金価格は下落したが、米国の弱いデータを受けて前夜の安値からは上昇した。

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概要:

金は水曜日早朝に下落したが、米国の雇用統計とGDPの低迷がFRBの利下げ期待を高め、小幅に持ち直した。銀は大幅に下落した。貿易摩擦と経済をめぐる懸念が続く中、市場心理は依然として慎重な姿勢を維持している。

金価格は水曜日の米国時間早朝取引で下落したが、発表されたばかりの米国経済指標の低迷を受け、前夜の安値からは上昇した。銀価格は大幅に下落している。6月限の金価格は前日比34.90ドル安の3,299.50ドルで、5月限の銀価格は前日比1.10ドル安の32.175ドルで、前日比34.90ドル安の3,299.50ドルで、前日比1.10ドル安の32.175ドルで、前日比34.90ドル安の3,299.50ドルで、前日比1.10ドル安の3,299.50 ...

発表されたばかりの4月のADP全国雇用統計は、予想の12万人増に対し、6万2000人増と大きく下回りました。また、第1四半期の米国GDPは前期比0.3%減となり、予想の0～4%増を下回りました。これらの数字は、FRB（連邦準備制度理事会）が早期に金利を引き下げるべきだとする金融政策ハト派の見解に合致するものです。

アジアと欧州の株式市場は、夜間取引でまちまちから堅調に推移した。米国株価指数は本日ニューヨーク市場で下落して始まると予想されている。ブローカーのSP Angelは、米国債利回りが低下し、ボラティリティ指数（VIX指数）も低下したことから、株式市場は「落ち着きを取り戻した」と分析している。これは、週半ばの安全資産である金市場に強い売り圧力をかけている。なお、重要な疑問は、市場における貿易関税不安の最悪期は過ぎたのか、ということだ。もし答えが「イエス」であれば、世界の株式市場は大きく底を打ったことになる。もし答えが「ノー」であれば、株式市場の低迷が長期化し、ひいては世界的な景気後退に陥るという、より暗いシナリオが現実味を帯びてくる。

中国経済は米国との貿易戦争の影響を感じ始めている。中国の4月の新規輸出受注はパンデミック以来の最低水準に急落し、製造業全体の活動は1年以上ぶりの低水準となった。ダウ・ジョーンズ通信は、「この急激な落ち込みは、トランプ大統領による中国からの輸入品への高額な関税が中国経済の原動力を圧迫し始めていることを示しており、中国政府に経済刺激策の強化を求める圧力が高まっている」と報じている。

本日の主要な外貨準備市場では、米ドル指数が小幅上昇する見通しです。NYMEX原油先物価格は下落し、1バレル59.75ドル前後で取引されています。指標となる10年米国債の利回りは現在4.17%です。

水曜日に発表される予定の米国の経済データは目白押しで、MBA住宅ローン申請週次調査、ADP全国雇用報告、第1四半期GDPの一次推定値、雇用コスト指数、シカゴISM景況調査、住宅販売保留件数、個人所得および支出、DOE流動エネルギー在庫週次報告などがある。

技術的には、6月限金先物強気派が短期的には全体的にテクニカル面で優位に立っています。強気派の次の上昇目標は、堅固な抵抗線である約定高値の3,509.90ドルを上回って終値をつけることです。弱気派の次の下落目標は、堅固なテクニカルサポートである3,200.00ドルを下回ることです。最初の抵抗線は今週高値の3,363.80ドル、そして先週金曜日の高値の3,384.10ドルに見られます。最初のサポート線は3,300.00ドル、そして先週の安値の3,270.80ドルに見られます。ワイコフの市場レーティングは7.0です。

5月銀先物市場では、強気派が短期的なテクニカル面で優位に立っています。日足チャートでは、価格は上昇トレンドにあります。銀強気派の次の上昇目標は、終値が堅固なテクニカル抵抗線である35.00ドルを上回ることです。弱気派の次の下落目標は、終値が堅固なサポート線である32.00ドルを下回ることです。最初の抵抗線は先週の高値33.69ドル、次に34.00ドルです。次のサポート線は今週の安値32.585ドル、次に32.00ドルです。ワイコフの市場レーティングは7.0です。

