合併と買収

英国が4つの携帯電話ネットワークのうち2つのネットワークに合併を認める決定を下したことは、規制当局が消費者料金の引き下げよりも経済成長とインフラ投資を優先させることを望む政府の意向を受け止めた最初の大きな兆しである。 競争市場庁(CMA) 反トラスト規制当局は木曜日、190億ドルのボーダフォンとスリーUKの合併を承認した。 (link)、より良いネットワークが競争を促進し、経済にとって良いという両社の主張を受け入れた後である。 CMAがマイクロソフト の690億ドルのアクティビジョン・ブリザード (ATVI.O)との取引を、黎明期のクラウドゲーム市場における競争への懸念から全面的に阻止して激怒させてから1年半後のことである。

その際、マイクロソフトが提示した行動的救済措置（競争を維持するために統合された企業がどのように運営されるかについての誓約）を、監視が困難であるとして拒否した。

マイクロソフトが英国はビジネス的に閉鎖的だと抗議した後、孤立を深めるCMAは修正取引を承認する方向に舵を切った。

木曜日、CMAはボーダフォンとスリーの取引に対する行動的救済措置を認め、通信規制当局であるOfcomに対し、競争上の懸念を満たすための価格設定と投資に関する約束を監督するよう命じた。

英国のキア・スターマー新首相は、10月に開催された国際投資家フォーラム（(link)）で、英国が欧州連合（EU）を離脱して以来、合併規制でより大きな役割を果たすようになったCMAやその他の規制当局は、「この部屋がそうであるように、成長」を真剣に受け止めなければならないと語った。

このメッセージは、ボーダフォンのマルゲリータ・デラ・バレ最高経営責任者（CEO）と一致した。

彼女は木曜日にこの点を強調した。「良好な接続性は、私たちの生活の多くの部分に不可欠であり、英国の経済成長の野望の中心です」と彼女は言った。

分析グループのオープンシグナルによると、イギリスはヨーロッパで最もモバイル通信速度が遅く、5Gの可用性とダウンロード速度でヨーロッパ25カ国中22位となっている。

現実的な結果

Fladgateのパートナーである競争弁護士のアレックス・ハフナー氏は、CMAの決定は、純粋に行動的な救済措置に基づいて、モバイルにおける4対3のネットワーク合併を許可したという点で注目すべきであり、「ある程度の現実主義」を反映していると述べた。

「過去10年間、欧州全域で4対3のモバイルネットワーク合併は、合併当事者が譲歩した重要な構造的救済措置に基づいてのみ許可されてきた。

このような構造的救済措置は、多くの場合、新たな挑戦者の誕生を伴うものであり、低価格を維持する一方で、投資を抑制し、統合の利益を制限するものであると、事業者は長い間主張してきた。

CMAのサラ・カーデル最高経営責任者（CEO）は先月、 (link)、消費者の利益のために競争を促進するという使命に忠実でありながら、規制当局は「進化」しなければならないと述べた。これには、救済措置に合意するためのアプローチを再考することも含まれる。

