2025 FastBullトレーディングコンテスト アジアS1 | トップ5への独占インタビュー

イーロン・マスク氏の人工知能スタートアップ企業xAIは、評価額2,300億ドルで150億ドルの新たな株式を調達する協議が進んでいると、ウォール・ストリート・ジャーナル紙が計画に詳しい関係者の話として火曜日に報じた。

この新たな評価額は、xAIが3月にソーシャルメディアプラットフォームXと合併した後に今年初めに公表した1130億ドルの評価額の2倍以上となる。資金調達の条件は、マスク氏のウェルスマネージャーであるジャレッド・バーチャル氏によって投資家に開示された。

CNBCは先週、150億ドルの資金調達を報じたが、マスク氏はXへの投稿で「誤りだ」と反論した。

xAIは、他の大手AIスタートアップ企業と同様に、AIインフラの拡張とモデルの改良に多額の資金を投入している。同社は今週初め、主力AIチャットボット「Grok」の新バージョンをリリースした。

xAIは今年初め、テネシー州メンフィスにあるColossusデータセンターの建設完了を支援するため、資金調達を行ったと報じられていた。当時、マスク氏の別の企業であるSpaceXは、このAIスタートアップに20億ドルを投資していた。

テスラ社（NASDAQ:TSLA）のCEOであるマスク氏も、電気自動車メーカーがxAIに投資する可能性を示唆したが、テスラの株主はこのアイデアに特に乗り気ではなかった。

出典：投資

米国の制裁緩和期間が今週の金曜日に終了する予定で、ブラックリストに載っているロシアの供給業者ロスネフチPJSCとルクオイルPJSCから数百万バレルの原油を輸送するインド行きのタンカーにとって、時間は刻々と過ぎている。

Kpler社のデータによると、米国の制限措置が11月21日に発効した後、制裁対象となった2つの生産者に関連するロシアの主力ウラル原油の少なくとも770万バレルがインド沿岸に到着する予定だ。期限を考えると、原油がスムーズに荷降ろしできるかどうかという疑問が生じている。

データによると、タンカーの大半はリライアンス・インダストリーズのジャムナガル製油所か、ロスネフチ傘下のナヤラ・エナジーのバディナール港に向かっている。引き渡し時期は11月末から12月にかけてで、目的地は航海中に変更される可能性がある。

石油トレーダーたちは、主要輸入国インドへの制裁対象ロシア産原油の輸送量を注視し、代替原油に対する短期的な需要を測っている。インドは、これらの原油購入がロシアのウクライナ戦争の資金源になっているとして、米国からの圧力を受けている。

インドの7社の精製会社のうち、リライアンスを含む5社は、11月21日以降ロシア産原油の受け入れを完全に停止すると発表していた。国営のインド石油公社は、制裁対象外の原油の購入を継続する一方、ロシアからの供給に全面的に依存するナヤラは、依然として原油の積み出しを続けている。

一方、インド企業が金曜日の期限後もロスネフチまたはルクオイルから一部の原油購入を継続するために米国に免除を求めたかどうかは依然として不明である。11月初旬には、ハンガリーがロシア産石油・ガスの調達に関して免除を獲得しており、米国もルクオイルの一部取引について免除を延長している。

金曜日から、ロシアの対インド輸出の80％を占めるロシアの主要生産者4社が制裁対象となり、取引相手は二次制裁のリスクにさらされることになる。

船舶が11月21日までに到着しない場合、次の行動を検討する間、インド沖で待機する可能性がある。次の行動には、他のタンカーへの積み替えや、マレーシア沖やさらに遠くの中国などの新たな目的地への迂回が含まれる可能性がある。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

高市早苗首相に助言する主要委員会のメンバーは、当局は大規模な追加支出が国内需要を押し上げていることを確認する必要があるため、中央銀行が3月より前に政策金利を引き上げる可能性は低いと述べた。

「出発点は財政政策だ」と、高市首相率いる経済成長戦略懇談会の委員である片岡剛志氏は火曜日のブルームバーグとのインタビューで述べた。彼は今年度は約20兆円（1290億ドル）の補正予算が必要になると試算しており、これは高市前首相が昨年まとめた13.9兆円の補正予算をはるかに上回る規模だ。