出典: キットコ

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オーストラリアのコアCPIはRBAの目標範囲内に収まり、豪ドルは肩をすくめる

アダム

経済的

豪ドルは今週力強い動きを見せていましたが、水曜日は落ち着きを見せています。欧州市場では、AUD/USDは0.6391で取引されており、前日比0.14%上昇しています。

オーストラリアのコアCPIは2.9%に低下

オーストラリアは第1四半期の消費者物価指数（CPI）を発表しました。豪ドルは大きな反応を示しませんでしたが、このデータはオーストラリア準備銀行による追加利下げを示唆している可能性があります。

総合消費者物価指数（CPI）は前年比2.4%で横ばいとなり、市場予想の2.3%をわずかに上回りました。注目すべきニュースは、主要なコアインフレ指標であるオーストラリア準備銀行（RBA）のトリム平均CPIが、2024年第4四半期の改定値3.3%上昇から前年比2.9%に低下したことです。コアCPIがRBAの目標レンジである1～3%内に復帰したのは、3年ぶりです。

コアインフレ率の低下は、土曜日に総選挙を控えている政府にとって朗報だ。ジム・チャーマーズ財務大臣はこのニュースに飛びつき、市場は今年4～5回の追加利下げを予想しており、住宅ローンを抱える世帯は「数百ドル」の節約になるだろうと述べた。

米連邦準備銀行（RBB）は5月20日の次回会合で利下げを行うと予想されており、これは今年2回目の利下げとなる。2月の利下げ以降、トランプ大統領による関税導入が貿易摩擦を激化させ、金融市場をジェットコースターのような乱高下へと追い込んでいるため、RBBは傍観姿勢を貫いている。

米国の雇用とGDPは減速すると予想される

米国では、市場は本日後半に発表される弱い経済指標に備え始めている。ADP雇用者数は前回発表の15万5千人から10万8千人に減少すると予想されている。ADPは金曜日の非農業部門雇用者数の信頼できる指標とはみなされていないが、弱い数字が出れば、神経質な市場の不安はさらに高まるだろう。

米国の第1四半期GDP速報値は、第3四半期の2.4%増から、前期比わずか0.4%増に低下すると予想されています。GDPが予想外の数値となった場合、発表後に米ドルが大きく反応する可能性があります。

AUD/USDテクニカル

AUD/USDは0.6403の抵抗線を試している。上値では0.6431の抵抗線がある。

0.6357と0.6329が次のサポートレベルとなる。

AUDUSD 1日足チャート、2025年4月30日

出典：マーケットパルス

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ビットコインは2025年夏までに記録を破るでしょうか？

Fiona Harper

暗号通貨

米国市場が弱含みとなっている中、ビットコイン（BTC）の市場センチメントはますます弱気になっているようだ。トランプ大統領がバイデン大統領の経済不安定性を批判した最近の発言が追い打ちをかけている。これにより、夏が近づくにつれて暗号資産価格が下落する可能性があり、2025年半ばまでのデジタル資産の動向への関心が高まっている。

暗号通貨の将来はどうなるのか？

暗号資産市場が夏期を迎えるにつれ、価格下落の典型的な傾向が予想されます。これは、「売って休暇に出かける」という過去のパターンと一致しています。しかし、特にマクロ経済要因が好転した場合、今年の市場が異常なパフォーマンスを示す可能性は依然として残っています。

ビットコインとドージコインの予測は？

中国との潜在的な戦略的協議と、連邦準備制度理事会（FRB）による今後の重要な発表が相まって、仮想通貨の短期的な上昇を促す可能性があるという見方があります。特にビットコインは、最近のチャート分析で13万1000ドルへの上昇が予測されていることから、ピークを迎える可能性があります。この予測はフィボナッチ・エクステンションに基づいており、BTCが10万ドルの水準を超えるまでは抵抗は最小限にとどまることを示しています。

