欧州正午のブリーフィング：ハイテクバブルへの懸念で株価下落

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が住宅業界に「非常に大きな打撃を与えている」と述べ、米金利の大幅引き下げを改めて求めた。「誰かジェローム・パウエルに、彼が住宅業界に非常に大きな打撃を与えていることを『遅すぎた』パウエル議長に伝えてくれないか？彼のせいで人々は住宅ローンを組めない。インフレは起こっておらず、あらゆる兆候が大幅な利下げを示している」とトランプ氏はトゥルース・ソーシャルに投稿した。

インフレ率はパンデミック中に見られた高水準からは大きく下がっているが、最近のデータからはさまざまな兆候が見られ、インフレ率は引き続きFRBの目標レンジである2%を上回って推移している。トランプ大統領によるパウエル議長に対する最新の攻撃は、FRB議長が金曜日にジャクソンホールで毎年開催される中央銀行シンポジウムで行った講演を前にしたもので、投資家はパウエル議長の経済見通しや短期借入コストの今後の引き下げの可能性に関するヒントを得るために、議長の一言一言に注目するだろう。

ＦＲＢの次回の政策会合は９月１６〜１７日に開催される。

投資家や経済学者は、FRBが来月0.25パーセントポイント利下げし、おそらく年内にも同規模の利下げをもう一度行うだろうと見ているが、これはトランプ大統領が求めている数パーセントポイントよりはるかに少ない。トランプ大統領の財務長官スコット・ベセント氏は、9月に0.5ポイントの利下げを行うという考えを推進している。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、昨年9月の大統領選挙直前に政策金利を0.5％ポイント引き下げ、トランプ大統領の選挙勝利直後の2ヶ月間にさらに0.5％ポイント引き下げたが、今年は政策金利を4.25％～4.50％の範囲で据え置いている。FRBの政策担当者は、トランプ大統領の関税措置がインフレを再燃させる可能性を懸念しており、また、労働市場は借入コストの低下による押し上げを必要としないほど堅調であると考えている。

インフレの様相はまちまち

消費者物価指数（CPI）は7月に0.2%上昇し、7月までの12ヶ月間の上昇率は6月から横ばいの2.7%となった。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIは、7月に前年比3.1%上昇した。このデータに基づき、エコノミストは7月のコア個人消費支出（PCE）価格指数が0.3%上昇すると推定した。上昇した場合、7月の前年比上昇率は3%となる。PCEは、FRBが2%のインフレ目標達成に向けて注視する重要な指標である。

7月の消費者物価全体は緩やかに上昇したものの、生産者物価と輸入物価は急騰しており、これは売り手が家計にコストを転嫁することで消費者物価が上昇する可能性があることを示唆している。インフレの状況は、月間雇用者数が減少し、労働市場の冷え込みが懸念される中で起きたが、失業率は4.2%と歴史的に見て依然として低い水準にある。トランプ大統領によるFRBとパウエル議長へのオンライン攻撃は、金利上昇が米国政府の借り入れに及ぼす影響に焦点を当てていることが多い。住宅供給不足による高騰と住宅価格の上昇にも直面している住宅購入希望者にとって、高い住宅ローン金利は大きな痛手となっている。

住宅ローン金利は、FRBの翌日物金利に緩く連動している場合もあるが、より厳密には10年国債の利回りを追跡しており、10年国債の利回りは通常、投資家の経済成長とインフレに対する期待に基づいて上下する。FRBの利下げは必ずしも長期金利の低下を意味するわけではない。実際、FRBが昨年9月に利下げを行った後、低下傾向にあった住宅ローン金利は急上昇した。ここ数週間、最も人気のある金利である30年固定住宅ローン金利は低下傾向にあるが、直近の約6.7%は、パンデミックショック後にインフレが急上昇し、FRBが2022年に利上げキャンペーンを開始する前と比べると依然としてはるかに高い。

出典: Theedgemarkets

出典：ブルームバーグ

イスラエル政府は約2年にわたる戦争の後、停戦の新たな提案を検討しており、イスラエル軍は水曜日、予想されるガザ市への攻撃に備えて数万人の予備役を招集した。

この召集は、より多くのパレスチナ人を強制的に避難させる可能性のある作戦に対する国際的な批判にもかかわらず、イスラエルがガザ地区最大の都市中心地を制圧する計画を推し進めていることを示している。