今週後半に発表される予定の経済対策が効果的に実施されれば、早ければ来年第1四半期には国内需要が拡大する可能性があり、「状況次第では、早ければ3月にも利上げの条件が整う可能性がある」と、以前日本銀行の理事を務めていた際に財政・金融刺激策の強力な支持者であった片岡氏は述べた。

片岡氏の見解は、特に最近の円安を踏まえると、多くのエコノミストが1月までに利上げを予想しているにもかかわらず、日銀の次回利上げ時期が遅れるリスクを示唆している。同時に、片岡氏の発言は、日銀の利上げ路線は維持されるべきだというコンセンサスが形成されていることを示している。

片岡氏は2022年7月までの5年間の日銀理事としての任期中、一貫して金融緩和の拡大を訴え、現状維持の決定には度々反対してきた。

ＰｗＣコンサルティングのチーフエコノミストも務める片岡氏は、日銀の金融政策は「物価や実体経済の状況に合わせて正常化に向けて進むべきだ」と述べた。

片岡氏は、実質GDPが9月までの3カ月間で6四半期ぶりに減少したことから、日本経済は「必ずしも好ましい状況ではない」と指摘した。食品・エネルギーを除いたコアCPIは依然として2％を下回っており、「論理的に見て、1月までの利上げは可能性としては高くない」と述べた。

片岡氏の見解は、先週も日本経済の状況は良くないと指摘した若田部昌澄前日銀副総裁の見解と一致している。若田部氏は高市氏の経済諮問委員会に出席した後に発言したが、その発言は早期利上げへの反対を反映しているように見受けられた。

高市氏は利上げペースについて直接的なコメントを控えているものの、諮問委員会のメンバーは慎重な姿勢を強めている。こうした姿勢は、ブルームバーグが先月実施した調査で、遅くとも1月には利上げが行われると予想するほぼ全ての日銀ウォッチャーの見解とは相容れない。

高市氏は火曜日、上田一男日銀総裁と初の二国間会談を行った。上田総裁は、経済状況の改善を受け、日銀は段階的に金融緩和の調整を進めていると説明し、高市氏もその姿勢に理解を示した。

日銀は12月19日に次回の政策決定を発表するが、片岡氏は高市氏が首相として日銀に公然と圧力をかけるとは考えていないと述べた。2024年9月には、議員時代に利上げは「愚か」だと発言していた。

「彼女は金利を引き上げるべきではないとは言わないと思う」と彼は語った。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

フィリピンの信用力は新財務大臣の下でも影響を受けないと予想されており、同国を投資適格と格付けしている格付け機関は政策の継続を期待している。

ムーディーズ・レーティングスは、フェルディナンド・マルコス・ジュニア大統領の経済チームの再編とフレデリック・ゴー財務長官の任命は「フィリピンの経済力や財政力、あるいは全体的な信用力に関する当社の評価を大きく変えることはないだろう」と述べた。

「マルコス政権下では、政策は概ね継続すると予想しています」と、ムーディーズのシンガポール支社のアシスタントバイスプレジデント、ヤング・キム氏は述べた。ムーディーズはフィリピンの国債格付けをジャンク債格付けより2段階高い水準にしている。

SPグローバル・レーティングはまた、これらの政治的出来事が国の政策全般の方向性に影響を与える可能性は低いと述べた。「洪水対策プロジェクトに関連する現在進行中の出来事が、政治的不安定化につながるとは予想していません」と、SPのシンガポール支社のディレクター、イーファーン・プア氏は述べた。

マルコス大統領は今週初め、国中を揺るがす汚職スキャンダルに巻き込まれた事務局長と予算局長の辞任を受け、内閣改造を発表した。ゴー氏は、新たに事務局長に任命されたラルフ・レクト氏の後任として財務局長に任命された。