競争弁護士のトム・スミス氏は、マイクロソフトとアクティビジョンの合併の際に、CMAが行動的救済措置を嫌うことが「硬直した政策的立場」になったようだと述べた。

木曜日の結果は、CMAがその反対を緩和したことを示唆したが、そのような救済措置が受け入れられることはまだ稀である、と同氏は述べた。

「CMAとOfcomは、本件で行動的救済措置を認めたことで、少なくとも8年間は両社の活動を監視し、投資計画の頻繁な修正を議論することになった。

「おそらく、アクティビジョンのケースよりは議論にならないだろうが、そうであってはならない。

あるシニアM&Aアドバイザーによると、カーデル政権下のCMAは、より成長につながる取引に寛容であるとの見方が強まっているという。

その結果、CMAは構造的な救済措置ではなく、より行動的な救済措置を好むようになり、その結果、他のセクターの統合が進む可能性があるという。

CMAは2019年、セインズベリーとアスダの合併を阻止した。

木曜日1430GMTまでに以下の入札、合併、買収、売却が報告された：

** チリのショッピングセンター・チェーン Mallplaza は、リマ証券取引所での公開買い付け終了時点で、約4億5,420万ドルを支払い、Falabella Peru を買収した。

** 億万長者のゴードン・タン氏が所有するシンガポールのアエリオス社は、サンテック・リアル・エステート・インベストメント・トラスト の未所有株の買い取りオファーを開始し、同REITを33.9億シンガポールドル(25.3億ドル) と評価した。

** 英国は、ボーダフォン がハチソン のスリーUKと190億ドルで合併し、同国最大の携帯電話会社を設立することを承認した。

** シンガポール・テクノロジーズ・テレメディアは20日、マレーシアのマワール・セティアが、マレーシアで携帯電話やブロードバンド・サービスを提供するUモバイル (IPO-UMOB.KL)の株式の過半数を取得すると発表した。

** フランスの世論調査大手イプソス は、カンター・メディアに対する拘束力のあるオファーを提出しないことを決定したと発表。

** オーストラリアの資産運用会社HMCキャピタル は、フランスに本社を置くネオエン のビクトリア州における再生可能エネルギー発電・貯蔵ポートフォリオを9億5000万豪ドル（(6億1161万ドル)）で買収すると発表した。

木曜日の1100GMTまでに以下の入札、合併、買収、売却が報告された：

** 英国は、ボーダフォン がハチソン のスリーUKと190億ドルで合併し、同国最大の携帯電話会社を設立することを承認した。

** フランスの世論調査大手イプソス は、カンター・メディアに対する拘束力のあるオファーを提出しないことを決定したと発表。

** オーストラリアの資産運用会社HMCキャピタル は、フランスに本社を置くネオエン のビクトリア州における再生可能エネルギー発電・貯蔵ポートフォリオを9億5000万豪ドル（(6億1161万ドル)）で買収すると発表した。

水曜日の21時 GMTまでに、以下の入札、合併、買収、売却が報告された：

** ロイターが見たプレゼンテーションによると、ドイツのベイワ は、2027年までに海外資産の大半を売却することで、40億ユーロ(42億ドル) を調達しようとしている。

** 英国のダイレクト・ライン保険 の主要投資家は、アビバ の32.8億ポンド(41.7億ドル) の買収提案が拒否された後、より高い買収提案に踏みとどまっている、とフィナンシャル・タイムズ紙は水曜日に報じた。

*() * イタリアのベルルスコーニ一族が支配するテレビグループMFE-MediaForEuropeは、ドイツのProSiebensat.1に関連する資金調達をカバーするため、銀行グループに34億ユーロの融資を要請した。

** ウニクレディト は、バンコBPM (AMI.MI)に対する買収提案の改善を評価するために3月まで猶予があると、アンドレア・オルセル最高経営責任者（CEO）が水曜日の投資家向け電話会議で語った。

** 日本の新日鉄 は、ドナルド・トランプ次期大統領を含む米国の強い反対にもかかわらず、150億ドル規模のU.S.スチール 買収に取り組んでおり、年末までに買収を完了する自信があると幹部が語った。

** EUの反トラスト法規制当局は、Nvidia の顧客に対し、同社のグラフィックス・プロセッシング・ユニット(GPU) ソフトウェア製品をハードウェアと一緒に購入することで割引を提供されていないかどうかを尋ねており、Run:ai に対する7億ドルの入札を精査している。

** 香港上場のESRグループ は、スターウッド・キャピタル・グループとウォーバーグ・ピンカスを含むコンソーシアムから非公開化の提案を受け、不動産会社の価値を551.9億香港ドル(70.9億ドル) と評価した、と同社は声明で述べた。

*() * フランスの大手石油会社トタル・エナジーズ は、ドイツの再生可能エネルギー開発会社VSBグループを、スイスの資産運用会社パートナーズ・グループから15.7億ユーロ（約16.5億円）で買収することで合意した。