ビットコインが夏前に予想水準に到達すれば、ドミノ効果で暗号資産市場全体が上昇する可能性があります。特に、20日間で22億ドル増加したオープンポジションの大幅な増加は、関心の高まりと市場活動の活発化を反映しています。

ビットコイン（BTC）の未決済建玉はボラティリティを経験し、当初119億ドルから75億ドルまで下落しましたが、その後29%回復して約97億ドルとなりました。この回復は、仮想通貨市場が夏前に力強い上昇局面を迎えるとの憶測を後押ししており、アナリストは先物取引の活発化は上昇圧力の高まりを示唆している可能性があると指摘しています。

● フィボナッチエクステンションはビットコインが 131,000 ドルを目指す可能性があると予測しています。

● BTCの未決済建玉は20日間で22億ドル増加しました。

● DOGE は蓄積シリンダーを形成しており、価格が上昇する可能性を示唆しています。

● ビットコインの優位性は、市場全体の動きを引き起こす可能性があります。

ドージコイン（DOGE）に注目すると、最近の動向から1トークンあたり3ドルを超える価格急騰が迫っていることが示唆されており、投資家は楽観的です。DOGEのアキュムレーションシリンダーを示すチャートは、そのきっかけとなるものがまだ不透明であるものの、目立った上昇が近づいていることを示唆しています。これらの予測を裏付けるように、BTCのドミナンス（支配率）のピーク到達は、市場の動きにとって完璧な条件となると見られています。

暗号通貨コミュニティがこうした展開に備える中、2025年の夏にかけて予想されるデジタル通貨価値の急上昇を後押しするか阻害するかのどちらかとなる可能性のある主要な経済的、地政学的出来事に注目が集まっています。

出典: CryptoSlate

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ドイツの4月のインフレ率は予想より低い2.2%に低下

アダム

経済的

ドイツの４月の消費者物価上昇率は前年比２．２％となり、３月の水準より若干低下したものの予想を上回ったことが水曜日の暫定データで明らかになった。

ロイターが調査したエコノミストは2.1%の上昇を予想していた。ユーロ圏での比較のため統一された同国の消費者物価指数は、3月に前年比2.3%となった。

食品とエネルギー価格を除いたいわゆるコアインフレ率は、3月の2.6%から4月には2.9%に加速した。注目されるサービス業の指標も、前月の3.5%から3.9%に上昇した。

一方、エネルギー価格は急落し、統計局によれば5.4%下落した。

インフレ率が欧州中央銀行の目標である２％に近づいていることは一見消費者にとって良いニュースだが、データを詳しく見るとあまり良くない点もあるとドイツ銀行のエコノミスト、セバスチャン・ベッカー氏は水曜日のメモで述べた。

ヘッドライン指標のわずかな低下は、エネルギーと食品価格の低下によるものだとベッカー氏は述べた。「それに比べて、ECBにとってより重要なコアインフレ率は再び大幅に上昇した」。また、サービスインフレは「予想よりもかなり頑固」だとベッカー氏は付け加えた。

経済成長

水曜日に発表された暫定データによると、ドイツの経済は第1四半期に前四半期比0.2%拡大した。

ドイツ連邦統計局が発表したこの数字は、価格、暦、季節による変動を考慮して調整されている。

国内総生産（GDP）は、ロイターが調査したエコノミストの予想と一致した。ドイツのGDPは第4四半期に0.2%減少した。

統計局は、四半期の増加は「家計最終消費支出と資本形成の両方が前四半期より高かった」ためだと説明した。

INGのマクロ部門グローバル責任者、カーステン・ブルゼスキ氏はメモの中で、水曜日の数字は良好だと認めつつも、「四半期の増加は、国の長期にわたる停滞を終わらせるには依然として小さすぎる」と述べた。

