市場

昨日の朝、市場は「セル・アメリカ」トレードの復活の可能性、あるいはその影響について思案していました。これは、米国司法省が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長とFRBに対し、FRBビルの改修に関する召喚状を送付したためです。パウエル議長は、FRBの独立性に対する新たな攻撃と見なし、強く反発しました。

アジアと欧州の最初の反応として、米国株、ドル、そして特に超長期債は、米国リスクプレミアムの上昇に苦しんだ。しかし、緊張はすぐに和らいだ。どちらかといえば、これは「米国株売り」のごく軽微なバージョンに過ぎなかった。米国株は序盤の下落を反転し、小幅な上昇で取引を終えた（SP 500は+0.16%）。ドルは確かに最近の反発の一部を戻した。しかし、DXY終値は98.86、EUR/USDは1.167で、テクニカル的には大きな動きにはならなかった。米国債はドイツ国債をアンダーパフォームしたが、序盤の利回り上昇幅は小幅なスティープニング（2年債は+0.2bps、30年債は+1.5bps）にとどまった。

3年債（580億ドル）、特に10年債（390億ドル）の米国債入札も、投資家の十分な買い意欲を集めました。FRBの独立性に対する攻撃に対する共和党上院議員の反発も、市場の反応を和らげたのかもしれません。欧州では、金利市場は最近の（修正的な？）緩和政策を延長し、ドイツ国債の利回りは2年債で1.2bps、30年債で2.6bps低下しました。年初にインフレが鈍化すると予想されたことから、市場はECBの利上げ議論は時期尚早だと結論付けました。

特に日本市場は今朝、かなり力強い動きを見せています。報道によると、高市首相が2月中旬にも解散総選挙を実施する可能性が高まっており、既に実施されている可能性があります。日本株は今朝、財政刺激策が継続される可能性への期待から急上昇しています。同時に、長期および利回り曲線のリスクプレミアムは急上昇しています（30年債は8.1ベーシスポイント上昇し、3.5%）。同時に円安が進行しています（USD/JPYは158.9円、2024年7月以来の最安値）。片山財務相は、スコット・ベセント米財務相との会談で、この一方的な円安への懸念を表明しましたが、今のところ大きな支援材料にはなりませんでした。

米国では、トランプ大統領がイランとの取引国からの製品に25%の関税を課すと発表したことで、既に複雑な米中貿易関係に更なる不確実性が加わりました。現時点では、どの国が影響を受けるのか、またどのように実施されるのかは不明です。米国株式市場は様子見姿勢を示しています。先物はわずかな下落を示しています。経済指標に関しては、12月の米国消費者物価指数（CPI）が注目されます。市場はコアインフレ率と総合インフレ率のどちらも前月比0.3%、前年比2.7%を予想しています。統計には政府閉鎖の影響が依然として残る可能性があります。結果のリスクについては明確な見解を持っていません。それでも、FRBによる追加緩和の前倒しに関する議論を再開するには、大幅な下方修正が必要になるでしょう。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は昨晩の発言で、昨年下半期の3回連続の利下げを経て、FRBは労働市場を安定させ、インフレ率を目標水準に戻すのに十分な準備が整ったと少なくとも示唆しました。

EMUに関するデータは少ないものの、日本の長期金利の売りが他の市場にも波及する可能性を注視しています。この点では、米国債も30年債を売却しています。ドルは（USD/JPYを除き）、明確な方向性を示すトレンドをほとんど示していません。

ニュースビュー

欧州委員会は昨日発表した計画の中で、中国製電気自動車に対する現行の輸入関税に代わる最低価格制度の導入を検討している。現行の輸入関税は最大35%で、欧州委員会が中国製電気自動車が国内の補助金によって不当な優位性を享受していると判断したことを受けて導入された。中国政府は報復措置を取ったが、全面的な貿易戦争への発展を回避するため、その後交渉が行われている。この計画では、中国の輸出業者が最低価格案、年間生産量制限、そして地域における将来の投資を提示し、欧州委員会がそれを審査する。この計画は、緊張緩和という文脈で捉えるべきである。