SPは、フィリピンのソブリン格付けの見通しは引き続き良好であるとし、過去10年間に達成された信用指標の「大幅な向上」が今後も続くと予想していると付け加えた。

レクト氏の下、フィリピンは2028年までに財政赤字の縮小を目指し、歳入増加のため増税を実施してきた。ゴー氏は就任後初の発言で、財政の強化と成長の促進を約束した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

暗号資産が売られている理由とそれがリスク資産に及ぼす影響

わずか数週間で、仮想通貨は最高値更新や機関投資家による導入に関するニュースから、「仮想通貨の冬」という新たな議論へと大きく揺れ動きました。ビットコインは最近の上昇分をかなり失い、イーサリアムはさらに下落率で下落しました。仮想通貨市場全体が急落し、多くの上場仮想通貨関連銘柄もそれに追随しました。

投資家にとって重要な問題は、もはや暗号資産がなぜ下落しているのかという点だけでなく、この動きがリスク選好度について何を示しているかという点です。暗号資産はニッチな資産というより、世界的な流動性と市場のムードを測る高ベータ指標としての役割を担うようになっています。

暗号通貨の話からリスクシグナルへ

今日の市場を見るための便利な方法は、暗号通貨を流動性のカナリアとして扱うことです。

暗号資産は24時間取引されており、ほとんどの資産クラスよりも反応が速く、個人投資家と機関投資家の両方の資金を引き付けています。そのため、金融環境の変化に非常に敏感です。流動性が豊富な時は、資金が急速に流入します。流動性が逼迫すると、暗号資産は真っ先にその影響を受けます。

近年、ビットコインと高成長ハイテク株の相関関係は強まっています。同時に、仮想通貨は米ドル高や実質利回り上昇といった、世界市場における典型的なリスクオフシグナルの局面では、概して苦戦を強いられます。実際、ビットコインの動向は、仮想通貨そのものだけでなく、マクロ経済状況についても同様に多くのことを物語っています。

したがって、マルチアセット投資家にとって、暗号通貨のレベルを監視することは、それを独立した市場として扱うのではなく、より広範なリスク許容度をリアルタイムで測定する方法となっている。

ビットコインとテクノロジーの関係性

ビットコインとナスダック100は過去1年間、概ね連動して動いており、暗号資産は株式市場の変動を増幅させている。出典：ブルームバーグ、サクソバンク

マクロ、流動性、ポジショニング

現在の売りはマクロ環境の変化と密接に関係している。

市場は急速な利下げへの期待を後退させ、実質利回り（インフレ調整後の名目利回り）は上昇している。ビットコインやイーサリアムのようにキャッシュフローのない資産にとって、実質資本コストの上昇は明らかな逆風となる。

同時に、高成長テクノロジー株やAI関連株も下落し、リスク資産全体のポジショニングはより慎重になっています。その中でも高ベータの端に位置する仮想通貨は、当然ながらより急激に反応します。

市場構造がこの動きを増幅させています。暗号資産市場は依然としてレバレッジの影響を強く受けています。広く注目されている価格水準が下回ると、特に流動性が低い状況では、強制的な清算によって売りが加速する可能性があります。暗号資産への資金流入も減少しており、年初に価格を支えた追い風の一つが失われています。

ボラティリティ：デリバティブ市場が私たちに伝えていること

価格は全体像の一部に過ぎません。ボラティリティは独自のシグナルを発しています。

ビットコインとイーサリアムのインプライド・ボラティリティは、売り圧力が強まるにつれて大幅に上昇しました。これには通常、以下の2つの特徴が伴います。

デリバティブ取引を全く行わない投資家にとっても、こうした変化は有益です。仮想通貨のボラティリティが株式や信用市場のボラティリティと並行して上昇することは、多くの場合、より広範なリスクオフ環境を示唆しています。仮想通貨のボラティリティが急上昇する一方で、他の市場ではボラティリティが抑制されている場合、ストレスはより局所的なものとなる可能性があります。

メッセージはシンプルです。ボラティリティは独自の資産クラスとなり、価格のみよりも早く感情の変化を明らかにすることができるのです。

これは過去の暗号通貨サイクルとどう関係するのか

より長い目で見ると、現在の引き戻しはよくあるパターンに当てはまります。

過去の仮想通貨サイクルは、力強い上昇の後、時には20～40%にも及ぶ急激な中間調整が続き、その後、上昇トレンドに戻るか、流動性の低下に伴いより深刻な下落に転じるという傾向がありました。大きな変動は、この資産クラスの構造的な特徴です。