欧州最大の経済大国であるドイツは長らく低迷しており、2023年から2024年にかけてGDPは四半期ごとに増加と縮小を繰り返している。これまでのところ、ドイツは2四半期連続の縮小を特徴とするテクニカルリセッション（景気後退）を回避している。

自動車などの主要経済セクターは、中国との競争激化に苦しんでいます。住宅建設やインフラ整備といった他の産業も、コスト上昇、投資低迷、官僚的な問題などにより、厳しい状況に直面しています。

一方、ドナルド・トランプ米大統領の関税政策は、米国を最も重要な貿易相手国とみなす輸出依存型のドイツに不確実性を押し付けている。

欧州連合（EU）加盟国であるドイツは、米国への輸出品に対して20%の包括的関税を課せられていますが、交渉期間を確保するため、この関税は一時的に10%に引き下げられています。鉄鋼、アルミニウム、自動車に対する米国の関税もドイツに影響を与えています。

ドイツ政府は先週、2025年に景気が停滞するとの予測を下方修正した。退任するロバート・ハーベック経済相は、トランプ大統領の貿易政策とそれがドイツに及ぼす影響が下方修正の主因だと述べた。

財政大混乱

明るい兆しが見えてきた。ドイツは今年初め、長年続いてきた債務抑制財政ルールを改正し、国防費の増額を可能にするとともに、インフラと気候変動対策に特化した5,000億ユーロ（5,700億ドル）の基金を創設した。

この動きはドイツ経済にとって前向きな変化だと広くみなされているが、変化がどのように実施されるかによって大きく左右される。

「今日のGDP報告は、ドナルド・トランプ米大統領による関税攻撃がなければどうなっていたかを示している。経済は底を打って弱い循環的な回復を経験するが、発表された財政刺激策によって勢いを取り戻す可能性がある」とINGのブレゼスキ氏は述べた。

アナリストは、この回復はまだ実現可能だが、そのプロセスには時間がかかる可能性が高いと述べた。関税、不確実性、その他貿易・地政学上の変化が短期的な経済見通しを圧迫している一方で、計画されている財政措置は長期的な成長を押し上げる可能性があると強調した。

出典：CNBC

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トランプ大統領、GDP縮小を示すデータについて「無視されるべきだ」と発言

トーマス

経済的

「まず最初に言っておきたいのは、あれはバイデン氏だ。トランプ氏ではないということだ」とトランプ大統領は水曜日の閣議で述べた。

水曜日に発表された政府の初期データによると、インフレ調整後の国内総生産（GDP）は第1四半期に年率0.3％減少し、平均成長率約3％を大きく下回った。

「最初の1ヶ月は大目に見てあげよう。少しずつ慣れてきたところだった」とトランプ氏は付け加えた。

この減少は、トランプ大統領の関税導入に先立ち、企業が輸入品の備蓄を進めたことが主な要因であり、純輸出はGDPを約5%押し下げた。連邦政府の資金削減もこの数字に影響を与えた。

ホワイトハウス当局者は、消費者支出の増加や業務用機器購入の急増など報告書内の有望なデータを指摘し、経済は依然として堅調であると主張している。

「これらの施設の建設には多少時間がかかるが、膨大な数の人が来ている」とトランプ氏は語った。

トランプ大統領はまた、関税が効果を上げ始めているという明るい兆候が見られると述べたものの、「まだ発動していない」と強調した。トランプ大統領は、中国を除く数十カ国に対する関税引き上げを一時停止した。中国には145%の関税を課した。他のほぼ全ての貿易相手国に対しては、90日間一律10%の関税が継続され、複数の国が米国との貿易交渉にこの期間を利用している。

投資家たちは、トランプ大統領が緊張状態の中で中国との合意を成立させることができないのではないかと懸念し、高騰する関税が供給ショックを引き起こすのではないかと懸念している。大統領は、最近の貨物量の減少は、中国が早急に交渉に臨む必要があることを示唆していると主張した。

「ある時点で、中国と合意できることを期待している」とトランプ大統領は述べ、両国間の貿易が急激に減少していることに「満足していない」と付け加えた。

「私は中国がうまくやってくれることを願っている」と彼は続けた。「すべての国がうまくやってくれることを願っているが、同時に、我々を公平に扱ってもらわなければならない」