英国小売業協会（BRC）の小売売上高指数は12月に1.2%上昇し、12ヶ月平均の2.3%を大きく下回りました。食品売上高は3.1%増加しました。非食品カテゴリーは前年比0.3%の減少となり、実店舗とオンラインの両方で前年比で減少しました。既存店売上高は1%増加しましたが、食品（前年比2.7%増）と非食品（前年比0.5%減）でも同様の増加幅が見られました。BRCのディキンソンCEOは、「小売業者にとってクリスマスは冴えないものだった。売上高の伸びは4ヶ月連続で鈍化した」と述べました。彼女は、食品売上高の増加は主に継続的な食品インフレによるものであり、非食品売上高は、贈答品の売れ行きが予想を下回り、消費者が値引きを待つ姿勢を見せたことで横ばいになったと説明しました。ディキンソンCEOは、「これらの数字は、消費者支出が依然として慎重であり、家計が生活費の上昇に圧迫されていることを示している。今こそ、苦境に立たされている家庭を支援する時だ」と結論付けました。

出典：KBC銀行

エクソンモービルのダレン・ウッズCEOは先週金曜日、ドナルド・トランプ大統領に対し、ベネズエラは「投資不可能」だと明言した。ホワイトハウスで石油業界幹部約20名と行われた会合で発せられたこの発言は、業界リーダーやアナリストの間で既に広まっている厳しい警告を改めて示すものとなった。

この会合は、ニコラス・マドゥロ大統領の逮捕を受けて崩壊したベネズエラの石油セクターの再建のため、トランプ大統領が米国企業に1,000億ドルの投資を強く求める中で開催されました。しかし、多くの企業幹部は、迅速な回復の可能性に懐疑的です。協議に詳しい関係者によると、中には、自社が世界最大とされるベネズエラの膨大な原油埋蔵量を都合よく分割していると見られることを懸念し、ホワイトハウスに会合開催を中止するよう説得しようとした企業もあったとのことです。

ウッズCEOは会議に出席し、率直な意見を述べたものの、その率直さが裏目に出たようだ。日曜日までにトランプ大統領は記者団に対し、ウッズCEOの発言は「気に入らない」と述べ、エクソンモービルをベネズエラから排除する考えを示し、「彼らはあまりにも甘い態度を取っている」と述べた。

気候変動対策を訴える非営利団体CERESの石油・ガス部門ディレクター、アンドリュー・ローガン氏は、この誤算を指摘した。「ウッズ氏は自分が真実を語っていると思っていた――おそらくそうだっただろう――が、場の空気を読んでいなかった」とローガン氏は述べた。「彼は反発を受けずに発言できる立場になく、結局は反発を招いたのだ」

ベネズエラへの投資に対する業界全体の警戒感

石油業界全体がベネズエラに対して慎重になるのは当然のことだ。最近日量100万バレル近くまで落ち込んだ同国の石油生産量を反転させるのは途方もない課題となるだろう。1970年代のピーク時、日量400万バレル近くまで回復させるには、数百億ドルもの資金が必要となるだろう。

企業は、重大な約束をする前に、いくつかの譲れない前提条件を認識しています。

• インフラの徹底的な見直し:放棄された掘削装置、漏れのあるパイプライン、火災で損傷した設備は再建または交換する必要があります。

• 法政治改革:企業が自由に資金を国外へ移動できるようにするには、明確なルールが必要です。

• 地上セキュリティ:人員と資産の物理的な安全を保証することが不可欠です。

アメリカ石油協会（API）のCEO、マイク・ソマーズ氏は月曜日、この統一された立場を確認した。「業界は金曜日に統一されました…ベネズエラへの投資を継続するには、いくつかの前提条件を満たす必要があるということです」とソマーズ氏は記者団に語った。

今のところ、シェブロン社は同国で操業を続けている唯一の大手国際石油会社である。

エクソンにおけるより強力なリーダーシップスタイル

エクソンの考え方に詳しい情報筋によると、同社はウッズCEOの発言に対するメディアの反応に驚いたという。ウッズCEOはまた、ベネズエラ政府から要請があれば評価チームを派遣する用意があるとトランプ大統領に伝え、ベネズエラ政権が必要な改革を実行できると確信していると述べた。