しかし、記者団に説明した軍当局者は、予備役兵士は9月まで任務に就かないと述べ、これにより停戦条件をめぐるパレスチナ武装組織ハマスとイスラエルの間の溝を埋めるための時間を仲介者に与えることになる。

当局者は、ガザ地区への新たな攻撃計画の一環として、同地区では5個師団が活動することになるが、予備役兵の大半はガザ市での戦闘には参加しない予定だと述べた。

「我々は戦闘の新たな段階、つまり現在ハマスの主要な軍事拠点、統治拠点となっているガザ市とその周辺での段階的かつ精密で的を絞った作戦に移行する」と当局者は述べた。

ベンヤミン・ネタニヤフ首相が議長を務めるイスラエルの安全保障閣僚会議は今月、ガザ市制圧を目指し、ガザでの作戦を拡大する計画を承認した。

イスラエルの最も緊密な同盟国の多くは政府に再考を促しているが、ネタニヤフ首相は、一時停戦を拒否し、戦争を継続し、ガザ地区の併合を追求するよう、連立政権内の一部の極右メンバーから圧力を受けている。

戦争は2023年10月7日、ハマス率いる武装集団がイスラエル南部のコミュニティを攻撃し、民間人を中心に約1,200人を殺害し、子どもを含む251人を人質としてガザに連れ去ったことから始まった。

ガザの保健当局者によれば、イスラエルの軍事作戦で6万2000人以上のパレスチナ人が殺害された。同当局者は、そのうち何人が戦闘員だったかは明らかにしていないが、殺害された人の大半は女性と子供だと述べた。

ハマスは、人質の一部解放とイスラエル国内のパレスチナ人囚人の解放を含む60日間の停戦というアラブの仲介者らの提案を受け入れた。

イスラエル政府は、残りの人質50人全員を直ちに解放する必要があると主張しており、この提案を検討している。イスラエル当局は、まだ20人の人質が生存していると考えている。

多くのガザ地区住民と外国の指導者たちは、ガザ市への攻撃が甚大な被害をもたらすことを懸念している。イスラエルは、攻撃開始前に民間人が戦闘地域から退避できるよう支援すると表明している。

イスラエルがガザ市郊外を攻撃

ガザ地区での軍事作戦を続けるイスラエル軍は、一夜にしてガザ市東部郊外を爆撃し、ガザ地区の保健当局によると少なくとも19人が死亡した。

「今回、合意がなければ、私たち全員が死んでしまうのではないかと心配です」と、4人の子供を持つサミール・アブ・バーゼルさん（45歳）はガザからロイター通信の電話取材に答えた。「ここで死ぬか、彼らが追いやろうとする場所で死ぬか、結局同じです。私たちはこの世界への信頼を、そして指導者たちへの信頼も失ってしまいました。」

イスラエルの軍事作戦は、開戦前に約230万人のパレスチナ人が居住していたガザ地区全域に広範囲にわたる壊滅的な被害をもたらしました。住宅、学校、モスクなど多くの建物が破壊され、軍はハマスが民間インフラ内で活動していると非難しています。

ガザ地区の住民のほとんどは複数回にわたり避難を余儀なくされ、ガザ市を含む地中海沿岸の人口密集地域に強制移住させられている。

イスラエル当局は、部隊が進駐する前にガザ市の住民に避難命令が出されると述べた。

ガザ市にあるガザ唯一のカトリック教会を監督するエルサレム・ラテン総主教区は、小さな教区の近隣地区に避難勧告が出始めたとの報告を受けたと述べた。

約20年にわたりガザを支配してきたハマスは、今回の戦争によって著しく弱体化している。イスラエル軍は、ハマスが現在ガザの約75%を支配し、ゲリラ部隊にまで縮小したと述べている。

水曜日に記者団に説明したイスラエル軍当局者は、ハマスはガザ市でより組織的な形で再集結し、再編しようと努めていると述べたが、その主張を裏付ける証拠は示さなかった。

世論調査では、人質の解放が保証されるなら戦争を終わらせることにイスラエル国民が強い支持を示しており、政府にそのような合意を追求するよう求めるテルアビブでの集会には土曜日に大勢の人が集まった。