それでも、ADPリサーチが発表した4月の雇用は鈍化したという暗い数字や、関税が商品不足やインフレにつながるとの懸念が広がり、水曜日には株価が幅広く売られた。

トランプ大統領は同日早朝のソーシャルメディアへの投稿で、投資家らに忍耐強くいるよう促し、市場の混乱はバイデン大統領のせいだと非難する一方、自身の関税政策が一因だったとの見方を否定した。

「これにはしばらく時間がかかるだろう。関税とは全く関係ない。ただ悪い数字を残しただけだ。だが景気拡大が始まれば、これまでにないようなものになるだろう」とトランプ氏は書いた。

指標となるSP500指数はバイデン政権下で上昇したが、トランプ大統領の就任以来約7％下落している。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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債券利回り曲線は、まちまちの指標と国債償還計画により上昇

アダム

つなぐ

水曜日、長期国債は低迷した。これは、経済指標がまちまちで連邦準備制度理事会の進路が混乱し、また財務省が債券発行に関する指針を変えなかったことで、より長期の債券へのさらなる支援を期待していた一部の投資家が失望したためである。

30年債利回りは3ベーシスポイント上昇して4.68%、2年債利回りは2ベーシスポイント低下して3.62%となった。これは、GDPデータが予想を下回り、消費が予想を上回り、物価が予想を上回ったことを受けたものだ。財務省は、長期債の発行を少なくとも「数四半期」据え置くというガイダンスを維持しつつ、自社株買いプログラムの強化の可能性を示唆した。

「全体的な結論としては、多くの関税が発効する前からスタグフレーションへの懸念は実証されているということです」と、クレジットサイツの米国投資適格債・マクロ戦略責任者、ザカリー・グリフィス氏は述べた。「イールドカーブのベアスティープ化という市場の反応からもそれが見て取れると思います。」

10年債利回りはデータと財務省の四半期リファンディング発表を受けて5ベーシスポイント上昇し4.23％となったが、その後動きは縮小した。

財務省は声明で、来週行われるいわゆる四半期ごとのリファンディング入札で、3年、10年、30年の償還期限を持つ1250億ドル相当の債券を売却する計画だと述べた。また、2024年1月から実施されているガイダンスを改めて示し、今後数四半期は入札規模を一定に保つと予想している。

このガイダンスは大半の投資家の予想と一致していたものの、一部の市場関係者は、財務省当局者が市場の供給懸念を和らげるためにより積極的な姿勢を取る可能性があると予想していた。例えば、シティグループのストラテジストは先週、自社株買いが拡大しなければイールドカーブがスティープ化する可能性があると指摘した。

「ガイダンスは変更されていないものの、長期金利の反応は、国債利回りへの期待が高まっていたことを示唆している」と、ウェルズ・ファーゴのストラテジスト、アンジェロ・マノラトス氏とウィリアム・ギボンズ氏はノートに記した。「一部の市場参加者は、流動性支援のための自社株買いの増加や、加重平均残存期間の短縮に関する議論、あるいはその両方を期待していた可能性が高い」

長期債のアンダーパフォーマンスにより、5年債と30年債の利回り格差は4ベーシスポイント拡大し、92ベーシスポイントとなった。4月には、イールドカーブは約30ベーシスポイントスティープ化した。いわゆるイールドカーブのスティープニングは、債券市場で人気のテーマとなっている。トレーダーは、景気減速によって最終的にFRBが借入コストを引き下げる一方で、インフレと債券供給によって長期債利回りは高止まりすると予想している。

水曜日に発表されたデータは、関税導入前の輸入急増と個人消費の低迷により、米国経済が2022年以来初めて年初に縮小したことを示した。GDP報告ではまた、注目度の高い基調インフレ率が第1四半期に3.5%と、1年で最大の伸びを記録したことが強調された。