大統領が公に非難したにもかかわらず、政権当局者はウッズ氏の提案した変更点に注目したと報じられている。エクソンはそれ以上のコメントを控えた。

この事件は、ウッズ氏がますます率直に発言するようになったリーダーシップを反映しており、後にトランプ大統領の国務長官となった前任者レックス・ティラーソン氏の、より保守的な対外姿勢からの転換と言える。「沈黙を強さの源泉と見なしていた人たちは、沈黙を弱さだと見なすようになった」とローガン氏は述べた。「劇的な変化だ」

この断定的なスタイルは他の面でも目立っています。

• 欧州の政策に異議を唱える：ウッズ氏は昨年、欧州の新しい気候法や人権法を直接攻撃した最初の著名CEOの1人だった。

• パリ協定離脱に反対：トランプ大統領のパリ気候変動協定からの離脱計画に反対し、世界の炭素政策に対するアメリカの影響力が犠牲になると主張した。

• シェブロンへの対抗：ウッズ氏は、エクソンモービルズがガイアナ沖で進める石油プロジェクトの30%の権益を含むヘス社買収契約をめぐり、シェブロンを国際仲裁に提訴するという驚くべき行動に出ました。エクソンモービルズは敗訴したものの、シェブロンは1年以上もの間、戦略的に宙ぶらりんの状態に置かれました。

ベネズエラにおける米国産石油の今後の道筋

トランプ政権がベネズエラ復興へのエクソンモービルの関与を積極的に阻止する兆候は今のところ見られない。数十億ドル規模の資産が差し押さえられた後に撤退した経験を持つ欧米の大手石油会社として、エクソンモービルはベネズエラ復興に貢献する上で有利な立場にある。

ベネズエラの原油は主に重質で酸性であり、生産上の技術的課題を抱えており、ホワイトハウスでの会議ではより楽観的な姿勢を見せていた小規模の独立系企業の能力を制限する可能性がある。

会談後、トランプ大統領は記者団に対し、「我々はある意味合意に達した」と述べた。しかし、具体的な内容について問われると、クリス・ライト・エネルギー長官は、石油会社による「具体的な約束」として、シェブロン社が今後18～24ヶ月でベネズエラ産油量を約50%増やす計画を挙げるにとどまった。

2026年に最も高価な株はどれでしょうか？一部の企業は、ほとんどの投資家にとって手の届かない価格で取引されており、1株あたり数万ドル、あるいは数十万ドルという価格設定になっていることも珍しくありません。この記事では、なぜ株がそれほど高価になるのか、世界で最も高値となっている株を特定し、様々な投資家にとってそれらの株を保有することが本当に理にかなっているのかを理解できるようお手伝いします。

なぜ一部の株はこんなに高いのか？その本当の理由

株価と企業価値 — よくある誤解

最も高価な株は何かと聞かれると、多くの人は、企業全体の価値が最も高い株のことを指すと考えます。しかし実際には、これはよくある誤解です。株価は1株あたりのコストのみを反映しており、企業全体の規模を反映しているわけではありません。株価と発行済み株式数を掛け合わせた時価総額の方が、企業価値をより正確に測る指標です。一部の企業は発行済み株式数がはるかに少なく、そのため株価は1株当たりの価格がはるかに高くなっています。

株式分割なし、限定株式、長期戦略

特定の銘柄が極めて高騰するもう一つの重要な理由は、株式分割への取り組み方です。株式分割を避ける企業は、株価が何年にもわたって着実に上昇することを可能にします。事業が成長し利益が増加するにつれて、株価は分割によってリセットされることなく上昇を続けます。また、株式供給量の制限と長期保有戦略は短期的な取引を抑制し、1株当たりの高値を維持するのに役立ちます。これが、時価総額が非常に高い多くの企業が、世界で最も高価な株式のリストに載らない理由です。

2026 年に最も高価な株は何ですか?

