟国による発表は、ガザ地区における深刻な人道危機に対する国際的な怒りの高まりを反映している。世界飢餓監視団体は、ガザ地区で最悪の飢餓シナリオが進行していると警告している。

ガザ保健省は水曜日、既存の健康問題を抱えていた2歳の女児を含む、飢餓に関連した死亡者が新たに7人いると報告した。ガザ地区にあるハマスが運営する政府メディア事務所は、イスラエル軍が水曜日、ガザ地区北部に入ってきた国連の救援トラックから食糧を奪おうとした際に、3時間以内に少なくとも50人を殺害したと伝えた。

「イスラエルはカナダ首相の発言を拒否する」とイスラエル外務省は声明で述べた。

「今回のカナダ政府の立場の変化はハマスへの報奨であり、ガザでの停戦と人質解放の枠組みの実現に向けた努力を損なうものだ」

ホワイトハウス当局者は匿名を条件に、「大統領が述べたように、パレスチナ国家を承認すればハマスに恩恵を与えることになり、大統領はハマスに恩恵を与えるべきではないと考えている。だから、そうするつもりはない。トランプ大統領の焦点は、（ガザの）人々に食料を供給することにある」と述べた。

同当局者は、カーニー総裁の発表について米国が事前に知らされていたかどうかという質問には回答しなかった。

米国のスティーブ・ウィトコフ特使は木曜日にイスラエルを訪問し、ガザ地区の状況に対処するための今後の措置について協議する予定だと、米国当局者が明らかにした。ドナルド・トランプ米大統領は今週初め、ガザ地区の住民により多くの食料を供給するため、支援センターの設置を期待していると述べた。

ハマスへの最後通牒の可能性

イスラエルの安全保障担当閣僚のジーブ・エルキン氏は同日早朝、ハマスへの圧力を強めるため、イスラエルはガザ地区の一部を併合すると脅す可能性があると発言した。この考えは、イスラエルが現在占領している土地に国家を樹立するというパレスチナ人の希望に打撃を与えることになるだろう。

エルキン氏はハマスがイスラエルの譲歩を引き出すために停戦交渉を長引かせようとしていると非難し、イスラエルは軍事行動をさらに拡大する前にハマスに合意を求める最後通牒を突きつける可能性があると国営放送のカンに語った。

「敵にとって最も辛いのは領土を失うことだ」と彼は述べた。「ハマスに対し、我々と駆け引きを始めた瞬間に二度と取り戻せない領土を失うことになると明確に伝えることは、強力な圧力となるだろう」

60日間の停戦とハマスに拘束されている残りの人質の解放を確保する合意に達することを目指した調停努力は先週中断し、双方が行き詰まりの責任を互いに主張し合った。

パレスチナ国家の承認は象徴的な動きとみられているものの、ガザの住民サイード・アル・アフラス氏は、これが「西側諸国がパレスチナ問題に対する見方を真に変える」ものとなることを期待していると述べた。

「もうたくさんだ！パレスチナ人は70年以上もの間、殺戮、破壊、占領の下で暮らしてきたが、世界は黙って見守ってきた」と彼は語った。

ガザに依然として拘束されているイスラエル人人質の家族は、愛する人々の帰還まではパレスチナ国家の承認が行われないよう訴えた。

「このような承認は平和への一歩ではなく、むしろ国際法の明白な違反であり、恐ろしい戦争犯罪を正当化する危険な道徳的・政治的失策だ」と人質家族フォーラムは述べた。

イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相は火曜日、英国の決定は「ハマスの恐るべきテロリズムを助長するものだ」と述べた。イスラエルは先週、フランスの発表を受けて同様のコメントを発表した。

パレスチナ自治政府（パレスチナ自治政府）は現在、イスラエル占領下のヨルダン川西岸の一部を限定的に支配しているが、ハマス幹部2人は、パレスチナ自治政府への武器引き渡し要求についてコメント要請に応じなかった。ハマスはこれまで武装解除の要求を拒否しており、イスラエルもパレスチナ自治政府によるガザ地区の統治を認める考えを否定している。

ネタニヤフ首相は今月、パレスチナとの和平を望んでいるが、将来の独立国家はイスラエルを破壊する潜在的な基盤となるため、治安管理はイスラエルが維持しなければならないと述べた。

彼の内閣には、パレスチナ領土全体の併合を公然と要求する極右勢力が含まれている。ベザレル・スモトリッチ財務大臣は火曜日、ガザ地区におけるユダヤ人入植地の再建は「かつてないほど近づいている」と述べ、ガザ地区を「イスラエルの地の不可分な一部」と呼んだ。

援助は入るが十分ではない

脳脊髄液貯留の治療中だった２歳の女の子が、一夜にして飢えのため死亡したと、彼女の父親が水曜日にロイター通信に語った。

「私の幼い娘メッカは栄養失調と薬の不足で亡くなりました」と、サラー・アル＝ガラブリーさんはデイル・アル＝バラーから電話で語った。「医師は赤ちゃんに特定の種類のミルクを与えなければならないと言っていましたが…ミルクがありませんでした」と彼は言った。「彼女は飢えていました。私たちは何もできずにいました。」

飢餓と栄養失調による一夜の死により、戦争開始以来、こうした原因による死者数は少なくとも89人の子供を含む154人となり、ここ数週間で最も多くなっている。

イスラエルは日曜、ガザ地区の一部で軍事作戦を1日10時間停止し、食料や医薬品を輸送する車列の安全なルートを指定すると発表した。

国連人道問題調整事務所は、国連とそのパートナーは停戦の最初の2日間でより多くの食糧をガザ地区に運び込むことができたが、その量は「まだ十分ではない」と述べた。

イスラエルの集計によると、戦争は2023年10月7日にハマスがイスラエル南部のコミュニティを攻撃し、約1,200人を殺害し、さらに251人を人質に取ったことから始まった。

それ以来、イスラエルのガザ地区への攻撃により6万人以上が死亡し、同地区の大部分が荒廃したとガザ保健省は発表している。

出典：ロイター