チャート: 米国の株式と債券の相関は「通常の」負の相関に戻る
チャート: 先物、米国金利見通し低下
チャート: 連邦準備制度理事会は金利を引き下げようとしているが、米国の「GDPNow」は依然として経済が2.9%成長すると予測している
チャート: Fedの金利推移
チャート: 円ポジションとキャリートレード
通貨ストラテジストの多くは、最近の円高を受けて、予想よりも円高の１ドル＝１４０円台半ばで年末を迎えると予想している。
円は過去1か月でドルに対して10％上昇し、金曜日午前の取引では147.5円前後で推移している。先月は1ドル161円だった。
HSBCの外国為替専門家ジョーイ・チュー氏とポール・マッケル氏によると、同社は年末の予想を修正し、円を従来の152円から148円に引き上げた。
「最近、ドル／円レートは若干下振れしているようだが、根本的な要因に一定の変化が生じたことも認識している」と彼らは火曜日の報告書で述べた。一連の弱い米国経済指標と世界の株式市場の不安定さが、この変化の一因となったと彼らは記した。
UBSも見通しを更新し、年末の円相場は1ドル145円と、前回予想の160円より円高になると予想している。来年については、前回予想の140円ではなく130円と見ている。同社は先週の報告書で、この変更は日本銀行のタカ派的姿勢と米国の利下げ見通しを受けて行われたと述べた。
みずほ証券のチーフ通貨ストラテジスト、山本正文氏は、９月には１５０円前後まで円安が進み、その後１４５円まで円高になる可能性があるとみている。これまでのところ、「市場の懸念は行き過ぎている」と同氏は語った。
大和証券のシニア為替ストラテジスト、石月幸雄氏は、今後数週間は円相場が不安定になると予想している。同氏は、円は年末にかけて140円台に落ち着くまで、140円より高か150円まで安くなる可能性があると述べた。
日本と米国の動向により円高が進んでいる。日本では、政府が今年に入って弱い通貨を押し上げるための介入を開始し、日本銀行は先月、タカ派的な金融政策姿勢に転換して市場を驚かせた。米国では、連邦準備制度理事会が7月の前回会合で政策金利を据え置いた。それ以来、経済指標が軟調なことから景気後退への懸念が高まっている。
円安がいくらか解消されたことで、投機筋は円安への賭けを急いで手じまい、円を借り入れて海外の高利回り資産に投資するという人気のキャリートレードの慣行を縮小している。彼らの反応は結局、円高につながっている。
「キャリートレード戦略の特徴は、ゆっくりと段階的に発展するのに何カ月もかかるが、すぐに崩れてしまう傾向があることだ」とロンドンのＩＮＧの外為戦略責任者、クリス・ターナー氏は語った。
「この戦略はここ数カ月、資産面でも、また先月からは円資金調達面でも壁にぶつかっている」と同氏は語った。
キャリートレードは、ボラティリティの低さと金利差の広さに基づいている。しかし、円はボラティリティが非常に高く、日銀は予想以上に金利を引き上げ、今年さらに利上げを行う余地を残している。
資産面では、メキシコの6月の総選挙の結果、与党が反市場改革を進めるのではないかという懸念からペソが下落した。金利が11%のメキシコは、キャリートレード資金の最も人気のある新興市場国の一つである。
メキシコの2桁の金利は、日銀が先週設定した0.25%の金利と比較される。
通貨が下落するとの賭け金の総額を推測するのは難しいが、投資家は商品先物取引委員会のデータに頼っている。データによると、投機筋は7月30日時点で、同月初めと比べて円のネットショートポジションを半分以上減らしている。
野村証券のクオンツアナリスト、須田佳孝氏は、商品取引アドバイザー（先物市場で投資を行う、体系的かつトレンドを追う資産運用者）は、円高・ドル安の中で依然として総純ポジションを増やしていると述べた。
須田氏が月曜日に発表した計算によると、CTAは円高とドル安による純エクスポージャーが約1.3兆円（89億ドル）あり、今後2週間で2兆円に拡大する見込みだ。
「スポットレートが151ドルに回復すれば、CTAはドル円の下落攻撃を中止すると予想される」と同氏は述べた。「しかし当面は、CTAのショートポジションの積み上げがドル円レートの上昇に逆行すると予想される」
グループ全体を見ると、マグニフィセント 7 は 7 月 16 日時点で平均評価額が 5 年間の平均より 13.6% 高い水準で取引されていることがわかります。最も高かったのはテスラで、5 年間の平均より 44% 高く、一方アマゾンは平均より 26% 低いという驚くべき結果でした。