バークシャー・ハサウェイ（BRK.A） — 世界で最も高価な株

2026年初頭現在、バークシャー・ハサウェイ・クラスA（BRK.A）は依然として株価で世界で最も高価な銘柄です。1株あたり約74万8000ドルで取引されているため、「現在最も高価な銘柄は何か」「最も高価な銘柄は何か」といった質問に対して、バークシャー・ハサウェイが最初に挙げられることが多いのです。

BRK.Aの株価が「高い」のは、トレンドだからではありません。最大の要因は方針です。バークシャーはクラスA株を一度も分割していません。数十年にわたり、好調な事業と分割の無さが、1株当たりの株価を自然と数十万に押し上げてきました。

知っておくべきその他の高値株

以下は、2026年に株価が上昇する上位8銘柄です。株価は日々変動するため、固定値ではなく最新の参考値としてお考えください。

If you came here asking what is the most expensive stock, the answer is BRK.A. But the top 8 list shows something important: “expensive” is usually about share structure and company policy (like avoiding stock splits), not automatically about being a better investment.

Does a High Stock Price Mean a Good Investment?

Why Share Price Alone Tells You Almost Nothing

A common assumption is that the most expensive stock in the world must also be the best investment. In reality, share price alone offers very limited insight. A stock trading at $700,000 per share is not automatically better than one trading at $70. The price only reflects how much one share costs, not how strong the business is or how much upside remains.

When investors ask what's the most expensive stock, they often focus on the number itself rather than what sits behind it. Two companies with identical market value can have drastically different share prices simply because one has more shares outstanding than the other. This is why price comparisons without context can be misleading.

What Really Drives Stock Value

Instead of focusing on price, long-term investors look at the fundamentals that actually drive value. These factors apply whether a company is the most expensive stock right now or a low-priced growth stock.

• Revenue growth and profit margins
• Cash flow and balance sheet strength
• Competitive advantages and brand power
• Management quality and capital allocation decisions

High-priced stocks often perform well because they score highly in several of these areas, not simply because their shares are expensive. Understanding this distinction helps investors avoid assuming that price equals quality.

Pros and Cons of Owning High-Priced Stocks

Owning a stock with a very high share price can come with both advantages and drawbacks. Whether it makes sense depends on your goals and financial situation.

• Pros: Often linked to stable businesses with long track records
• Pros: Lower short-term speculation due to high entry cost
• Cons: Limited flexibility when buying or selling full shares
• Cons: Psychological barrier for many retail investors

These trade-offs matter more than the headline price when evaluating whether a high-priced stock fits your portfolio.

Should I Buy the Most Expensive Stock?

For Investors with $10,000+ — Buying Full Shares

潤沢な資金を持つ投資家であれば、非常に割高な銘柄を丸々購入することは可能かもしれませんが、それでも慎重な検討が必要です。たとえ1株しか購入できないとしても、集中リスクが問題となります。ポートフォリオの大部分を1つのポジションに投資することは、たとえそれがどの銘柄が最も割高かという問いへの答えとなるとしても、分散効果を低下させる可能性があります。

富裕層投資家は、これらの銘柄を短期取引ではなく長期保有として捉えることが多い。その判断は、高値で取引される銘柄の名声ではなく、事業の質と長期的な見通しに基づいて行われるのが一般的だ。

1,000ドル以下の投資家向け - 手頃な代替手段

ほとんどの投資家にとって、今最も高価な株式を1株丸々購入するのは非現実的です。幸いなことに、巨額の資金を必要とせずに投資機会を得られる代替手段があります。

• 多くのオンラインブローカーが提供する端株
• 同じ会社のより低価格の株式クラス
• 分散投資ファンドの一部として高値株を含むETF

これらのオプションにより、一般投資家は、現在最も割高な銘柄だけに注目することなく、投資に参加することができます。多くの場合、バランスの取れたポートフォリオを構築することは、高値銘柄を1つ保有するよりもはるかに重要です。

最も高価な株に関するよくある質問

世界で最も高価な株式市場は何ですか?

アメリカは世界で最も株価の高い銘柄の本拠地です。ニューヨーク証券取引所やナスダックといった主要取引所には、バークシャー・ハサウェイをはじめとする、極めて高い株価を持つ企業が上場しています。これは主に、成熟した資本市場と、長年にわたり上場してきた企業の存在によるものです。

ビットコインは最も高価な株か？

いいえ、ビットコインは株式ではありません。暗号通貨であり、企業の所有権を示すものではありません。ビットコインは1コインあたり高値で取引されることもありますが、株式とは根本的に異なるため、直接比較すべきではありません。

株価はどのくらい高くなる可能性があるか?