** 米国のプライベート・エクイティ会社であるインサイト・パートナーズは、クラウド・データ会社であるヴィーム・ソフトウェアの株式20億ドルを、スイスの同社を150億ドルと評価するセカンダリー・セールで売却したと発表した。

** 米国のプライベート・エクイティ会社General Atlanticは、Learning Technologies Group(LTG) を8億240万ポンド(10億ドル) で買収する契約を結んだ。

** ボーダフォン・グループ は、インドの通信インフラ開発会社インダス・タワーズ の残りの株式3％を売却すると発表。

** 米ワクチンメーカーのノババックス は、チェコの製造施設をウェゴビーメーカーのノボノルディスク に2億ドルで売却し、その資金をワクチンパイプラインに充てると発表。

** イタリアの保険会社アッシクラツィオーニ・ジェネラリ は、フィリピンの100％子会社であるジェネラリ・ライフ・アシュアランス・フィリピンを地元のインシュラー・ライフ・アシュアランス・カンパニーに売却することで合意したと発表。

** クレセント・エナジー は火曜日、カーネリアン・エナジー・キャピタルの支援を受けるリッジマー・エナジーのテキサス州イーグルフォード盆地の資産を現金と株式で9億500万ドルで買収すると発表した。

水曜日の1430GMTまでに、以下の入札、合併、買収、売却が報告された：

** 香港上場のESRグループ は、スターウッド・キャピタル・グループとウォーバーグ・ピンカスを含むコンソーシアムから非公開化の提案を受け、同社の不動産評価額は551億9000万香港ドル（(70億9000万ドル）) と発表した。

*() * フランスの大手石油会社トタル・エナジーズ は、ドイツの再生可能エネルギー開発会社VSBグループを、スイスの資産運用会社パートナーズ・グループから15.7億ユーロ（約16.5億円）で買収することで合意した。

** 米国のプライベート・エクイティ会社であるインサイト・パートナーズは、クラウド・データ会社であるヴィーム・ソフトウェアの株式20億ドルを、スイスの同社を150億ドルと評価するセカンダリー・セールで売却したと発表した。

** 米国のプライベート・エクイティ会社General Atlanticは、Learning Technologies Group(LTG) を8億240万ポンド(10億ドル) で買収する契約を結んだ。

** ボーダフォン・グループ は、インドの通信インフラ開発会社インダス・タワーズ の残りの株式3％を売却すると、英国の通信グループが発表した。

** 米ワクチンメーカーのノババックス は、チェコ共和国の製造施設をウェゴビーメーカーのノボノルディスク に2億ドルで売却し、その資金をワクチンパイプラインに充てると発表。

** イタリアの保険会社アッシクラツィオーニ・ジェネラリ は、フィリピンの100％子会社であるジェネラリ・ライフ・アシュアランス・フィリピンを地元のインシュラー・ライフ・アシュアランス・カンパニーに売却することで合意したと発表。

** クレセント・エナジー は火曜日、カーネリアン・エナジー・キャピタルの支援を受けるリッジマー・エナジーのテキサス州イーグルフォード盆地の資産を現金と株式で9億500万ドルで買収すると発表した。

ドイツテレコム は木曜日、通期の中核利益ガイダンスを引き上げ、第3四半期はコンセンサスをわずかに上回ったと報告した。

「成長の勢いは大西洋の両岸で衰えることなく続いている」と財務責任者のクリスチャン・イルレックは声明で述べた。

テレコムの株価は現地時間の正午までに4％近く上昇し、ドイツの優良株指数 で2番目の上昇率となった。

欧州最大の通信グループであるテレコムは、四半期ベースの調整後利払い・税引き・償却前利益（リース控除後）(EBITDA AL) が6.4%増の111.0億ユーロ(117.0億ドル) となり、アナリストの平均予想110.5億ドルを上回ったと発表した。

通期のグループEBITDA ALは、従来約429億ユーロと予想していたが、現在は約430億ユーロと見ている。

T-Mobile USは先月、 (link)、第3四半期の数字を大幅に上回り、年間利益見通しを若干上方修正した。

本国市場では、テレコムのテレビ事業は、ドイツの規制変更とサッカー・ユーロ2024の放送（(link)）に後押しされ、前年同期の51,000人から半減し、当四半期に76,000人の新規顧客を獲得したと、イレク社長は電話会議で述べた。

ドイツのテレビ放送市場は、家主が集合住宅の一括借上げを含む住宅賃貸契約にテレビサービスを含めることを禁止する法律改正が7月に完全施行された後、変化している。

英国のライバルであるボーダフォン は火曜日、 (link)、テレビ顧客の喪失に見舞われたドイツ事業の第2四半期の急激な落ち込みを報告した。

テレコムはまた、投資家が配当を決定するために注視している指標であるフリー・キャッシュフローを32％増の62億ユーロとした。

テレコムは10月のCapital Markets Dayのイベントで、2027年までに150億ユーロ以上のキャッシュを生み出すことを目標としていると述べた。配当や投資以外にも、この資金はTモバイルUSへの出資比率の引き上げや株式の買い増しなど、他の方法にも使えると述べた。

(1ドル＝0.9484ユーロ)