最新の為替動向とエネルギー価格により、ECBは「良好な状態」を維持

週明けはECBに一時的な安堵感をもたらした。ケビン・ワーシュ氏が次期FRB議長に就任する見通しが、為替相場の不利な動きをいくらか和らげた。ISM製造業PMIのプラス予想も、米国の利回り曲線の弱気なフラット化、すなわち若干のタカ派的なリプライシングを促し、景気回復を後押しした。

週末にかけて中東情勢の緊張が一時的に緩和したこともリスクセンチメントを強め、エネルギー価格は週初めの高値からさらに下落した。

平穏な状況が続けば、ECBは今週木曜日の政策会合に向けてもう少しリラックスした姿勢で臨む可能性があると我々は考えています。しかし、ここ数週間のボラティリティが示すように、一般的に「良い状態」は少し落ち着きを失いつつあります。よりハト派的で慎重なECBであれば、3月に起こりうる事態に既に備えている可能性があります。これは木曜日の記者会見で明らかになるかもしれません。

イタリア、スプレッドの追い風を受け新たな15年国債ベンチマークを導入へ

月曜日、イタリアは銀行に対し、新たな15年物ベンチマーク債の発行を義務付けました。市場は、例年のような長期債発行の可能性に注目していましたが、スプレッドに対するセンチメントは年初から非常に良好でした。イタリア国債の10年物スプレッドは、過去1ヶ月でドイツ国債に対して約10bp縮小しており、月曜日の義務付け発表は、単独スプレッドの水準に永続的な影響を与えることはありませんでした。

SPが先週末にイタリアの格付け見通しをBBB+からポジティブに引き上げたことは、市場心理を支えている。特に、10年国債利回りが同水準で推移しているフランスと直接比較すると、これは市場を再びイタリアに有利に傾かせる可能性がある。結局のところ、フランスは2027年初頭の大統領選挙に向けて、依然として政治的な行き詰まりと不確実性に直面している。

火曜日の出来事と市場見通し

欧州時間の午前中に発表されるフランスの1月のインフレ率に続き、ECBの最新の銀行融資調査結果が発表されます。この融資データはユーロ圏の金融状況を評価する上で役立ち、金融政策決定の材料として用いられます。しかしながら、この調査結果は市場を動かすほどのものではないでしょう。米国のデータに関しては、労働統計局は昨日、米国政府機関の一部閉鎖の影響で、金曜日の雇用統計は発表されないと発表しました。本日発表されるJOLTS（全米雇用統計）も発表が遅れる見込みです。

プライマリー市場では、イタリアの15年債BTPシンジケート債（推定130億ユーロ）で一日が始まります。英国は10年債を42億5000万ポンド、ドイツは9年債グリーン国債を15億ユーロで入札します。SSA（社会保障協定）市場では、欧州安全保障協力機構（ESM）が新規10年債を発行します。

出典：ING