株価がどれだけ高騰するかについて、公式の上限は存在しません。企業が株式分割を避け、長期にわたって成長を続ける限り、株価は無限に上昇し続ける可能性があります。

結論

最も高価な株を理解するには、株価の高さを見るだけでは不十分です。高価な株は、優れた投資収益率ではなく、独自の株式構造や長期的な事業戦略を反映していることが多いのです。多くの投資家にとって重要なのは、最も高価な株を保有することではなく、自身の財務目標、リスク許容度、そして予算に合った投資先を選ぶことです。

イラン国会議員は、聖職者体制への抗議デモが全国で3週目を迎える中、政府は国民の不満に対処しなければ、さらに大規模な抗議行動に直面することになるだろうと、厳しい警告を発した。深刻な経済危機に端を発したこの騒乱は、政府による弾圧に直面しており、人権団体は数百人の死者と数千人の逮捕者を出したと主張している。

ヤズド州選出のモハマドレザ・サバギアン議員は議会で、「我々は一つの点を忘れてはならない。国民は不満を抱えており、政府関係者と議会はそれを解決する必要がある。さもなければ、同じ出来事がもっと激しい形で起こるだろう」と述べた。

抗議、弾圧、そして政府の対応

12月28日にイラン通貨の下落をめぐって始まったデモは、経済難とイランの聖職者指導部に対する広範な抗議活動へと発展した。騒乱の規模にもかかわらず、シーア派聖職者指導部や治安部隊内に目立った分裂の兆候は見られない。抗議活動自体にも、明確な中核的な指導者が欠けている。

これに対し、イラン政府は怒りの根源を理解する必要性を認めた。ファテメ・モハジェラニ報道官は、マスード・ペゼシュキアン大統領が若者の不満の原因を分析するため、社会学者とのワークショップの設置を命じたことを確認した。

「政府は、（治安部隊の）守備隊員と抗議活動参加者を我が子のように見ている」とモハジェラニ氏は述べた。「たとえ一部の人々が抗議活動を没収（ハイジャック）しようとしたとしても、我々はできる限り彼らの声に耳を傾けようとしてきたし、これからもそうするつもりだ」

米国、新たな関税を課す

ドナルド・トランプ米大統領は、イランとの取引のある国から米国への全輸出品に新たに25％の関税を課すと発表した。これは大きな外圧となる。

トランプ大統領はソーシャルメディアへの投稿で、「即時発効し、イラン・イスラム共和国と取引する国は、アメリカ合衆国と行うあらゆる取引に対して25％の関税を支払うことになる」と述べた。

発表時点では、ホワイトハウスは新たな政策の詳細やその実施に関する法的根拠を示す公式文書を発表していない。イランの原油輸出の主要貿易相手国には、中国、トルコ、イラク、アラブ首長国連邦、インドなどが含まれる。

中国、米国の関税脅威を非難

テヘランは未だ公式な反応を示していないが、イラン産原油の主要輸入国である中国は直ちにこの動きを非難した。ワシントン駐在の中国大使館は、「いかなる違法な一方的制裁や長期的管轄権」にも反対し、自国の利益を守るために「あらゆる必要な措置」を講じると述べた。

ニューヨークのイラン国連代表部は、関税発表についてコメントを控えた。

死傷者報告は人的被害を浮き彫りにする

米国を拠点とする人権団体HRANAによると、抗議活動による人的被害は増加し続けている。同団体は月曜日遅くまでに、以下の事実を確認したと報告した。

• 死者総数は646人。うちデモ参加者505人、警備員113人、傍観者7人。

• さらに579人の死亡が報告されており、現在も調査中である。

•デモ開始以来10,721人が逮捕された。

ロイターはこれらの数字を独自に確認することができていない。

HRANAはまた、テヘランのベヘシュト・ザフラ墓地の埋葬地に遺族が集まり、抗議のスローガンを唱えたという報告も伝えた。公式の死者数を発表していないイラン政府は、この暴力行為は米国の介入と外国の支援を受けたテロリストによるものだとしており、国営メディアは治安部隊の死者に焦点を当てている。