ハマスは、戦争終結と引き換えに残りの人質全員を解放すると表明している。イスラエルは、イスラム過激派組織が武装解除するまで戦争を終結させるつもりはないと主張している。

出典：ロイター

トレーダーらは、 7月のインフレ率が予想を上回る3.8%となったことを受けて、イングランド銀行が年内いっぱい金利を据え置く可能性が高まっていると見ている。

LSEGのデータによると、水曜日の金融市場では、イングランド銀行の2025年12月の最終会合で政策金利が現在の4％に据え置かれる確率が57％とされていた。

夏の初めの予想では、英国がホワイトハウスと早期の関税合意を取り付けたことで、経済成長の緩やかなペース、賃金上昇の鈍化の兆候、貿易面での確実性の高まりを特に考慮して、2025年に少なくともあと1回の0.25ポイントの利下げが行われるとみられていた。

しかし、イングランド銀行の8月の金融政策決定会合で状況は一変した。利下げは予想外に僅差の5対4で可決され、反対派は据え置きを希望した。

イングランド銀行は「既存または新たに発生しているあらゆる持続的なインフレ圧力の排除に注力している」と述べ、アンドリュー・ベイリー総裁は地政学的な不確実性の中でインフレ見通しに上振れリスクがあると見ていると伝えたことで、イングランド銀行が時期尚早な利下げに非常に慎重であるという見方が強まった。

水曜日に発表された最新のインフレ率は、明暗が分かれた。3.8%という主要指標は、ロイター調査のコンセンサス予想である3.7%をわずかに上回ったものの、イングランド銀行自身の予想とも一致している。イングランド銀行は、物価上昇率が9月に4%でピークを迎え、年末までに3.6%に鈍化すると予想している。

懸念事項としては、食品価格の高騰とサービス部門の高インフレの持続が挙げられる。一部のエコノミストは、これは政府による最低賃金の引き上げと雇用主への税負担の増加に起因するとしている。しかし、7月にはエネルギー価格が下押し圧力となった。

11月の削減はまだ検討中か?

しかし、INGの先進国市場エコノミスト、ジェームズ・スミス氏は、サービスインフレ率の上昇に大きく寄与したのは航空運賃であり、これはイングランド銀行が「安全に無視できる」変動の大きい季節要因だと指摘した。

スミス総裁は水曜日のメモで、11月の利下げは依然として「可能性が高い」と見ているとしたものの、「金利決定委員会の明らかな分裂を考慮すると、現時点では特に確信度の高い判断ではない」と付け加えた。

「雇用市場も大きく左右する。過去９カ月のうち８カ月で雇用は減少しているが、調査データは今年初めに比べるとやや懸念は薄れている」と同氏は述べた。

RBCキャピタル・マーケッツの英国シニアエコノミスト、キャサル・ケネディ氏も、11月に25ベーシスポイントの利下げを実施する可能性は残っているが、それはインフレ率がイングランド銀行の予想と一致し、労働市場が緩和し続ける場合に限られると述べた。

イングランド・ウェールズ公認会計士協会の経済担当ディレクター、スレン・サール氏は、少なくとも７月の統計は「９月の利下げへの期待を消し去った」と述べた。

「事業コストと食品価格の急上昇により、インフレ率はイングランド銀行の予想である4％よりも高い水準でピークを迎える可能性があるが、景気の弱体化が物価にますます重くのしかかるため、秋にはインフレ率は鈍化し始めるはずだ」とティル氏は付け加えた。

金利上昇の影響

住宅ローン会社は水曜日、最新の状況変化は、トラッカーローンや固定ローン契約の終了が近づいている住宅所有者を含む英国の借り手にとって懸念材料となるだろうと述べた。

スイッチ・モーゲージ・ファイナンスのディレクター、エリオット・カリー氏は「住宅ローン金利はここ数週間停滞しており、今回のデータを受けて現行金利が若干上昇する可能性がある」と述べた。

政府は、金融環境の引き締めが英国の借入コストに圧力をかけるとの見方にも神経をとがらせているだろう。水曜日の英国国債利回りは概ね低下したものの、ここ数週間の金利見通しの見直しにより、30年国債利回りは1998年以来の高水準に達し、10年国債利回りは3カ月ぶりの高水準に達した。