「消費の増加が市場を牽引する主な要因であり、それに続いて物価指数の上昇が続く」と、みずほインターナショナルのEMEA地域マクロ戦略責任者、ジョーダン・ロチェスター氏は述べた。「今日のGDPは、それが現時点で懸念すべき問題ではないことを示している。むしろ、物価上昇と膨大な輸入の蓄積が懸念材料となっている。」

4月は、29兆ドル規模の米国債市場において、投資家がドナルド・トランプ大統領の関税がインフレと経済生産に及ぼす影響を推し量ろうとしたため、非常に不安定な月となりました。今月の米国10年国債の取引レンジは、2023年初頭のSVB破綻以来、最大となりました。

ブルームバーグの主要国債市場指標は４月に0.6％上昇し、４カ月連続の上昇となり、昨年９月以来の最長連続上昇となった。

ここ数日、米国経済の失速の兆候を背景に市場は上昇している。これが、連邦準備制度理事会（FRB）による追加利下げへの期待を後押しし、スワップ取引は年内96ベーシスポイントの緩和を織り込んでいる。これは、4回の0.25ポイントの利下げがほぼ織り込まれていることを意味する。これは、3月末にはわずか3回だったのに対し、大幅に減少している。しかし、少なくとも1人の大手オプショントレーダーは、FRBが年内利下げを一切行わない可能性に1800万ドルの賭け金を積み増している。

今週後半の焦点は、金曜日に発表される米国雇用統計に移る。同統計では、経済が4月に13万5000人の新規雇用を創出したのに対し、3月は22万8000人だったことが示されると予想されている。

ブルームバーグのストラテジストの発言...

四半期ごとのリファンディング発表では、クーポン入札の規模は据え置かれ、今後数四半期にわたる安定した発行見通しも据え置かれました。TIPSの再開は若干上方修正されました。買い戻しプログラムの拡充についても議論されましたが、財政赤字が拡大していることを考えると、大きな変化は見込めそうにありません。債務上限問題の不透明さを踏まえ、財務省は期限に関するガイダンスの発表を控えました。全体として、これはほぼ予想通りであり、影響は最小限にとどまるでしょう。

出典：ブルームバーグ

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4月の民間雇用者数の伸びは6万2000人に鈍化し、予想を大きく下回った。

アダム

経済的

米中貿易戦争

ADPは水曜日、企業がドナルド・トランプ大統領による米国の貿易相手国に対する関税の潜在的影響に備えて4月に採用を大幅に減速したと報告した。

関税の規模や雇用計画、経済状況全般への影響をめぐる不確実性が高まる中、民間部門の雇用者数は同月わずか6万2000人増と、2024年7月以来の最小の増加となった。

この数字は、3月の下方修正された14万7000人増から減速を示し、ダウ・ジョーンズのコンセンサス予想である12万人増を下回った。

「不安が今日のキーワードです。企業は、政策と消費者の不確実性と、概ね好調な経済指標の推移をどう折り合いをつけようとしているのでしょう」と、ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソン氏は述べた。「このような環境では、採用の意思決定は難しいかもしれません。」

賃金上昇率も後退し、現職継続者では前年比4.5%増となり、3月から0.1ポイント低下しました。一方、転職者では6.9%増となり、0.2ポイント上昇しました。

業種別では、レジャー・ホスピタリティが2万7000人増と最も大きな増加を記録しました。その他、貿易・運輸・公益事業（2万1000人）、金融（2万人）、建設（1万6000人）などの業種で増加が見られました。教育・医療サービスでは2万3000人、情報サービスでは8000人の減少となりました。

ADPの推計値は、金曜日に発表される労働統計局（BLS）の非農業部門雇用者数統計の先駆けとなるため、両統計は大きく異なる可能性があります。ダウ・ジョーンズの調査によると、エコノミストはBLSの統計で13万3000人の雇用増加を予想しています。BLSの統計にはADPとは異なり、政府系雇用者数が含まれています。失業率は4.2%で横ばいになると予想されています。