緊張にもかかわらず外交ルートは開かれている

国民の言論は激しさを増しているものの、米国とイラン両国の当局者は、意思疎通の手段は依然として有効であることを確認している。ホワイトハウス報道官のキャロライン・リービット氏は、トランプ大統領には空爆などの軍事的選択肢もあるものの、「外交は常に第一の選択肢だ」と述べた。

「イラン政権から公に聞かされているメッセージは、政権が非公式に受け取っているメッセージとはかなり異なっており、大統領はそれらのメッセージを調査することに関心を持っていると思う」と彼女は付け加えた。

イランのアッバス・アラクチ外相は、対話が継続していることを確認し、米国のスティーブ・ウィトコフ特使との意思疎通は「抗議活動の前後も継続しており、現在も続いている」と述べた。アラクチ外相はアルジャジーラに対し、イランはワシントンからの提案を検討しているものの、米国の脅威とは「相容れない」と述べた。

ドナルド・トランプ大統領は、米最高裁が彼の世界貿易関税に不利な判決を下した場合、「完全な混乱」になると警告した。この判決は彼の経済戦略にとって重要な法的試金石となる。

早ければ水曜日にも判決が下される可能性がある中、トランプ大統領はソーシャルメディアへの投稿で、判決で関税が無効となれば「我々はおしまいだ」と述べた。企業や各国が関税還付を求める可能性があるため、政策を撤回すれば物流上の悪夢になると主張した。

「一体いくらの金額なのか、誰が、いつ、どこに支払うのかさえ、把握するには何年もかかるだろう」とトランプ氏は説明した。「そうなれば大混乱となり、我が国が支払うのはほぼ不可能になるだろう」

ドナルド・トランプ大統領は、最高裁が関税政策に反対の判決を下した場合、混乱が生じると警告し、自らの関税政策を擁護した。

大統領権限に対する法的挑戦

トランプ大統領が昨年4月に初めて発表した広範な世界関税に対し、中小企業と米国12州の連合が異議を唱えている。彼らの主張の核心は、大統領が輸入品に関税を課すことで権限を逸脱したという点にある。

この訴訟は、下級裁判所2件がトランプ大統領には関税を課す権限がないと判断した後、保守派が6対3で多数を占める最高裁判所に持ち込まれた。11月の口頭弁論では、判事らは政権の関税制度の法的根拠に懐疑的な姿勢を示した。

トランプ大統領は、国家非常事態の際に大統領が国際取引を規制することを認める1977年の法律である国際緊急経済権限法（IEEPA）を引用して関税を正当化した。

この政策を阻止するために政権を訴えている州は以下の通り。

• アリゾナ

• コロラド州

• コネチカット州

• デラウェア州

• イリノイ州

• メイン州

• ミネソタ州

• ネバダ州

• ニューメキシコ州

• ニューヨーク

• オレゴン州

• バーモント州

11月の公聴会で、トランプ大統領が任命したエイミー・コニー・バレット判事は、すでに徴収された税金を取り消すことは「完全な混乱」を引き起こす可能性があると指摘し、ロジスティクスに関する懸念を繰り返した。

イランに対する新たな関税戦線​​が開かれる

最高裁が審議している間、トランプ大統領は関税政策を拡大した。イランと取引のある国は、米国との貿易に25%の関税を課されると発表した。イランは長年にわたり、米国による厳しい制裁を受けている。

大統領はソーシャルメディアへの投稿で、「即時発効、イラン・イスラム共和国と取引するすべての国は、アメリカ合衆国とのすべての取引に対して25％の関税を支払うことになる」と述べ、「この命令は最終的かつ決定的なものだ」と付け加えた。

関税は米国の輸入業者が負担する。イラン製品の主な輸出先は、中国、アラブ首長国連邦、インドなどである。

経済的影響：フォルクスワーゲンの例

トランプ大統領の既存の関税による経済への影響は既に現れている。フォルクスワーゲンは火曜日、過去1年間の米国での販売台数が減少したと発表し、その原因は関税政策にあると述べた。

フォルクスワーゲンの2025年の世界販売台数は、「厳しい市場環境」の影響で1.4%減少しました。この減少は北米でより顕著で、フォルクスワーゲンは関税が「納車に顕著な影響を与えた」と述べ、米国での販売台数が8.2%減少しました。中国でも需要が弱まり、販売台数は8.4%減少しました。