金利の長期的上昇から恩恵を受ける可能性のある資産の一つは英ポンドだ。水曜日は米ドルとユーロに対して横ばいだったものの、エバリーの市場戦略責任者であるマシュー・ライアン氏は、ポンドは「年内は引き続き堅調に推移するだろう」と述べた。

欧州中央銀行（ECB）は、政策金利を現在2%に設定し、金融緩和サイクルを終えたと広く見られています。一方、米国のインフレ見通しが不透明であることを踏まえ、連邦準備制度理事会（FRB）が年内に利下げを再開するかどうかについては依然として疑問が残っています。重要な最新情報は、水曜日後半に発表される会合議事録で明らかになる予定です。

しかし、ＩＮＧは７月のインフレ圧力の多くは一時的なものになるとの見方を示しており、同社のストラテジストらは水曜日、印刷後のポンド高を追うのは慎重になるべきだと警告した。

出典：CNBC

インドと中国は火曜日（8月19日）、2020年の国境衝突で損なわれた関係を再構築する中で、直行便を再開し、貿易と投資の流れを強化することで合意した。アジアの大国である両国は、ドナルド・トランプ米大統領の予測不可能な外交政策を背景に、一連の高官二国間訪問を実施し、慎重に関係を強化している。インド外務省は、両国は直行便を再開し、指定された3つの地点での国境貿易の再開を含め、貿易と投資を促進し、ビザの円滑化を図ると述べた。

2020年の新型コロナウイルス感染症のパンデミック以来、直行便は運休となっている。運航再開の時期は示されていない。最新の声明は、中国の王毅外相がインド国家安全保障局（NSA）顧問のアジット・ドヴァル氏と数十年来の国境紛争の解決に向け、2日間のニューデリー訪問を終えるタイミングで出された。インド外務省によると、国境協議では、両国がヒマラヤ国境に集結させている部隊の撤退、国境画定、国境問題に関する問題が話し合われたという。

中国外務省が水曜日に発表した声明によると、両国は国境線画定交渉の進展に向け、国境問題に関する協議・調整を行う作業部会を設置することで合意した。同部会によると、この作業部会は国境の東部と中部地域にも協議を拡大する。一方、西部地域についても可能な限り早期に協議を行う予定だ。

中国政府はまた、両国が2026年に中国で再び会談することで合意したと述べた。「インドと中国の安定した、予測可能な、建設的な関係は、地域だけでなく世界の平和と繁栄に大きく貢献するだろう」と、インドのナレンドラ・モディ首相は王毅外相との会談後、Xに投稿した。モディ首相は今月末に上海協力機構の首脳会議に出席するため中国を訪問する予定で、同首相にとって7年以上ぶりの中国訪問となる。

チベットダム

中国外務省の発表によると、王毅外相はドヴァル外相に対し、「中印関係の安定的かつ健全な発展は両国人民の根本的利益にかなう」と述べた。王外相は、両国は「対話を通じて相互信頼を強化し、協力を拡大すべき」とし、国境管理や境界線設定交渉などの分野で合意を目指すべきだと述べた。インドは、スブラマニヤム・ジャイシャンカル外相が王外相との会談で、中国がチベットのヤルンザンボ川に建設中の巨大ダムに対するインドの懸念を強調したと述べた。

ヤルンザンボ川は、インドとバングラデシュに流れ込む際にブラマプトラ川となり、数百万人の人々の生活の糧となっている。インド政府は、このダムは下流域諸国に影響を及ぼすため、「最大限の透明性」の必要性が強く強調されたと述べた。これに対し、中国外務省は、中国は人道的原則に基づき、関係河川の緊急水文情報をインドと共有することに同意したと述べた。

同省によると、両国は国境を越えた河川に関する専門家レベルのメカニズムを立ち上げ、洪水報告協定の更新に向けて意思疎通を維持することで合意した。中国当局はこれまで、チベットの水力発電プロジェクトは環境や下流の水供給に大きな影響は与えないと述べていたが、インドとバングラデシュはそれでも懸念を表明している。

火曜日にインドの情報筋は、王毅外相がジャイシャンカル外相に対し、中国政府は肥料、レアアース、トンネル掘削機の必要性というインドの3つの主要な懸念事項に対処していると保証したと伝えた。インドの外務省と鉱山省、中国商務省はコメント要請に直ちには応じなかった。

出典: Theedgemarkets