市場への影響を分析: 今後の 5 年および 7 年米国債入札に関する考察

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概要:

オークションの規模は相当なものですが、5年米国債のオークションは7年債のオークションを上回る見込みです。これは、これらの債券の現在の価格設定により、オークション利回りが2番目に高くなる可能性があるためです...

イールドカーブのベリーはなぜ重要なのでしょうか?

5 年および 7 年の米国債の利回りの変化は、より広範な経済状況と金利予想に関する貴重な洞察を提供します。これらの期間は中期的な期間と見なされることが多く、合理的に予測可能な将来の経済成長、インフレ、金融政策の予想を反映したものです。したがって、これらの期間の利回りの変動は、市場心理の変化と将来の経済パフォーマンスに対する予想を反映する可能性があります。

5 年および 7 年の期間は、金利の変化に対して大きな感応性を示します。短期証券よりも感応性は高いですが、長期証券ほど感応性は高くありません。したがって、これらの証券は、マクロ経済状況の変化時にデュレーションを延長/短縮したい投資家にとって最適な選択肢となり、利回り曲線の急上昇または平坦化に先立って、利回り曲線のこの部分の急上昇または急下降を引き起こします。

5年および7年米国債は、ジャンク債分野での借入および貸出の重要なベンチマークとして機能します。実際のところ、ジャンク債の平均償還期間は約5年です。利回り曲線のこの部分で利回りが急上昇すると、資金不足に陥り、差し迫った借入が必要となる可能性のある企業にとって致命的となる可能性があります。最低格付けの高利回り社債のスプレッドが急上昇すると、社債市場の高格付けセグメントでもボラティリティが発生する可能性があります。ただし、2025年初頭までジャンク債の償還の大きな波が予想されないことを考慮すると、このリスクは抑制されているようです。

5年債と7年債の入札：長所と短所

明るいニュースとしては、5年国債と7年国債の利回りがどちらも現在魅力的な水準にあることです。入札価格が現在の取引利回り水準と一致する場合、5年国債入札では2007年以来2番目に高い入札利回りとなり、7年国債入札では過去2番目に高い入札利回りとなります。さらに、これらの国債入札のリスクとリターンの比率は魅力的です。損失を出すには、1年以内に利回りがそれぞれ6%と5.6%を超える必要があります。

しかし、今後の入札の規模を考えると懸念が生じる。米国財務省は、COVIDパンデミック中のピークである610億ドルを超え、過去最高の5年債を売却する予定である。7年債の入札規模はCOVIDのピークを下回るものの、それでも2022年4月以来最大である。特に、発行日（WI）のテールとスルーも言及する価値がある。2017年にさかのぼる記録によると、どちらのテナーもスルーよりもテールが多く記録されており、利回り曲線のこのセグメントのボラティリティが高いことを反映している。

Analyzing Market Impacts: Insights into the Upcoming 5-Year and 7-Year US Treasury Auctions_1

5年債入札が7年債入札を上回る可能性がある理由を探る

今後予定されている 5 年および 7 年米国債入札を比較すると、5 年国債の主な欠点は入札規模にあることが明らかになります。しかし、この欠点にもかかわらず、5 年国債は 7 年国債に比べて利回りが高く、デュレーションリスクが低いため、魅力的な提案となります。

これは、投資家が 7 年よりも 5 年の期間を通じて有利なリターンを確保することに大きな関心を示す可能性が高いことを示しています。したがって、5 年米国債入札でテールが顕在化した場合、7 年国債入札でも同様の動きが見られる可能性があります。

Analyzing Market Impacts: Insights into the Upcoming 5-Year and 7-Year US Treasury Auctions_2

10年米国債利回りへの潜在的な影響を探る

今後の米国債入札には3つの結果が予想されます。しかし、入札が活発に行われた場合でも、10年米国債の利回りは上昇傾向を維持し、5%の水準に近づくにつれて4.5%を下回る可能性は低いと予想されます。

考えられるシナリオは次のとおりです。

1. WI を通じて両方の入札が停止: このシナリオは、投資家が平均以上の利回りを利用してデュレーションを延長しようとしているため、さまざまな期間にわたる米国債に対する堅調な需要を示しています。この場合、10 年米国債の利回りは 4.58% の弱い抵抗を下回る可能性が高く、次の抵抗レベルは 4.5% になると予想されます。ただし、市場は金曜日の PCE データを待っているため、利回りがこのレベルを下回る可能性は低いです。

2. 両入札ともWIを下回る: この結果は、すべての期間にわたって米国債にとって弱気となり、5年物の発行を満たすのに十分な需要がなく、投資家が7年までの期間延長に関心がないことを示しています。これが発生した場合、10年物米国債の利回りは4.70%の抵抗を上回り、5%に向けて上昇を続ける可能性があります。

3. 1 つはストップスルー、もう 1 つはテール: このシナリオは需要が良好であることを示唆していますが、投資家は選択的です。投資家はデュレーションを拒否するか、延長を選択する可能性があります。このような混合シグナルは、デュレーション需要の強さに応じて、利回り曲線の急勾配化または平坦化につながる可能性があります。このシナリオでは、10 年米国債の利回りは 4.5% から 4.7% の範囲内で取引され続ける可能性があります。

Analyzing Market Impacts: Insights into the Upcoming 5-Year and 7-Year US Treasury Auctions_3

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