対照的に、同社の売上高は欧州で5.1％、南米で18.5％増加した。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、中央銀行の独立性に対する政治的動機に基づく攻撃と称する行為に対し、厳しい警告を発した。この発言は、パウエル議長とFRB本部の改修工事に関する刑事捜査を開始した米国司法省からの召喚状への回答として行われた。

パウエル議長は、今回の調査はFRBに対し、経済データではなく大統領の要求に基づいて金融政策を決定させるという明白な脅迫行為だと断定した。「これは、FRBが今後も証拠と経済状況に基づいて金利を設定できるかどうか、あるいは金融政策が政治的圧力や脅迫によって左右されるかどうかに関わる問題だ」と議長は述べた。

図1：連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエル氏と当時の大統領ドナルド・トランプ大統領。金融政策をめぐる両者の対立は、中央銀行の長年の独立性を脅かしている。

この動きは、政権と中央銀行の間で長らくくすぶっていた緊張の深刻な激化を示すものだ。ドナルド・トランプ大統領は、より迅速な利下げを行わなかったパウエル議長を「頑固なラバ」と呼び、頻繁に批判してきたが、司法省の関与は、トランプ大統領が調査について知らないと否定しているにもかかわらず、対立を新たなレベルへと引き上げている。

市場が今のところそれを無視している理由

事態の深刻さにもか​​かわらず、金融市場は当初、反応が鈍かった。米ドルはわずかに下落したにとどまり、米国債には緩やかな売り圧力がかかった。この冷静な反応は、いくつかの重要な要因に基づいているようだ。

• 根拠が弱い:公共建築物の改修工事中の過剰支出に焦点を当てたこの捜査は、深刻な刑事告発につながる可能性は低いと多くの人は考えている。

• パウエル議長の任期： FRB議長の任期は5月に終了する予定であり、同議長の個人的な法廷闘争の長期的な影響は限定的となる。

• 委員会の決定:金利は連邦公開市場委員会全体によって設定されます。つまり、より従順な新しい委員長であっても、単独で政策を指示することはできません。

• 政策の整合性： FRBは既に利下げサイクルに入っている。現在の論争は利下げのペースに関するものであり、金利を上げるか下げるかという根本的な意見の相違ではない。

政治化されたFRBの経済的リスク

ジェローム・パウエル議長の懸念は、安定が保証されていない現在の経済情勢に根ざしている。独立した中央銀行は政治的影響を受けてはならないという原則は、米国経済にとって特に危険な時期に試されている。

同国は巨額の財政赤字を抱えており、失業率や物価といった主要指標は明確なシグナルを発していない。成長率は依然として堅調であるものの、経済の勢いは鈍化している。

AI関連支出の急増は、見通しをさらに複雑にしている。財務収益が楽観的な予測に届かなければ、AI関連支出は脆弱となる可能性がある。同時に、トランプ大統領の関税政策による中期的なインフレ効果は、ようやく表面化し始めたばかりである。

このような環境下では、投資家と債券保有者は、インフレ期待の信頼できるアンカーとして中央銀行の役割を果たすことを期待しています。INGの通貨アナリストは、「高インフレとFRBの独立性喪失への期待の高まりが相まって、実質金利への懸念が高まり、ドルの大幅な下落につながる可能性がある」と警告しました。

ドル危機の危険性と市場の油断

米国の金融政策への信頼を損なうことは、深刻かつ自滅的な結果をもたらす可能性がある。ドルは昨年、貿易加重ベースで既に下落している。さらなる信頼の低下は、米国資産、特に債券からの逃避を引き起こす可能性がある。

これは、ひいてはアメリカの企業と消費者の長期借入コストを押し上げ、政権が目指す経済そのものを阻害することになるだろう。共和党の一部にはこうしたリスクを認める声もあるが、大統領がそう認識しているかどうかは依然として不透明だ。

今のところ、市場は政権がFRBに対するキャンペーンを限界点まで押し進めることはないと見込んでいるようだ。しかし、1年間にわたる継続的な圧力の後では、この想定は検証されておらず、おそらく現状に満足しているようだ。明確なメッセージを送るには、米国債券市場における先制的な反乱こそが不可欠かもしれない。