現在のサイクルには新たな特徴があります。規制された投資商品、機関投資家の参加拡大、そしてデリバティブ市場の発展です。マクロ経済環境も変化しており、インフレ率と実質利回りは以前のサイクルよりも高くなっています。

しかし、2 つのテーマは変わりません。

イーサリアムはビットコインよりも大きなパーセンテージの変動を経験することが多く、ビットコイン以外のエクスポージャーのリスクプロファイルが高いことが浮き彫りになっています。

投資家にとってこれが何を意味するか

この記事は、ビットコインやイーサリアムが次にどこで取引されるかを予測しようとするものではありません。より有益な質問はもっと単純です。「今はパニックになるべき時なのか、それとも陶酔すべき時なのか？」そして正直に答えると、どちらでもないということです。

代わりに、最新の動きは、より明確な思考の枠組みを提供します。

要するに、今はパニックになったり祝ったりする時ではありません。考え、背景を認識し、暗号通貨をより大きなリスクの全体像の一部として捉えるべき時なのです。

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出典：SAXO

金価格は今週、乱高下したスタートとなりましたが、4000ドル/オンス水準は堅調に推移しています。強気派が戻り、価格は4000ドルの合流点から反発しましたが、上昇が加速するには4100ドル/オンス水準を超える水準での受け入れが必要です。

市場参加者の頭の中にある疑問は、木曜日のFRB議事録発表と労働統計発表後も金強気派が優勢を維持するかどうかだ。

テクニカル展望 – 金 (XAU/USD)

下の 4 時間チャートを見ると、技術的な見方が興味深いことがわかります。

金は、4,000ドル/オンス水準の上昇トレンドラインから反発し、100日移動平均線を上抜け、現在は11月13日の高値4,245ドル/オンス付近から引いた下降トレンドラインをテストしている。

下降トレンドラインと4096ドル/オンス付近の50日移動平均線を突破すれば、以前の下降トレンドラインである4212ドル/オンスに向けて上昇する可能性が出てくる。

もちろん、1オンスあたり4150ドル付近に抵抗エリアがあり、これが障害となる可能性があるが、強気派は勢いづくかもしれないし、そうでないとしても、米国の雇用統計とFRBの議事録を潜在的な触媒として注目するだろう。

強気の勢いを維持するには、4041の100日移動平均線が現在、重要な短期サポートエリアとなっています。このエリアを維持できれば、強気の勢いが続く兆しとなるでしょう。

金（XAU/USD）4時間チャート、2025年11月18日

出典: TradingView (クリックして拡大)

市場の動向とデータの発表

金価格（XAU/USD）は、最近の米ドル指数の動向に比較的影響を受けていないように見えます。しかし、これは相関関係がもはや注目に値しないことを意味するものではありません。

今週発表されるFRB議事録と労働統計は、利下げ期待に大きな影響を与え、市場心理と米ドル指数に影響を与えるでしょう。そして、これはひいては今後の金価格の動向に大きな影響を与えるでしょう。

連邦準備制度理事会（FRB）の12月の会合における利下げ確率の積極的な再評価（1か月前の確率93.7%、現在の確率51.1%）により、金の値上がりは抑制されている。

出典: CME FedWatchツール

しかし、労働統計の弱い結果が出れば利下げ期待が急上昇し、金価格が再び上昇する可能性がある。

市場は、FRBの議事録発表から何を期待すべきかをすでに大体把握している。なぜなら、FRBの10月の会合でパウエルFRB議長の口調と10対2の票の割れが、利下げ期待のタカ派的な再評価のきっかけとなったからだ。

そのため、市場参加者は木曜の労働統計発表を優先し、このイベントを無視する可能性がある。

市場に影響を与えるすべての経済指標の発表とイベントについては、MarketPulse 経済カレンダーをご覧ください。 

出典：OANDAグループのMarketPulse